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日元兑日汇率摆脱18个月低点，美国可能介入
周五，日元在亚洲市场兑一篮子主要货币和次要货币走强，摆脱了兑美元18个月低点的颓势。此前，逢低买盘加速涌入市场，而日本财务大臣也暗示可能与美国联合干预以支撑疲软的日元。
据路透社报道，日本央行许多官员认为仍有再次加息的空间，一些人甚至不排除最早在4月份加息的可能性，因为日元疲软可能会加剧不断上升的通胀压力。
尽管目前有所反弹，但由于日本政治局势发展引发担忧，日元可能连续第三周下跌。日本首相高市早苗可能解散国会，并在2月份提前举行大选。
价格概览
• 今日日元汇率：美元兑日元下跌超过0.4%，至157.97日元，开盘价为158.63日元，盘中一度触及158.70日元的高点。
• 日元周四收盘对美元下跌0.15%，延续了前一日从18个月低点159.45日元兑1美元反弹期间暂停的跌势。
联合干预支撑日元
日本财务大臣片山五月周五表示，政府“不会排除任何选项”来应对外汇市场过度和不合理的波动，这明确表明政府有可能直接干预以支撑日元。
片山表示，日元目前的疲软并不反映日本的经济基本面，反而损害了家庭购买力。她补充说，日本将继续与国际伙伴，特别是美国保持密切联系，以确保任何外汇市场行动都符合国际社会对汇率稳定的共识。
片山在例行记者会上表示，去年9月与美国签署的联合声明“极其重要”，其中包括与外汇干预有关的条款。
澳新银行外汇策略师 Felix Ryan 表示，接近干预阶段时，通常会伴随着日本财务省或政府官员就日元水平发表声明，或者向交易对手进行询问。
瑞安补充说，此类言论的重要性主要取决于美元兑日元的汇率及其在 24 小时内的变动速度。
日本利率
• 四位知情人士告诉路透社，日本央行的一些货币政策官员认为，有可能比市场目前预期的更早提高利率。
• 这些消息来源表明，在人们担心日元持续贬值可能会加剧不断上升的通胀压力的情况下，4 月份的会议上可能会做出加息决定。
• 消息人士要求匿名，因为他们没有被授权接受媒体采访。消息人士称，如果出现足够的证据表明日本经济能够可持续地实现 2% 的通胀目标，日本央行不排除提前采取行动。
• 经济学家告诉路透社，日本央行很可能更倾向于等到7月份再提高关键利率，超过75%的经济学家预计到9月份利率将升至1%或更高。
• 日本央行在1月份会议上将利率提高0.25个百分点的概率定价仍然稳定在10%以下。
• 日本央行将于 1 月 22 日至 23 日召开会议，审查经济发展情况，并确定在世界第四大经济体面临的这一敏感阶段应采取的适当货币政策工具。
每周表现
在本周的交易中（本周交易于今日结算日正式结束），日元兑美元下跌约0.25%，有望连续第三周下跌。
提前选举
日本创新党党首、执政联盟成员吉村博文周日表示，高市可能会提前举行大选。
日本公共广播公司NHK周一报道称，首相高市早苗正在认真考虑解散众议院，并于2月提前举行大选。
共同社周二报道称，高市千寻已告知执政党领导人，她打算在1月23日国会例会开始时解散国会。
《读卖新闻》周三报道称，高市正在考虑于2月8日提前举行众议院选举。
高市祐介提出解散现任国会，是为了巩固其民意支持，并确保在国会中获得足够的多数席位，以确保2026财年预算和拟议的经济改革获得通过，尤其是在现任政府面临在分裂的国会中通过立法的挑战之际。
观点与分析
• 提前举行大选的消息给投资者带来了政治上的不确定性，这立即反映在日元在货币市场的走势中，因为投资者预期大选可能会如何影响日本央行未来的加息决定。
• 多伦多丰业银行货币策略师埃里克·西奥雷特表示，提前选举将使高市有机会利用她自去年 10 月上任以来享有的强大支持率。
• Theoret补充说，这对日元的影响非常负面，因为高市被视为宽松货币和财政政策的倡导者，因此乐于接受更灵活的财政政策和更大的赤字。
• IG 的市场分析师 Tony Sycamore 表示，即将到来的选举加剧了日元疲软，并由于“对过度财政扩张的担忧”而对日本政府债券构成压力。
• Sycamore补充说，最近日元向关键的160关口抛售，使日本财务省明显更接近实际干预。
为什么伊朗的命运对石油市场的影响远大于委内瑞拉的命运？
能源和资源专家一致认为，如果伊朗局势失控，将对全球石油市场和金融市场造成巨大冲击。而委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗下台时，情况并非如此。原因很简单：伊朗的石油产量大约是委内瑞拉的四倍。
埃尔福特大学威利·勃兰特公共政策学院院长安德烈亚斯·戈尔德索表示：
“伊朗是欧佩克第三大产油国，其产量约占全球石油需求的4%，而委内瑞拉的产量仅占约1%。”
这位能源专家补充道：“据估计，伊朗每天出口约200万桶原油，而委内瑞拉每天的出口量不超过35万桶。如果伊朗的石油生产停止，全球市场将受到更强烈的冲击。”
此外，海湾地区冲突的担忧也令伊朗局势前景承压。戈尔德索表示：“全球约一半的石油储量和三分之一的石油产量都位于中东。因此，伊朗的政治发展对市场的影响远大于委内瑞拉的局势。”
欧佩克统计数据显示，委内瑞拉的石油储量估计约为3030亿桶，是全球最大的（1桶等于159升）。然而，这些储量主要由重质原油组成，只能使用特殊技术进行开采和提炼。此外，相当一部分石油位于偏远的奥里诺科石油带。
伊朗和委内瑞拉……国际制裁阻碍了石油行业。
与委内瑞拉一样，伊朗的石油行业也受到国际制裁。该国缺乏最新的钻探和开采技术，而且由于零部件短缺和结构性投资不足，维护成本高昂。此外，据戈尔德索称，伊朗石油行业由国家控制，这使得外国投资更加困难。炼油业务也面临同样的问题。
他说：“伊朗炼油厂生产的石油产品质量达不到西方买家的预期。这，再加上制裁，是以色列和美国对伊朗中游产业进行打击的结果。”
在石油和天然气行业，中游环节包括原油和天然气开采后的运输、储存和初步加工。总部位于美国的GPA中游协会将该环节中企业的角色定义为提供高效的物流服务，并确保无论伊朗或委内瑞拉等国的产量如何波动，都能可靠地交付产品。
尽管面临重重困难，仍展现出惊人的韧性。
尽管面临诸多挑战，戈尔德索表示，伊朗石油行业“表现出了令人惊讶的韧性”，至少在产量方面是如此，尽管其产量尚未恢复到 1979 年伊斯兰革命前的每天 600 万桶的水平。
他说：“伊朗石油产量在20世纪80年代降至每日200万桶后，最终恢复并稳定在每日约400万桶。但由于伊朗多年来被迫以极低的价格出售石油以确保买家，国家财政严重透支，这阻碍了该国急需的投资。”
伊朗的影子舰队……石油走私的生命线
与俄罗斯一样，伊朗的秘密油轮船队在规避制裁方面发挥着核心作用。戈尔德索解释说：“西方制裁迫使伊朗储存部分石油产量。油轮越来越多地被用来弥补陆上储存能力的不足。”
这些浮式储油设施大多位于东南亚近海，靠近主要买家，其中最重要的是中国，中国购买了伊朗90%以上的石油出口。戈尔德索表示：“大量伊朗石油滞留在马来西亚附近的近海。”德黑兰通过伊朗国家油轮公司开展这些作业，该公司运营着世界上最大的油轮船队之一。
为了规避制裁，伊朗船只的运作方式与俄罗斯船只类似，将受制裁的伊朗石油在海上转移到不悬挂伊朗国旗的船只上，以便交付给买家。
贫困而非石油收入
伊朗的社会状况与委内瑞拉非常相似，石油基础设施的恶化加剧了局势的恶化，而能源补贴消耗了国家预算，使得政府难以向民众提供价格合理的能源。
其结果是财政危机、货币大幅贬值、恶性通货膨胀和大规模抗议活动。
其中一种情况尤其对德黑兰的统治体系构成严重威胁：如果石油行业工人加入抗议运动，可能预示着神权统治的终结。目前尚不清楚动乱是否已蔓延至伊朗最重要的产油区胡齐斯坦省。《财富》杂志报道称，尚未发现石油出口下降的迹象。
然而，如果石油工人响应伊朗末代国王之子、流亡的礼萨·巴列维的罢工号召，将会发生什么，目前尚无法预测。1978年，石油罢工是推翻国王的决定性因素，当时压力不断升级，最终在几个月内导致君主制崩溃，霍梅尼取而代之。
油价会涨到每桶120美元吗？
如果伊朗伊斯兰共和国崩溃，地区力量平衡将发生剧变。新兴市场投资先驱马克·莫比乌斯警告说：“最好的结果是政权彻底更迭。最糟糕的结果是旷日持久的内部冲突，而现政权继续执政。”
如果伊朗石油生产中断，短期内油价将大幅飙升。但从长远来看，其他产油国可以填补伊朗造成的缺口。戈尔德索表示，国际能源署也可以释放战略石油储备来稳定市场。
但他警告说，最大的风险在于可能“将地区势力卷入冲突”。据摩根大通等投资银行估计，如果伊朗封锁霍尔木兹海峡——这条狭窄的水道承载着全球约25%的石油运输——油价可能上涨至每桶120美元。
邻国的钻井平台和炼油厂也可能遭到袭击，进一步影响能源市场。戈尔德索警告说，全球约20%的液化天然气产量也需经过霍尔木兹海峡，任何此类冲突升级都可能推高欧洲天然气价格。
受获利回吐和美元走强影响，钯金价格下跌逾3%。
周四，受美元兑大多数主要货币走强以及获利回吐的影响，钯金价格下跌。
由于对铂族金属 (PGM) 的需求持续强劲，美国银行证券全球研究部门将 2026 年铂金价格预测从之前的每盎司 1,825 美元上调至 2,450 美元，并将钯金价格预测从每盎司 1,525 美元上调至 1,725 美元。
该行1月9日发布的《全球金属市场周报》要点显示，贸易相关的铂族金属流通中断持续导致市场供应紧张，尤其是铂金市场。报告还指出，中国的铂金进口为价格提供了额外的支撑。
尽管供应方面可能会做出反应，但该银行预计这一反应将是渐进的，理由是“生产纪律和矿产供应缺乏弹性”。
这些预测出台之际，铂金和钯金的价格今年继续上涨，现货价格铂金达到每盎司 2446 美元，钯金达到每盎司 1826 美元。
因此，这两种金属的价格均超过了该银行之前的预测，促使该银行上调了价格预期。
该银行在给《矿业周刊》的一份声明中表示：“我们仍然预计铂金的表现将优于钯金，这得益于持续的市场供应短缺。”
该银行解释说，美国关税对几种金属市场产生了明显的影响，而且铂族金属市场仍然面临着加征关税的风险。
这是导致芝加哥商品交易所库存上升的因素之一，同时实物交割（EFP）交易也大幅增加。
钯金EFP交易活动表现强劲，这主要是由于人们越来越担心美国可能会对俄罗斯钯金征收关税，目前美国正在对俄罗斯钯金进行反倾销和反补贴调查。
在此背景下，该银行表示，美国商务部估计俄罗斯未锻造钯的倾销幅度约为 828%。
该银行指出，鉴于俄罗斯是钯金的主要供应国，对尚未披露的俄罗斯钯金数量征收关税可能会推高国内价格。
中国进口需求提振价格支撑
除美国外，中国市场也对铂金价格提供了额外支撑。2025年初，珠宝行业的强劲复苏吸引了更多铂金流入中国市场。鉴于金价已处于历史高位，这一发展尤为重要，因为即使仅替代1%的黄金珠宝需求，也可能使铂金缺口增加约100万盎司，相当于铂金总供应量的近10%。
2025 年下半年，广州期货交易所（GFEX）推出实物支持的铂金和钯金期货合约，进一步支撑了价格。
这些合约是中国首批以人民币计价的铂族金属国内套期保值工具，允许实物交割金条和海绵金属。该银行表示，实物流动性的充足是12月份价格上涨的关键驱动因素。
与去年同期相比，中国钯金进口量自9月以来也增长了四倍。该银行表示，鉴于内燃机正在逐步淘汰，这一增长很难从根本上解释，并暗示这一增长主要与广州交易所推出钯金期货合约有关。
预计供应将逐步响应
由于铂族金属价格目前高于边际生产成本和投资激励价格，市场正密切关注供应反应。
该银行表示：“我们预计任何应对措施都将是谨慎的。过去两年，生产商的利润率——尤其是在南非和北美——一直面临持续压力，这可能会促使企业在扩大产量方面保持谨慎。”
至于新增供应，考虑到从研发到稳定生产水平需要较长的周期，增长可能只会逐步出现。
许多正在进行的项目代表着产量的逐步扩大或分阶段增加，而不是大规模、快速供应增长的来源。
供应方面，南非的生产问题导致2025年铂金市场供应趋紧。2025年1月至10月，南非矿山产量同比下降约5%，主要原因是第一季度遭遇洪水和工厂维护等运营问题。该银行预计南非铂金产量今年将小幅回升，但不足以弥补市场缺口。
作为全球最大的钯金供应国，俄罗斯的钯金产量也面临挑战，诺里尔斯克镍业公司（Norilsk Nickel）正在更换新的采矿设备，并且矿石成分也发生了变化。因此，该公司2025年前九个月的铂金产量同比下降了7%，钯金产量同比下降了6%。随着这些暂时性干扰的消退，预计俄罗斯铂族金属产量将在今年恢复，这可能会限制钯金价格的上涨速度。
虽然高价可能会刺激更多供应，但该银行认为，新增供应量更有可能来自矿山寿命延长和项目重启，而不是快速大规模的产能扩张。
实际上，大多数新供应需要数年时间才能从建设过渡到全面生产，而且目前正在开发的许多项目都是渐进式或分阶段的扩建，而不是立即产生大量额外供应的来源。
该银行指出，两个即将投产的大型新项目——艾芬豪矿业公司的 Platreef 项目和韦西兹韦公司在南非的 Bakubung 项目——预计今年将合计新增 15 万盎司铂金和 10 万盎司钯金。
其他扩建项目周期较长，且取决于最终的投资决策。其中包括瓦尔特拉铂金公司位于莫加拉克韦纳矿区的桑德斯洛特地下项目，该项目预计在2027年之前不会做出投资决策，地下矿石开采可能在2030年之后开始。
与此同时，截至格林尼治标准时间 16:04，美元指数上涨 0.2% 至 99.3 点，盘中最高触及 99.4，最低触及 99.09。
交易中，格林威治标准时间 16:05，3 月钯金期货下跌 3.3%，至每盎司 18415 美元。