周三亚洲交易时段，澳元兑一篮子全球货币下跌，连续第四个交易日跌破美元，并逼近七周低点，此前澳大利亚公布了关键的通胀数据。

数据显示，澳大利亚2月份通胀意外放缓，缓解了央行决策者面临的通胀压力，导致市场对5月份加息的预期略有下降。

价格概览

今日澳元汇率：澳元兑美元下跌0.3%，至0.6970，低于开盘价0.6991，盘中一度触及0.7004的高点。

澳元周二收盘对美元下跌0.2%，连续第三个交易日走低，并在前一交易日触及7周低点69.11美分。

澳大利亚通货膨胀

澳大利亚统计局周三公布的数据显示，2月份总体消费者价格指数同比上涨3.7%，低于市场预期的3.8%，而1月份的涨幅为3.8%。

澳大利亚2月份通胀率低于预期

这些数据表明澳大利亚通胀速度略有放缓，在一定程度上缓解了澳大利亚储备银行决策者面临的通胀压力，他们正等待未来一段时间的更多数据，以评估近期全球油价上涨对澳大利亚消费者价格的影响。

澳大利亚利率

根据上述数据，市场将澳大利亚储备银行 5 月份加息 25 个基点的概率从 65% 下调至 55%。

为了重新评估这些预期，投资者正在等待澳大利亚有关通货膨胀、失业率和工资的更多数据。

由于美以战争对全球石油贸易的影响以及澳大利亚全国燃油价格上涨，澳大利亚储备银行今年已两次上调利率至 4.1%。

以太坊的交易价格接近 2150 美元，分析师们再次就该加密货币是否已进入有吸引力的“买入区域”展开辩论，原因是估值信号和市场行为喜忧参半。

目前关注的焦点是市场价值与实际价值之比（MVRV），该比率已跌破 0.8，而历史上这一水平被视为接近市场底部。

加密货币分析师阿里·马丁内斯表示，以太坊可能已经进入了他所说的“世代买入区”，并指出在之前的周期中，类似的读数都与底部和随后的强劲反弹相吻合。

Martinez 解释说，以太坊最近的复苏并非偶然，他列举了过去几个时期，在 2018 年、2020 年和 2022 年触底反弹后，反弹幅度在 149% 到 587% 之间。

周一，以太坊上涨 7%，一度触及 2186 美元，随后略有回落，截至发稿时交易价格约为 2152 美元，在从较低水平反弹后，保持了近期部分涨幅。

以太坊仍低于其前一个周期峰值，因此现阶段估值模型和复苏信号仍是关注的焦点。

扩大以太坊持有量

Arkham Intelligence 的研究报告显示，与 Tom Lee 有关联的 Bitmine 公司在过去一周内增持了价值 1.4074 亿美元的以太坊，使其总持仓量达到约 100.3 亿美元。

根据该报告，Bitmine 控制了约 3.86% 的以太坊流通供应量，并已明确表示目标是达到 5%，这意味着在未来一段时间内需要进行大量的额外购买。

该报告还指出，该公司同期积累以太坊的速度超过了 Strategy 的比特币购买量，本周 Strategy 的比特币购买量总计约为 7660 万美元。

观察人士认为，国债活动为以太坊市场增添了一个新的支撑因素，投资者正在关注，如果整体需求改善，机构持续买入是否会支撑价格。

美国需求疲软

另一方面，CryptoQuant 分析师 Arab Chain 指出，以太坊的 Coinbase 溢价指数下降到 -0.0149 左右，这意味着 Coinbase 上的价格低于 Binance 等其他平台，反映出美国买家的需求疲软。

这些数据表明，全球交易活动仍然强于美国在该平台上的需求，并表明最近的反弹尚未得到美国市场强劲现货需求的支持。

持续的负溢价通常表明 Coinbase 的买盘需求疲软或卖盘压力较大，这可能会限制以太坊在短期内的复苏力度。

如果溢价回归零或转正，这可能表明美国投资者的购买力有所增强，并有可能在未来一段时间内为价格提供额外支撑。

在伊朗战争爆发前不久，我曾写道，政府官员和金融市场参与者表面上的平静是基于两个我认为不太可能的假设：

美国总统唐纳德·特朗普将在最后一刻与伊朗达成协议并宣布胜利，

即使他没有达成这样的协议，伊朗人也不会在遭到攻击时兑现他们所威胁的一切。

如今，美国、以色列和伊朗之间的冲突已持续三周，仍未达成任何最终协议，而伊朗也确实兑现了他们此前的警告。以下是我之前对伊朗威胁的记录：

这些威胁包括攻击该地区的美国基地、打击任何在战争中协助美国和以色列的国家、袭击美国军舰，以及最重要的是封锁霍尔木兹海峡，全球约 20% 的石油和液化天然气出口都要经过这里。

正如我之前指出的，这种平静很可能在许多世界国家的首都演变成恐慌。而这种情况确实已经发生。与美国结盟的海湾国家的政府和民众，因以色列和美国发动的空袭而遭到伊朗的直接攻击。依赖海湾石油和天然气稳定供应的国家也在寻求替代来源，并努力应对突然出现的供应短缺。

由于其他大部分石油和液化天然气供应都与长期合同挂钩，美国解除制裁后，各国纷纷转向俄罗斯的石油和天然气。然而，俄罗斯的出口此前已规避了制裁，因此任何供应增长都可能有限。

尽管如此，令人费解的是，除石油市场外，金融市场依然保持平静。股市虽有所下跌，但并未崩盘。例如，标普500指数已从战争开始时的6900点跌至上周五的6500点左右，这一水平与去年11月20日的水平相同。

农产品市场反映出投入成本的上涨，但我们尚未看到食品价格出现大幅上涨。汽油和柴油价格上涨迅速，但公众却被反复保证这只是暂时的。

以下是我认为当前市场平静局面不合时宜的原因：

1. 霍尔木兹海峡的关闭及其影响

伊朗已关闭霍尔木兹海峡，除本国船只和友好国家的船只外，禁止所有船只通行，航运量仅为战前的几分之一。特朗普政府既未预料到战争会持续如此之久，也未预料到伊朗会关闭海峡，这解释了为何没有制定保持海峡畅通的现成计划。

美国军方曾暗示可能控制伊朗主要石油出口码头哈尔克岛，以此向德黑兰施压，迫使其恢复航运。然而，该岛距离霍尔木兹海峡并不近，这意味着美军在该岛的存在不会直接影响航行，因此，此类说法可能具有误导性。

伊朗军方几乎肯定已事先制定了应对方案，以击退任何试图占领该岛屿或海峡东岸陆地的部队。该地区遍布洞穴和防御工事，规模较小，似乎难以控制或守住这样的地形。

目前尚无迹象表明美方正在考虑大规模地面入侵，而这种行动需要数月的准备时间。如果海峡持续封闭数月，几乎肯定会导致全球经济衰退。

值得注意的是，任何试图控制哈尔格岛的行动都可能导致石油码头被摧毁。伊朗此前已对海湾国家的能源设施发动袭击作为回应，因此有充分理由相信，如果其石油基础设施遭到攻击，伊朗也会采取同样的行动。此类破坏可能需要数年才能修复。

此外，伊朗无需控制海岸线即可对航运构成威胁，因为它已展现出使用无人机和导弹从远距离打击目标的能力。即使美军完全控制了海岸线，也无法消除海湾航运面临的威胁。

也门胡塞武装是伊朗的盟友，同样不容忽视。他们此前曾扰乱红海航运，鉴于其强大的军事实力，随时可能开辟新的战线。

2. 快速投降假设的失败

特朗普政府曾认为，猛烈的轰炸和定点清除行动会迫使伊朗迅速投降，但这种情况并未发生。轰炸仍在继续，却并未引发政权垮台或内部起义。

任何期望在短期内看到这种结果的投资者可能都要等待更长时间，因为市场需要时间来适应能源、化肥、化学品短缺以及供应链中断等问题。

3. 快速撤离的错觉

一些市场参与者认为，特朗普可能会宣布胜选并退出竞选。然而，鉴于美国亲以色列支持者的强大影响力，以及以色列总理内塔尼亚胡致力于摧毁伊朗核计划和导弹能力，这种情况似乎难以发生。

即使美国撤军，也只能满足伊朗和平条件中的一个——美军撤出海湾地区。其他要求，例如解除制裁、提供安全保障和赔偿，不太可能被接受。

结论：

霍尔木兹海峡的关闭已经开始显现其影响，包括燃料价格上涨和一些关键物资短缺。此外，还有一些不太明显的后果，例如化肥和半导体制造所需的氦气短缺。

只要海峡仍然关闭，这些压力就会持续存在。即使海峡突然重新开放，恢复到之前的产量水平也可能需要数月时间。

换句话说，已经造成了重大的经济损失，而且其影响可能会持续很长时间。

周二，受美元兑大多数主要货币走强以及油价上涨的影响，铜价下跌，这给金融市场蒙上了一层负面阴影。

据彭博社周一报道，中国铜库存录得今年以来最大单周降幅，而由于伊朗战争，铜价大幅下跌，刺激了制造商的强劲需求。

据彭博社援引Mysteel Global的数据，截至周一当周，中国精炼铜库存减少78700吨，总库存降至486200吨。

该公司表示，新订单增加后，制造商增加了采购量，从而刺激了消费。

由于担心中东冲突可能推高通胀并减缓全球经济增长，本月伦敦金属交易所的铜价下跌了约 12%。

报告显示，2 月底农历新年假期后的补货活动也为需求提供了额外支撑。

浙江海亮高级分析师严宇豪表示，由于国内铜价跌破每吨10万元人民币，该公司精炼铜日采购量较去年平均水平增加了两倍。

他还补充说，许多铜棒生产商的订单已经排到了下个月，正在考虑超负荷运转。

据Mysteel数据显示，受强劲需求推动，上周铜棒加工费也有所上涨。

在相关背景下，艾芬豪矿业公司首席执行官罗伯特·弗里德兰在接受《金融时报》采访时警告说，如果伊朗冲突持续超过三周，非洲的铜生产可能会面临重大干扰，因为非洲大陆严重依赖来自中东的硫磺供应。

另一方面，截至格林威治标准时间 14:44，美元指数上涨 0.4% 至 99.3 点，此前曾触及 99.5 点的高点和 99.1 点的低点。

截至格林威治标准时间 14:09，美国 5 月交割的铜期货价格下跌 0.7%，至每磅 5.43 美元。