周二亚洲交易时段，日元兑一篮子主要和次要货币走强，有望实现三日来兑美元的首次上涨。此举帮助日元进一步远离40年来的低点，也再次引发市场对日本当局是否会出手支撑日元的猜测。

随着日本央行决策者面临的通胀压力有所缓解，投资者对日本央行7月份会议加息的预期有所下降，他们正等待这个世界第四大经济体的更多经济数据。

价格

• 美元/日元今日走势：美元兑日元下跌约0.25%，至161.69日元，开盘价为162.07日元，盘中一度触及162.18日元的高点。

• 日元周一收跌0.45%，兑美元汇率连续第二个交易日下跌。

• 上周三，日元兑美元汇率跌至 40 年来的最低点 162.84 日元，之后进入短期复苏阶段，这引发了人们对可能干预外汇市场的猜测。

日本当局

日元兑美元汇率已接近 1986 年以来的最低水平，再次成为市场关注的焦点，这加剧了人们对日本当局可能出手干预以防止日元过度贬值的预期。

观点与分析

• 华侨银行的分析师认为，干预的风险更有可能引发波动和暂时的调整，而不是造成美元/日元趋势的持久逆转。

• 他们补充说，如果没有经济基本面的实质性转变，仅靠口头警告甚至直接干预不太可能改变货币对的整体走向。

• Bannockburn Global Forex 首席市场策略师 Marc Chandler 表示，市场仍然意识到日本当局干预的风险。

• 钱德勒补充说，期权市场活动仍然显示，主要投资者正在购买短期美元看跌期权，以对冲在官方干预的情况下保护美元多头头寸。

三菱日联银行高级货币分析师李·哈德曼表示，上周晚些时候曾有猜测认为，日本可能会在美国假期期间，也就是交易流动性较低的时候，出手干预以支撑日元。然而，最终并未采取任何行动，这导致日元回吐了近期部分涨幅。

日本利率

• 目前的市场定价表明，日本央行在7月份的会议上加息25个基点的概率不到25%。

• 投资者正在等待日本有关通胀、失业率和工资增长的更多数据，以重新评估这些预期。

周一，油价几乎没有变化，接近伊朗战争爆发前的水平。此前，沙特阿拉伯下调了官方原油售价，欧佩克+批准从8月开始再次提高产量目标，而通过霍尔木兹海峡的石油出口继续复苏。

布伦特原油期货价格在 4 月下旬飙升至每桶 126 美元以上，达到四年来的最高水平，截至美国东部时间下午 1:35，下跌 27 美分至每桶 71.85 美元。

美国西德克萨斯中质原油价格也下跌27美分，至每桶68.42美元。由于美国周五是公共假日，因此美国原油期货没有结算。

上周，这两个基准指数变化不大，此前它们在上个月的大部分时间里都回落到 2 月下旬的水平，当时冲突尚未严重扰乱全球能源流动。

瑞银分析师乔瓦尼·斯陶诺沃表示，下行压力持续来自此前滞留在海湾的油轮的释放，这增加了海上石油供应。

投资者继续关注美国和伊朗之间关于霍尔木兹海峡未来航运的讨论，同时也密切关注海湾石油出口的复苏步伐。

与此同时，两名知情人士透露，阿联酋在退出欧佩克以摆脱产量限制后，于6月份将石油产量提高到接近历史最高水平，日产量超过380万桶。

沙特阿拉伯降价和欧佩克+增产加剧了人们对价格战的担忧

沙特阿拉伯8月份将其阿拉伯轻质原油在亚洲的官方售价定为比阿曼/迪拜基准均价低1.50美元，这是自路透社2003年开始追踪该数据以来最大的月度降价幅度。

交易员还报告称，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）正通过招标以折扣价提供原油货物。

瑞穗银行能源期货主管罗伯特·亚格尔表示，越来越多的迹象表明，海湾地区的生产商可能正在为价格战做准备。

周日，石油输出国组织（欧佩克）及其以俄罗斯为首的盟友同意从8月份开始将日产量目标提高18.8万桶，此前6月和7月也曾进行过类似的增产。

然而，这些增产在很大程度上仍停留在理论层面，因为与伊朗的战争导致霍尔木兹海峡对服务于包括沙特阿拉伯、科威特和伊拉克在内的主要欧佩克产油国的私人油轮交通关闭，限制了它们提高实际产量的能力。

PVM分析师塔马斯·瓦尔加表示，生产商正向一个不断下滑的市场抛售石油，这降低了短期内油价回升的可能性。但他补充说，油价下跌最终将支撑全球需求。

另据报道，乌克兰军方宣布连夜袭击了俄罗斯最大的炼油厂——位于鄂木斯克的炼油厂，以及位于雅罗斯拉夫尔和列宁格勒地区的设施。

在航运领域，马士基和赫伯罗特宣布计划恢复部分通过苏伊士运河的航次，该运河承担着全球约 10% 的贸易量。

在加沙战争期间，胡塞武装袭击红海船只后，大多数航运公司放弃了亚欧航线。

赫伯罗特的一位发言人表示，与替代航线相比，恢复该航线将缩短大约四周的航程时间。

上周席卷欧洲的强热浪凸显了欧洲大陆向清洁能源转型面临的日益严峻的挑战。极端天气恰逢伦敦气候行动周，甚至迫使一些预定活动取消，这更加印证了应对气候变化的紧迫性。

会议得出的一个主要结论（恶劣的天气条件进一步凸显了这一点）是，欧洲错失了加快向清洁能源转型和减少温室气体排放的重要机会。

据新闻平台 Semafor 发布的一份附带报道，几位参加此次活动的银行家一致认为，欧盟当局未能完成欧洲资本市场的一体化，可能会减缓能源转型投资，而监管框架的缺陷也继续造成额外的障碍。

巴克莱银行的官员认为，欧洲和英国的法规对首选的储能技术施加了过多的限制，并呼吁各国政府在协调企业家和投资者之间的努力以加快融资方面发挥更大的作用。

近年来，受一系列全球危机的影响，欧洲能源市场面临前所未有的压力。报告指出，政策制定者未能采取足够措施防止类似危机再次发生。

今年早些时候，英国广播公司 (BBC) 警告称，霍尔木兹海峡的关闭扰乱了仍在从俄乌战争、相关制裁和全球供应链瓶颈的影响中恢复的市场，欧洲“在不知不觉中陷入了一场新的能源危机”。

可再生能源已成为经济和安全方面的必然选择。

随着地缘政治动荡持续影响化石燃料供应，专家们越来越相信，能源来源多元化和增强自给自足能力已成为欧洲乃至全球能源安全的重要支柱。

风能和太阳能不再仅仅被视为应对气候变化的工具，它们越来越被视为能源独立和韧性的关键组成部分。

瑞典风险投资公司Norrsken的普通合伙人戴维·弗里克曼此前在《财富》杂志撰文指出，风能和太阳能无法被外国势力禁运、封锁或武器化。他还补充道，国内生产的每一太瓦时可再生能源，都是敌对势力无法利用来施加地缘政治压力的能源。

尽管自俄乌战争爆发以来，欧洲已采取措施扩大可再生能源产能，但随后美国、以色列和伊朗卷入的冲突所造成的能源冲击暴露了这些努力的局限性。报告指出，欧洲仍然面临巨大的能源缺口，同时还要应对日益严重的极端高温天气。

安联在最近的一份报告中警告称，极端高温已成为结构性经济风险，并指出欧洲是最容易受到其影响的地区之一。

该公司估计，到2030年，欧洲主要经济体可能因气温上升带来的成本和损失而损失超过6000亿美元。预计法国将面临最大的损失，约为2400亿美元，其次是意大利（1470亿美元）、德国（1310亿美元）和西班牙（约1200亿美元）。

报告援引一位欧洲外交官的话说，欧洲领导人没有将精力集中在增强欧洲大陆在日益动荡的世界中竞争力的长期规划上，而是将注意力集中在不断上涨的能源成本和选民的担忧上。结果，他们正在寻求类似于俄罗斯全面入侵乌克兰后所采取的短期解决方案。

这位外交官指出，虽然当前的冲突与以往的危机有所不同，但欧洲的分裂和能源相关挑战仍然基本没有改变，并警告说，重复同样的政策应对措施已不再可持续。

多位参加伦敦气候行动周的银行家认为，最重要的解决方案之一是减少欧洲金融市场的碎片化。他们指出，欧盟内部大量的监管体系和繁琐的官僚程序削弱了资本市场为能源转型提供有效融资的能力。

他们还指出，这种环境限制了欧洲初创企业与美国同行竞争投资资金的能力，最终减缓了整个欧洲大陆清洁能源技术的创新和投资。

周一，铜价上涨，试图从近期的跌势中恢复过来。此前，由于需求疲软，各银行继续发布对这种工业金属更为谨慎的预测。

高盛将2026年铜价平均预期从之前的每吨12,850美元下调至每吨12,650美元，理由是全球经济增长放缓导致需求预期疲软。不过，该行维持了对铜价的长期乐观预期，认为全球向电气化和清洁能源转型将支撑铜价走势。

高盛目前预计，今年全球铜市场将出现49万吨的过剩，高于此前预测的38万吨。此前，高盛已将全球精炼铜需求同比增长的预测从之前的2%下调至1.6%。

此次修正符合该银行经济学家的预期，即中东动荡造成的能源价格冲击将使全球 GDP 增长率下降约 0.4 个百分点。

高盛表示，此次对铜需求的下调幅度小于对铝需求的下调幅度，并解释说，铜在全球经济中作为战略性和结构性金属的作用日益增强，使其受全球经济周期的影响较小。

以奥雷利亚·沃尔瑟姆为首的分析师表示，由于铜需求的战略性和结构性特征日益增强，铜的需求修正幅度小于铝。

周一交易中，截至格林威治标准时间15:29，9月交割的铜期货价格上涨0.8%，至每磅6.22美元。

短期波动，长期乐观

分析团队表示，短期内铜价可能仍将波动，但如果经济状况趋于稳定，铜价可能会得到支撑。

根据高盛的基本情况预测，即霍尔木兹海峡的能源流动从 4 月中旬开始恢复，预计 2026 年第二季度铜价平均为每吨 12,700 美元，然后在下半年逐渐回落至该行估计的每吨 12,000 美元的公允价值。

高盛还警告称，当前铜价可能并未得到市场基本面的充分支撑。即使在3月份的回调之后，铜价仍远高于该行预估的2026年公允价值（约11,100美元/吨），这意味着如果经济前景恶化或投资者寻求降低风险敞口，铜价仍可能进一步下跌。

分析师还指出，他们的预测并未考虑中东地区可能出现的任何供应中断情况。

他们指出，刚果民主共和国依赖通过霍尔木兹海峡运输的硫磺进行铜生产的关键阶段，该国铜矿产量约占全球铜矿产量的 15%。

业内反馈表明，刚果民主共和国的生产商拥有足够维持三个月的硫酸库存，这意味着任何短期供应中断的影响可能有限。然而，持续时间较长的供应中断可能会导致供应紧张，并减少预期的市场过剩量。

尽管存在这些风险，高盛仍维持其长期预测不变，预计到 2035 年铜价将上涨至每吨 15,000 美元。

该银行认为，中东紧张局势可能会加强向电气化和清洁能源的转变，并估计到 2030 年，电网和能源基础设施将占全球铜需求增长的约 60%。