钯金价格因2026年需求预期上涨逾3%。

周一交易时段，钯金价格上涨，这主要得益于市场对今年工业金属钯金需求强劲的持续乐观预期。

由于对铂族金属 (PGM) 的需求持续旺盛，美国银行证券全球研究团队将 2026 年铂金价格预测从之前的每盎司 1,825 美元上调至 2,450 美元，并将钯金价格预测从每盎司 1,525 美元上调至 1,725 美元。

该银行1月9日发布的《全球金属市场周报》要点显示，贸易相关的铂族金属流通中断持续导致市场供应紧张，尤其是铂金市场。报告还指出，中国铂金进口为价格提供了额外的支撑。

虽然供应方面可能会有所反应，但该银行预计这一反应将是渐进的，理由是“生产纪律和矿山供应弹性有限”。

这些预测出台之际，铂金和钯金的价格今年继续上涨，现货价格铂金达到每盎司 2446 美元，钯金达到每盎司 1826 美元。

这两种金属的价格均已超过该银行之前的预测，促使其上调了价格预期。

该银行在接受《矿业周刊》采访时表示，由于市场持续供需缺口，它仍然预计铂金的表现将优于钯金。

该银行指出，美国关税对多种金属市场产生了明显的影响，铂族金属市场仍面临加征关税的风险。

这是导致芝加哥商品交易所库存上升的因素之一，同时实物交割（EFP）活动也大幅增加。

钯金期货价格尤其强劲，这主要是由于人们越来越担心美国可能对俄罗斯钯金征收关税，而目前美国正在进行反倾销和反补贴调查。

在此背景下，该银行表示，美国商务部估计未加工的俄罗斯钯金的倾销幅度约为 828%。

该银行补充说，鉴于俄罗斯是钯金的主要供应国，对尚未确定数量的俄罗斯钯金征收关税可能会推高当地价格。

中国进口需求进一步支撑了价格。

除美国外，中国也为铂金价格提供了额外支撑。2025年初，珠宝行业的强劲复苏吸引了更多铂金流入中国市场。鉴于金价已处于历史高位，这一发展尤为重要，因为即使仅替代1%的黄金首饰需求，也可能导致铂金缺口扩大约100万盎司，相当于总供应量的约10%。

2025 年下半年，广州期货交易所（GFEX）推出实物支持的铂金和钯金期货合约，进一步支撑了价格。

这些合约是中国首批以人民币计价的铂族金属国内套期保值工具，允许实物交割金条和海绵金属。该银行表示，实物流动性的改善是12月份价格大幅上涨的关键驱动因素。

与去年同期相比，中国钯金进口量自9月以来增长了四倍。鉴于中国正逐步淘汰内燃机汽车，这一现象难以从根本上解释。该银行认为，钯金进口量的激增主要与广州交易所钯金期货的推出有关。

预计供应将逐步响应

由于铂族金属价格目前高于边际生产成本和投资激励价格，市场正在密切关注潜在的供应反应。

该银行表示，预计任何应对措施都将是谨慎的，并指出过去两年生产者的利润率（尤其是在南非和北美）一直面临压力，这可能会促使他们在扩大生产方面保持谨慎。

新增供应也可能只是逐步出现，反映出从研发到稳定生产的漫长周期。

许多正在进行的项目代表的是渐进式扩张或分阶段增加，而不是快速、大规模供应增长的来源。

供应方面，南非铂金生产面临的挑战导致2025年铂金市场供应趋紧。2025年1月至10月，南非矿山产量同比下降约5%，主要原因是第一季度遭遇洪水和工厂维护等运营问题。该银行预计南非铂金产量今年将小幅回升，但不足以弥补市场缺口。

作为全球最大的钯金供应国，俄罗斯的钯金生产也面临挑战，诺里尔斯克镍业公司正在过渡到新的采矿设备，并应对矿石成分的变化。因此，该公司2025年前九个月的铂金产量同比下降7%，钯金产量同比下降6%。随着这些暂时性中断的消退，预计俄罗斯铂族金属产量将在今年恢复，这可能会限制钯金价格的上涨速度。

虽然更高的价格可以刺激供应增加，但该银行认为，新增供应量更有可能来自矿山寿命延长和项目重启，而不是产能的快速扩张。

实际上，大多数新供应需要数年时间才能从建设过渡到全面生产，而且目前正在开发的许多项目都是扩建或分阶段增加，而不是立即提供大量额外供应。

该银行指出，两个主要新项目——艾芬豪矿业公司的 Platreef 项目和韦西兹韦公司在南非的 Bakubung 项目——正在朝着投产的方向发展，预计今年将合计新增 15 万盎司铂金和 10 万盎司钯金。

其他扩建项目仍属长期项目，取决于最终的投资决策。其中包括瓦尔特拉铂金公司位于莫加拉克韦纳矿区的桑德斯洛特地下项目，预计该项目在2027年之前不会做出投资决策，地下矿石生产最早也要到2030年才能开始。

交易方面，截至格林威治标准时间 16:21，3 月钯金期货上涨 3.25%，至每盎司 1,931 美元。