欧元正尝试小幅反弹，欧元/美元汇率升至1.1589，并重新站上短期移动均线，这预示着上涨动能即将回归。尽管欧元/美元仍处于较大的盘整区间，但动能指标已开始改善，这增加了欧元在未来几天可能尝试突破的可能性。

技术面观：上涨动能逐步重建

价格走势显示出轻微但意义重大的变化：

欧元兑美元汇率突破15日均线1.1574和20日均线1.1561，预示着短期内可能出现上涨趋势。这些均线趋于平缓，表明下行动能减弱，并可能形成更高的低点。14日相对强弱指数（RSI）为51.07，已重回50中性线上方——这通常是动能改善或潜在趋势转变的早期信号。欧元兑美元汇率仍维持区间震荡，但技术面倾向数周以来首次转向欧元多头。

基本面背景：风险偏好改善支撑欧元

多种因素帮助稳定了欧元/美元汇率：

对欧元有利的因素包括全球风险情绪改善、欧元区数据（尽管信号喜忧参半）未显示进一步恶化，以及欧洲央行略显乐观的语气减轻了欧元面临的压力。

美元走软也是一个关键因素：美元随着收益率企稳而回落，市场认为美联储已经结束了主要的紧缩阶段，而疲软的美国经济数据也降低了买入美元的动力。

突破 1.1620-1.1640 将确认短期上涨动能，而日线收盘价高于 1.1700 则将推动该货币对脱离盘整区间，并预示着更广泛的趋势反转。相反，如果未能守住 1.1550，市场关注点将重新回到 1.1500，即当前的区间底部。

投资者情绪：转向温和乐观

散户交易者增加了多头仓位，机构持仓由看跌转为中性，期权市场多头定价较上周略有改善。整体市场情绪依然平衡，但略微偏向买方。

简而言之，欧元/美元汇率在技术面改善和美元走软的支撑下，呈现出初步的上涨迹象。虽然尚未出现突破，但上行压力正在积聚。看涨情景开盘价高于1.1620，目标位为1.1700；而若跌破1.1550，则关注点将重新回到1.1500。目前，欧元走势稳定，并正在逐步恢复上涨动能。

数据

周五公布的一系列数据显示，欧元区通胀继续保持令人欣慰的走势，这支持了经济学家们的预期，即未来几年欧元区通胀将保持在目标水平附近，从而降低了欧洲央行进一步降息的必要性。

今年大部分时间里，通胀率一直徘徊在欧洲央行 2% 的目标附近，政策制定者预计中期内通胀率将保持在这一水平附近——对于一家在疫情爆发后通胀率飙升至 10% 以上之前，曾苦苦挣扎了十年之久的极低通胀的央行来说，这是一个难得的成功。

本月法国通胀率稳定在 0.8%，西班牙通胀率略微下降至 3.1%，德国几个主要州的通胀率基本保持不变——这使得周二公布的欧元区整体通胀率有望维持在 2.1% 左右。

预计不会进一步降息

欧洲央行上个月的一项调查显示，消费者预计明年通胀率为 2.8%，高于一个月前的 2.7%；三年期通胀预期维持在 2.5%；五年期通胀预期维持在 2.2%。

这项调查涵盖了欧元区 11 个国家的 19,000 名成年人，结果支持了政策制定者的观点，即通胀已经稳定在目标水平附近，即使出现短期波动，未来几年也可能保持在该水平。

因此，金融市场几乎认为下个月降息的可能性微乎其微，并认为明年进一步宽松政策的可能性仅为三分之一左右。大多数经济学家认为，降息周期已经触底。

降息辩论仍在继续

尽管如此，欧洲央行内部关于降息的争论不太可能很快平息。能源价格下跌可能导致2026年通胀率低于目标水平，一些政策制定者担心，持续低迷的通胀数据可能会进一步拉低市场预期，并加剧通胀疲软的局面。

然而，欧洲央行通常会忽略能源价格波动带来的影响，而将重点放在中期前景上。首席经济学家菲利普·莱恩警告称，剔除能源价格后，潜在的价格压力仍然过高。

莱恩还表示，国内通胀将会缓和，并指出欧洲央行的收入和支出调查显示，消费者对收入增长的预期从 1.1% 升至 1.2%，而对支出增长的预期则保持在 3.5%。

尽管欧洲央行并未排除进一步降息的可能性，但它已明确表示并不急于调整政策。一些政策制定者认为，在过去一年（截至6月）将存款利率下调一半之后，欧洲央行的宽松周期可能已经结束。

现货黄金周五上涨，有望连续第四个月上涨，这得益于投资者对美联储将在12月降息的乐观情绪日益高涨，与此同时，芝加哥商品交易所集团（CME Group）的技术故障导致期货合约交易暂停。

芝加哥商品交易所（CME）的货币交易平台以及与外汇、商品、国债和股票相关的期货交易在故障发生后暂停。故障发生前，12月交割的美国黄金期货最后报价为每盎司4221.30美元。

ABC Refinery 的全球机构市场主管 Nicholas Frappell 表示：“主要影响是场外交易价差大幅扩大，因为期货市场的流动性消失了。”

截至格林威治标准时间07:17，现货黄金上涨0.7%至每盎司4185.34美元，创下自11月14日以来的最高水平，并有望实现约3%的周涨幅。此外，黄金本月有望上涨3.9%。

KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特勒指出：“流动性似乎不足，这放大了部分价格波动。黄金上涨的大部分是由投资者在利率可能下调前提前布局推动的。”

交易员们认为12月份降息的可能性为85%，较一周前的50%大幅上调。

本周旧金山联储主席玛丽·戴利和美联储理事克里斯托弗·沃勒的言论进一步强化了人们对下个月降息的预期。

与唐纳德·特朗普总统一样，目前被视为接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席的热门人选的凯文·哈塞特也表示，利率应该降低。

黄金本身不产生收益，因此通常会受益于较低的利率环境。

美元正走向7月下旬以来最糟糕的一周，这使得以美元计价的黄金对使用其他货币的买家更具吸引力。

在其他贵金属中，现货白银上涨1%至每盎司53.98美元，铂金上涨2.3%至每盎司1645.60美元。白银本周累计上涨7.9%，铂金累计上涨8.9%。钯金下跌0.4%至每盎司1433.20美元，但仍有望实现约4.3%的周涨幅。

全球能源和工业部门严重依赖稀土元素（REEs），这是一组包含17种金属的元素，对从电动汽车电池、智能手机到风力涡轮机和催化转化器等各种产品都至关重要。尽管稀土元素通常含量很低——往往以微量元素的形式与其他矿物结合——但它们并非真正稀有；有些稀土元素，例如铈，其含量甚至比铅还要丰富。然而，由于分离难度大、产品中稀土元素浓度低，以及目前使用的回收方法能耗高且存在安全隐患，全球仅有约1%的稀土元素得到回收利用。

相比之下，铝和钴等关键材料的回收率要高得多，通常接近100%。随着欧盟加大力度将更多可回收资源留在欧洲大陆，废铝已成为欧洲最有价值的关键原材料之一。欧盟贸易专员马罗什·谢夫乔维奇表示，每年有超过100万吨废铝出口到欧洲以外，欧盟认为这一数字过高。欧洲是废铝的净出口地区，预计2024年出口量将达到创纪录的126万吨。

美国对原铝加征关税，推动了欧洲废铝对美出口激增。其中很大一部分（高达65%）也出口到亚洲市场，包括中国、印度和土耳其，其余部分则流向欧盟以外的经合组织国家。尽管特朗普总统在6月份将原铝和半成品铝的关税提高了一倍至50%，但废铝仍然免税。然而，这一趋势早在特朗普第二任期之前就已出现：咨询公司Project Blue估计，从2018年到2024年，欧洲对非欧盟国家的废铝出口量年均增长近9%。

欧盟设定目标，到2030年，再生材料要满足欧盟25%的关键金属需求。欧洲对再生铝的需求量更大，因为再生铝的回收能耗仅为生产原铝的5%。由于能源成本飙升，欧洲许多原铝冶炼厂被迫关闭，废铝出口的增长加剧了欧洲大陆的原材料短缺。欧洲领导人现在担心可能无法实现2030年的目标，欧洲铝业协会估计，由于原料短缺，该地区约有15%的再生铝冶炼产能目前处于闲置状态。

并非所有废铝都具有相同的价值。高纯度废铝，例如废旧饮料罐，在欧洲的需求尤其旺盛——这也是铝业推动立即禁止此类废铝出口的原因之一。欧洲回收利用的铝制饮料罐约占75%，而美国仅为43%。相比之下，混合等级的废铝，例如“Zorba”和“Twitch”（通常从报废车辆中回收），处理起来更加困难且成本更高，因此欧盟更愿意出口这类废铝。

回收潜力

关键矿物和稀土元素的回收利用潜力巨大。早期研究表明，改进电池、灯具和磁铁的回收系统可以将稀土元素的回收率从目前的1%提高到20%至40%。这相当于全球稀土矿产产量的约5%，约占美国年产量的一半。而且，回收率还有提升空间。内华达大学拉斯维加斯分校地球科学助理教授西蒙·乔维特(Simon Jowitt)告诉ArsTechnica，如果电动汽车系统等技术得到广泛应用，回收率甚至可以超过40%。

然而，大量回收稀土元素并非易事。许多待回收的电子产品仅含有少量或含量不均的稀土元素，导致回收成本高昂且效率低下。在许多情况下，制造商并不直接监督回收过程，因此他们并不了解自身产品中包含的具体材料。

在这方面，美国稀土产业可以向欧洲学习。

根据欧盟的《废弃电子电气设备指令》(WEEE)，制造商必须自行承担或资助其设备的回收工作。零售商必须提供免费的电子垃圾回收服务，并制定明确的销售商和消费者规则。新家电销售商必须提供免费的旧家电回收服务，大型零售商必须接受小型电子产品进行回收，且不得要求购买。这些政策构成了一个更广泛的框架的一部分，旨在负责任地处置、再利用和回收电子设备。

最终，成功可能取决于政治意愿——或者说是缺乏政治意愿。

美国的审批程序出了名的漫长，往往长达三十年，而澳大利亚和加拿大等国只需两年即可完成。错综复杂的州、地方和联邦法规也给美国矿业公司带来了巨大的障碍，尤其与中国竞争对手相比更是如此。

周四，由于交易员权衡与乌克兰战争相关的和平谈判与西方制裁对俄罗斯供应的影响，油价几乎没有变化，预计受美国感恩节假期影响，整体交易活动将保持低迷。

截至格林威治标准时间 14:12，布伦特原油期货价格小幅上涨 5 美分，涨幅 0.1%，至每桶 63.18 美元；美国西德克萨斯中质原油期货价格上涨 18 美分，涨幅 0.3%，至每桶 58.83 美元。

俄罗斯总统普京周四表示，美乌和平方案草案的框架可以作为未来达成结束冲突协议的基础。他补充说，一旦乌克兰军队从其控制的关键地区撤出，战斗就会停止；但他强调，如果乌克兰军队不撤出，俄罗斯将以武力实现其目标。

美国和乌克兰官员正在努力缩小在唐纳德·特朗普总统结束二战以来欧洲最致命冲突的计划上的分歧，基辅方面担心会面临压力，被迫接受一项主要符合俄罗斯条件的协议，其中包括领土让步。

巴克莱银行在一份报告中写道：“地缘政治动荡持续存在，人们对俄罗斯和乌克兰可能停火的希望缓解了因美国对俄罗斯主要生产商实施新制裁而引发的供应担忧。”

与此同时，据两名代表和一位熟悉欧佩克+谈判的消息人士透露，欧佩克及其盟友预计将在周日的会议上维持石油产量水平不变，并就评估成员国最大产能的机制达成一致。

代表们表示，原计划在 2025 年逐步提高产量的 8 个 OPEC+ 国家也可能在 2026 年第一季度继续暂停增产。

由于市场对美联储12月降息的预期不断上升，油价下跌空间受到限制，因为较低的利率通常会刺激经济活动并支撑石油需求。

OANDA 高级市场分析师 Kelvin Wong 表示：“我们即将进入年底，市场流动性趋于稀薄，也没有新的催化剂——除非美联储在 12 月 10 日的 FOMC 会议上发出鹰派信号，令市场感到意外。”

他补充道：“WTI原油价格到年底可能会在每桶56.80美元至60.40美元之间波动。”