美国劳动力市场在上半年似乎取得了稳步进展，但越来越多的迹象表明就业增长正在失去动力。

7月份就业报告将于美国东部时间周五上午8:30发布，预计将显示就业岗位净增11.5万个，较6月份的14.7万个大幅放缓。根据FactSet的普遍预期，失业率预计将从上月的4.1%升至4.2%。

美国劳工统计局（BLS）的数据显示，今年上半年美国经济每月新增就业岗位10.2万至15.8万个。这些数字普遍被认为是健康的，并且与所谓的“盈亏平衡点”相符——即新增就业岗位足以跟上劳动力增长并维持失业率稳定。

然而，如果排除2020年疫情引发的经济衰退，1月至6月每月平均新增就业岗位13万个，是自2010年美国仍在从大衰退中复苏以来的最低水平。

海军联邦信用合作社首席经济学家希瑟·朗告诉美国有线电视新闻网 (CNN)：“我们越来越依赖经济中很小的一部分来创造就业增长。现在根本就没有就业机会——不管人工智能还是关税。”

她补充说，大多数行业的招聘活动都有所减弱，由于特朗普动荡的贸易战和关税政策的不确定性，企业基本上不愿意招聘新员工。

NerdWallet 首席经济学家伊丽莎白·伦特 (Elizabeth Renter) 本周早些时候写道：“当企业无法预测经济形势——进而无法预测其运营状况时——他们往往会等待更清晰的预测结果。在当今环境下，这种预测的清晰度每周都在变化，导致劳动力扩张陷入困境。”

此外，许多工人由于前景黯淡而不愿意换工作，导致劳动力市场出现工作流动性停滞的现象，而不是强劲经济时期通常出现的“健康流动”。

最新数据显示失业趋势

最近的联邦数据证实了这一降温趋势。职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，6月份职位空缺数量下降，招聘率降至一年来的最低水平。与此同时，离职率仍低于五年平均水平。

其他指标表明，尽管今年裁员公告激增，但裁员速度并没有大幅加快——这主要是由于特朗普政府削减了联邦机构的开支。

尽管首次申请失业救济人数（一项领先的裁员指标）仍然很低，但持续申请失业救济人数保持平稳，为 194.6 万人，接近 2021 年 11 月以来的最高水平。

美国劳工部周四报告称，上周初请失业金人数小幅上升至 218,000 人，高于前一周的 217,000 人，而持续申请失业救济人数则稳定在四年来的最高水平附近。

展望未来，Challenger, Gray & Christmas 的一份报告显示，7 月份宣布裁员 62,075 人，较 6 月份增加 29%。

高级副总裁安德鲁·查林杰 (Andrew Challenger) 表示：“我们看到了政府效率部牵头的联邦预算削减对非营利组织、医疗保健和政府部门的影响。”他补充说，人工智能是上个月裁员超过 10,000 人的原因，而关税问题今年影响了近 6,000 个工作岗位。

六月份失业率有所下降，但与此同时劳动力数量也在减少，参与率也在下降。

失业率仍然是一个关键的经济指标，但由于与移民相关的重大转变，其相关性已变得更具数学意义而非实际意义。

富国银行经济学家 6 月份的一项分析发现，自 2020 年 2 月以来，外国出生的工人（无论合法身份如何）约占劳动力增长的四分之三。最近遏制非法移民的举措正在导致劳动力资源萎缩。

医疗保健和教育引领就业增长

虽然就业增长通常在夏季或财年末放缓，但美国劳动力市场也面临着更深层次的结构性挑战。大多数就业增长都集中在少数几个行业。

希瑟·朗表示：“除了医疗保健和教育领域，劳动力市场已经冻结。这对任何想找工作的人来说都是一场真正的悲剧。”

美国劳工统计局的数据显示，6 月份平均失业持续时间上升至 23 周，长期失业（27 周或以上）人数比例攀升至 23.3%，接近三年来的最高水平。

根据美国劳工统计局的数据，6 月份，医疗保健、社会救助以及州和地方政府（占总就业人数的 15% 以下）贡献了所有新增就业岗位的 94%。

经济学家还指出，6月份地方政府就业岗位预估可能存在扭曲（该预估显示就业岗位增加了8万个）。教育行业就业岗位通常在夏季减少，但今年的降幅较小，导致季节性调整后就业岗位大幅增加。

预计医疗保健、社会服务以及休闲和酒店业将成为7月份就业增长的主要动力。

与此同时，衡量就业岗位增加的行业百分比的私营部门扩散指数6月份为49.6。该指数低于50意味着失业人数超过新增人数。

K型经济的回归

尽管一些关税引发的价格上涨已经出现在网络和商店中（部分也出现在通胀数据中），但其对劳动力市场的更大影响是其造成的不确定性。

在 Heather Long 看来，与关税相关的不确定性是就业市场制约因素中最重要的因素，其次是疫情后的再平衡，以及远远落后的人工智能的影响。

尽管工资增长速度继续超过通胀率，但最近的事态发展已导致美联储暂停紧缩政策，并将经济推回“K 型”模式——穷人苦苦挣扎，而少数富人推动增长。

“人们真的很难受，”朗说。“如果劳动力市场进一步疲软，可能会加剧现有的压力，比如家庭债务上升。”

她总结道：“根本就没人招人——白领和蓝领都招不到。希望如果我们在夏季末明确关税政策，并在9月份降息，这种情况能够有所改变。”

由于投资者对美国劳动力市场放缓迹象的担忧日益加剧，美国股市指数周五下跌。

政府数据显示，美国7月份就业岗位仅增加7.3万个，低于预期的增加10万个。

此外，5月和6月的就业岗位增幅数据较初值大幅下调，共计25.8万个。6月新增就业岗位从14.7万个下调至1.4万个，5月新增就业岗位从14.4万个下调至1.9万个。

数据还显示，美国7月份失业率从4.1%升至4.2%，符合市场预期。

市场表现方面，截至格林威治标准时间16:59，道琼斯工业平均指数下跌1.1%（或445点），至32,671点。标准普尔500指数下跌1.2%（或74点），至6,262点；以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌1.6%（或340点），至20,777点。

美国铜价在前一天创下最大单日跌幅后，于周五趋于稳定，市场继续评估唐纳德·特朗普总统免除精炼铜 50% 进口关税的意外举措。

截至格林威治标准时间上午 10:06，COMEX 交易所 9 月交割的美国铜期货价格上涨 1.1%，至每磅 4.4015 美元，相当于每公吨 9,703.70 美元。此前，周四铜期货价格曾暴跌 22%。

与此同时，伦敦金属交易所（LME）基准三个月铜价格上涨 0.1%，至每吨 9,616 美元。

由于伦敦金属交易所 (LME) 注册仓库库存增加，以及华盛顿决定将精炼铜排除在进口关税之外后，预计美国大量库存将进一步流入，铜价面临压力。

COMEX 仓库中的铜库存目前为 257,915 短吨（相当于 233,977 公吨），为 21 年来的最高水平，3 月至 7 月期间飙升了 176%。

与此同时，伦敦金属交易所 (LME) 的可用库存 7 月份翻了一番，达到三个月来的最高水平 127,475 公吨。

不过，尽管近期有所下跌，但由于 COMEX 铜合约价格仍高于 LME 价格，短期内大量美国库存流入全球市场的可能性仍然有限。

一位金属市场交易员表示，“COMEX铜的溢价目前已缩减至仅几百美元，这在历史上仍属较高水平，但与最近出现的3,000美元溢价相比就相形见绌了。”

另一方面，一项私营部门调查显示，中国7月份制造业活动下降，这进一步给铜价带来压力。铜广泛应用于能源和建筑行业。

中国是世界上最大的金属消费国，必须在 8 月 12 日之前与特朗普政府达成永久关税协议。

在周五的贸易协议最后期限之前，特朗普此前已对加拿大、巴西、印度和台湾等数十个贸易伙伴的出口产品征收高额关税。

至于伦敦金属交易所交易的其他金属，铝下跌 0.5% 至每吨 2,552 美元，锌下跌 1.4% 至 2,723 美元，铅下跌 0.2% 至 1,965.50 美元，锡上涨 1.1% 至 32,970 美元，镍下跌 0.5% 至 14,855 美元。

由于对美国关税和利率上升的担忧继续影响投资者情绪，比特币周五下跌，在加密货币市场获利回吐的背景下，结束了一周的跌势。

市场目前关注即将公布的美国非农就业数据，该数据可能为美国经济状况提供进一步的线索。

截至美国东部时间00:45（格林尼治标准时间05:45），比特币下跌2.5%，至115,540.9美元。作为全球最大的加密货币，比特币本周预计将下跌近2%，未能保持7月中旬创下历史新高的势头。

Strategy 是比特币最大的机构持有者之一，其大规模购入对比特币价格本周的上涨影响不大。尽管该公司公布的 6 月份季度业绩好于预期，但其股价却几乎没有任何反应。

由于对美国贸易政策的担忧，风险偏好减弱，比特币下跌

周五，美元下跌，此前美国总统唐纳德·特朗普周四签署行政命令，对一些美国贸易伙伴征收关税。该关税将于7天内生效，此前设定的截止日期为8月1日。

市场仍在等待关税细节的进一步明朗，尤其是在华盛顿与全球主要经济体达成几项最后一刻的贸易协议之后。

特朗普的贸易政策仍然是美联储的一个主要不确定因素，美联储本周表示，将暂缓调整利率，直到新关税对通胀的影响变得更加明朗。

美联储的言论本周打压了风险偏好，进而给加密货币市场带来压力。

虽然关税不会直接影响加密货币，但它会抑制整体投资者情绪，从而对比特币等投机资产产生负面影响。

相比之下，持续的高利率对比特币构成了更直接的威胁，因为它降低了高风险投资的吸引力。

加密货币价格：美国就业数据公布前，山寨币暴跌

在普遍的获利回吐和高风险资产需求下降的背景下，替代加密货币（山寨币）的价格周五大幅下跌，并有望在本周出现大幅下跌。

美国非农就业数据公布前的预期给市场带来了进一步的压力，因为这些数据可能会影响美联储未来的利率决策。如果数据显示劳动力市场持续强劲，美联储短期内降息的动力就会减弱。