尽管美元兑大多数主要货币走强，但受全球供应短缺预期支撑，周二交易中钯金价格上涨。

总部位于约翰内斯堡、在美国和南非均有业务的Sibanye-Stillwater公司已申请对俄罗斯进口钯金征收关税，此举可能会进一步加剧价格波动。该公司指出，俄罗斯钯金的售价低于市场价格，尤其是在2022年乌克兰入侵之后。首席执行官尼尔·弗罗内曼表示，征收关税将确保美国铂族金属行业拥有更公平的竞争环境。预计该申请将在13个月内作出裁决。

俄罗斯诺里尔斯克镍业公司（Nornickel）控制着全球40%的钯金矿产资源，该公司拒绝置评。Sibanye-Stillwater公司去年连续第二年出现年度亏损，其中包括因钯金价格疲软而对其美国钯金资产减记5亿美元。

今年迄今，现货钯金价格已上涨31%。路透社调查的分析师预计，受铂金支撑，2025年钯金价格将实现四年来的首次年度上涨。不过，贺利氏分析师警告称，对俄罗斯钯金征收关税或许不会改变供需平衡，但可能会改变全球贸易流向，加剧市场波动。

据贸易数据监测公司（Trade Data Monitor）的数据，俄罗斯和南非仍然是美国钯金的主要供应国，而中国是仅次于美国的俄罗斯钯金第二大买家。今年1月至5月，美国进口的俄罗斯钯金同比增长42%，超过50万金衡盎司。

钯金和铂族金属广泛用于汽油车辆的催化转化器。迄今为止，俄罗斯钯金避开了美国因乌克兰战争而实施的制裁，以及美国总统唐纳德·特朗普宣布的进口关税。

另一项进展是，芝加哥商品交易所 (CME) FedWatch 数据显示，市场预计美联储在 9 月份会议上降息 25 个基点的可能性为 86%。

与此同时，截至格林威治标准时间15:45，美元指数上涨0.4%，至98.1，最高触及98.6，最低触及97.6。12月钯金期货价格同期上涨2.5%，至每盎司1,152.5美元。

周二早盘，比特币交易价格接近 110,000 美元，现货和期货交易量下降，加之链上活动减弱，表明抛售压力不断加大。

链上分析公司Glassnode在周一发布的一份报告中表示，随着整个市场的抛售压力上升，比特币正在11万美元左右盘整。报告指出，比特币的相对强弱指数（RSI）上周从37.4降至33.6，进入超卖区域，并预示着下行压力正在加大。Glassnode分析师还强调，现货交易量下降约9%，至77亿美元，反映出投资者参与度低迷以及市场情绪的不确定性。

分析师补充道：“价格波动期间成交量下降通常反映出市场对最新趋势的信心不足，这表明市场存在不确定性。参与度有限表明抛售压力仍然占主导地位。”

报告还指出，上周期货和期权的未平仓合约有所下降，反映出比特币从近期高点回落后“转向规避风险的行为”。

Glassnode 进一步指出，短期持有者（STH）的影响力有所增强，其与长期持有者（LTH）的供应比率从 17.0% 上升至 17.7%。这表明市场环境将更加动荡，因为短期持有者倾向于采取投机行为和被动决策。

尽管企业持有者和美国交易所交易基金 (ETF) 买盘强劲，上周从近 10 亿美元的流出量逆转为 3.96 亿美元的流入量，但抛售压力仍然上升。

相比之下，CryptoQuant 分析师 Carmelo Aleman 表示，市场尚未触及周期顶峰。他解释说，以往的比特币牛市周期通常会在价格反弹至新高之前出现大幅回调，因此当前的回调是健康的。他还补充道，机构投资者对比特币的采用以及人们对代币化日益增长的兴趣可能会在未来几个月推动价格上涨。

Aleman 引用了网络市值与交易量之比 (NVT)，该比率将比特币的市值与链上交易量进行比较。他指出，自 7 月 7 日以来，该比率一直保持在 50 以下，反映出比特币市场活动强劲且增长潜力巨大。他还指出，市值与实际价值之比 (MVRV) 尚未达到通常与周期顶部相关的水平，表明价格“尚未进入爆发阶段”。

周二亚洲早盘，比特币交易价为 110,300 美元，从跌至 107,000 美元的水平回升。

影响比特币九月份走势的四个因素

比特币8月以红色月线收盘，这是连续四个月上涨后首次出现。9月尤为重要，因为它标志着第三季度的结束，并为分析师提供了预测今年剩余时间走势的关键价格信号。本月可能影响比特币走势的主要因素有哪些？

1. ETF 资金流可能重现年初的走势

分析师 Yonsei_dent 指出，美国比特币 ETF 的资金流与价格走势密切相关，并观察到过去两个月的资金流与 2025 年初的动态相似。尽管 2025 年 1 月至 2 月价格疲软，但 ETF 持仓保持相对稳定，但一旦价格大幅下跌，ETF 持仓也会随之下跌。

该分析师警告称，9月份可能会出现类似的情况：“我们预计7月至8月将形成类似的结构。比特币在创下历史新高后有所回落，但ETF持仓量迄今为止保持稳定。如果出现更大规模的资金外流，比特币可能会面临进一步的下行压力。”

据 SoSoValue 称，8 月 29 日，美国比特币 ETF 净流出超过 1.26 亿美元，结束了连续四天的上涨势头，表明资本流入正在减弱。

2. 鲸鱼大量抛售与以太坊（ETH）增持

第二个因素是主要持有者的行为转变。链上数据显示，他们大量抛售比特币，换取以太坊。Lookonchain 报告称，一位主要的比特币持有者在 8 月最后一天抛售了 4,000 个 BTC（4.35 亿美元），并买入了 96,859 个 ETH（4.33 亿美元）。9 月 1 日，同一位投资者抛售了 2,000 个 BTC（2.15 亿美元），并买入了 48,942 个 ETH（2.15 亿美元）。总计，该地址已积累了 886,371 个 ETH，价值 40.7 亿美元。

巨鲸从 BTC 转向 ETH 的市场趋势预示着投资前景的转变，并可能影响情绪，同时促使散户投资者采取类似行为。

3. 通过 Coinbase 溢价指数查看美国需求

该指数衡量美国市场（Coinbase）与全球市场（币安）之间的价格差距。当该指数为正值时，反映出美国投资者需求增强。9月初，该指数已从100点跌至11.6点。尽管该指数仍处于正值区域，但跌幅表明美国购买势头减弱。

XWIN Research Japan 的研究人员表示，在强大的机构支持和稳步上升的长期估值底线下，比特币的价格维持在 100,000 美元以上，他们认为当前的调整不是疲软，而是更广泛看涨结构中的积累机会。

4. 美国货币供应量（M2）与美联储政策前景

第四个，也是最具决定性的因素，是美联储的利率决议。市场预期美联储将在9月降息，这可能会将流动性引向比特币等风险资产。美联储理事克里斯托弗·沃勒表示：“根据我目前掌握的信息，我将支持降息25个基点。”

根据 Fred 的数据，美国 M2 货币供应量已达到创纪录的 22.1 万亿美元。从历史上看，货币供应量上升和利率下降的时期往往推动比特币强劲上涨。投资者 Kyledoops 表示：“22.1 万亿美元——创下了美国货币供应量的历史新高。美联储或许在紧缩政策上言辞强硬，但印钞机尚未退休……比特币是市场为之做准备的对冲工具，而不是市场对其做出反应的对冲工具。”

结论

九月对比特币来说可能至关重要，因为有四个关键因素在起作用：ETF 资金流、鲸鱼行为、美国需求以及美联储政策。如果利好因素占据主导，该资产可能会强劲反弹；但持续的 ETF 资金流出和巨额抛售可能会延续下行压力。

密切监测这些指标将有助于交易者捕捉早期信号并避免因突然波动而造成的重大损失。

由于俄罗斯和乌克兰冲突升级，对供应中断的担忧加剧，油价周二上涨，同时投资者等待即将发布的美国就业数据，以评估其是否会导致降息。

截至格林威治标准时间08:54，布伦特原油上涨1.12美元，涨幅1.6%，至每桶69.27美元；美国西德克萨斯中质原油（WTI）上涨1.77美元，涨幅2.77%，至每桶65.78美元。由于美国劳动节假期，周一WTI合约没有结算。

瑞银分析师乔瓦尼·斯陶诺沃表示，库存再次下降的预期支撑了市场。此前，美国夏季驾驶季于周一随着劳动节假期结束而结束，这标志着全球最大燃油市场的峰值需求期结束。

在供应方面，据路透社计算，最近乌克兰的无人机袭击扰乱了占俄罗斯炼油能力至少17%的设施，相当于每天110万桶。

投资者目前正在等待定于9月7日举行的OPEC+会议，以了解未来生产计划的任何信号。分析师预计，该组织将维持八个成员国自愿减产约165万桶/日的水平，这些减产将继续支撑市场，并将油价维持在每桶60美元的区间内。

SEB Commodities 的分析师在一份客户备忘录中指出，在 OPEC+ 于 2026 年通过减产来稳定市场之前，油价可能会连续第四年下跌，今年最后一个季度平均跌至每桶 55 美元。

本周，美联储将召开 9 月份会议，届时将公布一系列美国劳动力市场报告，在令人失望的 7 月份就业数据公布后，这些数据可能会加强市场对货币宽松的预期。

由于投资者评估即将降息的可能性，以及美国关税命运的不确定性，美元周二稳定在数周来的最低水平附近。

截至美国东部时间凌晨4:39（格林尼治标准时间8:39），衡量美元兑一篮子主要货币表现的美元指数上涨0.6%，至98.30，但仍接近周一触及的五周低点。相比之下，欧元区公布最新通胀数据后，欧元兑美元下跌，英镑下跌1.0%。

聚焦美国就业数据

本周交易员关注将于周五发布的8月份非农就业报告，该报告将对巩固美联储在9月16日至17日会议上降息的预期至关重要。芝加哥商品交易所(CME) FedWatch工具的数据显示，市场预期美联储下调基准利率25个基点的可能性为87%。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔上个月在一次经济研讨会上表示，如果通胀继续下降且劳动力市场出现放缓迹象，政策制定者准备调整政策，这进一步强化了这些预期。荷兰国际集团（ING）的分析师在一份报告中写道：“请记住，7月份就业报告——尤其是前几个月就业岗位减少25.8万个的负面修正——是7月份美元涨势逆转的原因，这促使美联储主席杰罗姆·鲍威尔为9月份降息打开了大门。”

他们补充道：“鉴于只有 60% 的调查参与者在第一个月做出回应，预计重点将再次放在后续的月度修订上。”

周二晚些时候，美国供应管理协会 (ISM) 将公布美国制造业活动数据，本周还将公布服务业数据，该行业占美国经济活动的三分之二以上，而制造业约占 GDP 的 10%。

美国关税的不确定性

与此同时，美国关税的命运仍不明朗。美国一家上诉法院上周裁定，唐纳德·特朗普总统征收的大部分关税均属非法，这一裁决可能会损害其一项主要经济政策工具以及国际谈判中的筹码。然而，法院将关税期限保留至10月14日，以便特朗普政府有时间向美国最高法院上诉。

关税的影响一直是市场以及美联储制定政策时面临的一个持续问题。尽管特朗普一再呼吁快速降息，但美联储今年在做出任何重大货币政策决定之前，仍保持着更为谨慎的“观望”立场。

另外，特朗普最近推动解雇美联储理事丽莎·库克，这引发了人们对白宫可能寻求任命更倾向于主张更快降息的利率制定者的预期。