随着全球能源出口通道开始关闭，油价突破每桶100美元大关。

周四，油价飙升至近两个月来的最高水平，布伦特原油一度突破每桶100美元，原因是沙特油轮遇袭事件在中东冲突中开辟了危险的新战线。

最近的这波上涨并非仅仅是对地缘政治新闻的又一次情绪化反应，它反映了市场更深层次、更令人担忧的变化：交易员们不再仅仅担忧一条重要航道的中断，他们现在面临的风险是，霍尔木兹海峡和曼德海峡可能同时受到威胁，从而限制中东能源输往世界其他地区的两条主要海上通道。

价格

布伦特原油期货价格上涨约 6%，在最新的市场报告中接近每桶 100 美元，盘中一度触及约 100.28 美元，为 5 月下旬以来的最高水平。

美国西德克萨斯中质原油价格上涨超过 5%，达到每桶约 91.40 美元，这是自 6 月 11 日以来首次突破 90 美元大关。

两大基准指数连续第五个交易日上涨，但周四的涨幅远超前几日，表明市场已开始消化现货供应面临的更广泛、更直接的威胁。

第二个咽喉要道介入冲突

也门胡塞武装声称袭击了红海的两艘沙特油轮，其中一艘油轮据报道在曼德海峡附近起火，此后集会愈演愈烈。

这条水道位于红海南入口，可通往苏伊士运河，使其成为连接中东和亚洲能源供应与欧洲的最重要贸易路线之一。

由于美伊冲突不断升级，霍尔木兹海峡（海湾生产商的主要出口通道）的运营已经受到严重干扰，因此其重要性大大增加。

此前，沙特阿拉伯将部分石油出口转向红海的能力，一直是市场的重要泄压阀。但此次袭击事件挑战了这一假设。

危险不再仅仅在于一条路线可能变得不可靠，而在于另一条路线也可能变得不安全。

为什么100美元很重要

布伦特原油价格突破 100 美元的意义远远超出了三位数价格的心理意义。

低于这个阈值，各国政府和央行仍然可以将能源价格上涨描述为可控的地缘政治溢价。但高于这个阈值，情况就开始发生变化。

油价达到每桶 100 美元时，运输成本迅速上涨，航空公司面临更高的燃油费用，制造商需要支付更多能源和原材料费用，家庭被迫将更多收入用于汽油、电力和食品。

其结果是出现一种中央银行难以控制的通货膨胀形式。提高利率无法重新开放航道或扑灭燃烧的油轮，但如果高油价蔓延至整个经济领域，决策者可能仍然会感到不得不收紧货币政策。

这就解释了为什么油价上涨已经开始影响货币、债券和全球股市。市场不再将这场冲突视为孤立的商品事件，而是开始将全球通胀再次冲击的可能性纳入考量。

市场对风险的定价，而非对全面颠覆的定价。

尽管油价大幅上涨，但尚未反映出中东出口完全停滞。

大量原油仍在流入市场，战略储备依然可用，而且区域外的生产商可能会逐步增加供应。因此，当前价格既反映了实际供应中断的影响，也反映了为应对未来可能发生的情况而迅速上涨的保险费。

这种区别至关重要。

如果航运状况趋于稳定，地缘政治溢价可能会迅速回落，尤其是在经历了如此强劲的五天上涨之后。石油市场已经反复表明，一旦对短期供应短缺的担忧开始消退，油价下跌的速度几乎可以与上涨的速度一样快。

但如果霍尔木兹海峡和曼德海峡的油轮运输受到越来越多的限制，市场就必须摆脱对价格的恐惧，开始对真正短缺的原油供应进行定价。

那将创造一个完全不同的环境。

隐藏的问题不在于生产。

市场面临的最直接威胁未必是沙特阿拉伯、阿联酋、伊朗或其他地区产油国能否生产足够的石油。

更大的问题是，这些石油能否安全运输，能否以合理的成本投保，能否按时交付。

滞留在不安全航线上的原油对数千公里外的炼油厂几乎没有实际价值。这意味着即使原油产量本身保持相对稳定，消费者实际可获得的原油供应量也可能下降。

因此，货运成本、保险费和运输时间的重要性几乎与每日产量数据不相上下。

油轮被迫绕道红海，转而绕行好望角，航程大大延长，导致船舶停泊数周，可用于运输石油和燃料产品的船舶数量减少。因此，即使没有一个油田受到永久性损害，市场供应也可能趋紧。

柴油发出更加响亮的警告

这种压力已经在精炼燃料中显现出来。

由于中东局势动荡，加上俄罗斯限制柴油出口和持续袭击俄罗斯炼油基础设施，欧洲柴油利润率已攀升至异常高位。

这一点很重要，因为消费者并不直接购买原油，他们购买的是汽油、柴油和航空燃料。

因此，任何影响炼油或成品油运输的中断都可能导致燃料价格上涨速度远超原油价格本身。即使布伦特原油价格稳定在每桶100美元附近，柴油或航空燃油的短缺仍可能继续加剧冲突带来的经济损失。

油价能达到每桶120美元吗？

这种可能性不再被视为极端情况而被忽视。

如果霍尔木兹海峡持续严重受阻，安全威胁蔓延至红海，布伦特原油价格可能大幅突破每桶100美元。一些市场预测显示，如果霍尔木兹海峡和红海的双重咽喉要道持续受阻，今年晚些时候布伦特原油价格可能超过每桶120美元。

然而，要达到并维持这一水平，仅靠耸人听闻的声明和零星袭击是不够的。市场需要看到持续的出口损失、反复发生的油轮事故，或者航运公司在该地区运营意愿的急剧下降等证据。

触及 120 美元和停留在该价位之间的区别也很重要。

恐慌可能会造成短暂的需求激增，但持续的需求激增则需要结构性短缺——而且可能会通过减缓主要进口国的经济活动来开始破坏需求。

石油前景

只要市场看不到通过霍尔木兹海峡和曼德海峡更安全的可靠途径，短期趋势仍将保持上涨。

布伦特原油能否维持在每桶 100 美元以上，将成为检验买家是否认为供应威胁正在变成永久性威胁，或者周四的飙升是否已经消化了大部分短期恐慌的重要试金石。

如果价格持续突破 100 美元区域，则可能打开通往 105 美元甚至 110 美元的大门，尤其是在更多船只遭到袭击或主要航运公司暂停运营的情况下。

然而，如果跌破 90 美元高位，则可能表明最初的恐慌正在消退，交易员仍然相信替代供应、战略储备和外交压力可以防止更深的危机。

目前，石油市场发出了明确的警告。世界地下的原油储量或许仍然充足，但每一桶原油能否最终送达需要的国家，正变得越来越不确定。

正是这种不确定性——而不是简单的石油短缺——将布伦特原油价格推回了三位数。