周四，油价飙升至近两个月来的最高水平，布伦特原油一度突破每桶100美元，原因是沙特油轮遇袭事件在中东冲突中开辟了危险的新战线。

最近的这波上涨并非仅仅是对地缘政治新闻的又一次情绪化反应，它反映了市场更深层次、更令人担忧的变化：交易员们不再仅仅担忧一条重要航道的中断，他们现在面临的风险是，霍尔木兹海峡和曼德海峡可能同时受到威胁，从而限制中东能源输往世界其他地区的两条主要海上通道。

价格

布伦特原油期货价格上涨约 6%，在最新的市场报告中接近每桶 100 美元，盘中一度触及约 100.28 美元，为 5 月下旬以来的最高水平。

美国西德克萨斯中质原油价格上涨超过 5%，达到每桶约 91.40 美元，这是自 6 月 11 日以来首次突破 90 美元大关。

两大基准指数连续第五个交易日上涨，但周四的涨幅远超前几日，表明市场已开始消化现货供应面临的更广泛、更直接的威胁。

第二个咽喉要道介入冲突

也门胡塞武装声称袭击了红海的两艘沙特油轮，其中一艘油轮据报道在曼德海峡附近起火，此后集会愈演愈烈。

这条水道位于红海南入口，可通往苏伊士运河，使其成为连接中东和亚洲能源供应与欧洲的最重要贸易路线之一。

由于美伊冲突不断升级，霍尔木兹海峡（海湾生产商的主要出口通道）的运营已经受到严重干扰，因此其重要性大大增加。

此前，沙特阿拉伯将部分石油出口转向红海的能力，一直是市场的重要泄压阀。但此次袭击事件挑战了这一假设。

危险不再仅仅在于一条路线可能变得不可靠，而在于另一条路线也可能变得不安全。

为什么100美元很重要

布伦特原油价格突破 100 美元的意义远远超出了三位数价格的心理意义。

低于这个阈值，各国政府和央行仍然可以将能源价格上涨描述为可控的地缘政治溢价。但高于这个阈值，情况就开始发生变化。

油价达到每桶 100 美元时，运输成本迅速上涨，航空公司面临更高的燃油费用，制造商需要支付更多能源和原材料费用，家庭被迫将更多收入用于汽油、电力和食品。

其结果是出现一种中央银行难以控制的通货膨胀形式。提高利率无法重新开放航道或扑灭燃烧的油轮，但如果高油价蔓延至整个经济领域，决策者可能仍然会感到不得不收紧货币政策。

这就解释了为什么油价上涨已经开始影响货币、债券和全球股市。市场不再将这场冲突视为孤立的商品事件，而是开始将全球通胀再次冲击的可能性纳入考量。

市场对风险的定价，而非对全面颠覆的定价。

尽管油价大幅上涨，但尚未反映出中东出口完全停滞。

大量原油仍在流入市场，战略储备依然可用，而且区域外的生产商可能会逐步增加供应。因此，当前价格既反映了实际供应中断的影响，也反映了为应对未来可能发生的情况而迅速上涨的保险费。

这种区别至关重要。

如果航运状况趋于稳定，地缘政治溢价可能会迅速回落，尤其是在经历了如此强劲的五天上涨之后。石油市场已经反复表明，一旦对短期供应短缺的担忧开始消退，油价下跌的速度几乎可以与上涨的速度一样快。

但如果霍尔木兹海峡和曼德海峡的油轮运输受到越来越多的限制，市场就必须摆脱对价格的恐惧，开始对真正短缺的原油供应进行定价。

那将创造一个完全不同的环境。

隐藏的问题不在于生产。

市场面临的最直接威胁未必是沙特阿拉伯、阿联酋、伊朗或其他地区产油国能否生产足够的石油。

更大的问题是，这些石油能否安全运输，能否以合理的成本投保，能否按时交付。

滞留在不安全航线上的原油对数千公里外的炼油厂几乎没有实际价值。这意味着即使原油产量本身保持相对稳定，消费者实际可获得的原油供应量也可能下降。

因此，货运成本、保险费和运输时间的重要性几乎与每日产量数据不相上下。

油轮被迫绕道红海，转而绕行好望角，航程大大延长，导致船舶停泊数周，可用于运输石油和燃料产品的船舶数量减少。因此，即使没有一个油田受到永久性损害，市场供应也可能趋紧。

柴油发出更加响亮的警告

这种压力已经在精炼燃料中显现出来。

由于中东局势动荡，加上俄罗斯限制柴油出口和持续袭击俄罗斯炼油基础设施，欧洲柴油利润率已攀升至异常高位。

这一点很重要，因为消费者并不直接购买原油，他们购买的是汽油、柴油和航空燃料。

因此，任何影响炼油或成品油运输的中断都可能导致燃料价格上涨速度远超原油价格本身。即使布伦特原油价格稳定在每桶100美元附近，柴油或航空燃油的短缺仍可能继续加剧冲突带来的经济损失。

油价能达到每桶120美元吗？

这种可能性不再被视为极端情况而被忽视。

如果霍尔木兹海峡持续严重受阻，安全威胁蔓延至红海，布伦特原油价格可能大幅突破每桶100美元。一些市场预测显示，如果霍尔木兹海峡和红海的双重咽喉要道持续受阻，今年晚些时候布伦特原油价格可能超过每桶120美元。

然而，要达到并维持这一水平，仅靠耸人听闻的声明和零星袭击是不够的。市场需要看到持续的出口损失、反复发生的油轮事故，或者航运公司在该地区运营意愿的急剧下降等证据。

触及 120 美元和停留在该价位之间的区别也很重要。

恐慌可能会造成短暂的需求激增，但持续的需求激增则需要结构性短缺——而且可能会通过减缓主要进口国的经济活动来开始破坏需求。

石油前景

只要市场看不到通过霍尔木兹海峡和曼德海峡更安全的可靠途径，短期趋势仍将保持上涨。

布伦特原油能否维持在每桶 100 美元以上，将成为检验买家是否认为供应威胁正在变成永久性威胁，或者周四的飙升是否已经消化了大部分短期恐慌的重要试金石。

如果价格持续突破 100 美元区域，则可能打开通往 105 美元甚至 110 美元的大门，尤其是在更多船只遭到袭击或主要航运公司暂停运营的情况下。

然而，如果跌破 90 美元高位，则可能表明最初的恐慌正在消退，交易员仍然相信替代供应、战略储备和外交压力可以防止更深的危机。

目前，石油市场发出了明确的警告。世界地下的原油储量或许仍然充足，但每一桶原油能否最终送达需要的国家，正变得越来越不确定。

正是这种不确定性——而不是简单的石油短缺——将布伦特原油价格推回了三位数。

周四，欧洲央行维持利率不变，欧元汇率走强。这一决定符合市场普遍预期，但也让投资者关注9月份是否会再次加息。

这一决定并未立即对外汇市场造成冲击。相反，欧元的下一步走势现在取决于欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在新闻发布会上对能源价格飙升引发通胀威胁的警告力度。

价格

消息公布后，欧元兑美元汇率在 1.14 美元附近波动，接近一周高位，此前市场对该决定的最初反应有限。

这种温和的波动反映出市场已经充分消化了暂停加息的预期。此前，欧洲央行在6月份的会议上将借贷成本上调了25个基点，交易员们认为再次立即加息的可能性很小。

欧洲央行维持利率不变。

欧洲中央银行维持存款便利利率为 2.25%，主要再融资利率为 2.40%，边际贷款便利利率为 2.65%。

这一决定暂时中断了自6月份开始的新一轮紧缩周期。当时，政策制定者在经历了长期的货币宽松政策后首次提高了利率。

然而，这种暂停不应被误认为是欧洲央行抗击通胀行动的结束。

央行继续面临经济增长势头减弱和物价压力再次上升的双重困境，使得决策者几乎没有空间做出任何果断的决定。

石油改变了这场辩论。

自欧洲央行上次会议以来，最重要的变化并非来自工资、消费需求或国内经济活动，而是来自能源市场。

由于中东地区冲突再度升级，威胁到世界上一些最重要的海上航线的运输，油价已飙升至每桶 100 美元左右。

这给欧洲央行带来了一个棘手的难题。能源成本上涨会推高整体通胀，并蔓延至交通运输、制造业和食品价格，但再次加息可能会给本已脆弱的欧洲经济带来更大的压力。

因此，欧洲央行试图在不显得自满的情况下争取时间。

欧元为何没有飙升

利率维持不变的决定并未给交易员带来立即推高欧元汇率的动力。这一结果几乎完全在预期之内，这意味着外汇市场目前正在寻找未来走势的信号。

关键问题是，欧洲央行是将近期的能源冲击视为暂时的，还是将其视为更持久的通胀问题的开端。

拉加德若发出强硬鹰派信号，可能会鼓励交易员提高对9月份加息的预期，从而为欧元提供新的支撑。

更为谨慎的语气，特别是关注经济增长放缓和需求疲软的语气，可能表明欧洲央行仍然不愿再次收紧政策，从而使欧元容易受到新的压力。

九月才是真正的决定。

今天的公告最终可能只是两次加息之间的暂停，而不是长期维持利率不变的开始。

欧元区6月份通胀率放缓至2.8%，但仍高于欧洲央行2%的目标，而油价的最新飙升可能会在未来几个月内逆转部分通胀成果。

因此，金融市场越来越将9月份的会议视为下一个真正的决策点。届时，政策制定者将掌握更多证据，以判断高昂的能源价格是否会影响到更广泛的物价、工资和通胀预期。

央行面临的挑战是，等待会带来风险，但行动过快可能会加剧欧洲经济放缓。

欧元展望

欧元目前的走势与其说是取决于已公布的利率，不如说是取决于解释这些利率所使用的措辞。

如果拉加德明确表示9月份加息的可能性不大，欧元/美元可能会延续反弹势头，并试图突破近期高点。

如果她对激进的市场预期提出质疑，并强调欧洲经济的疲软，欧元可能会回吐早盘涨幅，跌破 1.14 美元区域。

欧洲央行暂停了利率决议，但围绕欧洲利率的博弈远未结束。对欧元而言，最重要的消息或许并非今天的决定，而是拉加德接下来话语中隐藏的警告。

周四欧洲交易时段，金价下跌，从两周高位回落，原因是油价再度飙升加剧了通胀担忧，并增强了市场对美联储今年晚些时候可能加息的预期。

贵金属最初受益于中东局势升级，但传统的避险反应很快就被全球能源供应长期中断可能带来的经济后果所掩盖。油价上涨有可能使通胀居高不下，迫使各国央行维持紧缩的货币政策更长时间，并降低黄金等无收益资产的吸引力。

价格

最新市场数据显示，现货黄金价格下跌0.9%，至每盎司4091.24美元，此前在前一交易日曾触及每盎司4165.87美元，为7月7日以来的最高水平。

8月交割的美国黄金期货价格下跌1.4%，至每盎司4093.80美元。尽管近期有所回落，但黄金仍守住了4000美元这一重要的心理关口，该关口在近期的下跌行情中屡屡吸引买盘。

石油改变了市场格局

由于中东主要航运路线的不稳定加剧了人们对全球供应可能出现更广泛中断的担忧，油价连续第五个月上涨，黄金价格因此承压。

胡塞武装称，他们袭击了两艘沙特油轮，这是他们所称的海上封锁的一部分，这可能对能源运输构成又一重大威胁，与霍尔木兹海峡现有的安全隐患相辅相成。

地缘政治局势升级通常会支撑黄金价格，但原油价格的飙升却造成了更为复杂的市场环境。投资者越来越关注高昂的能源价格可能引发新一轮通胀，这将使美联储放松货币政策的空间变得十分有限。

市场目前普遍预期美国9月份加息的概率约为78%，高于前一交易日的68%。市场普遍预期美联储将在下周会议上维持利率不变，但交易员将密切关注其声明，以寻找政策制定者准备进一步收紧货币政策的迹象。

黄金在恐慌与收益之间摇摆不定。

目前黄金价格呈现两难境地。军事冲突升级和能源供应的不确定性支撑了对防御性资产的需求，但不断上升的国债收益率和对利率走高的预期增加了持有黄金的机会成本。

这种紧张局势解释了为何在日益不稳定的地缘政治环境下，黄金价格难以维持涨势。油价进一步飙升最初可能会引发避险买盘，但如果投资者认为通胀将迫使各国央行继续采取激进的货币政策，那么最终可能会对金价构成压力。

4000美元关口仍然是短期内的关键防线。若能守住该关口，金价或将企稳，并再次尝试重返4165美元区域，随后冲击4200美元阻力位。然而，一旦金价跌破4000美元，则可能引发更大幅度的回调，目标位在3900美元附近。

白银、铂金和钯金价格下跌

抛售压力蔓延至整个贵金属市场。现货白银下跌1.4%至每盎司58.85美元，回吐了近期部分涨幅，原因是债券收益率上升抑制了投资需求。

铂金下跌0.9%，至每盎司1629.63美元；钯金下跌1.5%，至每盎司1272.03美元。这两种金属的价格不仅对黄金和美元的走势十分敏感，而且也受到工业活动预期和全球汽车行业需求的影响。

黄金前景展望

贵金属的下一个重大走势可能取决于中东局势的发展、石油价格的走向以及即将公布的美国经济数据。

弱于预期的劳动力市场数据可能缓解市场对货币政策进一步收紧的担忧，并为黄金提供新的支撑。强劲的就业数据，加上持续高企的油价，将强化市场对高利率环境长期存在的预期，并使黄金面临新一轮抛售的风险。

目前，黄金价格仍高于其最重要的心理支撑位，但其能否复苏将取决于避险需求能否再次抵消收益率上升和日益鹰派的利率预期带来的压力。

周四欧洲交易时段，欧元兑一篮子主要货币走强，兑美元连续第二个交易日上涨，此前欧洲央行将于今日晚些时候公布货币政策决定。

市场普遍预期欧洲央行将在上次会议上加息25个基点后，维持利率不变。鉴于近期全球油价上涨导致通胀压力持续上升，市场将密切关注政策制定者是否会在9月会议上继续考虑收紧货币政策。

价格

• 欧元兑美元上涨超过0.2%，至1.1436美元，高于当日开盘价1.1411美元，此前曾触及盘中低点1.1405美元。

• 周三，欧元兑美元收盘上涨 0.1%，这是五天以来的首次单日上涨，此前欧元兑美元触及一周低点 1.1395 美元。

欧洲中央银行

欧洲央行将于今日晚些时候结束2026年第五次货币政策会议，市场预期利率将维持不变。投资者将关注随附的政策声明，以期获得有关今年剩余时间利率前景的最新指引。

目前的预期表明，欧洲央行将维持其关键利率在 2.40% 不变，这是自 2025 年 4 月以来的最高水平，此前在上次会议上已加息 25 个基点。

欧洲央行将于格林尼治标准时间 12:15 公布利率决定和货币政策声明，随后欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德将于格林尼治标准时间 12:45 举行新闻发布会。

根据一些预测，由于能源价格的最新飙升有可能再次引发欧洲各地的通胀压力，欧洲央行预计将在9月份继续保持加息的大门。

分析人士认为，由于中东冲突再度爆发，油价回升至每桶 90 美元以上，欧洲央行可能被迫在今年秋季再次收紧货币政策，以防止能源成本上涨引发更广泛的通胀螺旋。

欧元展望

我们预计，如果欧洲央行发出比市场目前预期更为鹰派的信号，欧元兑一篮子主要货币的涨势将继续扩大，这将提振市场对9月份加息的预期。