基金维持押注，镍价下跌逾 1%

由于美元兑大多数主要货币小幅走高，而投资基金继续押注这种工业金属可能已经触底，镍价周二下跌。

很难相信镍价曾在两年前飙升至几乎导致伦敦金属交易所（LME）崩溃的程度。然而，今年大部分时间里，LME市场一直徘徊在五年低点附近，徘徊在每吨15,000美元左右。

镍用于不锈钢生产和电动汽车电池，受印尼产量激增导致的严重供应过剩拖累。伦敦金属交易所（LME）的每日库存报告也印证了这一点，注册和非注册库存稳步上升至30.8万吨，创下该交易所自2020年初开始发布非仓单数据以来的最高水平。

尽管市场信号疲弱，基金仍看涨

去年，基金一直做空镍价，净空头仓位一直维持到今年6月。尽管许多投资者仍然看跌，但自4月中旬以来，多头仓位一直在增加。目前净多头合约数量为45,321份，相当于27.2万吨，这是自2022年3月镍价大幅飙升导致伦敦金属交易所(LME)暂停交易以来的最高看涨仓位。

尽管如此，伦敦金属交易所(LME)三个月期镍期货自5月以来一直徘徊在14,800美元至16,000美元之间，缺乏上涨动能。看涨观点似乎基于这样一种普遍逻辑：如果镍价不能进一步下跌，最终必将反弹。

印尼供应旺盛给市场带来压力

印尼镍产量激增，导致伦敦金属交易所（LME）仓库爆满。LME库存中来自中国的镍占比已从2023年8月的零上升至上月底的65%，这得益于印尼镍矿被精炼成中间产品后运往中国进行进一步加工。印尼品牌镍也于去年开始直接进入LME体系，8月份记录了8,838吨。

鉴于库存几乎每天都在增加，镍价的反弹令人瞩目，导致一些投资者相信镍价可能已在生产成本附近触底。

印尼能控制产量吗？

价格能否持续回升，很大程度上取决于印尼能否抑制产量失控。麦格理分析师表示，大多数其他产油国已被迫退出市场，近年来约有50万吨供应退出市场。相比之下，印尼的产量持续飙升，到2025年上半年，其产量同比增长21%，达到130万吨，占全球产量的69%。

有迹象表明监管将更加严格，包括政府专项小组没收缺乏林业许可证的矿区。最有力的监管工具仍然是矿山生产配额，雅加达计划明年恢复年度配额，以改善治理并平衡供应。

与此同时，由于许可证发放延迟、恶劣天气和镍品位下降，镍矿石供应受到限制，甚至促使印尼自 2024 年初以来从菲律宾进口少量但稳定的数量。政府是否进一步收紧政策将决定镍矿前景——镍多头只能希望如此。

其他方面，截至格林威治标准时间14:56，美元指数上涨0.1%，至97.4，最高触及97.4，最低触及97.2。截至格林威治标准时间15:07，现货镍价下跌1.1%，至每吨15,182美元。