投资者计划通过 SpaceX 的首次公开募股购买其股票，该公司估值已接近 2 万亿美元。他们押注于首席执行官埃隆·马斯克，相信他有能力利用尚未经过验证的火箭系统，将公司不断增长的卫星业务发展成规模更大的事业，从而支持其宏大的人工智能目标。

马斯克通过发射数千颗星链互联网卫星和开创可重复使用火箭技术，成功地将 SpaceX 打造成世界上最大的火箭公司，重塑了太空产业的经济格局。

但该公司现在寻求的估值不仅基于其目前的成就，还基于如果马斯克在火星殖民、太空数据中心和人工智能领导地位方面的雄心勃勃的计划取得成功，该公司最终可能发展成的商业帝国。

这些宏伟计划的核心在于一个连锁反应理论：每个阶段都会为下一阶段的资金投入和扩张铺平道路。星链项目有望产生所需的现金流，用于资助下一代星舰火箭的研发；而星舰火箭则有望降低发射成本、扩大市场，最终为公司持续消耗巨额资金的人工智能业务提供支持。

交易平台eToro的分析师乔什·吉尔伯特表示：“风险不在于SpaceX是否是一家真正的公司，因为它显然是一家真正的公司。真正的风险在于，1.75万亿美元的估值是否充分反映了这家公司在执行方面所面临的挑战。这家公司一部分是火箭业务，一部分是互联网服务提供商，一部分是人工智能项目——所有这些都由一个人的愿景驱动。” eToro计划在SpaceX上市后提供股票交易服务。

SpaceX 在 S-1 文件中披露，截至 3 月 31 日的三个月内亏损 42.8 亿美元，比去年同期增长了八倍，这已经考验了投资者的耐心。

单单这些损失就可能促使投资者减少对传统财务指标的依赖，而更多地相信马斯克能够兑现他的承诺。

投资者对马斯克的信心

从将特斯拉打造成市值超过1万亿美元的电动汽车公司，加速全球向清洁交通的转型，到带领SpaceX成为首家为NASA运送宇航员的私营公司，马斯克屡次将高风险的工程项目转化为行业巨头。这一辉煌战绩增强了投资者的信心，让他们相信，即使是他对SpaceX最雄心勃勃的设想，最终也终将成为现实。

Rainmaker Securities联合创始人格雷格·马丁在一次视频通话中表示：“仅凭传统的财务指标，无法证明SpaceX的估值在1.75万亿美元到2万亿美元之间是合理的。许多投资者认为SpaceX最终可能成为一家市值在5万亿美元到10万亿美元之间的公司。”

马斯克的项目经常延期。特斯拉的Cybertruck皮卡于2019年发布，但直到2023年才开始交付；而2017年发布的Roadster 2跑车至今仍在研发中，特斯拉的低成本电动汽车平台和Optimus机器人项目也同样如此。此前预计能够推动公司近期增长的自动驾驶出租车服务，其推出速度也比之前承诺的要慢。

即便如此，路透社采访的投资者、分析师和基金经理大多仍然保持乐观，许多人认为，仅凭该公司的卫星和太空业务，其估值就足以接近 2 万亿美元。

商业风险

SpaceX 将跻身市值超过 2 万亿美元的极少数公司之列，这些公司大多能产生稳定的收入和丰厚的利润。

相比之下，截至 3 月 31 日，SpaceX 的累计亏损达到约 413.1 亿美元，这反映出多年来支出远远超过收入，原因是开发可重复使用的火箭、庞大的星链网络和巨型人工智能数据中心的成本很高。

Starlink 仍然是公司的财务支柱，在截至 3 月份的季度中创造了 32.6 亿美元的收入，同比增长近三分之一，尽管利润率面临国际扩张和其他费用带来的压力。

SpaceX公司在提交给太空探索公司的风险因素部分中指出，星舰不仅仅是一枚火箭，更是公司未来发展的核心组成部分：

“我们能否成功执行增长战略很大程度上取决于星舰公司。”

该公司警告称，开发或实现成本目标方面的任何延误都可能扰乱下一代卫星和人工智能基础设施的部署，增加支出，并削弱增长和客户留存率。

该公司还表示，其目前运营的猎鹰9号和猎鹰重型火箭无法部署该公司最新的卫星。

由于 SpaceX 向星舰开发投入巨资，其太空业务在 3 月份季度的收入下降了 28.4%，亏损从一年前的 7000 万美元扩大到 6.62 亿美元。

与此同时，人工智能业务的亏损飙升至 24.7 亿美元，而资本支出增长了两倍，达到 77.2 亿美元，超过了所有其他业务资本支出的总和。

SpaceX 对这一挑战的总结是：

“我们的工程、制造、组装、地面基础设施和太空运输系统的复杂性和相互关联性意味着，任何一个部件的中断都可能引发我们整个运营的连锁反应。”

受地缘政治动荡加剧和长期需求强劲的双重影响，铜价飙升至历史新高，但分析师警告称，此轮涨势可能超过了市场的实际基本面。

近期价格上涨的部分原因是受阿拉伯湾地区紧张局势引发的供应担忧所驱动，该地区航运中断对工业投入品造成了广泛影响。矿业公司最担忧的问题之一是硫酸的供应，硫酸是铜提取和加工的关键原料。交易员表示，对硫酸的限制已经开始影响全球部分矿业领域的生产成本和供应。

与此同时，人工智能基础设施的扩张、清洁能源转型以及国防开支的增长持续推动着铜的需求。数据中心建设已成为一个重要的全新需求来源，因为大型科技公司不断加大对计算能力和相关电力基础设施的投资。

铜市场测试历史高位

Tradou 分析师 Nikos Tzabouras 表示，铜价上涨反映了短期供应冲击与多年来不断积累的长期需求趋势的趋同。

他补充说，铜价“创下历史新高，原因是结构性需求驱动因素与供应担忧相互交织”，这表明地缘政治动荡和产业政策转变的影响日益加剧。上周，COMEX交易所的铜期货价格触及历史高位，并延续了自8月份以来的强劲涨势。

他解释说，主要运输路线的关闭立即造成了供应压力，尤其是对硫酸市场的影响，进一步加剧了本已高企的采矿成本的压力。

除了目前的干扰因素外，Tzabouras 表示，铜的长期前景仍然受到其在几个结构性增长趋势中的核心作用的支撑。

他表示：“大型科技公司继续投入资金建设数据中心，同时由于油价上涨，清洁能源转型正在加速推进；此外，随着安全预算增加和地缘政治不确定性加剧，国防项目也在不断扩大。”

为什么铜的表现如此强劲？

铜的高导电性和广泛的工业用途使其成为电网、电动汽车、可再生能源系统和先进计算基础设施的关键组成部分。随着各国政府和企业加快对脱碳和数字基础设施的投资，即使在全球工业活动疲软时期，对铜的需求也持续增长。

然而，Tzabouras警告称，近期价格上涨的强劲势头可能并非完全由短期市场基本面支撑。尽管市场情绪乐观，价格也屡创新高，但随着更多供应进入市场且需求增长依然不均衡，市场可能在今年晚些时候再次出现供应过剩。

他表示：“基本面比创纪录的价格所反映的要复杂得多，因为市场可能在今年晚些时候再次出现供应过剩。”

那么滞胀风险呢？

在全球经济面临能源价格上涨和地缘政治日益分裂带来的越来越大压力之际，这些警告纷至沓来。中东局势动荡导致油价高企，引发了人们对全球部分地区可能再次出现滞胀的担忧。如果制造业活动放缓，滞胀可能会削弱包括铜在内的关键原材料的工业需求。

Tzabouras表示：“经济的不确定性可能会对关键金属的消费产生负面影响，”并补充说，市场走向最终将取决于结构性需求能否抵消周期性疲软。

目前，铜价仍处于两股相互矛盾的力量之间：一方面是与电气化和技术进步相关的强劲需求，另一方面是短期经济动荡的风险。尽管长期前景依然乐观，但分析师认为，近期铜价上涨的速度和规模，一旦市场情绪发生转变，将使市场更容易受到波动的影响。

Tzabouras补充道：“涨势可能会持续，但在高度波动的宏观经济环境下，工业金属仍面临回调风险。”

瑞银上调铜价预期

瑞银上调了铜价预期，理由是供应受限和持续的能源转型需求支撑了积极的基本面前景，尽管短期需求指标喜忧参半。

该银行将2026年铜价预测上调13%，同时将2027年和2028年铜价预测分别上调4%和3%，至每磅6美元，或每吨13200美元。此外，该银行还将长期铜价预测上调10%，至每磅5.5美元。

受中东冲突爆发的影响，伦敦金属交易所铜价曾一度回落，但近期已攀升至每吨13000美元以上的历史高位附近。现货和纸铜市场也重新聚焦铜及矿业相关股票。

瑞银指出，包括卡莫阿-卡库拉矿和格拉斯伯格矿在内的多个矿山持续受到干扰，产量预期下调。该行认为，能源价格波动将增加对可再生能源、电网和工业回流等可持续投资的需求，从而支撑中期铜需求。

根据该银行的供需模型，市场可能出现供需缺口，现货市场供应紧张和库存下降预计将支撑高价。

然而，瑞银也警告称，目前市场并未面临极其严重的短缺，因为需求指标仍然喜忧参半。

该银行补充说，矿山生产持续面临压力，而冶炼厂产量依然坚挺，这意味着预期的铜市场缺口可能需要更长时间才会出现，现有库存必须先被消耗殆尽，才会出现明显的实物短缺。

瑞银指出，价格持续高企将加大需求配给和替代的压力，使得近期上涨后的短期前景更加平衡。

比特币价格在 76,000 美元上方获得支撑，并在该区域形成价格底部，随后稳定在 76,500 美元上方，之后开始新一轮反弹。价格成功突破 76,650 美元和 77,000 美元关口。

买家还将价格推高至从 82,017 美元高点到 76,020 美元低点下跌行情的 23.6% 斐波那契回撤位之上。此外，BTC/USD 小时图上，一条阻力位在 77,200 美元附近的下降趋势线也被突破。

比特币目前交易价格高于 77,500 美元，也高于 100 小时简单移动平均线。如果价格能够保持在该区域上方稳定，则可能尝试再次上涨。直接阻力位在 78,300 美元附近。

第一个主要阻力位在 79,000 美元附近，这也与 82,017 美元到 76,020 美元下跌的 50% 斐波那契回撤位重合。

如果比特币收盘价高于 79,000 美元的阻力位，价格可能继续上涨至 80,500 美元。任何进一步的上涨都可能将价格推向 81,500 美元，而多头面临的下一个主要阻力位可能在 82,000 美元附近。

比特币是否即将再次下跌？

如果比特币未能突破 79,000 美元的阻力位，则可能开始新一轮下跌。近期支撑位在 77,200 美元附近。

第一个主要支撑位在 76,500 美元附近，其次是 76,000 美元附近的另一个支撑区域。如果跌势持续，价格短期内可能会跌至 75,000 美元的支撑区域。

目前主要支撑位在 73,500 美元附近，低于该水平，比特币可能难以反弹。

技术指标：

• 小时 MACD 指标在正值区域内加速发展。

• BTC/USD 货币对的 RSI 指标高于 50 水平。

关键支撑位：

• 76,500 美元

• 76,000 美元

关键阻力位：

• 78,300 美元

• 79,000 美元

周四，路透社报道称伊朗最高领袖已下令不要将伊朗接近武器级的浓缩铀运往国外，受此消息影响，油价上涨超过 1%。

该报道援引两位伊朗高级消息人士的话称，伊朗在和平谈判中对美国的主要要求之一采取了更为强硬的立场。伊朗最高领袖哈梅内伊的这一决定可能会进一步加剧旨在结束美国、以色列和伊朗之间战争的谈判的复杂性。

布伦特原油期货上涨1.39美元，涨幅1.3%，至每桶106.41美元；美国西德克萨斯中质原油期货上涨1.56美元，涨幅1.6%，至每桶99.82美元。

周三，在美国总统唐纳德·特朗普表示与伊朗的谈判已进入最后阶段后，两大基准股指均下跌约 5.6%，跌至一周多以来的最低水平。

在外交方面，巴基斯坦加大了推动美伊和平谈判的努力，而德黑兰方面则宣布正在评估美国的最新回应。特朗普暗示他可能会再给伊朗“几天时间”来提供“正确的答案”，但他同时也重申，如有必要，他已做好恢复军事打击的准备。

ING 的分析师在一份报告中表示，市场此前曾多次出现类似情况，但往往以失望告终。他们预测，本季度布伦特原油均价将达到每桶 104 美元。

伊朗警告不要发动进一步袭击，并宣布了加强对至关重要的霍尔木兹海峡控制的新措施，该海峡目前仍基本禁止船只通行。

战争爆发前，该海峡处理的石油和液化天然气运输量相当于全球能源消耗量的约 20%。

周四公布的经济数据显示，欧元区经济活动在5月份以两年半以来最快的速度萎缩，原因是战争导致生活成本上升，削弱了对服务的需求，并加速了裁员。

石油库存持续下降

伊朗周三宣布成立“波斯湾海峡管理局”，确认在霍尔木兹海峡内实施“受控海域”。

为回应美国和以色列于2月28日发动的战争，伊朗实际上封锁了霍尔木兹海峡。尽管4月份停火后大部分战斗行动已经停止，但伊朗仍在限制航运，而美国则继续封锁伊朗海岸线。

中东地区的供应中断迫使消费国迅速消耗商业和战略库存，引发了人们对全球储备枯竭的担忧。

美国能源信息署周三表示，美国上周从其战略石油储备中抽取了约1000万桶原油，创下有史以来最大单次抽取量。数据显示，美国原油库存降幅也超出预期。

汇丰银行全球油气研究主管金·富斯蒂尔表示，尽管中东地区局势动荡，但油价“依然保持相对韧性”。

她补充说，中国需求疲软，加上以美国为首的大西洋盆地石油出口增加，以及战略库存迅速减少，有助于缓解眼前的供应短缺担忧，并减少危机初期出现的严重失衡。