2024年春，白俄罗斯政府将位于维捷布斯克市的马纳利特无线电元件工厂列入“共和国荣誉榜”，以表彰其“卓越的经济效益”。这已是该工厂连续第二年获此殊荣。

马纳利特工厂是位于白俄罗斯的一家俄罗斯工厂，它获得这一认可正值其成为俄罗斯在对乌克兰战争中部署的导弹、雷达和飞机所使用的高可靠性电子元件的重要供应商之际。

在2022年2月俄罗斯全面入侵乌克兰的头两年里，马纳利特公司的年利润增长了近六倍，几乎完全得益于对俄罗斯的军事出口。

马纳利特工厂的故事与白俄罗斯许多重工业工厂的遭遇如出一辙。这家工厂成立于苏联时期，最初是一家陶瓷电容器的主要生产商，但在20世纪90年代，由于需求锐减，马纳利特工厂面临严重的危机。到2009年，马纳利特工厂几乎濒临破产。

2011年，马纳利特工厂从其前竞争对手——位于俄罗斯圣彼得堡的科隆工厂——手中获得了拯救和转型。俄罗斯投资者获得了51%的控股权，实际上使马纳利特工厂成为了俄罗斯国防工业的海外生产基地。

为战争设计的电容器

Manalit 专门生产可用于军事和太空应用的超耐用多层陶瓷电容器。

2020年11月，工厂厂长亚历山大·舒马赫尔（Alexander Shumakher）告诉国家通讯社白通社：“我们97%的产品服务于俄罗斯国防工业。”

2024年，维捷布斯克州执行委员会主席亚历山大·苏博钦（Alexander Subotsin）表示，该工厂“系统地运行”，并在过去两年中取得了“令人满意”的成果。

这些电容器（例如K10-84系列）并非用于消费电子产品。它们用于导弹制导系统、雷达阵列、电子战装置和核控制系统，这些系统的故障可能意味着任务或武器的损失。

制裁漏洞

2014年，乌克兰克里米亚被吞并后，西方对俄罗斯实施制裁，切断了俄罗斯直接获取西方先进军事电子产品的渠道。

然而，白俄罗斯直到2022年才受到这些限制。近八年来，马纳利特公司利用了这一空白，从欧洲和美国进口设备和材料，然后将成品部件运往俄罗斯，以替换被禁的西方零件。

即使在今天，尽管受到欧盟和美国的制裁，Manalit 仍然可以从斯洛文尼亚的 KEKO 购买生产线，为其配备日本 Pro-face 控制面板（归法国施耐德电气所有），并继续从美国采购用于电容器制造的贵金属粉末。

战争废墟中的证据

乌克兰国防情报局（HUR）专家称，俄罗斯“伊斯坎德尔”弹道导弹、“口径”巡航导弹、空射型Kh-101巡航导弹、S-200和S-300防空导弹以及“动物园公园”反炮兵雷达中均发现了由Manalit公司生产的K10-84电容器。

这位专家说：“Kh-101导弹的气压系统中，所有电容器和80%的电子芯片都是白俄罗斯制造的。2024型伊斯坎德尔导弹的控制装置中，几乎所有电容器都来自马纳利特公司。”

克里姆林宫的联系

Manalit 对俄罗斯的出口通过单一分销商进行：SpecElectronKomplekt (SpecEk)，该公司是俄罗斯国防部的主要供应商。

自由欧洲电台/自由电台和白俄罗斯调查中心获得的海关数据显示，2022 年 10 月至 2025 年 3 月期间，Manalit 向 SpecEk 运送了价值 4300 万美元的货物，其中 96% 是陶瓷电容器。

SpecEk 是俄罗斯国防承包商的注册机构，其中包括以下俄罗斯主要国防公司的供应商：

俄罗斯国家技术集团（Rostec）：涵盖 350 家国防企业，生产俄罗斯 40% 的国家军事订单。

Almaz-Antey：S-300、S-400、Buk 和 Tor 防空系统的制造商。

KRET：电子战系统。

UAC：苏、米格和图波列夫飞机。

战术导弹公司：包括Kh-101在内的精确制导导弹。

乌拉尔机车车辆厂：生产主战坦克。

俄罗斯直升机：Mi-8、Ka-52 和 Mi-35 攻击直升机。

战争利润和制裁

2022年全面战争爆发前，马纳利特的年利润约为140万美元。到2024年，净利润飙升至620万美元，五年内增长超过460%。

在第二次世界大战以来欧洲最血腥的冲突中，该工厂创下了创纪录的利润。

2023年5月，乌克兰以“直接协助俄罗斯军事侵略”为由对马纳利特实施制裁。相比之下，欧盟和美国并未实施任何制裁，这为马纳利特获取西方供应商的渠道敞开了大门。

这使得马纳利特实际上成为了一个“制裁门户”——一个向俄罗斯军方转让西方技术的白俄罗斯法人实体。

自 2011 年被俄罗斯控制以来，该工厂一直采用西方设备进行现代化改造，保持对欧洲和美国原材料的开放获取，获得俄罗斯军事认证，并供应袭击乌克兰多个城市的导弹中的电容器。

随着西方政府继续讨论新的制裁，白俄罗斯一家安静的工厂生产的电容器继续从维捷布斯克的装配线运往俄罗斯的导弹工厂——最终飞入乌克兰的天空。

周五美国股市多数指数下跌，但道琼斯指数独涨，创下历史最高水平。

今天公布的数据显示，7月份零售额环比增长0.5%，符合预期，表明尽管关税高企，美国消费依然强劲。

昨日政府公布的数据显示，美国7月份生产者价格指数环比上涨0.9%，超过分析师预期的0.2%。

本周早些时候发布的美国类似数据显示，美国7月份消费者价格指数增长速度稳定在2.7%，低于预期的2.8%。

核心通胀指数（不包括波动较大的食品和能源价格）7月份上涨至3.1%，高于预期的3%，也高于6月份的2.9%。

根据FedWatch工具，投资者目前认为美联储9月份降息25个基点的可能性为99%，而昨日为94%，一个月前为57%。

分析师还预计，10 月份再次降息 25 个基点的可能性为 61%，高于一个月前的 34%；12 月份再次降息 25 个基点的可能性为 51%，高于一个月前的 25%。

交易方面，截至格林威治标准时间16:55，道琼斯工业平均指数上涨0.4%（165点），至45,075点，此前曾创下45,203点的历史新高。标准普尔500指数下跌0.3%（18点），至6,450点；纳斯达克综合指数下跌0.5%（103点），至21,507点。

受全球最大金属消费国中国公布的经济数据黯淡影响，铜价周五下跌，不过美元走弱以及市场预期该数据将促使北京方面推出更多刺激措施，使得跌幅有限。

伦敦金属交易所三个月期铜官方交易价格下跌 0.4% 至每公吨 9,730 美元，较周二的两周高点回落。

周五公布的数据显示，中国7月份工厂产量增长放缓至八个月来的最低水平，同时零售额增长也大幅放缓。

上海铜期货下跌0.1%至每吨79,060元人民币（11,008.23美元）。

Britannia Global Markets 金属主管 Neil Welsh 表示：“就基本金属而言，这些指标表明需求疲软，在对中国经济放缓的担忧下，这可能会对金属消费和价格造成压力。”

不过，由于预期疲软的数据将给中国决策者带来更大压力，促使其出台更多措施刺激国内需求，价格因此获得支撑。

美元走弱也支撑了市场，因为投资者在进口价格数据公布前仍保持谨慎。美元走弱降低了使用其他货币的买家购买以美元计价的商品的成本。

截至格林威治标准时间 12:25，Comex 美国铜期货下跌 0.1% 至每磅 4.48 美元，Comex 对 LME 铜的溢价为每吨 127 美元，涨幅为 1.3%。

其他金属方面，伦敦金属交易所铝价官方交易价格下跌 0.7% 至每吨 2,601.50 美元，锌价下跌 1.3% 至 2,813 美元，铅价下跌 0.3% 至 1,984 美元，镍价上涨 0.3% 至 15,075 美元，锡价上涨 0.3% 至 33,550 美元。

比特币价格在上一交易日创下 124,000 美元以上的历史新高后，于周五下跌，原因是美国生产者价格通胀高于预期，削弱了人们对美联储下个月大幅降息的希望。

截至美国东部时间凌晨 02:04（格林尼治标准时间 06:04），全球最大的加密货币比特币最新下跌 2.2%，至 119,112.5 美元。此前一交易日，比特币价格曾飙升至 124,436.8 美元的历史高点，但在生产者价格指数 (PPI) 数据公布后大幅下跌。

第二大加密货币以太坊在上一交易日触及历史最高水平后也出现下跌。

通胀数据公布后，投资者重新评估降息押注

美国劳工部周四公布的数据显示，7月份生产者价格指数环比上涨0.9%，为2022年6月以来的最大涨幅，远高于分析师预期的0.2%的涨幅。

这一意外的利好再次引发了人们对通胀的担忧，并降低了美联储9月份大幅降息的可能性。

货币市场减少了对9月份降息50个基点的押注，转而押注降息25个基点，交易员在PPI数据公布后认为降息概率约为90%。

这种预期调整推动美元走高，给包括加密货币在内的风险资产带来压力。

本周早些时候，受消费者通胀数据弱于预期、机构参与度再度提升以及政治发展对数字资产形成支撑的推动，加密货币市场出现反弹。

特朗普支持的加密货币公司寻求在亚洲进行收购

英国《金融时报》周五援引知情人士的话报道称，“美国比特币”——一家由小唐纳德·特朗普和埃里克·特朗普支持的美国加密货币挖矿公司——正在寻求在亚洲进行收购，以建立比特币储备，其战略与迈克尔·塞勒的类似。

报道称，该公司计划收购一家在日本上市的公司，并可能在香港上市，以整合加密货币业务。“American Bitcoin”计划于9月通过与Gryphon Digital Mining的反向合并在证券交易所上市。该公司确认正在海外探索“可行的扩张机会”，但尚未做出具有约束力的承诺。

今天其他加密货币的价格

本周早些时候大幅上涨后，大多数山寨币于周五下跌。

以太坊在上一交易日接近历史高点后，下跌 2.9%，至 4,639.89 美元。

全球第三大加密货币瑞波币下跌 4.1%，至 3.13 美元。