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受伊朗战争可能重燃的担忧影响，欧元从五周高位回落。
周一，欧元在欧洲交易时段兑一篮子全球货币下跌，兑美元汇率近六天来首次走低，此前欧元曾触及五周高位。下跌的原因是市场回调和获利回吐，以及美元作为最佳替代投资的再次涌入，尤其是在美国和伊朗在巴基斯坦的和平谈判破裂之后。
随着美国威胁要对霍尔木兹海峡和伊朗港口实施海上封锁，全球油价上涨超过 10%，这一事态发展再次引发人们对全球通胀加速的担忧，并加大了各国央行在短期内采取更接近提高利率措施的压力。
价格概览
- 今日欧元汇率：欧元兑美元下跌 0.5% 至 1.1664 美元，低于周五的收盘价 1.1723 美元，并在今日交易中创下 1.1690 美元的高点。
- 欧元周五收盘对美元上涨0.2%，连续第五个交易日上涨，并在美国和伊朗开始和平谈判之前，创下五周以来的新高，报1.1740美元。
- 上周，欧元兑美元上涨1.8%，连续第二周上涨，创下自去年1月以来的最大单周涨幅，这得益于美国和伊朗达成的为期两周的停火协议，其中包括开放霍尔木兹海峡供全球航行。
美元
美元指数周一开盘上涨0.5%，开始从一个月来的最低水平全面反弹，反映出美元兑一篮子全球货币的汇率走高。
除了从低位买入外，美元汇率上涨还因为美国和伊朗在巴基斯坦举行的和平谈判破裂后，人们担心中东地区会再次爆发战争。
MST Marquee 的分析师 Saul Kavonic 表示：市场现在已基本恢复到停火前的状态。
伊朗战争最新进展
美国和伊朗在伊斯兰堡举行的会谈陷入僵局。
- 华盛顿坚持要求彻底拆除伊朗境内剩余的铀浓缩设施。
- 德黑兰要求在延长停火之前立即解除所有经济制裁。
- 特朗普表示，在与伊朗的和平谈判失败后，美国将封锁霍尔木兹海峡。
- 特朗普下令美国海军从周一美国东部时间上午 10:00 开始封锁霍尔木兹海峡。
- 特朗普认为伊朗将继续对话；德黑兰寻求达成“平衡和公平的协议”。
伊朗警告称，将对封锁做出严厉回应，并指责美国在谈判中态度强硬。
《华尔街日报》报道称，特朗普及其顾问正在考虑对伊朗发动有限打击。
全球油价
周一，由于美伊谈判未能达成协议，脆弱的停火协议悬而未决，中东能源出口持续受阻，油价应声上涨超过 10%。
毫无疑问，全球油价上涨再次引发了人们对通胀加速的担忧，这可能会促使全球各国央行，特别是欧洲央行和英格兰银行，在短期内提高利率，这与战前预期长期降息或固定利率的局面截然不同。
欧洲利率
欧洲中央银行行长拉加德表示：即使预期中的通胀上升是短期的，欧洲央行也准备提高利率。
- 货币市场对欧洲中央银行在 4 月份将欧洲利率提高约 25 个基点的概率的定价目前稳定在 35% 左右。
- 据路透社报道，消息人士透露，欧洲中央银行可能在本月的会议上开始讨论提高利率。
为了重新评估上述概率，投资者正等待欧元区公布更多有关通货膨胀、失业和工资水平的经济数据。
美伊谈判破裂后，日元跌势扩大。
周一亚洲交易时段，日元兑一篮子主要和次要货币下跌，连续第三个交易日对美元走弱。此前，由于美国和伊朗在巴基斯坦的和平谈判破裂，美元被视为最佳替代投资选择，投资者再次发起买盘操作。
随着美国威胁要对霍尔木兹海峡和伊朗港口实施海上封锁，全球油价上涨超过 10%，这一事态发展再次引发人们对全球通胀加速的担忧，并加大了各国央行在短期内采取更接近提高利率措施的压力。
价格概览
- 今日日元汇率：美元兑日元上涨近0.4%，至159.85日元，高于周五的收盘价159.24日元，并在今日交易中触及159.50日元的低点。
- 日元周五收盘对美元下跌0.2%，连续第二个交易日走低。
- 上周，日元兑美元上涨0.2%，连续第二周上涨，这得益于美国和伊朗达成为期两周的停火协议，其中包括开放霍尔木兹海峡供全球航行。
美元
美元指数周一开盘上涨0.5%，开始从一个月来的最低水平全面反弹，反映出美元兑一篮子全球货币的汇率走高。
除了从低位买入外，美元汇率上涨还因为美国和伊朗在巴基斯坦举行的和平谈判破裂后，人们担心中东地区会再次爆发战争。
MST Marquee 的分析师 Saul Kavonic 表示：市场现在已基本恢复到停火前的状态。
伊朗战争最新进展
美国和伊朗在伊斯兰堡举行的会谈陷入僵局。
- 华盛顿坚持要求彻底拆除伊朗境内剩余的铀浓缩设施。
- 德黑兰要求在延长停火之前立即解除所有经济制裁。
- 特朗普表示，在与伊朗的和平谈判失败后，美国将封锁霍尔木兹海峡。
- 特朗普下令美国海军从周一美国东部时间上午 10:00 开始封锁霍尔木兹海峡。
- 特朗普认为伊朗将继续对话；德黑兰寻求达成“平衡和公平的协议”。
伊朗警告称，将对封锁做出严厉回应，并指责美国在谈判中态度强硬。
《华尔街日报》报道称，特朗普及其顾问正在考虑对伊朗发动有限打击。
全球油价
周一，由于美伊谈判未能达成协议，脆弱的停火协议悬而未决，中东能源出口持续受阻，油价应声上涨超过 10%。
毫无疑问，全球油价上涨再次引发了人们对通胀加速的担忧，这可能会促使全球各国央行在短期内提高利率，这与战前预期长期降息或固定利率的局面截然不同。
日本利率
- 目前，市场对日本央行在4月份会议上加息0.25个百分点的概率定价稳定在10%左右。
为了重新评估这些概率，投资者正在等待日本公布更多关于通货膨胀、失业和工资水平的数据。
受技术性买盘支撑，大豆期货合约收高。
周五午盘交易中，大豆价格上涨，涨幅在7至13美分之间，主要受豆粕价格和技术性采购增加的支撑。全国大豆平均现货价格也上涨约13美分，达到每盎司11.10美元25美分。
豆粕期货在交易时段中段大幅上涨，涨幅在每盎司 12 美元至 15 美元之间，而豆油期货合约则下跌了约 50 至 53 点。
美国农业部今天上午宣布了一项私人出口协议，将向意大利出售 10 万吨豆粕。
周四公布的出口销售数据显示，出口承诺总量达到3790.5万吨，较去年同期下降18%。这一水平约占美国农业部最新预估的90%，低于通常95%的平均水平。
实际出货量达到 3052 万公吨，相当于该部门估计的 73%，也低于通常 84% 的平均水平。
在每月发布的《世界农业供需预测》（WASDE）报告中，美国农业部公布了对需求预测的一些调整，压榨量增加了 3500 万蒲式耳，而出口量减少了相同的数量，使得期末库存总量保持不变，为 3.5 亿蒲式耳。
预期平均现金价格也上调了 10 美分，达到 10.30 美元。
至于 2026 年 5 月的期货合约，大豆价格录得 11.78.25 美元，上涨 13 美分。
为什么禁止原油出口反而可能导致汽油价格上涨而不是下降？
能源领域普遍存在一种观点，认为美国炼油厂“无法”加工页岩油繁荣带来的轻质低硫原油。每当汽油价格上涨或美国再次讨论能源独立时，这种说法就会出现。其论点基于这样一个事实：美国石油产量创历史新高，却仍然需要进口原油，因为其炼油厂最初是为加工进口的重质原油而建造的。
这种说法乍一看似乎很有说服力，但实际上却有很多不准确之处。
美国炼油厂确实有能力加工页岩油，而且每天都在加工。问题不在于技术能力，而在于经济因素。理解这一区别至关重要，因为它解释了为什么美国一方面大量出口原油，另一方面又继续进口原油，以及为什么这套体系的运作效率远比乍看之下要高得多。
对重油的大力押注
这种误解的根源可以追溯到几十年前。从20世纪80年代到21世纪初，炼油公司基于当时一个明确的市场趋势投入了巨额投资：优质、易于提炼的原油正在逐渐减少。人们预期未来的原油供应将更加重质，这意味着它们含有更长、更复杂的碳氢化合物分子，以及更多的硫。
为了应对这种情况，炼油公司投入数百亿美元升级其设施，安装了焦化装置、加氢裂化装置和脱硫装置——这些设备旨在加工难以转化为成品的重质高硫原油。
这些投资使美国墨西哥湾沿岸的炼油厂成为世界上最先进的炼油厂。它们能够从加拿大、墨西哥和委内瑞拉等国购买价格低廉的重油，然后将其转化为汽油和柴油等高价值产品。这赋予了美国炼油厂一种可持续的竞争优势，业内称之为“复杂性溢价”。
页岩油繁荣改变了格局
但页岩油革命彻底改变了这种局面。
美国非但没有面临轻质石油短缺，反而突然发现自己拥有了大量轻质石油。从二叠纪盆地等地区开采的页岩油具有轻质、低硫的特点，因此更容易提炼。
表面上看这似乎很理想，但对于高度复杂的炼油厂来说，却造成了一种不匹配。这些设施最初的设计目的主要是为了最大限度地利用重油，而当它们加工大量轻质油时，这种优势就开始丧失。
为什么开采页岩油会降低效率？
当一座设计用于加工重油的炼油厂加工大量轻质页岩油时，会出现两个主要问题。
首先，焦化装置和加氢裂化装置等精密加工设备会闲置。这些耗资数十亿美元的设备原本是为分解重质分子而设计的，而轻质油中重质分子的含量不足以维持设备的高效运行。
其次，炼油厂内部可能会出现运行瓶颈。轻质原油会产生大量的轻质产品，这可能会给炼油系统的其他部分带来压力，并迫使炼油厂降低总产能。
因此，炼油厂仍能运转，但运转效率较低，盈利能力也较弱。
经济因素，而非技术能力
这里“产能”和“可行性”之间的区别至关重要。
美国炼油厂完全有能力加工页岩油。然而，完全依赖轻质原油会导致高价值设备闲置，从而侵蚀利润率，同时也会导致效率和产量下降。
因此，炼油厂实际上依赖于原油混合。他们将本地生产的轻质原油与进口的重质原油混合，以实现产量和利润的最大化。
与此同时，过剩的美国页岩油被出口到更适合高效加工的欧洲和亚洲炼油厂。世界各地许多炼油厂并未投入巨资升级其加工重质高硫原油的能力，因此，尽管美国页岩油成本较高，但对它们而言仍然是一个合适的选择。
这样一来，系统就能完全按照预期运行。
为什么禁止出口可能是一个错误？
要求限制或禁止原油出口的呼声通常源于这样一种信念：这样做会导致汽油价格下降。
但实际情况可能恰恰相反。如果美国炼油厂被迫更多地依赖轻质页岩油，其效率将会下降，燃料供应可能会减少，最终导致成本上升。
此外，全球石油市场联系紧密，任何人为限制石油供应的尝试往往会导致意想不到的后果。
看似矛盾的是，原油的进口和出口同时进行，实际上却是效率优化的体现。不同类型的石油被输送到最适合加工它们的炼油厂，从而为整个系统实现最大价值。
神话与现实的区别
认为美国炼油厂“无法”加工页岩油的说法是一种谬论，之所以流传至今，是因为它听起来合情合理。但实际上，这种说法混淆了技术能力和经济现实。
美国炼油厂有能力加工页岩油，而且它们也已经在这样做了。但如果完全依赖页岩油，它们的利润就会减少。
在炼油行业，就像在任何商业活动中一样，问题不总是能不能做到，而是这样做在经济上是否合理。