周四，欧洲交易时段金价上涨，连续第二个交易日走高，并接近四周高位，这得益于美伊核谈判定于当天晚些时候在日内瓦举行，避险需求再次升温。

尽管市场对美联储3月份降息的预期有所下降，但美元在汇市走软也支撑了这波上涨行情。市场仍在等待有关美国今年货币政策走向的更多信号。

价格概览

今日黄金价格：黄金价格上涨0.8%，至每盎司5205.91美元，高于开盘价5165.55美元，盘中最低触及5155.73美元。

周三结算时，黄金价格上涨0.45%，此前由于价格回调和获利回吐，金价从每盎司5249.88美元的四周高点回落，随后恢复涨势。

美伊会谈

美国特使史蒂夫·威特科夫将与美国总统唐纳德·特朗普的女婿贾里德·库什纳一起，于今天晚些时候在日内瓦会见伊朗代表团，举行第三轮关于核问题的会谈。这反映出尽管紧张局势加剧，外交努力仍在继续。

特朗普在周二的国情咨文中暗示了打击伊朗的可能性，强调他不会允许——用他的话说——“世界上最大的恐怖主义赞助者”获得核武器，凸显了他对这一问题更强硬的立场。

美元

美元指数周四下跌0.15%，连续第二个交易日走弱，反映出美元兑一篮子主要和次要货币持续走弱。

特朗普发表国情咨文后，市场不确定性加剧，股市因此下跌。此前最高法院裁定之前的关税无效，而特朗普的国情咨文未能就贸易政策的稳定性提供任何保证。

美国贸易代表杰米森·格里尔周三表示，对一些国家的关税税率可能会从最近实施的 10% 提高到 15% 或更高，但他没有具体说明是哪些贸易伙伴，也没有提供更多细节。

美国利率

• 美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如果2月份的劳动力市场数据显示，在2025年经济表现疲软之后，就业状况已经“稳定”，那么他愿意在3月份的会议上维持利率不变。

• 根据 CME FedWatch 工具显示，目前市场预期 3 月份利率维持不变的概率为 95%，而降息 25 个基点的概率为 5%。

• 为了重新评估这些预期，投资者正在密切关注即将公布的美国经济数据以及美联储官员的评论。

黄金前景展望

瑞士银行Swissquote分析师Carlo Alberto De Casa表示，美国和伊朗之间持续的紧张局势，加上特朗普总统的关税政策引发的全球经济不确定性，正在支撑黄金价格。

他还补充说，全球对黄金的需求尚未消退，并指出整体市场情绪依然乐观，亚洲和各国央行的购买力强劲。

SPDR黄金信托

全球最大的黄金支持型交易所交易基金 SPDR 黄金信托基金的黄金持有量周三增加了 3.43 公吨，连续第三天增加，总持有量达到 1,097.62 公吨，为 2022 年 4 月 26 日以来的最高水平。

周四，欧元在欧洲交易时段兑一篮子全球货币走强，连续第二天兑美元走强，这主要得益于特朗普总统关税政策的不确定性导致美元走软。

欧元上涨之际，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德即将在布鲁塞尔的欧洲议会作证，预计她的发言将为今年欧洲利率的走势提供新的线索。

价格概览

• 今日欧元汇率：欧元兑美元上涨约0.2%，至1.1829，高于开盘价1.1810，盘中一度触及1.1804的低点。

• 欧元周三收盘兑美元上涨0.3%，这是过去四天中的第三次上涨，此前欧元兑美元触及四周低点1.1742后出现反弹买盘。

美元

美元指数周四下跌0.15%，连续第二个交易日走弱，反映出美元兑一篮子主要和次要货币持续走弱。

此次下跌发生在唐纳德·特朗普总统向国会发表国情咨文之后，由于最高法院此前宣布关税无效，国情咨文未能充分保证贸易政策的稳定性，加剧了市场的不确定性。

美国最高法院周五裁定，特朗普总统实施的紧急关税无效。作为回应，特朗普援引一项鲜少使用的“第122条”条款启动了新的关税措施。该条款允许征收最高达15%的关税，但若要将关税期限延长至150天以上，则需获得国会批准。特朗普表示，他将利用这150天的宽限期制定符合法律框架的新关税措施。

美国贸易代表杰米森·格里尔周三表示，对某些国家的关税税率可能会从最近实施的 10% 提高到 15% 或更高，但他没有具体说明哪些贸易伙伴会受到影响。

欧洲利率

• 欧洲中央银行 3 月份降息 25 个基点的货币市场定价仍稳定在 25% 左右。

• 交易员已调整预期，从今年全年利率保持不变，转向至少降息一次 25 个基点。

克里斯蒂娜·拉加德

为了重新评估这些预期，投资者今天晚些时候将密切关注欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会的证词，该证词定于格林尼治标准时间 08:30 开始。

欧元展望

FX News Today 预计，如果拉加德的言论比市场目前的预期更加鹰派，那么市场对欧洲央行今年降息的预期将会下降，从而导致欧元兑一篮子全球货币进一步走强。

周四亚洲交易时段，日元兑一篮子主要和次要货币走强，试图从两周低点反弹，此前日元兑美元汇率跌至低位。受日本央行行长上田一夫发表更为鹰派的言论提振，低位买盘兴趣重燃。

上田表示，央行将在3月和4月的会议上密切关注经济数据，以决定是否加息，这为近期加息的可能性留下了空间。

价格概览

• 今日日元汇率：美元兑日元下跌0.4%，至155.75，开盘价为156.36，盘中一度触及156.37的高点。

• 日元周三收盘对美元下跌0.3%，连续第二个交易日下跌，并触及两周低点156.82。

• 这一跌幅归因于日本政府任命了两名被视为经济刺激政策坚定支持者的学者进入央行政策委员会，这加剧了人们对未来加息步伐的担忧。

上田一夫

日本央行行长上田一夫在接受《读卖新闻》采访时表示，如果实现央行经济、通胀和价格预测的可能性增加，央行的基本立场仍然是“继续提高利率”。

上田补充说，央行将在即将到来的3月和4月货币政策会议上仔细分析收到的数据，以确定是否有必要进一步加息。

他指出，今年的年度工资谈判结果可能是一个决定性因素。如果工资涨幅超出预期，促使企业更快地提高价格，那么2%的通胀目标可能会比预期更早实现。

上田还表示，潜在通胀率尚未持续达到 2% 的目标，但央行将调整政策，以确保在不过度超调的情况下实现目标，并强调央行在应对高企的通胀风险方面并不“落后”。

日本利率

• 在这些评论之后，市场对 3 月份会议加息 25 个基点的预期从 3% 升至 15%。

• 4 月份会议上，类似涨幅的定价从 30% 提高到 45%。

• 路透社最新调查显示，市场预期日本央行可能在9月份将利率上调至1%。

• 投资者目前正在等待日本的通货膨胀、失业率和工资的进一步数据，以重新评估这些可能性。

Rystad Energy 的最新研究和分析表明，重新思考欧盟的北极政策可能有助于在 2030 年代将挪威巴伦支海天然气保留在欧洲的供应结构中，随着欧洲越来越依赖全球液化天然气市场，这将提供一个距离更近且排放量相对较低的来源。

欧盟委员会目前正在审查其2021年北极政策，并已启动公众咨询，咨询期至2026年3月16日。由于巴伦支海项目通常需要五到十年时间才能从发现到稳定生产，欧盟今天发布的政策信号将决定到2030年代中期，目前挪威开放区域的额外产量是否会增加，或者欧洲在未来十年是否会更加依赖进口液化天然气。

制定更有针对性的政策，同时又不损害气候目标

Rystad 的分析表明，欧盟可以通过更清晰地界定地理和运营边界，在不削弱其气候政策的前提下，允许巴伦支海地区提高石油产量。这可以通过更精确地界定“北极”区域，并将所有相关活动与严格的排放和环境保护措施挂钩来实现。

这种方法可以区分挪威已开放勘探的区域和环境更为敏感的区域。然而，该提议很可能在环保组织中引发争议，并且不会从根本上改变围绕北极油气钻探的更广泛争论，尽管它可能会影响买家和政策制定者在2030年代评估供应来源的方式。

根据 Rystad 对欧盟 27 国加上英国的基本情景预测，到 2050 年，挪威预计将继续满足欧洲约 20% 至 30% 的天然气需求，而欧洲对液化天然气的依赖预计将从 30% 上升到 50%，从而增加其在全球市场波动中的风险敞口。

资源规模和开发挑战

挪威近海管理局估计，巴伦支海目前开放勘探的区域蕴藏着约 35 亿桶石油当量的天然气资源，相当于约 22 万亿立方英尺。

Rystad预计，2030年之前获批的项目到2050年累计产量将达到约22.5亿桶石油当量。额外的产量需要新的油气发现、协调的多油田开发，以及——最重要的是——充足的出口基础设施。

基础设施作为关键制约因素

基础设施仍然是长期扩张面临的最大挑战之一。Gassco 和挪威石油管理局的一项研究发现，如果能够证实巴伦支海的产量足够高，那么增加巴伦支海的出口能力在商业上是可行的。

目前，哈默费斯特液化天然气出口终端是主要出口渠道，但它主要依赖于斯诺维特气田，限制了其增产的灵活性。一条向南连接至挪威海管网的管道是一个潜在方案，但这需要巨大的产量和协调一致的项目时间表才能证明其融资的合理性。

排放和环境标准

排放是当前政策审查的核心问题，它直接影响买家如何比较未来的天然气供应来源。

挪威天然气生产以其相对较低的排放量而享誉全球，来自挪威的管道天然气也被视为欧洲低排放的选择。在斯诺维特项目中，二氧化碳被捕获并重新注入近海，而斯诺维特-哈默费斯特设施的电气化改造计划预计将进一步降低该项目的碳足迹。

环保人士认为，降低排放强度并不能改变燃烧天然气仍然会向大气中排放二氧化碳的事实。然而，甲烷排放强度和生命周期排放量正越来越多地被用于采购和政策框架中，以区分不同的能源。

采取管控方式而非全面开放

该报告认为，全面开放北极进行勘探是不现实的。相反，严格的监管框架可以允许在挪威已开放的区域继续开发，同时将环境敏感区域排除在外。

任何审批都可能与可衡量的标准挂钩，例如：

限制甲烷和二氧化碳排放

停止常规天然气燃烧

尽可能实现设施电气化

独立核查和透明的环境报告

其他保障措施可能包括保护敏感生态系统、对作业进行季节性限制，以及与萨米社区、沿海居民和渔业进行磋商。

能源安全与市场变化

需求安全也是一个关键因素，因为如果天然气消费下降速度超过预期，定期政策审查可以降低搁浅资产风险。

最终，欧洲可能会比较边际天然气来源，而不是大幅增加新的天然气供应量，而是利用排放量和生命周期指标来选择剩余的、影响较小的供应——这种转变有助于在能源转型期间引导需求转向碳排放强度较低的能源。