长期以来，白银一直扮演着黄金的配角——但到了2025年，它开始挑战黄金的地位，力图成为市场焦点。白银常被誉为“穷人的黄金”，它既能对冲通胀风险，又能分享工业增长的红利，使其拥有独特的双重吸引力。

今年，白银价格经历了一波非同寻常的上涨行情。价格飙升至多年来的最高水平，打破了多项纪录。2025年10月17日，全球白银价格突破了2011年4月创下的每盎司48.70美元的历史高点，达到每盎司54.08美元。在印度，现货价格于2025年10月14日攀升至创纪录的每盎司176,304卢比。2025年10月将成为白银价格的分水岭——它不仅创下了历史新高，还实现了有史以来最强劲的月度涨幅。

该基金表现惊人：年初至今的回报率超过 70%，超过了包括股票、黄金和大宗商品在内的所有主要资产类别。

Kotak Securities 商品研究助理副总裁 Kineta Chhainwala 表示，白银的优异表现是由避险需求、美元走软、利率下降和强劲的工业用途等因素共同推动的。

她补充说，白银被列入美国关键矿产清单后，白银租赁价格上涨，这表明实物供应趋紧。租赁价格代表在伦敦金银市场借贷白银的年度成本；价格越高，表明白银越稀缺。

白银ETF的崛起

传统上，在诸如财神节和排灯节等节日到来之前，黄金和白银的需求会上升。随着地缘政治紧张局势加剧和全球不确定性增加，投资者正更加积极地转向贵金属。

白银价格相对于黄金价格的急剧上涨，加上节日期间的需求激增，引发了大量资金流入白银交易所交易基金（ETF），导致白银供应短缺，并使这些ETF的交易价格相对于其标的金属价格出现大幅溢价。这种供需失衡迫使基金公司暂时停止接受新的申购，以保护投资者并恢复市场稳定。

与在印度存在超过20年的黄金ETF不同，白银ETF相对较新。印度证券交易委员会（SEBI）直到2021年9月才批准白银ETF，首批白银ETF于2022年通过ICICI Prudential推出。

短短几年内，投资热潮便呈爆炸式增长。管理资产规模从 2023 年 10 月的 2844.76 亿卢比跃升至 2024 年 10 月的 12331 亿卢比，到 2025 年 9 月更是超过 37518 亿卢比，一年内增长了两倍多。

数据显示，白银 ETF 三年平均回报率为 39.14%，而黄金 ETF 的三年平均回报率为 34.86%。

仅2025年9月，月度资金流入就达到534.2亿卢比，占被动型基金总流入量的28%，而黄金ETF则吸引了836.3亿卢比的资金。黄金和白银合计约占总资金流入的72%，反映出在全球局势动荡的情况下，投资者越来越依赖贵金属来实现投资组合多元化。

随着白银 ETF 的出现，与实物购买或期货交易相比，散户投资者参与白银市场变得更加容易。

为什么银子会发光？

供需失衡

白银价格飙升的核心原因是持续的供应短缺。据白银协会称，全球白银供应已连续五年落后于需求。由于矿产产量疲软和回收率下降，预计2025年将再次出现供应短缺。

预计2025年黄金供应量约为10.3亿盎司，而需求量为11.48亿盎司。过去五年，需求量比供应量高出约8亿盎司，预计今年将出现约1.87亿盎司的新缺口。

由于全球白银产量很大程度上是开采其他金属的副产品，即使价格上涨，供应反应也很慢。

工业需求旺盛

清洁能源行业的爆炸式增长带来了巨大的需求压力。太阳能电池板是银的最大单一消费领域，其次是电动汽车、电子产品、5G组件和半导体。

预计到 2025 年，工业需求将达到 6.8 亿盎司，超过全球消费量的一半。

新的安全港

除了工业实力外，通胀压力、地缘政治危机和疲弱的经济前景也推高了对白银的投资需求。全球白银ETF持有量已升至8.2亿盎司，为2022年7月以来的最高水平。

一个世纪的剧烈循环

过去一个世纪，白银价格经历了漫长的停滞期，期间也出现了剧烈的飙升。1925年，白银价格为每盎司0.69美元；直到1962年才突破1美元；到1967年翻了一番；在20世纪70年代的通货膨胀时期，白银价格飙升，并在1980年臭名昭著的亨特兄弟挤压事件中达到了每盎司35.52美元。

到 1982 年，白银价格暴跌至 5 美元，并一直保持低迷，直到 2008 年之后的反弹才使白银价格在 2011 年达到 48.20 美元。2025 年，白银价格再次突破了这一水平。

集会还会继续吗？

尽管势头强劲，但分析师警告称市场波动性较大。他们将当前的上涨行情归因于中国向清洁能源转型、印尼格拉斯伯格煤矿事故、大量ETF资金流入以及亚洲强劲的需求。

由于太阳能的扩张和电动汽车的普及，预计需求将保持强劲，而由于对新采矿项目的投资不足，供应仍然受到限制。

莫迪拉尔·奥斯瓦尔 (Motilal Oswal) 的《前所未有的白银市场繁荣 2030》等报告认为，白银正处于长期结构性牛市的早期阶段。

投资者应该怎么做？

白银可以成为投资组合多元化和对冲通胀的有效工具，并且在经济复苏期间有可能跑赢黄金。

专家告诫投资者不要追逐短期购买热潮，而是建议将白银作为一种战略资产，既能带来工业上涨收益，又能抵御通货膨胀。

如果您的投资组合中约有 15% 的资金配置于贵金属，那么黄金和白银 50:50 的比例配置可能会降低波动性，同时最大限度地发挥两种金属的互补优势。

受美国国债收益率上升的影响，美国股市在12月的第一个交易日——周一开盘时下跌。

由于人工智能公司估值持续存在不确定性，大多数科技股遭到抛售，导致该股下跌。

截至格林威治标准时间17:59，道琼斯工业平均指数下跌0.5%（225点），至47491点；标准普尔500指数下跌0.3%（20点），至6830点；纳斯达克综合指数下跌0.3%（77点），至23288点。

周一，12 月的第一个交易日，铜价上涨，受美联储降息预期增强以及对工业金属价格上涨的预期不断增强的支撑。

瑞银预计明年铜价将上涨，理由是持续的矿山中断导致供应趋紧，以及电气化趋势和清洁能源投资推动的长期结构性强劲需求。瑞银上个月发布的一份研究报告如此预测。

该银行最新修订的预测中，将2026年3月的价格预测上调750美元/吨至11500美元，并将2026年6月和9月的目标价格分别上调1000美元/吨至12000美元/吨和12500美元/吨。该银行还发布了新的2026年12月目标价格，为13000美元/吨。

瑞银将2025年市场缺口预测从之前的5.3万吨上调至23万吨，并将2026年缺口预测从之前的8.7万吨上调至40.7万吨。该行指出，库存下降和持续的供应风险将使市场供应持续紧张。

报告还指出，今年的矿山中断事件——包括自由港麦克莫兰公司在印度尼西亚的格拉斯伯格矿的生产问题、智利的缓慢复苏以及秘鲁的反复抗议——凸显了结构性供应限制，这种限制可能会持续到 2026 年。

自由港麦克莫兰公司上周表示，计划在格拉斯伯格油田于7月恢复生产。此前两个月，该油田发生致命事故，导致其停产。

瑞银集团也下调了对2025年精炼铜产量增长的预测，预计增长率为1.2%，2026年为2.2%，理由是矿石品位下降和运营挑战。

受电动汽车、可再生能源设施建设、电网投资和数据中心扩张的推动，预计2025年和2026年全球铜需求将增长2.8%。

该银行表示，任何短期价格疲软都可能是暂时的，建议投资者保持铜的多头头寸或采用波动性卖出策略。

截至格林威治标准时间 15:38，美国 3 月交割的铜期货价格上涨 0.4%，至每磅 5.29 美元。

周一亚洲交易时段，比特币大幅下跌，新月份伊始，加密货币市场再次动荡，此前去中心化金融平台 Yearn Finance 发生的一起事件引发了人们对流动性的新担忧。

截至美国东部时间凌晨 1 点 07 分（格林尼治标准时间 06:07），全球最大的加密货币下跌 5.3%，交易价格为 86,075.6 美元。

过去 24 小时内，比特币盘中跌至 85,638.3 美元的低点，11 月份至今已下跌超过 16%。

在 Yearn Finance 表示正在调查其 yETH 流动性池中发生的一起“事件”后，抛售潮随之而来。报道指出，一个漏洞使得攻击者能够铸造数量异常庞大的 yETH 代币，导致流动性池中充斥着错误的代币供应。

简单来说，该漏洞使攻击者能够“凭空创造代币”，从而削弱了人们对资金池支持资产的信心，并促使交易者争相离场。

此次中断立即引发了与比特币相关的资产价格的剧烈波动，其他主要加密货币也纷纷暴跌。

美国降息预期成为关注焦点

继比特币在 11 月份大幅下跌之后，尽管美国货币政策的情绪有所改善（这在上个月末支撑了风险资产），但抛售压力依然持续。

上周，受经济增长放缓和通胀压力缓解迹象的推动，市场对美联储12月降息的预期大幅增强。

交易员目前预计，12月9日至10日的会议上降息25个基点的概率为87%，而一周前这一概率约为40%。尽管宽松货币政策的预期最初有助于稳定加密货币市场，但Yearn Finance事件使这种乐观情绪黯然失色。

美国总统特朗普周末发表的言论加剧了不确定性，他表示自己已经知道将提名谁担任下一任美联储主席，但并未透露具体人选。这一表态引发了人们对潜在候选人的猜测，其中包括以鸽派货币政策立场著称的前白宫经济顾问凯文·哈塞特。

今日加密货币价格：以太坊下跌 6%，瑞波币下跌超过 7%

周一，受新一轮恐慌情绪影响，大多数主流山寨币价格暴跌。

全球第二大加密货币以太坊下跌 5.7%，至 2,826.92 美元。

市值排名第三的瑞波币（XRP）下跌 7.3%，至 2.03 美元。