周一，由于投资者密切关注乌克兰战争的结束谈判，并预期美联储本周将降息，油价下跌。

截至格林威治标准时间 10:53，布伦特原油期货下跌 0.57 美元，跌幅 0.9%，至每桶 63.18 美元；美国西德克萨斯中质原油期货下跌 0.60 美元，跌幅 1%，至每桶 59.48 美元。

周五，两大基准指数均收于11月18日以来的最高水平。

PVM石油市场分析师托马斯·瓦尔加表示：“如果近期就乌克兰问题达成任何协议，预计俄罗斯石油出口将会增加，这可能会压低油价。”

美联储决策备受关注

伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据显示，市场预期美联储在周二至周三的会议上降息25个基点的概率为84%。然而，几位美联储官员的言论表明，此次会议可能是近年来分歧最大的一次，这加剧了投资者对政策走向和内部动态的关注。

乌克兰谈判进展缓慢

在欧洲，乌克兰和平谈判进展依然缓慢，各方在基辅的安全保障和俄罗斯控制领土的地位等问题上持续存在分歧。美国和俄罗斯官员在特朗普政府提出的方案上也存在分歧。

乌克兰总统泽连斯基将于周一在伦敦会见欧洲领导人。

澳新银行分析师在给客户的报告中写道：“特朗普最新结束战争的举措可能会使石油供应每天变化超过200万桶。”

澳大利亚联邦银行分析师维韦克·达尔表示，停火对油价预测构成最大的下行风险，而俄罗斯石油基础设施持续遭受破坏仍然是一个关键的上行因素。

“我们认为供应过剩的担忧最终会成为现实，尤其是随着俄罗斯石油和成品油出口继续规避目前的制裁，到 2026 年，原油期货价格将逐步逼近每桶 60 美元，”达尔写道。

对俄罗斯出口可能实施新的限制

与此同时，据路透社援引消息人士的话称，七国集团和欧盟正在考虑用全面禁止海上服务来取代目前对俄罗斯石油出口的价格上限——此举可能会限制世界第二大石油生产国的供应。

美国还加大了对委内瑞拉（欧佩克成员国）的压力，对据称试图走私非法毒品的船只发动袭击，并发出可能采取军事行动推翻总统尼古拉斯·马杜罗的信号。

此外，据贸易商和分析师称，中国独立炼油商依靠新的进口配额，增加了从陆上储存设施购买受制裁的伊朗石油的数量——此举可能有助于缓解供应过剩的情况。

周一，美元走软，此前一周各国央行会议密集召开，其中以美联储为首。尽管政策委员会内部存在严重分歧，最终结果仍不明朗，但市场已充分消化降息预期。

除了美联储周三的政策决定外，澳大利亚、巴西、加拿大和瑞士本周也将制定政策，但预计它们都不会改变目前的利率设定。

分析师预计美联储将进行所谓的“激进降息”，声明的基调、《经济预测概要》以及主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会共同为明年任何进一步的宽松政策设定了更严格的条件。

如果这样的信息能够迫使投资者降低对 2026 年额外降息两到三次的预期，那么美元可能会因此受到支撑——尽管鉴于政策制定者之间存在明显的分歧，沟通可能会变得复杂，而且一些成员已经表明了他们的投票意向。

委员会内部异议带来的重大风险

纽约银行宏观策略主管鲍勃·萨维奇在给客户的一份报告中写道：“我们预计鹰派和鸽派都会持不同意见。”

自 2019 年以来，联邦公开市场委员会在一次会议上还没有出现过三个或三个以上的反对意见，而自 1990 年以来，这种情况只发生过九次。

尽管美元在过去三周持续走弱，但看涨情绪已经反弹。仓位数据显示，投机交易员持有的美元净多头头寸已达到前总统特朗普加征关税冲击导致美元下跌以来的最高水平。

尽管劳动力市场持续降温，但经济增长依然稳健，预计“一项庞大的刺激法案”带来的财政刺激将在未来几个月逐步生效。通胀率也远高于美联储2%的目标。

“如果这些因素转化为劳动力市场的重新走强，可能会阻止美联储进一步降息，”三菱日联银行货币策略师李·哈德曼表示。

欧元受收益率上升支撑。

欧元兑美元上涨0.1%，至1.1652美元，主要受欧元区债券收益率上升的提振。德国30年期国债收益率在早盘交易中触及2011年以来的最高水平。

与美联储不同，欧洲央行预计明年不会降息。颇具影响力的董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔周一表示，该行的下一步行动实际上可能是加息。

澳元兑美元汇率一度攀升至9月中旬以来的最高水平0.6649美元，随后涨幅收窄，下跌0.1%至0.6635美元。

澳大利亚储备银行将于周二召开会议，此前公布了一系列强劲的通胀、经济增长和家庭支出数据。利率期货显示，下一步行动可能是加息——最早可能在5月份——因此，会后声明和新闻发布会成为关注焦点。

澳新银行分析师上周在修正预测后写道：“我们预计该行将在较长一段时间内维持利率不变，将现金利率维持在3.60%。”

加拿大将保持稳定

市场普遍预期加拿大央行周三将维持利率不变，但市场已充分消化了2026年12月前加息的预期。受强劲就业数据提振，加元兑美元汇率周五触及10周高位后，目前稳定在1.3819加元兑1美元。

日元在11月大幅下跌后稳定在1美元兑155.44日元，英镑兑美元维持在1.3325美元附近，瑞士法郎兑美元小幅走高至0.804瑞士法郎。

周一，欧洲交易时段金价上涨，逼近六周高位，美元兑一篮子主要货币持续走软，市场预期美联储本周可能降息，金价因此走强。

周五公布的数据显示，美国核心个人消费支出指数略有上升，这是全球最大经济体通胀趋于稳定的最新迹象。

美联储将于周二召开今年最后一次政策会议，周三公布会议决定。市场目前预期美联储将降息25个基点——这将是今年以来的第三次降息。

价格概览

•今日黄金价格：黄金价格上涨0.5%，至每盎司4,218.97美元，开盘价为每盎司4,197.59美元，盘中一度触及每盎司4,191.60美元的低点。

•周五收盘时，黄金下跌0.2%，这是四天来第三次下跌，原因是投资者从上周每盎司4264.60美元的六周高位获利回吐。

•受避险需求疲软的影响，这些举措导致金属价格周线下跌约0.5%，这是过去三周内的第二次周线下跌。

美元

周一，美元指数下跌0.2%，连续第二个交易日走弱，兑主要和次要货币持续走软。

上周美国经济数据依然疲软，核心个人消费支出通胀略有上升，这进一步印证了整体经济通胀稳定的说法。

美国利率

•包括纽约联储主席约翰·威廉姆斯和美联储理事克里斯托弗·沃勒在内的几位美联储官员表示，鉴于劳动力市场疲软，12 月份放松货币政策可能是合理的。

•目前最有可能接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席的候选人凯文·哈塞特重申，利率“应该降低”。

•根据芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具显示，市场预期本周降息 25 个基点的概率为 87%，只有 13% 的人预期利率不会改变。

美联储展望

美联储今年最后一次会议将于周二召开，相关决定和最新预测将于周三公布。政策制定者的经济预测以及主席杰罗姆·鲍威尔的讲话预计将就2026年继续降息的可能性发出明确信号。

黄金市场预期

KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特勒表示，核心PCE数据“来去匆匆，并未产生任何实质性影响”，美联储本周仍将按计划降息。他指出，市场对宽松政策的预期正在推高金价。

沃特勒补充说，预期中的降息将限制美元走强，从而为黄金进一步上涨提供空间。

SPDR黄金信托

SPDR黄金信托基金（最大的黄金支持ETF）的持仓量周五下降了0.33公吨，至1050.25公吨，低于10月22日以来的最高水平1050.58公吨。

周一，欧元在欧洲交易时段兑一篮子全球货币走强，恢复了过去两个交易日兑美元汇率暂停的涨势，并向七周高位迈进，这主要得益于市场预期欧美利率差距将缩小。

美联储本周准备宣布今年第三次降息，而欧洲经济活动的改善也为欧洲央行在即将召开的会议上采取更鹰派的立场铺平了道路。

价格概览

• 今日欧元汇率：欧元兑美元汇率上涨0.15%，至1.1656美元，开盘价为1.1641美元，盘中最低触及1.1635美元。

• 欧元兑美元周五收盘小幅下跌，跌幅不到0.1%，连续第二个交易日走低，此前欧元一度触及七周高点1.1682美元，目前正处于持续调整和获利回吐阶段。

• 过去一周，欧元兑美元上涨0.4%，连续第二周上涨，这得益于欧洲强劲的商业活动数据以及美国持续疲软的经济数据。

美元

美元指数周一下跌0.1%，连续第二个交易日走弱，反映出美元兑一篮子主要和次要货币持续走弱。

美联储

美联储将于周二召开今年最后一次政策会议，并于周三公布决议。市场目前预期基准利率将下调25个基点——这将是美国连续第三次降息。

欧洲利率

• 上周公布的数据显示，11 月份欧元区总体通胀率意外上升，表明欧洲中央银行面临持续的通胀压力。

• 受通胀数据的影响，货币市场对欧洲央行 12 月份降息 25 个基点的预期从 25% 降至 5%。

• 消息人士告诉路透社，欧洲央行可能在12月的会议上维持利率不变。

• 为了重新评估这些可能性，投资者们正在等待欧元区在 12 月 17 日至 18 日会议之前公布的更多经济数据。

利率缺口

目前欧洲和美国之间的利率差距为 185 个基点，美国利率领先，预计在本周美联储做出预期决定后，这一差距将缩小至 160 个基点。

欧元兑美元汇率差收窄至 2022 年 5 月以来的最低水平，对欧元兑美元汇率构成积极推动。