周三亚洲交易时段，日元兑一篮子主要和次要货币走强，试图从两周低点反弹兑美元。美元涨势暂停，也支撑了日元的上涨，市场正密切关注美联储今日晚些时候公布的政策决定。

日本央行将于下周召开会议，市场普遍预期其将加息25个基点。投资者正密切关注行长上田一夫，以期从中获取有关2026年政策走向的明确信号。

价格概览

• 今日日元汇率：美元兑日元下跌约0.2%，至156.56日元，开盘价为156.81日元，盘中最高触及156.94日元。

日元周二收盘下跌约0.6%，连续第三个交易日走低。受强劲的美国就业数据提振，日元一度触及两周低点156.96日元。

美元

美元指数周三下跌约0.1%，从一周高位回落，并有望迎来三个交易日以来的首次下跌，反映出美元兑一篮子全球货币的涨势暂停。

所有人的目光都集中在美联储今天晚些时候的决定上，市场普遍预期美联储将降息 25 个基点——这将是今年连续第三次降息。

投资者将仔细研究美联储的声明和政策制定者的预测，以寻找有关 2026 年政策路径的线索，尤其是在通胀压力缓解和持续增长担忧的情况下。

日本利率

• 根据最近的通胀和工资数据，市场目前预期日本央行在 12 月会议上加息 25 个基点的概率超过 80%。

• 日本央行行长上田一夫上周对日本经济前景表示更为乐观，并表示央行将在即将召开的政策会议上研究加息的利弊。

• 三位政府官员告诉路透社，日本央行可能在今年12月提高利率。

日本银行

日本央行将于下周召开会议，市场普遍预期其将加息 25 个基点，这将使政策利率升至 0.75% 左右——这是自 2008 年全球金融危机爆发以来的最高水平。

市场将密切关注上田文雄行长的讲话，以寻找2026年经济走势的指引，尤其是在人们越来越预期日本政府可能会采取更多财政刺激措施的情况下，这将使央行的政策环境更加复杂。

就在几周前，由于担心人工智能相关股票可能存在泡沫，美国股市一度下跌。而现在，股市再次逼近历史高位——这股上涨势头很大程度上是由美联储推动的。

由于投资者越来越押注美联储将在本周举行的今年最后一次会议上降息，股市从11月初的回调中反弹。

降息可以通过降低消费者和企业的借贷成本、降低储蓄回报率以及刺激消费和投资来支撑股市。反过来，这又会促进经济活动和企业盈利。

较低的利率还会降低短期政府债券和货币市场基金等类似现金的工具的收益率，从而使股票等高回报资产更具吸引力。

一般来说，降息可以为股市带来强劲的利好。

BTIG首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基在周一的一份报告中写道，近期市场的上涨与市场对12月降息的预期不断上升不谋而合。

根据芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具显示，交易员周一预期降息的可能性为 89%。

克林斯基补充道：“市场基本上已经抹去了11月份出现的疲软态势……而且这种逆转几乎与12月份降息概率的上升完全吻合。”

较低的利率可以为股市提供有力支撑。

美联储正考虑降息，以应对对劳动力市场疲软的担忧。但对投资者而言，低利率将进一步推高股市。

美联储的基准利率影响着整个经济领域的各种借贷成本。降息将降低许多公司的融资成本。

追踪规模较小、对利率更敏感的公司的罗素 2000 指数在 12 月 4 日创下历史新高。

Interactive Brokers 高级经济学家 José Torres 表示：“如果你观察像罗素 2000 指数成分股公司这样规模较小、更易受冲击的企业，就会发现低利率能显著减轻它们的融资负担，从而扩大它们的利润率。这就是为什么房地产、制造业和小企业等行业最能从低利率中受益。”

即便投资者对本周预期中的短期降息表示欢迎，华尔街也始终着眼于未来——1月份未来宽松政策的步伐仍然存在不确定性。

周三，美联储将发布季度经济预测摘要，其中包括政策制定者对未来几个月利率走势的匿名预测。

Glenmede 首席投资策略和研究员 Jason Pride 写道：“虽然美联储可能会考虑在本周以及 2026 年进一步降息，但通胀任何再次加速都可能迫使美联储采取更缓慢、更谨慎的政策路径。”

周二，现货白银价格创下每盎司 60.05 美元的历史新高，这得益于不断扩大的市场供应缺口和对这种白色金属的持续增长的需求。

2025年，白银继续位列全球表现最佳资产之列。自年初以来，白银价格几乎翻了一番，一些数据显示涨幅在100%至102%之间，远远超过黄金约60%的涨幅。

当前影响白银价格的因素有哪些？

1. 市场普遍预期美联储降息。

美联储今天（12月9日）召开2025年最后一次政策会议，利率决议将于明天公布。期货市场继续强烈暗示美联储将再次降息25个基点——这将是今年的第三次降息。

根据今天多份市场报告和分析，CME FedWatch 等工具显示，降息 0.25 个百分点的概率在 85% 到 90% 之间。

美国劳动力市场降温迹象和核心个人消费支出通胀放缓，增强了人们对美联储宽松周期更加明确的预期。

较低的利率和下降的实际收益率降低了持有黄金和白银等不产生收益的资产的机会成本。

分析师警告称，强烈的鸽派信号可能会引发白银价格进一步上涨，而鹰派意外信号则可能导致白银价格大幅下跌至 50 美元中段。

2. 美元走软和持续的经济不确定性

美元走软和持续的地缘政治不确定性也支撑了白银价格的上涨：

美元指数再次下跌，提振了欧洲和美国交易中的黄金和白银价格。

地缘政治紧张局势——尤其是在东欧——以及对美国外交政策方向的担忧，推高了对避险资产的需求，白银因其既是投资金属又是工业金属的双重作用而受益。

3. 结构性供给不足和蓬勃发展的工业需求

除了美联储的短期政策动态之外，白银价格飙升还受到强劲基本面因素的支撑：

市场正面临连续第五年供应短缺，工业需求超过了矿产产量。

全球外汇库存依然紧张，今年秋季早些时候流入伦敦市场的紧急资金只能提供暂时的缓解。

上海期货交易所白银库存已降至十年来的最低水平，凸显了现有供应的脆弱性。

清洁能源和高科技领域的工业需求正经历着全面繁荣：

银是太阳能电池板、电动汽车电子产品、5G网络、数据中心和先进半导体必不可少的材料。

分析人士指出，仅太阳能发电行业的预期长期增长就可能在未来十年推动白银需求的结构性增长。

最近的报道显示，该金属的价格已经从年初的水平翻了一番，突破了 50 美元至 55 美元之间的历史阻力位，创下 59 美元以上的新高，甚至在盘中一度触及每盎司 61 美元以上的高点。

周二，铜价下跌，从周一创下的历史高位回落，原因是美国囤积铜矿引发了一波抛售潮，而中国重申2026年优先发展国内经济的承诺支撑了市场对铜价的需求预期。

周一，伦敦金属交易所铜期货价格上涨1.3%，达到每吨11771美元，超过了前一交易日创下的历史新高。

近几周来，由于大量铜涌入美国以应对更广泛的关税措施，铜价持续上涨，引发了人们对全球供应趋紧的担忧。

最新一轮上涨行情源于中国——作为全球最大的铜消费国——宣布将在 2026 年保持“积极主动”的财政政策，这提振了人们对工业金属需求走强的预期。

中粮期货分析师舒婉渠表示：

“政治局数据显示，宏观经济环境比市场预期更为有利。政府对电网升级项目和计算能力扩张的支持将使铜价受益。铜价动能依然强劲看涨。”

由于美国积极囤积库存，精炼铜供应趋紧，这进一步强化了看涨观点。中信证券分析师预计，明年全球精炼铜缺口可能达到45万吨。

中信分析师在一份报告中补充道，明年铜价可能需要平均高于每吨 12,000 美元，才能吸引必要的矿业投资，以确保中长期充足的供应。

受数据中心和电动汽车制造的强劲需求以及多家矿山关闭后全球供应趋紧的支撑，伦敦金属交易所 (LME) 的铜价自年初以来已上涨 34%。

在美国，受新关税措施预期的影响，Comex铜价在7月份创下历史新高。

与此同时，截至格林威治标准时间 15:15，美元指数上涨 0.2% 至 99.2，此前曾触及 99.3 的高点和 98.9 的低点。

截至格林威治标准时间 15:05，美国交易时段内，3 月纽约商品交易所铜期货下跌 2.2%，至每磅 5.34 美元。