周四亚洲交易时段，日元兑一篮子主要和次要货币走强，开始从五周低点反弹，并有望实现四天以来的首次上涨。此前，日元跌至160日元附近，被普遍认为可能触发日本当局干预的区间，受逢低买盘支撑，推动日元走强。

与此同时，美元从两个月来的最高水平回落，而随着人们对美国和伊朗之间达成和平协议的希望日益增长，全球油价下跌，尤其是在美国斡旋真主党和以色列之间宣布停火之后。

价格概览

美元兑日元下跌0.15%，至159.83日元，低于开盘价160.06日元，盘中一度触及160.08日元的高点。

• 周三日元兑美元汇率收跌0.1%，连续第三个交易日下跌，并触及160.09日元的五周低点，原因是海湾地区军事紧张局势升级。

160元的门槛

日本当局继续密切关注外汇市场走势，尤其是在日元兑美元汇率徘徊在关键的 160 日元兑 1 美元水平附近时，该水平长期以来被视为可能引发新一轮干预以支撑日元的门槛。

路透社此前报道称，东京方面在4月下旬和5月初多次干预日元汇率，试图阻止其下跌。然而，日元的反弹昙花一现。当时，日元兑美元汇率跌至159.25，为4月30日以来的最低水平。

日本官员警告称日元波动可能过大，并表示当局可能会对无序的市场波动采取果断措施。

财务大臣片山五月重申，如果货币市场出现过度或投机性波动，政府“准备采取适当行动”。

日本利率

• 日本央行行长上田一夫周三表示，鉴于经济和通胀形势，央行需要继续提高利率。

• 上田指出，价格上涨的风险似乎大于下跌的风险，并且可能比预期更早发生。

• 在这些评论之后，市场对日本央行 6 月份会议加息 25 个基点的预期从 65% 上升到 80%。

• 日本央行计划于 6 月 15 日至 16 日召开会议，审查货币政策并评估世界第四大经济体的发展情况。

美元

周四，美元指数下跌约0.15%，从两个月高点99.55回落，并有望迎来四个交易日以来的首次下跌，反映出美元兑一篮子主要货币表现疲软。

除了获利回吐之外，由于美国斡旋成功促成真主党和以色列之间达成停火协议，风险偏好有所改善，美元也因此承压。

全球油价

周四，全球油价下跌约1.5%，远离近两周来的最高水平，并有望录得四个交易日以来的首次单日下跌。

下跌的驱动因素是人们越来越乐观地认为，美国和伊朗可以达成一项和平协议，其中包括重新开放霍尔木兹海峡。

伊朗战争进展

• 特朗普政府周三晚间宣布，以色列和黎巴嫩已同意实施停火以结束敌对行动，这提振了人们对达成更广泛协议以结束与伊朗有关的冲突的希望。

特朗普表示，伊朗已同意放弃核武器，但同时警告称，伊朗的立场仍有可能改变。他还表示，一旦伊朗签署协议备忘录，霍尔木兹海峡将“立即”重新开放。

• 由共和党控制的美国众议院周三通过了一项决议，旨在阻止唐纳德·特朗普总统继续对伊朗发动战争。

周三，美国股市回落，从历史高位回落，原因是中东紧张局势升级和原油价格上涨加剧了通胀担忧，并促使投资者获利了结。

市场表现

道琼斯工业平均指数下跌620.72点，跌幅1.21%，收于50687.07点；标准普尔500指数下跌56.06点，跌幅0.74%，收于7553.72点；纳斯达克综合指数下跌239.92点，跌幅0.89%，收于26853.98点。

美国三大股指均收跌，金融和科技板块的下跌拖累了整体走势。罗素2000小盘股指数的表现逊于其对应的大盘股指数。

相比之下，费城半导体指数上涨1.4%，表明市场对人工智能的热情依然高涨。然而，所谓的“七大”人工智能相关股票中有六只收跌，只有Meta Platforms一家上涨，涨幅达4.2%。

肯塔基州路易斯维尔市贝尔德投资策略分析师罗斯·梅菲尔德表示，人工智能股票的交易方式自成一派，在一定范围内很大程度上忽略了宏观经济和地缘政治风险。他还补充说，投资者仍然青睐这些股票，尤其是在大盘表现不佳的时候。

软件和服务指数下跌 4%，此前几个月，由于担心人工智能对该行业的影响，该指数一直承压。

中东紧张局势

美国和伊朗再次发动空袭，中东紧张局势加剧，本已脆弱的停火协议面临考验。

油价上涨，引发人们担忧能源成本上升可能会演变成更广泛、更持久的通胀浪潮。

美国银行财富管理公司（位于蒙大拿州）首席投资官比尔·诺西表示，市场仍然处于强劲的美国经济基本面和对中东冲突长期持续可能造成下行风险的担忧之间。

他还补充说，影响通胀预期的关键因素是霍尔木兹海峡关闭的时间，并指出，长期中断将降低美联储在 2026 年降息的可能性。

根据芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具显示，金融市场目前预期美联储在 12 月会议后加息的概率为 41.1%，高于一个月前的 9.1%。

与此同时，纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯重申，尽管存在通胀上行风险，但央行无需调整利率，他认为货币政策仍然“处于正确位置”。

经济数据显示，美国劳动力市场保持稳定，服务业持续扩张。然而，投入成本居高不下，而受能源价格上涨和地缘政治不确定性的影响，企业支出计划似乎较为低迷。

美联储的褐皮书也指出，近几周经济活动加速，就业基本保持稳定。然而，与战争相关的能源价格上涨的影响范围广泛。

在标普500指数的11个主要板块中，科技股和金融股跌幅最大，而能源股由于油价上涨而表现优异。

在半导体行业，Marvell、英特尔、高通和闪迪的股价上涨了3.7%至6.7%。

然而，博通公司在公布盈利报告后，盘后交易中股价下跌了 4.5%。

GameStop股价飙升6%，此前这家最初的表情包股票公司公布了更高的季度收入，并宣布了一项20亿美元的股票回购计划。

与此同时，路透社周二援引消息人士的话称，埃隆·马斯克的SpaceX计划将其首次公开募股定价为每股135美元，目标是筹集创纪录的750亿美元。

标准普尔 500 指数创下 33 个 52 周新高和 19 个新低，而纳斯达克指数则创下 90 个新高和 137 个新低。

美国交易所的交易量总计为 198.1 亿股，而此前 20 个完整交易日的平均交易量为 201.2 亿股。

周三，由于中东紧张局势加剧，大多数加密货币下跌。投资者正等待可能增强美联储加息而非降息预期的美国关键经济数据，因为持续的冲突带来了通胀压力。

截至格林威治标准时间 21:33，以太坊在 CoinMarketCap 上下跌 5.9%，交易价格为 1,801.4 美元。

中东局势发展

据科威特当局和国家媒体报道，伊朗向包括科威特和巴林在内的周边国家发射了弹道导弹，造成一人死亡，数十人受伤。与此同时，美军对伊朗的格什姆岛发动了空袭。

瑞穗银行能源期货主管鲍勃·亚格尔表示，停火的前景似乎正在黯淡，并补充说，目前的趋势表明局势将进一步恶化。

美国总统特朗普表示谈判仍在进行中。然而，伊朗半官方的塔斯尼姆通讯社周三报道称，德黑兰近日未对美国作出回应，并通过调解人进行的间接沟通已经暂停，直至伊朗提出的停止黎巴嫩战事的条件得到满足。

以色列继续对黎巴嫩发动25年来最大规模的军事入侵，这场冲突自3月2日真主党向伊朗开火以来一直持续至今。

特朗普在周三发布的一段播客采访中表示，伊朗已同意不拥有核武器，最高领袖阿亚图拉·穆杰塔巴·哈梅内伊正在参与谈判。

美联储与通货膨胀

美联储主席凯文·沃什周二在其四年任期开始的开幕致辞中承诺，将遵循“美联储的优良传统”，同时承诺对未来可能进行的改革进行全面审查。

与此同时，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，如果已经很高的通胀压力继续加剧，美国央行可能很快就需要提高利率。

市场也关注周五公布的美国5月份非农就业报告，该报告可能为美联储货币政策的未来走向提供更多线索。

ADP全国就业报告显示，5月份美国私营部门就业人数增幅超过预期。

尽管亚洲天然气价格仍处于多年来的最高水平，但印度的液化天然气进口量却大幅上升，这一趋势与更广泛的区域模式背道而驰，在区域范围内，高企的价格迫使许多国家减少需求，转向煤炭和核能，并实施节能措施。

3月2日卡塔尔停止天然气生产，霍尔木兹海峡也几乎同时关闭，亚洲每月损失550万至600万吨液化天然气供应，相当于危机前该地区出口流量的约四分之一。

4 月份亚洲液化天然气进口量降至 1880 万吨，为 2020 年以来的最低水平，而亚洲天然气价格从危机前的每百万英热单位 10.4 美元飙升至 3 月下旬的 25.3 美元。

2月至4月期间，韩国每月减少液化天然气进口量约100万吨，而同期日本每月减少进口量150万吨。

然而，印度的趋势却恰恰相反。2月份进口量为190万吨，3月份下降至167万吨，但5月份又反弹至210万吨。

鉴于印度失去了最重要的传统供应国，此次复苏尤为引人注目。卡塔尔占印度2025年2500万吨液化天然气进口量的1120万吨，约占总进口量的45%，是印度迄今为止最大的液化天然气供应国。

由于卡塔尔液化天然气从印度的进口渠道中基本消失，新德里开始从阿曼、尼日利亚和美国进口货物来弥补损失的数量。

美国对印度的液化天然气出口量增长了六倍多，从1月份的13.7万吨增至5月份的90.7万吨，使美国成为印度最大的液化天然气供应国。

尼日利亚5月份的月出货量也翻了一番，达到48万吨；而阿曼在3月和4月的平均月出货量约为50万吨，5月份则降至30万吨。

天气而非结构性需求才是推动经济激增的主要因素。

印度对液化天然气需求的重新增长并非由天然气需求的结构性增长所驱动，而是由极端天气条件所驱动。

2026 年 5 月，由于全国大部分地区气温超过 45°C，空调和沙漠冷却器成为必需品，电力消耗量同比增长超过 11%，达到 1649.8 亿千瓦时。

5 月 17 日至 5 月 21 日连续四天，电力需求峰值达到创纪录的高位，5 月 21 日更是达到历史最高点 270.82 吉瓦，超过了 2024 年 5 月创下的 250 吉瓦的纪录。

热浪暴露了印度快速发展的可再生能源系统的一个关键缺陷。该国目前在白天拥有丰富的太阳能发电量，但在日落后却缺乏足够的储能能力。

印度的太阳能装机容量迅速增长，到 2026 年 4 月将达到 154.2 吉瓦。

这一增长反映了一系列政府举措，包括屋顶太阳能激励措施、大型太阳能园区以及对国内太阳能电池板制造的支持。

结果是，当太阳能发电充足时，白天的电价往往接近于零。

然而，电池和储能基础设施的发展并未跟上步伐。白天产生的多余太阳能无法被有效储存，以满足晚间和夜间的用电需求。

日落后气温依然居高不下，制冷需求持续高涨，导致电价飙升。

5月21日，印度电力需求创下历史新高，当晚却出现了2.5吉瓦的电力缺口。

尽管成本高昂，液化天然气仍成为一种应急解决方案。

正是在这些时刻，尽管经济效益不佳，液化天然气发电还是会投入使用。

4月初，印度电力部指示所有燃气发电厂做好应对与热浪相关的电力短缺的准备。

由于印度仍然是一个主要的煤炭生产国，长期以来一直依赖国内煤炭发电，因此印度的大部分燃气发电厂都因商业原因而闲置。

煤炭发电满足了大约三分之二的电力需求，而5月份火力发电占总发电量的约71%，其中大部分来自燃煤电厂。

尽管燃气发电装机容量约为20吉瓦，但在用电高峰期，燃气发电的贡献量仅为10吉瓦左右。这约占装机容量的4%，实际发电量的1.5%。

电力短缺通常发生在短暂的时段，而不是全天，因此尽管天然气价格昂贵，但它仍然很有价值。

与更适合连续基荷发电的燃煤电厂不同，燃气电厂可以在傍晚短时间启动发电。

尽管亚洲天然气价格仍接近每百万英热单位 18 美元，使得燃气发电在很大程度上不经济，但政府安排允许印度电网公司提前几天安排燃气电厂的运行，有效地将其用作紧急备用容量。

煤炭和水力发电还不够。

燃煤电厂无法解决所有瓶颈问题，因为它们已经承担了大部分负荷，同时由于维护和停运，目前约有 2.1 吉瓦的燃煤发电容量无法使用。

其他工厂也面临着物流方面的限制，以及产量增长速度方面的限制。

许多位于沿海地区、在非用电高峰期通常开工率较低的进口煤电厂已经提高了产量。因此，印度通常在春夏之交会出现煤炭进口量的季节性增长。

水力发电是另一种灵活的发电方式，但它面临着时间安排问题。

大型水力发电设施装机容量约为 51 吉瓦，约占总装机容量的 10%，而且无需燃料成本，就能比煤炭或天然气更快地提高发电量。

然而，印度目前正处于季风前期，水库水位已经部分下降。

5月30日，水力发电量为15吉瓦，比中央电力局设定的目标低约18%。

通常情况下，季风季节（约占全年降雨量的 70%）会补充水库水位，有助于缓解电力系统的压力。

今年或许会有所不同。

预计正在形成的超级厄尔尼诺现象将削弱季风，可能导致11年来最低降雨量，并将降雨开始时间推迟到6月下旬。

降雨量减少会延长高温天气，并加剧人们对电力短缺可能持续较长时间的担忧。

液化天然气成为夏季电力危机的燃料

综上所述，液化天然气成为支撑印度夏季电力系统的边缘燃料。

理论上，印度可以将天然气发电量从目前的 10 吉瓦增加到 20 吉瓦左右。

由于过去两个月的气温比季节平均气温高出约 2 摄氏度，液化天然气的购买量可能会在整个六月和七月保持高位。

具有讽刺意味的是，印度进口更多液化天然气并不是因为天然气价格下降，而是因为其他替代方案面临严重限制。

在亚洲大部分地区，液化天然气价格高企正在抑制需求。然而，在印度，极端高温、太阳能发电与储能能力之间的差距以及对可靠夜间电力供应的需求，使得天然气需求依然旺盛。

在印度新德里发展出足够的储能能力来支持其太阳能热潮之前，它很可能需要继续购买昂贵的液化天然气来度过印度炎热而漫长的夏夜。