周四，欧元在欧洲交易时段兑一篮子货币走低，连续第二个交易日下跌，兑美元汇率也从三周高位回落，持续的回调和获利回吐令欧元承压。此外，由于格陵兰岛局势的担忧有所缓解，欧元也面临压力，尤其是在美国总统特朗普软化了此前强硬的接管立场之后。

随着欧洲央行决策者面临的通胀压力有所缓解，市场对今年至少一次欧洲降息的预期再次升温。目前，市场正等待欧元区公布更多经济数据，以重新评估这些预期。

价格概览

• 今日欧元汇率：欧元兑美元汇率下跌约0.1%，至1.1670，开盘价为1.1681，盘中一度触及1.1694的高点。

• 欧元周三收盘对美元下跌0.35%，创下三天来的首次下跌，此前欧元在前一交易日触及三周高点1.1768。

• 除了获利回吐之外，美国总统唐纳德·特朗普就格陵兰岛发表的评论也导致欧元走弱。

美元

周四，美元指数小幅上涨不到0.1%，连续第二个交易日从两周低点反弹，反映出美元兑一篮子主要货币和次要货币持续反弹。

特朗普撤回了对几个欧洲北约成员国征收关税的威胁，并宣布与北约就格陵兰岛的控制权达成框架协议。

特朗普在他的“真相社交”平台上表示，已制定了未来格陵兰岛协议的纲要，并补充说，原定于2月1日生效的关税将不会实施。

今天晚些时候，美国将发布几份重要的经济报告，包括去年第三季度的经济增长数据以及10月和11月的个人消费支出数据。

预计这些发布将为美联储未来的货币政策路径以及今年美国利率的走向提供更多强有力的信号。

欧洲利率

• 欧洲最近公布的数据显示，12 月份总体通胀率放缓，凸显了欧洲中央银行面临的通胀压力有所缓解。

• 根据这些数据，货币市场将 2 月份欧洲利率下调 25 个基点的定价从 10% 上调至 25%。

• 交易员将预期利率从全年保持不变调整为至少降息一次 25 个基点。

• 为了进一步调整这些预期，投资者正在等待欧元区有关通胀、失业和工资的更多数据。

观点与分析

Pepperstone 研究主管克里斯·韦斯顿表示，交易员们迅速采取行动应对强劲的市场反转，削减了最近建立的空头头寸，减少了对冲波动性的多头头寸，部分平仓了美元空头头寸，并保持了对黄金和白银更加平衡的敞口。

韦斯顿补充说，从特朗普在达沃斯的演讲和他在社交媒体上的帖子来看，市场已经基本消除了美国与其北约伙伴发生冲突的风险。

周四亚洲交易时段，澳元兑一篮子全球货币普遍上涨，连续第四个交易日走强，兑美元汇率创下15个月以来的最高水平，这主要得益于强劲的澳大利亚劳动力市场数据的公布。

数据显示，澳大利亚劳动力市场形势日益紧张，给澳大利亚储备银行的决策者带来了更大的通胀压力。这导致市场对澳大利亚2月份降息的可能性大幅下降，并强化了市场对央行可能比此前预期更早收紧货币政策的预期。

价格概览

• 澳元今日走势：澳元兑美元上涨0.75%，至0.6811，创下自2024年10月以来的最高水平，开盘价为0.6761。盘中低点为0.6754。

• 周二，澳元兑美元收盘上涨约0.4%，连续第三个交易日上涨，原因是华尔街美国股市反弹，以及与格陵兰岛相关的地缘政治紧张局势升级的担忧有所缓解。

澳大利亚劳动力市场

澳大利亚统计局周四公布的数据显示，12月份净就业人数激增6.52万人，创下2025年4月以来的最快增速，远超市场预期的2.83万人。11月份的就业人数则被向下修正，从减少2.13万人修正为减少2.87万人。

官方数据显示，失业率降至 4.1%，为 2025 年 5 月以来的最低水平，低于市场预期的 4.4%，而 11 月份的失业率为 4.3%。

以上数据表明，澳大利亚劳动力市场紧张状况持续加剧，凸显了澳大利亚储备银行在 2026 年尽可能长时间维持紧缩货币政策的必要性。

澳大利亚利率

• 数据公布后，市场对澳大利亚储备银行2月份降息25个基点的预期价格从33%大幅下降至5%。

• 为了重新评估这些预期，投资者正在等待澳大利亚通胀和工资增长的进一步数据。

观点与分析

IG市场分析师托尼·西卡莫尔表示，强劲的就业报告大大增加了澳大利亚储备银行加息的可能性。

Sycamore补充说，虽然月度劳动力数据可能波动较大且容易受到干扰，但12月份的报告与澳大利亚储备银行的评估一致，即劳动力市场状况依然强劲。

美国与委内瑞拉之间的冲突时间线表明，其长期战略的核心在于确保美国墨西哥湾沿岸炼油厂的重质原油供应。这些炼油厂的设计旨在加工高硫重质原油，并受益于委内瑞拉快速交付石油的能力。这种转变将降低美国对中东高硫燃料油的依赖。预计委内瑞拉的石油出口将逐步恢复，主要出口至美国、欧洲和印度，这将使中国处于不利地位，而欧佩克+联盟则仍处于守势。

美国墨西哥湾沿岸炼油厂每天加工约145万桶进口原油，占其平均每日总加工量约900万桶的近一半。预计委内瑞拉石油（特别是梅雷原油）的日产量将增加40万至50万桶，届时，近5%的西德克萨斯中质原油原料可被委内瑞拉梅雷原油替代。研究人员利用AVEVA的线性规划模型，对几家配备焦化装置、流化催化裂化装置和加氢裂化装置的墨西哥湾沿岸炼油厂进行了分析，以估算产品收率和重油装置利用率的变化。结果表明，柴油产量平均将增加2%，这主要得益于重油转化装置开工率的提高，从而提高了重油转化装置的利用率，使重油转化装置的开工率提高了约2%至3%。

从长远来看，随着委内瑞拉原油日产量在2025年超过90万桶，以及美国资本流入和相关需求的逐步实现，Rystad Energy预计，委内瑞拉炼油行业（其额定产能为每日120万桶）的产能利用率将在18至24个月内开始提升。目前，频繁的停电、计划外停机和维护不善限制了其产能利用率。我们估计，到明年年中，有效产能利用率有望达到60%左右。

在这种格局转变中，中国仍然是最大的输家。失去大幅折扣的委内瑞拉石油供应，削弱了独立炼油厂的经济效益，并使近120亿美元的石油抵押贷款面临风险。虽然一些来自中东的高硫燃料油和重质原油可能会被重新导向亚洲，但与之前进口的委内瑞拉原油相比，中国炼油商将面临更高的原料成本、更长的运输距离和更大的地缘政治风险。相比之下，印度则成为结构性赢家，这得益于其拥有适合加工高硫重质原油的复杂炼油厂，以及随着制裁放松而重新获得吸收委内瑞拉石油的机会。

自2019年左右以来，委内瑞拉原油约占中国炼油厂日加工量（约1500万桶）的50万桶/日，而2019年正是美国加大对委内瑞拉能源领域的反对力度的一年。中国炼油厂加工重质原油通常是配备先进底油装置的一体化炼油厂。因此，鉴于中国炼油厂日加工量约为1500万桶，委内瑞拉重质原油的减少不太可能对中国炼油厂的整体成品油收率产生实质性影响。虽然一些依赖委内瑞拉原油的炼油厂需要调整其原油加工方案，但预计这些调整不会对中国炼油厂的整体成品油收率产生实质性影响。

周二伦敦铜价差大幅回落，此前分析师表示，新的铜交割量可能很快会进入交易所仓库，从而缓解供应紧张局面。

明天到期的合约收盘价较一天后到期的合约溢价 2 美元/吨，此前备受关注的每日价差在周二短暂跃升至异常高的 100 美元/吨溢价，并在周三上午的大部分时间里保持高位。

近月合约溢价（即所谓的现货溢价）表明伦敦金属交易所仓库系统内的金属需求超过了可用供应。然而，所谓明日/次日价差的回落以及更远合约价差的出现表明，这种供应紧张的局面可能只是暂时的。

期货贴水会给展期空头头寸的交易者造成重大损失，同时也会刺激金属流入伦敦金属交易所（LME）的仓库网络。交易所数据显示，大量私人持有的库存可以相对容易地转移到亚洲、美国和欧洲的仓库。

分析师表示，价差收窄表明此类资金流动正在发生。伦敦金属交易所追踪的铜库存周三上涨3.8%至112,575吨，连续第六个交易日增长。

Marex基本金属策略主管Al Munro在电话中表示：“我们已经看到一些交割，实际上可能还有更多库存会交割，以利用现货溢价。”他补充道：“有些人认为在交易所之间转移库存很简单，但实际上可能很麻烦，卖空者有时会面临金属交割延迟的问题。”

伦敦金属交易所（LME）价差的波动对铜价的影响甚微。周三，三个月期基准铜合约一度上涨1.6%，逼近每吨13000美元，此前全球股市在周二的抛售潮后企稳。与此同时，高盛表示，预计流入美国的铜供应将持续，这是近期铜价飙升的关键驱动因素。

自去年底以来，这种工业金属价格屡创新高，原因是矿山供应中断以及为应对潜在的关税而对美国的出口量增加，导致其他地区的供应趋紧。投资者还预计，随着快速增长的人工智能行业的扩张，需求将大幅增强。

流入美国

罕见的交易机会——创纪录数量的铜运往美国——推高了美国铜价。尽管伦敦金属交易所（LME）的最新上涨已导致近期美国铜合约出现折价，但高盛预计，由于远期合约仍存在套利机会，资金流动将持续。

“我们目前的观点是，即使COMEX和LME之间存在价格差异，库存积累仍将继续，”分析师Eoin Dinsmore在周三的简报会上表示。

高盛预测，今年美国铜库存将增加约60万吨，其中第一季度将增加20万吨。预计第二季度和第三季度增速将放缓，之后在年底前再次加速。

受格陵兰危机和日本国债市场动荡的影响，其他工业金属也与黄金同步上涨，黄金价格更是创下新高，避险需求因此受到提振。近几周来，大量资金涌入多种金属市场，支撑了金属价格的上涨；而投资者抛售传统金融资产的所谓“贬值交易”也进一步支撑了金属价格。

伦敦金属交易所铜价截至当地时间下午1点57分上涨1.3%，至每吨12920美元。铝价上涨0.6%，至每吨3126美元，而锡价一度飙升6.9%，至每吨52810美元。