比特币目前的交易价格约为 105,000 美元（截至 6 月 19 日），但一些知名分析师预测，到 2025 年底，比特币的价格将超过 200,000 美元。相比之下，90% 的涨幅将使比特币的市值达到约 3.9 万亿美元。

这个目标听起来可能有些夸张，但如果我们考虑两个简单因素，就不会这么认为：

- 新币发行速度急剧下降，以及

——机构需求急剧上升。

这两股力量已经对比特币的价格产生了影响。

供应危机真实存在且日益加剧

要了解比特币的价格如何响应需求量，必须深入研究供需动态。

比特币协议每四年会将挖矿奖励减半，从而减少新币流入市场。2024年4月20日，该网络经历了最新一次“减半”，年度新币发行量从约328,500枚减少到仅164,000枚。

比特币的上限为2100万枚，目前已开采出1990万枚，新增供应量目前的年增长率低于0.8%。到2028年4月，再次减半将进一步减少供应量，迫使许多投资者在稀缺性加剧之前抢购。

新增供应量的大幅下降伴随着需求的稳步增长。

比特币 ETF 给供应带来压力

比特币交易所交易基金 (ETF) 迄今已吸引超过 460 亿美元的资金，其中 6 月中旬仅六天就吸引了 18 亿美元的资金流入。这些基金以及机构投资者和上市公司目前持有约 6% 的比特币流通量。

按照目前的价格，这笔资本已经从公开市场上撤走了相当于 360,000 枚比特币的货币——按照目前的发行率计算，这相当于比特币两年多的产量。

如果流入量继续以目前速度的一半增长，那么到 2026 年，可用供应量可能会再减少 2% 至 3%，这可能会推高价格，因为卖家数量的下降速度快于买家。

换句话说，市场并不需要投机狂潮就能推动比特币价格上涨。只需要买家持续向ETF注入资金，且速度超过矿工的产币能力——而这种情况已经发生了。

前景：需求为何可能继续上升

除了供应动态之外，有利的经济形势也可能提振比特币的需求。5月份，美国核心通胀率降至2023年以来的最低水平，而美联储自3月份以来一直维持利率稳定。许多人预计美联储将在今年晚些时候降息，这将使比特币——一种不产生收益的稀缺资产——在实际收益率较低的环境下更具吸引力。

与此同时，欧洲监管的清晰度可能会鼓励机构投资者进入市场。MiCA框架于6月中旬开始向主要交易所发放新牌照，从而开放了27个国家的统一市场，降低了监管风险，并鼓励欧洲养老基金和其他机构进行投资。

挑战：这不会是一帆风顺的

尽管如此，通往20万美元的道路并不一定一帆风顺。除了动荡的美国贸易政策外，市场仍然面临地缘政治和经济不确定性。

突发的流动性危机——由地缘政治冲击或关税引发的新一轮通胀——可能会抑制风险偏好并引发抛售。

政治风险依然存在；美国立法者正在就加密货币税收政策和托管规则进行辩论。负面法律的通过可能会导致新的ETF发行受阻或投资成本上升，从而削弱机构需求。

结论：20万美元现实吗？

除非发生重大冲击，否则比特币在 2026 年之前达到 200,000 美元似乎是一个现实的可能性，尽管有些雄心勃勃。

如果 ETF 在 2025 年底之前再吸收 500 亿美元，那么它们将从市场上撤出约 475,000 种加密货币，假设平均购买价格约为 105,000 美元。

但对投资者来说，好消息是，这并非关乎在特定时间段内达到特定价格目标。比特币持有者的最大回报来自长期，而非短期。

因此，对于投资者来说，最明智的做法就是购买比特币并持有。

由于市场消化了持续的贸易升级，美国股市指数周一开盘疲软后小幅上涨。

周六，总统唐纳德·特朗普宣布决定从8月1日起对欧盟和墨西哥征收30%的关税。

尽管美国宣布了这一消息，欧盟和墨西哥官员均表示愿意继续与美国进行谈判。

另外，特朗普继续向美联储施压，要求主席杰罗姆·鲍威尔立即辞职。

本周晚些时候，美国将公布上个月的关键通胀数据，这将为了解贸易战如何影响价格提供参考。

截至格林威治标准时间 16:37，道琼斯工业平均指数上涨 0.1%（21 点），至 44,392 点；标准普尔 500 指数上涨 0.1%（2 点），至 6,262 点；纳斯达克综合指数上涨 0.2%（40 点），至 20,625 点。

由于美元兑大多数主要货币走高且市场追踪全球贸易紧张局势的发展，铜价周一下跌。

特朗普宣布对铜进口征收 50% 的关税，推动美国铜价创下历史新高，但分析师预计，随着贸易商抛售为应对新关税而囤积的大量库存，未来几个月铜价将逐渐回落。

此次关税是在美国商务部于2月份启动调查之后实施的，此前预计调查结果将征收25%的关税。然而，即使是对这一举措的预期也引发了库存激增，COMEX交易所的铜价从1月份到上周一上涨了25%。

在特朗普周二宣布这一消息后，COMEX 价格飙升至每磅 5.6820 美元的历史新高，或每公吨 12,526 美元，比基准伦敦金属交易所 (LME) 每吨约 9,600 美元的价格高出 2,920 多美元。

美国需求放缓，预计价格下跌

Panmure Liberum 分析师汤姆·普莱斯表示：“一旦特朗普关税的噪音消退，我们预计美国铜价将下降并与全球价格趋同，因为美国的消费可能会被推迟。”

他指出，美国铜需求疲软，预计今年的铜需求将比去年下降 16%，至 132 万吨。

部分下降源于关税相关的不确定性，这导致经济增长放缓。美国制造业数据（该行业严重依赖铜）显示，该行业仍在萎缩。

美国铜库存出现大量过剩

麦格理利用1-5月贸易数据和6月航运数据进行分析，今年上半年美国铜进口量总计约88.1万吨，而实际需求仅为44.1万吨。

这样就剩下440,000吨的盈余，其中107,000吨是可见的COMEX库存，333,000吨是未报告的库存或工业供应链中持有的预购库存。

美国库存增加，而伦敦库存减少

大部分过剩库存都存放在 COMEX 仓库中，截至 7 月 7 日，该仓库的铜库存已达到 221,788 短吨（约 201,203 公吨），自 3 月底全球货物开始抵达美国港口以来，库存增加了 127,000 短吨以上，增幅为 135%。

与此同时，伦敦金属交易所铜库存自 2 月中旬以来已下降 66%，到 6 月底降至约 90,000 公吨，为 2023 年 8 月以来的最低水平。

部分美国库存存放在自由贸易区，这意味着这些库存尚未清关，可以更容易地重新出口。

存放在已完税的COMEX仓库中的铜在再出口方面将面临更多障碍，但仍然有可能。Concord Resources研究主管Duncan Hobbs表示：“没有什么可以阻止已清关的铜再出口……但这需要财务激励，例如降低COMEX溢价。”

关税豁免加剧不确定性

另一个可能影响美国铜价的因素是某些国家可能获得豁免。业内人士表示，这可能会侵蚀COMEX的溢价。

智利是获得豁免的有力候选国，据贸易数据监测机构（Trade Data Monitor）的数据，智利占美国2023年铜进口量的70%，约为64.6万吨。美国对智利也存在贸易顺差，这使得获得政治豁免更加可行。

包括汤姆·穆尔奎恩 (Tom Mulqueen) 在内的花旗分析师预计，加拿大、智利和墨西哥等国家作为“核心合作伙伴”，最终将面临仅 25% 的关税减免。

贸易商在卸下库存铜时面临障碍

目前，那些急于赶在关税之前入手的贸易商手中持有着一些世界上最昂贵的铜——除非美国市场溢价持续存在，否则这些铜可能很难出售。

其他方面，格林威治标准时间 16:09，美元指数上涨 0.1% 至 97.9，最高触及 98.1，最低触及 97.7。

交易方面，格林威治标准时间 16:04，9 月铜期货上涨 1.2%，至每磅 5.53 美元。

周一早上，比特币兑美元汇率飙升至历史新高，市场正为美国加密货币立法的关键一周做准备，国会将对几项重要法案进行投票。

周一早些时候，该加密货币的交易价格突破 122,000 美元，上涨 3.3%，创下历史新高。

与去年同期相比，美国总统唐纳德·特朗普赢得大选后，比特币的价值上涨了一倍多。

特朗普以其对数字资产的积极立场而闻名。此前，他在竞选期间曾谈到比特币，他的家族也曾推出自己的加密货币项目——此举引发了道德争议。

AJ Bell 投资分析师 Dan Coatsworth 评论道：“唐纳德·特朗普曾表示要让美国成为加密货币的全球之都，现在市场希望这些言论能够转化为行动。”

他补充道：“比特币近期的价格走势表明，投资者和交易员期待着在所谓的‘加密货币周’期间出现重大事件。比特币在短短五天内上涨了近 10%——这是 FOMO（害怕错过）的明显表现，每次比特币新闻占据头条时，我们都会见到这种现象。”

他继续说道：“加密货币爱好者坚信数字资产是金融的未来。尽管投资者、政府和企业都对此给予了大力支持，但整个格局仍不明朗，问题多于答案。”

美国的“加密周”是什么？

本周，美国国会预计将就一系列具有里程碑意义的法案进行投票，这些法案可能会影响数字资产市场的未来。据投资平台 AJ Bell 称，最引人注目的法案包括：

1.《清晰度法案》

全名：数字资产市场澄清法案

该法案旨在为包括加密货币在内的数字资产提供清晰的监管框架。

2.《天才法案》

全名：国家稳定币指导创新法案（GENIUS）

该立法将建立第一个稳定币（与美元等传统货币挂钩的加密货币）的联邦监管结构。

参议院已于上个月通过该法案，标志着加密货币监管领域的一个重要里程碑。目前，该法案正等待众议院批准，加密货币倡导者希望该法案能够迅速获得通过。

该法案意义重大，因为它将允许私营公司发行稳定币。亚马逊和沃尔玛已经表示有兴趣成为早期发行者。

3. CBDC法案

全名：《反监控中央银行数字货币法案》

该法案旨在阻止美联储发行中央银行数字货币（CBDC），因为人们担心它可能被用作监视工具。

比特币上涨提振更广泛的加密货币市场

- 第二大加密货币以太坊 (ETH) 周一早盘飙升至 3,000 美元以上，上涨 2.8%。

- 公开交易的加密货币相关股票在盘前交易中也出现上涨：

– Strategy Incorporated (MSTR)（前身为 MicroStrategy）的股价上涨。

– Coinbase (COIN) 的股价也上涨。