受美联储本月将降息的预期推动，银价周一十多年来首次飙升至每盎司 40 美元以上。

现货白银上涨 2.04%，至 40.55 美元，为 2011 年 9 月以来的最高水平，周四回落至 41.34 美元，下跌 1.7%。

分析师将最新一轮上涨归因于美国银行假期期间流动性减少，这提振了黄金和白银等避险金属。美联储降息预期和供应紧张的背景进一步支撑了金价上涨。

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森表示：“白银价格突破每盎司40美元，达到14年来的最高水平，延续了今年以来已上涨37.5%的涨势。相比之下，黄金同期上涨了31%，但白银的优异表现反映了其作为投资资产和工业金属的双重角色。”

汉森指出，此次飙升并非新趋势的开始，而是自2022年以来持续上涨行情的一部分，其支撑因素与推动金价上涨的宏观经济力量相同。他指出，降息预期升温、特朗普的关税政策可能抑制经济增长并维持高通胀、对美联储独立性的担忧，以及地缘政治风险的上升。

他补充说，白银相对于黄金而言相对便宜，这为其提供了额外的上涨动力，目前金银比率接近 85，高于 82 的五年平均水平。尽管黄金需要创下新高才能延续涨势，但白银交易价格仍低于 2011 年接近 50 美元的峰值，这为投资者进一步需求留下了空间。

工业需求保持强劲

汉森强调了白银独特的工业基础：“白银与黄金具有相同的宏观驱动因素——美元、实际收益率、利率敏感性——但也受益于强劲的工业需求，尤其是在太阳能和电气化领域。”

预测显示，今年将再次出现明显的供应缺口，尽管缺口规模小于 2024 年。即使在美元走强或宽松预期减弱的时期，结构性短缺也屡屡限制了下行修正。

在 6 月份突破 35 美元附近的阻力位后，白银往往会在逢低买入，由于其混合角色，其波动性高于黄金。

此次上涨与金价周一触及四个月高点3,483.59美元/盎司（上涨1.03%）同时发生。然而，与黄金不同，白银的需求几乎平均分配于投资和工业领域，使其成为两大增长引擎。仅光伏行业就占全球需求的约20%。如果价格持续高企，珠宝需求可能会减弱，但ETF资金流入依然强劲，持有量达到三年来的最高水平。

降息预期和美元疲软推动贵金属价格上涨

旧金山联储主席玛丽·戴利 (Mary Daly) 上周五的言论鼓励交易员忽略强于预期的核心 PCE 数据，强化了对本月降息 25 个基点的押注。

美国上诉法院裁定特朗普的大部分关税非法后，美元面临进一步压力，黄金价格升至四个月高点，白银价格升至14年来的最高点。

最新PCE通胀数据显示，月度通胀率为0.2%，年通胀率为2.6%，基本符合预期，为贵金属提供了支撑。

全球白银市场动态的变化

白银日益被视为一种对冲资产，吸引了养老基金和共同基金等机构投资者的兴趣。这一趋势可能支撑类似黄金走势的长期上涨。

美国仍然是最大的白银投资市场，以养老金需求为主导。印度紧随其后，鉴于去年创纪录的进口量，可能很快超越美国。德国和澳大利亚也仍然是主要市场，其中银币和金条是最受欢迎的形式。

白银价格创历史新高

金价突破40美元/盎司引发了人们对金价重返50美元/盎司历史高位的猜测。尽管今年金价难以突破，但分析师表示，不能排除这种可能性。

美联储货币政策和美国贸易关税将是两大关键驱动因素。如果美联储放松政策，而美国政府收紧关税，这两股力量可能会推动银价更接近历史高点。从技术角度来看，下一个目标是2011年44美元/盎司的峰值，而长期来看，银价有望达到50美元/盎司。

短期回调仍有可能，在40美元支撑位附近提供买入机会，该支撑位也与上升趋势线一致。若进一步回调，则可能测试37美元的支撑位，该水平在过去曾多次站稳。

受最新经济数据公布影响，美国股市周四开盘小幅走高。

根据周四发布的 ADP 数据，8 月份私营部门就业岗位增加 5.4 万个，低于预期的 7.5 万个，而 7 月份私营部门就业岗位增加 10.4 万个。

与此同时，美国劳工部数据显示，截至8月30日当周，首次申请失业救济人数增加8,000人，达到23.7万人，为6月底以来的最高水平。分析师此前预计该数字为23万人。

ADP报告公布后，芝加哥商品交易所集团(CME Group)的FedWatch工具显示，美联储在9月会议上降息的可能性升至97.4%，高于前一天的96.6%。

格林威治标准时间 15:18，道琼斯工业平均指数上涨 0.1%（26 点），至 45,297 点；标准普尔 500 指数上涨 0.1%（3 点），至 6,451 点；纳斯达克综合指数上涨 0.1%（11 点），至 21,511 点。

铜价周四下跌，受美元走强和铜价攀升至五个月高点后的获利回吐压力，以及美国关键就业数据公布前和关税不确定性的影响。

截至格林威治标准时间 09:45，伦敦金属交易所三个月期铜下跌 0.6% 至每公吨 9,917 美元，上一交易日触及 3 月 26 日以来的最高水平 10,038 美元。

这使得铜价今年迄今上涨了约 13%。

盛宝银行驻哥本哈根大宗商品策略主管奥勒·汉森表示：“这似乎只是在这些经济数据公布前的获利回吐。此外，10,000 美元的水平目前是铜价的强劲阻力，而基本面还不足以突破这一阻力。”

美国私营部门就业数据和月度裁员人数将于周四晚些时候公布，随后周五将公布至关重要的非农就业报告，这将有助于形成对美联储即将召开的政策会议的预期。

在中国，上海期货交易所主力铜合约下跌 0.5%，至每吨 79,770 元人民币（11,152.12 美元）。

美元稳定也影响了金属市场，这使得以美元计价的商品对于其他货币持有者来说更加昂贵。

全球最大金属消费国中国的需求不确定性进一步加剧了市场担忧。银河期货指出，终端用户需求略有疲软可能反映出中国淡季需求疲软，尽管再生铜棒工厂的大规模停产为价格提供了一些支撑。

由于新的税收法规限制废铜供应，预计中国 9 月份精炼铜产量将出现罕见的月度下降，为 2016 年以来首次下降。

其他基本金属方面，铝下跌 0.7% 至每吨 2,601 美元，镍下跌 0.6% 至 15,215 美元，锌下跌 0.7% 至 2,842 美元，锡下跌 0.6% 至 34,480 美元，铅稳定在 1,995.50 美元。

格林威治标准时间 15:02，美元指数上涨 0.2%，至 98.3，最高触及 98.4，最低触及 98.08。

美国交易时段，截至格林威治标准时间 15:00，COMEX 12 月交割的铜期货价格下跌 1.2% 至每磅 4.57 美元。

比特币价格在本周小幅回升后，周四交易时稳定在110,800美元附近。周五将公布重要的美国经济数据，交易员们对此采取谨慎态度，这可能会影响人们对美联储货币政策的预期，使加密货币市场保持高度预期。

与此同时，现货比特币交易所交易基金（Spot Bitcoin ETF）继续吸引强劲资金流入，周三流入资金超过 3 亿美元，连续第二天延续上涨势头。

交易员等待关键经济数据

比特币价格本周开局略有上涨，在连续三周从历史高点 124,474 美元下跌之后，周四小幅回升至 110,500 美元左右。

周三公布的美国就业岗位空缺（JOLTS）数据显示，劳动力市场放缓，这强化了人们对美联储将在本月晚些时候降息的预期。芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具显示，在9月17日结束的为期两天的政策会议结束时，降息25个基点的可能性达到97.6%。

市场参与者还预计，美联储将在 2025 年底前至少再实施两次降息，这可能会对比特币等高风险资产形成支撑。

交易员们目前关注的是美国将于周四公布的经济数据，包括ADP私营部门就业报告、每周初请失业金人数以及ISM服务业PMI。不过，市场仍将关注定于周五格林威治标准时间12:30发布的8月份非农就业报告（NFP）。这份至关重要的经济数据将为降息路径提供更清晰的信号，并为全球市值最大的加密货币——比特币——注入新的动力。

机构需求支撑价格

本周，比特币价格获得机构支撑。SoSoValue 的数据显示，现货比特币 ETF 周三新增 3.0132 亿美元资金流入，周二为 3.3276 亿美元。如果资金流入持续并加速，BTC 价格可能会进一步回升。

根据 Chainalysis 本周早些时候发布的 2025 年全球加密货币采用指数，印度、美国和巴基斯坦位列前三，其次是越南和巴西。

报告指出，亚太地区（APAC）引领链上加密交易的增长，同比增长 69%，主要受印度、越南和巴基斯坦的推动，拉丁美洲位居第二，增长率为 63%。

它还证实，比特币仍然是加密经济的主要门户，在 2024 年 7 月至 2025 年 6 月期间吸引了超过 4.6 万亿美元的现金流入（来自法定货币）——是比特币和以太坊以外的其他第 1 层货币流入量的两倍。

公司将 22% 的利润分配给比特币

金融服务公司 River 本周发布了一份研究报告，显示许多公司为比特币配置的资金远超默认的 1%。该公司在 2025 年 7 月进行的一项调查显示，使用其服务的公司平均将 22% 的净收入投资于比特币，而中位数投资为 10%，这反映出企业层面采用比特币的步伐正在加快。

报告显示，其中 63.6% 的公司将比特币视为长期投资，并继续持有，且在可预见的未来没有出售或重新平衡的计划。

技术前景：负面动能消退的迹象

比特币价格在经历了上周近5%的回调后，周一略有回升。周二，比特币收于100日指数移动平均线（EMA-100）上方，报110,736美元，并在第二天获得支撑。截至周四撰写本文时，比特币价格已接近该均线，约为110,800美元。

如果比特币继续复苏，涨势可能会延续至每日阻力位 116,000 美元。

日线图上，相对强弱指数 (RSI) 为 44，略低于 50 的中性水平，表明看跌动能正在减弱。同时，MACD 线收敛，柱状图上的红柱正在收缩，暗示可能很快出现看涨交叉。