镍市场已进入一个新阶段，其特点是供应趋紧和印尼当局采取了有针对性的价格管理措施。在突破了近几周以来每吨17,000至18,000美元的交易区间后，镍价上涨至约每吨19,200美元，并稳定在18,500至20,000美元的目标区间内。在最近的一个交易日中，镍价还触及了每吨19,600美元的关口，这表明整个供应链的基本面有所改善。

此次价格波动并非单纯的周期性波动。加拿大镍业公司首席执行官马克·塞尔比认为，市场正在经历“新常态的开端”，而非暂时的紧缩。他指出，全球最大的镍生产国印尼推行的结构性变革重塑了成本曲线和供应格局，从而支撑了镍价长期高企的局面。

在此背景下，印尼的配额制度已成为近期供应减少的关键因素。此前，埃拉米特公司在耗尽其1200万吨的年度矿石配额后，决定暂停“韦达湾”矿的运营。该矿是印尼工业生产综合体的主要供应商，这凸显了配额制度在平衡市场方面的有效性。

印尼已采取多项战略措施来管理市场，其中最显著的是将三年期生产配额改为年度配额，从而赋予其更大的灵活性，可以根据市场情况增减供应。这套体系似乎经过精心设计，旨在支撑价格上涨，同时避免造成可能扰乱市场或刺激竞争对手进入市场的剧烈波动。

印尼的做法不仅限于实物供应控制，还包括对价格的间接影响。塞尔比指出，如果价格上涨过快，超过每吨2万美元，当局可能会采取“道德劝说”手段，暗示可能增加供应或警告价格过高。据信，2万至2.1万美元的目标区间能够在为印尼生产商创造丰厚利润和防止刺激其他地区出现新的高成本生产项目之间取得平衡。

与此同时，高昂的投入成本支撑了价格，尤其是硫磺，其价格已上涨超过每吨100美元，而18个月前约为每吨150美元。对于采用高压酸浸（HPAL）技术的生产商而言，硫磺价格每上涨100美元，镍的生产成本就会增加约每吨1000至1200美元，从而加剧了市场的通胀压力。

由于霍尔木兹海峡关闭，硫磺市场也面临额外的风险。霍尔木兹海峡约占全球硫磺供应量的25%，占印尼硫磺进口量的75%。如果海峡关闭持续时间过长，可能导致高压酸浸（HPAL）产量大幅下降，进而推高镍价，每吨上涨数千美元。

另一方面，伦敦金属交易所（LME）的镍库存持续下降，继上月下降6000吨之后，本月又减少了约4000吨。这表明，在经历了长期的过剩之后，市场正接近平衡，预计随着时间的推移，供应压力将逐渐加大。

尽管全球约80%的镍产量——特别是镍生铁（NPI）和混合氢氧化物沉淀物（MHP）——并非通过伦敦金属交易所（LME）交易，但镍价仍出现下滑。然而，中国和印尼炼油产能的扩张有助于这些产品融入全球市场。

需求方面，本周不锈钢价格上涨了4%至5%，预计将引发整个供应链的补货周期。由于镍是此类钢材生产成本的主要成分，价格上涨会促使买家增加库存，以应对价格进一步上涨。

尽管镍价已从去年12月的每吨约14,000美元上涨至目前的水平，但由于矿石和中间产品成本高企，利润率直到最近才开始恢复。这表明高价具有可持续性，而非仅仅是暂时的投机泡沫。

比特币（BTC）周三小幅反弹，在经历了前两日约3%的跌幅后，交易价格重新升至77,000美元上方。与此同时，机构需求有所降温，现货比特币ETF周二连续第二天出现小幅资金流出。交易员们目前正等待美联储的利率决议，该决议可能对全球最大加密货币的未来走势起到决定性作用。

在欧洲交易时段，比特币小幅反弹，投资者持观望态度，等待市场预期中的货币政策决定。市场焦点尤其集中在美联储主席鲍威尔会后的新闻发布会上，即将卸任的鲍威尔的讲话将被分析，以从中寻找未来货币政策走向的信号。这些预期将直接影响美元走势，进而影响比特币等高风险资产。

Bitfinex 的分析师指出，影响机制显而易见：利率影响收益率和美元指数，进而影响 ETF 资金流动和外汇储备，最终反映在比特币价格上。他们解释说，鹰派立场（以坚定的语气维持利率不变）可能会抑制机构需求，并可能导致价格下跌或维持在 72,100 美元以下。然而，如果政策决定带有“鸽派”语气——暗示经济增长放缓或未来可能降息——则可能提振投资流入，并将价格推向 80,000 至 84,000 美元区间。

相比之下，地缘政治因素继续对市场构成压力，围绕美伊第二轮和平谈判的不确定性抑制了市场的风险偏好。此前，唐纳德·特朗普取消了其特使的访问计划，加之有报道称他对伊朗提出的结束战争和重新开放霍尔木兹海峡的提议不满，市场希望进一步破灭。

另一方面，SoSoValue的数据显示，继周一2.6318亿美元的资金流出后，比特币ETF周二录得8968万美元的资金流出。这终结了自4月中旬开始的连续九天的资金流入。如果这一趋势持续下去，则可能预示着价格将进一步回调。

从技术面来看，比特币前景依然温和乐观，目前交易价格高于50日和100日移动平均线，在73,600美元和75,600美元附近获得了强劲支撑。相对强弱指数（RSI）显示上涨动能适度增强，但其他指标显示，随着价格接近强阻力位，上涨势头有所放缓。

总体而言，比特币的近期走势似乎仍将受制于美联储的决定和政策基调，以及地缘政治格局的发展，这使得市场在下一波趋势形成之前处于谨慎的预期状态。

周三，油价上涨3%，布伦特原油价格触及一周高位，此前有媒体报道称，美国将延长对伊朗港口的封锁。这一事态发展表明，中东地区的石油供应中断将持续，而该地区对全球能源生产至关重要。

《华尔街日报》援引美国官员的话报道称，美国总统唐纳德·特朗普已指示其助手准备延长对伊朗的封锁。报道称，特朗普旨在通过阻止进出伊朗港口的船只通行，继续对伊朗经济及其石油出口施加压力。尽管美国、以色列和伊朗之间的冲突已达成停火协议，但由于双方都寻求正式结束敌对行动，局势仍处于僵局。

截至格林尼治标准时间10:04，6月交割的布伦特原油期货价格上涨3.33美元，涨幅3%，至每桶114.59美元，连续第八个交易日上涨，创下3月31日以来的最高水平。6月合约将于周四到期，而交易更为活跃的7月合约价格上涨2.9%，至每桶107.43美元。

6 月份交割的美国西德克萨斯中质原油 (WTI) 价格上涨 3.55 美元，涨幅 3.6%，至每桶 103.48 美元，创下 4 月 13 日以来的最高水平，在过去八个交易日中有七个交易日录得上涨。

海通期货分析师杨安指出：“近期油价飙升是由海峡封锁造成的。如果特朗普决定延长封锁，供应中断情况将进一步恶化，从而推高油价。”

据路透社看到的资料和文件显示，阿布扎比国家石油公司 (ADNOC) 已告知部分客户，由于霍尔木兹海峡持续关闭，下个月有可能从海湾以外地区装载两种原油。

投资者也在评估阿联酋出人意料地退出欧佩克+联盟的影响。不过，分析师预计短期内不会产生显著影响。澳新银行的一份备忘录指出：“阿联酋的退出凸显了欧佩克+组织凝聚力的削弱，但其直接影响有限。地缘政治因素、库存和物流仍然是影响油价的主要因素，而非制度变革。”

荷兰国际集团（ING）分析师补充说，阿联酋增产只有在相关决议允许能源不受限制地通过霍尔木兹海峡后才能产生实际效果。他们指出，从中长期来看，阿联酋的决定意味着市场供应增加，这可能会进一步推动布伦特原油远期曲线进入现货溢价状态。

与此同时，市场参与者正在等待美国能源信息署 (EIA) 公布的库存数据，此前美国石油协会 (API) 的一份报告显示，原油库存连续第二周下降。

周三，美元小幅上涨，投资者正等待美联储的利率决议，预计这将是杰罗姆·鲍威尔担任主席期间的最后一次利率决议。与此同时，美伊战争仍在继续，短期内看不到解决的迹象。

由于日本公共假期以及未来48小时内多家央行将做出决定，市场交投相对清淡。投资者也在密切关注亚马逊、微软和Meta等公司将于周三收盘后发布的重要财报。

欧元兑美元下跌0.07%至1.1705美元，英镑兑美元下跌0.05%至1.3513美元，两者均进一步远离本月初触及的高点。欧元目前交易价格较2月底战争爆发时的水平低约1%，而英镑则基本保持不变。

美联储的决定将成为今天晚些时候的头条新闻。尽管市场普遍预期利率将维持不变，但关注点在于决策者如何评估战争对经济的影响，以及杰罗姆·鲍威尔在美联储的未来走向。

澳大利亚联邦银行货币分析师卡罗尔·孔指出：“问题在于鲍威尔会怎么做，因为他仍是美联储理事会成员，任期至2028年。他会在主席任期结束后辞职，还是会留任并扮演类似‘影子主席’的角色？”她补充说，鲍威尔此前曾表示，如果他认为美联储的独立性受到威胁，他就会留任，这意味着他的决定很可能取决于他对形势的评估。

在地缘政治方面，结束与伊朗战争的努力陷入僵局。唐纳德·特朗普总统对德黑兰的最新提议表示不满，要求从一开始就解决核问题。

油价连续第八个交易日上涨，创下自2022年5月俄罗斯入侵乌克兰以来最长连涨纪录。将于周三到期的6月合约上涨1%，至每桶112美元，而交投更为活跃的7月合约则报每桶105美元。此次油价飙升抑制了市场信心，并支撑了对美元的避险需求。

三菱日联金融集团（MUFG）全球市场研究主管德里克·哈尔彭尼表示：“随着油价重回每桶110美元以上，夏季经济遭受更严重冲击的风险正在增加。”他补充说，欧洲和亚洲将受到最大影响，如果这种情况持续下去，欧元和亚洲货币可能面临进一步的下行压力。

### 日元面临压力及干预观察

尽管日本央行在最近的会议后暗示未来几个月极有可能加息，但日元兑美元汇率仍稳定在略低于 160 的水平。

日元兑美元最新报159.63，当日持平，但本月已下跌约0.6%，自二战爆发以来累计下跌超过2%，主要原因是日本严重依赖能源进口。日本央行行长上田一夫确认，如果中东危机造成的经济放缓幅度有限，央行已做好加息准备，以防止能源价格冲击引发整体通胀。

华侨银行策略师Christopher Wong评论道：“市场基调偏鹰派；若非受战争影响，该行可能早已加息，但未来的加息步伐也可能较为渐进。”他还补充说，日元汇率已触底，接近可能触发官方干预的水平，因此目前难以预见日元会出现强劲反弹。

周度数据显示，投资者目前持有的日元空头头寸达到2024年7月下旬以来的最高水平——就在上次日本政府干预后不久，当时日元兑美元汇率突破了161日元。交易员们仍然高度关注日本当局可能采取的干预措施，并将160日元视为关键门槛。

另一方面，澳元兑美元下跌0.26%，至0.7164美元，此前公布的当地通胀数据显示物价持续承压，尽管核心经调整后的通胀指数略低于预期。