周一，由于美国和伊朗准备举行第三轮核谈判，油价保持稳定，这缓解了人们对潜在冲突的担忧，并在一定程度上抵消了美国总统唐纳德·特朗普宣布最新关税措施后带来的经济不确定性。

格林威治标准时间 12:00，布伦特原油期货下跌 4 美分，至每桶 71.72 美元；美国西德克萨斯中质原油期货下跌 4 美分，至每桶 66.44 美元。

上周，由于人们越来越担心美国和伊朗之间可能发生军事冲突，布伦特原油和WTI原油价格上涨超过5%，其中布伦特原油价格接近六个月来的最高水平。

PVM石油协会分析师塔马斯·瓦尔加表示，由于下一轮（也可能是最后一轮）伊朗核谈判要到周四才会举行，人们的注意力正在转移到美国最高法院取消进口关税的决定以及随后政府的回应上。

美国海关和边境保护局表示，将从周二美国东部时间凌晨 12:01（格林尼治标准时间 05:01）起暂停征收根据《国际紧急经济权力法》征收的关税。

然而，特朗普周六表示，他将把对所有国家进口美国商品的临时关税从 10% 提高到 15%，这是法律允许的最高水平。此前，美国最高法院驳回了他之前的关税计划。

瓦尔加补充说，当天早些时候的疲软是一种防御性举动。他指出，由于美国可能对伊朗进行军事干预、俄乌战争持续以及美国最高法院的裁决等不确定因素依然存在，油价走势仍不明朗，但波动性是不可避免的。

伊朗一名高级官员在两国定于周四举行的第三轮核谈判前夕告诉路透社，伊朗表示准备在核计划方面做出让步，以换取制裁的解除和对其浓缩铀权利的承认。

摩根士丹利分析师在一份研究报告中表示，尽管纸张市场价格上涨，但现货价差的下降和现货市场价差的疲软表明，价格上涨更多是受地缘政治因素驱动，而不是受市场实际供应短缺的影响。

周一，美国最高法院裁定取消唐纳德·特朗普总统征收的关税，美元应声下跌，引发新一轮政策不确定性，而对与伊朗可能发生冲突的担忧进一步加剧了这种不确定性。

欧元兑美元上涨0.2%，至1.1808美元；英镑兑美元上涨0.3%，至1.3519美元。美元兑日元下跌0.2%，至154.745日元。

景顺全球市场策略师布莱恩·莱维特表示，这些初步举措似乎是对新闻标题的快速反应，而不是全球经济格局发生根本性变化的真正信号。

他还补充说，鉴于仍有多种途径可以维持关税，市场对该裁决的最初反应最终可能只是短暂的。

最高法院周五裁定，特朗普在征收大范围关税方面越权，这促使他批评法院并宣布对进口商品征收 15% 的统一关税。

他还坚持认为，与贸易伙伴签订的涉及更高关税的贸易协定应该继续有效。

这种不确定性预计将进一步加剧本已动荡的外汇环境，因为交易员们需要应对不断变化的利率预期和不断升级的地缘政治紧张局势。

特朗普宣布的替代关税措施将持续150天，但美国是否必须退还进口商已缴纳的关税仍不明确。最高法院在其裁决中并未涉及此问题。

分析人士预计，随着特朗普寻求其他方法更持久地重新实施全球关税，未来几年将出现诉讼和新一轮的不确定性，这可能会限制经济活动。

周日，欧盟委员会呼吁美国履行去年与欧盟达成的协议，该协议包括对飞机和零部件等某些产品实行零关税。

美国在亚洲的贸易伙伴也在研究这种新的不确定性，这与之前对特朗普贸易关税的市场反应感到惊讶的投资者类似——巧合的是，这些关税并没有减少美国的贸易逆差。

投资者密切关注中东紧张局势。

美国和伊朗之间发生军事冲突的风险，给金融市场增添了另一层不确定性。

尽管这两个长期竞争对手计划于周四就核争端举行第三轮会谈，但特朗普已下令在中东进行大规模军事集结。

高盛分析师写道，中东地区日益紧张的局势重新引发了人们对地缘政治对冲工具以及大宗商品价格冲击对货币市场的影响的关注。

伊朗是世界最大的石油生产国之一，任何针对伊朗的军事打击都可能对原油市场产生连锁反应。潜在的冲突也可能扰乱航运路线，因为德黑兰此前曾威胁要关闭霍尔木兹海峡，而全球约五分之一的石油运输都要经过这里。

高盛分析师指出，瑞士法郎仍然是他们首选的对冲通胀的工具。瑞士法郎兑美元上涨0.3%，至0.7736。

本周初，白银价格在周一的欧洲交易中上涨，连续第四个交易日走高，并达到三周以来的最高水平。受特朗普关税政策动荡引发的担忧，尤其是美国最高法院做出历史性裁决后，避险需求强劲，支撑了白银价格上涨。

特朗普决定将关税从 10% 提高到 15%，此举可能预示着全球贸易紧张局势将再次升级，受此影响，美元在外汇市场上走软，这也支撑了金价上涨。

价格概览

今日白银价格：白银上涨 3.8% 至 87.84 美元，为 2 月 5 日以来的最高水平，高于开盘价 84.61 美元，同时录得盘中最低价 84.61 美元。

周五结算时，白银价格上涨7.7%，这是自美国最高法院做出历史性裁决以来连续第三个交易日上涨。

上周，贵金属价格上涨 9.3%，创下一个月以来的首次周线涨幅，这主要得益于市场对贵金属投资需求的改善。

美元

美元指数周一下跌0.45%，连续第二个交易日走低，并远离一个月高位，反映出美元兑一篮子主要货币和次要货币持续走弱。

除了获利回吐之外，美元下跌还受到取消唐纳德·特朗普此前实施的广泛关税这一历史性决定的影响。

新加坡华侨银行货币策略师沈茂祥表示，该裁决削弱了美元，因为它可能有利于美国以外的经济增长。

Siong补充说，长期的外汇影响尚不明确，因为美国收入减少可能会对财政状况和美元造成压力，而限制特朗普的权力可能会被视为积极的，因为它减少了贸易政策波动的一个来源。

历史性裁决

2026 年 2 月 20 日，星期五，美国最高法院发布了一项历史性裁决，宣布特朗普政府此前征收的广泛关税无效，理由是使用《国际紧急经济权力法》(IEEPA) 征收这些关税超出了总统的法定权限。

作为迅速回应，特朗普于 2026 年 2 月 21 日星期六宣布，将全球关税从 10% 提高到 15%，并将于明天，即 2026 年 2 月 24 日星期二开始实施。

这一次，特朗普援引了 1974 年贸易法第 122 条，该条款允许总统在无需国会立即批准的情况下，对国际收支逆差问题征收最多 150 天的临时关税。

最高法院的裁决引发了重大的法律问题，即根据先前被认定为非法的制度支付了数十亿美元的公司是否会获得赔偿，而这一过程可能需要数年时间才能完成。

美国利率

根据芝加哥商品交易所集团的 FedWatch 工具显示，3 月份会议维持美国利率不变的定价仍然稳定在 96%，而降息 25 个基点的概率为 4%。

为了重新评估这些预期，投资者正在密切关注美国更多经济数据的发布以及美联储官员的评论。

报道显示，最高法院关于关税的裁决给美联储在经历了19年的市场动荡之后，其利率路径蒙上了一层不确定性。

周一，欧洲交易时段金价上涨，连续第四个交易日走高，并创下四周以来的最高水平。受特朗普关税措施引发的担忧推动，避险需求强劲，而这些措施是在美国最高法院做出历史性裁决之后出台的。

特朗普决定将关税从 10% 提高到 15%，此举可能预示着全球贸易紧张局势再度升级，受此影响，美元在外汇市场上走软，也支撑了金价上涨。

价格概览

今日黄金价格：黄金价格上涨 1.35%，至每盎司 5,176.69 美元，为 1 月 30 日以来的最高水平，高于开盘价每盎司 5,107.46 美元，同时录得盘中最低价每盎司 5,107.46 美元。

周五结算时，黄金价格上涨2.2%，这是继美国最高法院做出历史性裁决后，黄金价格连续第三个交易日上涨。

过去一周，贵金属价格上涨了1.3%，在避险需求旺盛的推动下，连续第三周上涨。

美元

美元指数周一下跌0.45%，连续第二个交易日走低，并进一步远离一个月高位，反映出美元兑一篮子主要货币和次要货币持续走弱。

众所周知，美元走强会降低以美元计价的黄金对其他货币持有者的吸引力。

除了获利回吐之外，美元走弱还源于一项历史性决定，该决定取消了唐纳德·特朗普此前实施的广泛关税。

新加坡华侨银行货币策略师沈茂祥表示，该决定削弱了美元，因为它可能有利于美国以外的经济增长。

Siong补充说，长期的外汇影响尚不明确，因为美国财政收入减少可能会对财政前景和美元造成压力，而限制特朗普的权力可能会被视为积极的，因为它减少了贸易政策波动的一个来源。

历史性裁决

2026 年 2 月 20 日，星期五，美国最高法院发布了一项历史性裁决，宣布特朗普政府此前征收的广泛关税无效，理由是使用《国际紧急经济权力法》(IEEPA) 征收这些关税超出了总统的法定权限。

作为迅速回应，特朗普于 2026 年 2 月 21 日星期六宣布，将全球关税从 10% 提高到 15%，并计划于明天，即 2026 年 2 月 24 日星期二开始实施。

这一次，特朗普援引了 1974 年贸易法第 122 条，该条款允许总统在无需国会立即批准的情况下，对国际收支逆差问题征收最多 150 天的临时关税。

最高法院的裁决引发了重大的法律问题，即根据先前被认定为非法的制度支付了数十亿美元的公司是否会获得赔偿，而这一过程可能需要数年时间才能完成。

美国利率

根据芝加哥商品交易所集团的 FedWatch 工具显示，3 月份会议维持美国利率不变的定价稳定在 96%，而降息 25 个基点的概率为 4%。

为了重新评估这些预期，投资者正在密切关注美国即将发布的更多经济数据，以及美联储官员的评论。

报道显示，最高法院的关税裁决给美联储在经历了1年的市场动荡后，其利率路径蒙上了一层不确定性。

黄金前景展望

KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特勒表示，法院对关税的裁决，以及由此引发的美国总统的反应，进一步加剧了全球市场的不确定性，促使交易员重新将黄金视为避险资产。

沃特勒补充说，黄金价格短期内能否再次上涨至 5400 美元以上，可能取决于与关税相关的不确定性会持续多久，以及美国是否会对伊朗采取军事行动。

SPDR黄金信托

全球最大的黄金支持型交易所交易基金 SPDR 黄金信托的持仓量周五基本保持不变，总持仓量稳定在 1,078.75 公吨。