由于美元兑大多数主要货币小幅走高，而投资基金继续押注这种工业金属可能已经触底，镍价周二下跌。

很难相信镍价曾在两年前飙升至几乎导致伦敦金属交易所（LME）崩溃的程度。然而，今年大部分时间里，LME市场一直徘徊在五年低点附近，徘徊在每吨15,000美元左右。

镍用于不锈钢生产和电动汽车电池，受印尼产量激增导致的严重供应过剩拖累。伦敦金属交易所（LME）的每日库存报告也印证了这一点，注册和非注册库存稳步上升至30.8万吨，创下该交易所自2020年初开始发布非仓单数据以来的最高水平。

尽管市场信号疲弱，基金仍看涨

去年，基金一直做空镍价，净空头仓位一直维持到今年6月。尽管许多投资者仍然看跌，但自4月中旬以来，多头仓位一直在增加。目前净多头合约数量为45,321份，相当于27.2万吨，这是自2022年3月镍价大幅飙升导致伦敦金属交易所(LME)暂停交易以来的最高看涨仓位。

尽管如此，伦敦金属交易所(LME)三个月期镍期货自5月以来一直徘徊在14,800美元至16,000美元之间，缺乏上涨动能。看涨观点似乎基于这样一种普遍逻辑：如果镍价不能进一步下跌，最终必将反弹。

印尼供应旺盛给市场带来压力

印尼镍产量激增，导致伦敦金属交易所（LME）仓库爆满。LME库存中来自中国的镍占比已从2023年8月的零上升至上月底的65%，这得益于印尼镍矿被精炼成中间产品后运往中国进行进一步加工。印尼品牌镍也于去年开始直接进入LME体系，8月份记录了8,838吨。

鉴于库存几乎每天都在增加，镍价的反弹令人瞩目，导致一些投资者相信镍价可能已在生产成本附近触底。

印尼能控制产量吗？

价格能否持续回升，很大程度上取决于印尼能否抑制产量失控。麦格理分析师表示，大多数其他产油国已被迫退出市场，近年来约有50万吨供应退出市场。相比之下，印尼的产量持续飙升，到2025年上半年，其产量同比增长21%，达到130万吨，占全球产量的69%。

有迹象表明监管将更加严格，包括政府专项小组没收缺乏林业许可证的矿区。最有力的监管工具仍然是矿山生产配额，雅加达计划明年恢复年度配额，以改善治理并平衡供应。

与此同时，由于许可证发放延迟、恶劣天气和镍品位下降，镍矿石供应受到限制，甚至促使印尼自 2024 年初以来从菲律宾进口少量但稳定的数量。政府是否进一步收紧政策将决定镍矿前景——镍多头只能希望如此。

其他方面，截至格林威治标准时间14:56，美元指数上涨0.1%，至97.4，最高触及97.4，最低触及97.2。截至格林威治标准时间15:07，现货镍价下跌1.1%，至每吨15,182美元。

比特币周二交易基本稳定，但在上一交易日数字衍生品市场大幅蒸发 15 亿美元后，比特币延续跌势，因为交易员准备迎接市场历史上最大期权到期日之一到来前的剧烈波动。

投资者还在等待当天晚些时候美联储主席杰罗姆·鲍威尔的讲话，这可能会为上周降息后的货币政策方向提供新的信号。

最新数据显示，截至美国东部时间凌晨 1:55（格林尼治标准时间 05:55），全球最大的加密货币比特币下跌 0.1%，至 112,711.6 美元，徘徊在两周低点附近。

15亿美元清算……鲍威尔成为焦点

比特币周一下跌逾3%，一度跌破11.2万美元，随后有所回落。Coinglass的数据显示，加密货币市场单日约有价值15亿美元的多头仓位被清算，创下数月来最大单日跌幅。

超过40万交易员的杠杆仓位化为乌有。以太币一度下跌9%，而狗狗币等山寨币也遭遇大幅下跌。

报告显示，此次抛售是由过度杠杆仓位和流动性不足所致，这加剧了价格波动。期权交易员为应对市场大幅波动而进行的仓位配置进一步加剧了损失。

大量期权即将到期

市场目前预计周五将有大量加密货币期权到期。Deribit 的数据显示，价值超过 230 亿美元的比特币和以太币合约即将到期，这将是有史以来规模最大的此类事件之一。

美联储政策和通胀数据备受关注

美联储仍然是本周的焦点。鲍威尔的讲话紧随美联储理事斯蒂芬·米兰周一的讲话之后，其他几位美联储官员也计划在未来几天发表讲话。

美联储上周降息25个基点，其“点阵图”显示今年可能再降息两次。不过，官员们强调了谨慎的基调，强调通胀仍高于目标，宽松步伐将取决于未来数据。

市场还在等待周五发布的核心个人消费支出（PCE）价格指数，这是美联储首选的通胀指标。

北京对香港代币化的悄然警告

另外，路透社报道称，中国证券监管机构已非正式地告知一些内地券商，停止在香港开展现实世界资产（RWA）代币化活动，这凸显了北京方面对境外数字产品快速增长的担忧。

最近几周发布的指南旨在确保此类产品得到真正的企业支持，并改善风险管理实践。

RWA代币化涉及将债券或房地产等传统资产转换为基于区块链的代币。香港一直在大力推广该领域，力争成为全球数字金融中心，吸引着希望推出新产品的中国券商。

尽管投资者仍在评估全球供应预期，但伊拉克政府与库尔德斯坦地区政府就重启一条重要原油管道达成初步协议后，油价周二上涨。

截至格林威治标准时间 09:19，布伦特原油期货上涨 14 美分，至每桶 66.71 美元，美国西德克萨斯中质原油 (WTI) 期货上涨 21 美分，至每桶 62.49 美元，抹去了早些时候的小幅损失。

布伦特原油和 WTI 原油价格在过去四个交易日均下跌，跌幅约为 3%。

瑞银分析师乔瓦尼·斯陶诺沃表示：“仍有一些支撑因素，例如经合组织国家石油库存较低。但另一方面，欧佩克+原油出口增加，以及没有针对俄罗斯石油出口的新制裁，仍然拖累油价。”

据路透社援引石油官员的话报道，巴格达和库尔德地区政府周一与石油公司达成协议，恢复经土耳其出口原油。此后，交易商密切关注中东局势发展。官员们补充说，该协议有待伊拉克内阁周二批准。

这一突破将使伊拉克库尔德斯坦地区每天可出口约 23 万桶石油，该地区自 2023 年 3 月以来一直处于出口中断状态。

总体而言，受电动汽车快速普及和美国关税带来的经济影响，全球石油市场正面临供应过剩和需求疲软的局面。

国际能源署在其最新的月度报告中表示，今年全球石油供应将以更快的速度增长，随着 OPEC+ 产量扩大和非 OPEC 供应增加，预计 2026 年全球石油供应过剩将进一步扩大。

然而，风险仍笼罩着市场，交易员们关注欧盟是否会对俄罗斯石油出口实施更严厉的制裁，以及中东地缘政治紧张局势是否会升级。

路透社周一的初步调查显示，上周美国原油库存可能增加，而汽油和馏分油库存预计下降。

银价周二欧市上涨，延续第四个交易日涨势，自2011年以来首次突破44美元/盎司，创下历史新高。美元持续疲软支撑了银价上涨。

这一走势还受到散户投资者需求加速增长的推动，散户投资者认为，与不断创下历史新高的黄金相比，白银被低估了。

价格概览

今日白银价格：白银开盘价为 44.07 美元，盘中一度触及 43.64 美元的低点，随后上涨 0.6% 至每盎司 44.34 美元，为 2011 年 5 月以来的最高水平。

周一结算时，受强劲的白银需求支撑，白银价格连续第三天上涨 2.3%。

美元

美元指数周二下跌 0.1%，连续第二天下跌，并脱离两周高点 97.82，反映出美元兑一篮子主要全球货币持续走弱。

除了获利了结和修正举措之外，美元仍面临美联储未来几个月进一步降息预期的压力。

美国利率

美联储理事史蒂文·米兰周一表示，央行低估了其当前政策立场的限制程度，并警告称，如果不大幅降息，劳动力市场将面临风险。

根据芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具，市场目前预计美联储 10 月份会议降息 25 个基点的可能性为 90%，保持不变的可能性仅为 10%。

杰罗姆·鲍威尔

投资者正在等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔今天晚些时候在罗德岛大普罗维登斯商会经济展望午餐会上的讲话，预计他将在会上对美国货币政策前景做出更清晰的阐述。

零售需求

在全球货币政策持续宽松的背景下，散户投资者寻求避险资产，白银成为一种具有成本效益的选择。

目前白银价格的飙升反映出散户投资者越来越认识到，与不断创下历史新高的黄金相比，白银价格仍然被严重低估。