2025年底，当油价跌至每桶55美元时，整个行业的钻井和完井活动已经大幅放缓。几个月后，伊朗战争爆发，西德克萨斯中质原油（WTI）价格飙升至每桶100美元以上。通常情况下，这样的价格水平预示着钻井活动将大幅增加。但业内人士并没有看到这种情况。

油价上涨占据了新闻头条和政治辩论的主导地位，但在与勘探和生产 (E&P) 公司以及油田服务提供商的对话中，油价却鲜少被提及。

在“史诗级狂怒行动”的第九天，与一位化学品供应商（他在阿巴拉契亚山脉拥有一家水力压裂公司，在粉河盆地拥有一家油气勘探开发公司）的谈话中，甚至只字未提战争。与另一位运营商、一位压裂作业经理、一位钻井经理、首席财务官、财务总监、土地经理，甚至办公室经理的谈话也都是如此。

作者指出，几乎没人谈论近期的价格飙升，更别提为此欢呼雀跃了。除了简单地提及对冲的必要性之外，大多数人的反应都只是耸耸肩，简单地表示：“趁现在还能获利，就好好享受吧。”

这种平静的反应或许会让业内人士以外的观察者感到惊讶，但对业内人士来说却习以为常。经历了多年的价格剧烈波动后，该行业变得谨慎起来。人们普遍认为，即使能源基础设施遭受袭击会暂时中断生产，战争结束后供需格局也只会略有变化。仅凭这一点，并不足以成为重启近期停工钻井平台的理由。

地缘政治风险在钻井过程中与干井或机械故障一样常见。虽然石油价格中的战争溢价很重要，但这并不足以成为围绕它制定整个开发计划的依据。

2020年4月，石油行业经历了新冠疫情危机、惨淡的水力压裂市场以及导致WTI原油价格跌至每桶负37美元的仓储危机。两年后，2022年3月，俄罗斯入侵乌克兰后，油价飙升至近130美元的十年高位。在接下来的九个月里，北美新增了约100座钻井平台，直到2023年初，钻井平台数量再次开始下降——这一下降趋势一直持续至今。

如果油价接近每桶120美元，行业讨论可能会更加深入。更重要的是，如果油价在70美元以上的区间维持数月，相关活动可能会增加。但如今钻井平台闲置，压裂作业计划也空空如也，各公司需要更实质性的保障——更接近确定性的保障。

战争带来的短期利润终将消退，这一点人尽皆知。因此，如果特朗普政府实施某种形式的价格管制，类似于过去对石油和机票采取的政策，也并不令人意外。

目前，实际情况并未发生任何变化。招标数量没有增加，运营商也没有打电话预定压裂作业时段。即使是导弹袭击也未能打破当前石油市场的停滞局面。

在油田服务行业，这样的时期通常是等待和观察。没有人愿意过早投入。或许以后会，但现在还不是时候。

根据文章分析师的说法，活动真正加速需要两个触发因素：

全球供需平衡发生转变。

旷日持久的战争——实际上可能代表着同一个因素。

目前，唯一能够显著改变供需平衡的因素是一场旷日持久的战争。但这需要时间，而且选民能否容忍持续数月的轰炸行动也令人怀疑。

冲突九天期间产生的额外资金很可能用于完成一些之前钻探但未完工的油井（DUC）。然而，更有可能的是，这笔钱会分配给股东，而不是用于油田服务。此外，资本提供方近期不太可能注入新的资金，而且远期油价曲线也没有发生显著变化。

和许多寻求更好发展机会的人一样，作者参加了今年的NAPE大会——一个汇聚资本与投资机会的平台。他的油气勘探开发公司没有设立展位，但许多朋友都设立了展位来洽谈业务。

最引人注目的是拥有资本者和缺乏资本者之间泾渭分明的鸿沟。那些寻求机会的人就像学校舞会上不受欢迎的学生，默默地站在大厅布满灰尘的角落里。与此同时，那些“风云人物”则是资本提供者：私募股权公司占据着摆满沙发和躺椅的大型展位，银行、经纪人和私人资本提供商也云集于此。

还有一些关于与家族办公室建立联系的故事——这些“独角兽”人人都听说过，但很少遇到。

交易或许仍能达成，通常是通过人脉关系和预先安排的会面。但这些交易的结构遵循业内人士所谓的“黄金法则”：谁掌握了黄金，谁就制定规则。

如果油价长期稳定在90美元左右，情况就会逆转。那些拥有舒适包厢和咖啡吧的业主将会成为机会主义者。但现实并非如此。

即使油价上涨，看跌的交易员也可能等到最后一枚导弹落下后才会立即再次压低油价。只有重大的供应中断——例如石油基础设施被毁或类似1991年海湾战争期间科威特油井被烧毁那样的蓄意破坏——才会显著改变这种局面。

否则，市场最终将回归边际油价，近期估计约为每桶50美元。这一水平并不理想，因为它过低，会加剧周期性剧烈波动。

但90美元的油价也太高，难以建立稳定的商业模式。因此，也因为资本仍然主导着市场规则，油气勘探开发公司将保持谨慎，而服务公司则将继续苦苦挣扎，直到市场力量通过消费而非战争重新平衡供需关系。

周一，加元兑美元汇率从接近近一个月来的最高点回落，但由于中东战争导致油价飙升，影响了投资者情绪，加元兑其他一些G10货币继续走强。

加元（俗称“加元”）兑美元下跌0.1%，至1.3585加元，或73.61美分，此前盘中一度触及2月11日以来的最高水平1.3523加元。与此同时，加元兑欧元上涨0.2%。

Bannockburn Global Forex 的首席市场策略师 Mark Chandler 表示：“许多人看到加元的强势及其相对表现，并将其与更高的油价联系起来。”

他补充道：“但更持久的长期关系是，当美元走强时，加元走势与美元类似。当美元上涨时，加元兑其他货币往往也会上涨。”

美元被视为避险资产，兑一篮子主要货币走强，而华尔街股市下跌，原因是人们担心中东地区长期冲突可能会扰乱全球能源供应，并对经济增长造成压力。

美国和加拿大都是主要的石油生产国，原油价格一度攀升至每桶 119.48 美元的近四年高位，之后略有回落。

加拿大1月份贸易数据将于周四公布，2月份就业报告将于本周末发布。然而，这些数据对加拿大央行下周预期的利率决议的影响可能有限。

钱德勒说：“我担心战争已经使所有经济数据过时或变得不那么相关了。”

美国商品期货交易委员会周五公布的数据显示，投机者减少了对加元的看涨押注，截至3月3日，非商业净多头头寸降至21050份合约，低于前一周的27578份合约。

在加拿大债券市场，收益率曲线趋于平缓，收益率涨跌互现。两年期国债收益率上升 3.8 个基点至 2.674%，而十年期国债收益率下降 1.5 个基点至 3.399%。

周一，由于美国和以色列对伊朗发动战争后，中东航运长期中断的担忧加剧，导致铝价攀升至四年来的最高水平，引发了人们对铝供应短缺的担忧。

然而，基准铝价在格林尼治标准时间 11:05 下跌 1.7% 至每吨 3,386 美元，此前一度触及每吨 3,544 美元，创下自 2022 年 3 月以来的最高水平。当时，这种用于运输、建筑和包装的金属价格达到了每吨 4,073.50 美元的纪录。

中东冲突导致霍尔木兹海峡几乎完全关闭，该地区生产的铝制品通常都要经过该海峡运往美国和欧洲。

Marex 分析师 Ed Meir 表示：“欧洲人尤其感到担忧，因为海湾地区铝生产的停滞恰逢长期供应商 Mozal 本月停产。”

他补充道：“一些生产商正试图依靠该地区以外的库存来履行其承诺，但考虑到交易所中大量的俄罗斯金属（目前受到制裁）以及普遍较低的库存水平，我们认为这将很困难。”

去年 12 月，South32 宣布，由于与公用事业公司和莫桑比克政府的谈判未能达成新的电力协议，年产能为 56 万吨的莫扎尔冶炼厂将从 3 月中旬开始进行临时维护。

供应担忧也导致铝现货合约与三个月期货合约之间的溢价由贴水（期货溢价）转为溢价（期货贴水）。上周五，溢价升至每吨47.4美元，为2022年2月以来的最高水平，此前该溢价约为每吨32美元。

到 2036 年的远期曲线价格也表明，期货贴水现象将持续存在。

在其他金属方面，油价上涨加剧了人们对全球经济增长放缓和工业金属需求疲软的预期，而工业金属也面临着美元走强的压力。

铜价下跌0.6%，至每吨12789美元。

锌价上涨1.8%，至每吨3357美元。

铅价下跌0.8%，至每吨1937美元。

锡价下跌3.3%，至每吨48426美元。

镍价下跌0.6%，至每吨17360美元。

周一，比特币在67000美元左右的盘整区间下限附近徘徊，此前它上周未能突破关键阻力区。

机构资金持续流入，为比特币提供了一定的支撑，现货比特币交易所交易基金（ETF）连续第二周录得正流入。然而，分析师警告称，仍需保持谨慎，因为美伊战争已将油价推至2022年6月中旬以来的最高水平，引发了人们对通胀压力再度上升的担忧，这可能会对比特币等高风险资产产生负面影响。

油价上涨为何可能损害风险资产

周一，美国和伊朗之间的战争进入第十天，这场持续时间较长的冲突给全球投资者带来了压力，削弱了风险偏好，限制了比特币的上涨空间。

周末期间，美国和以色列联合行动，袭击了伊朗的多个储藏设施，导致紧张局势进一步升级。

上周霍尔木兹海峡关闭后，石油运输路线中断，全球供应减少，油价已经飙升。

最新的罢工进一步加剧了供应紧张，推动西德克萨斯中质原油在周一的亚洲交易时段达到每桶113.28美元——这是自2022年6月中旬以来未见的水平。

截至发稿时，有报道称国际能源署正在与七国集团讨论协调释放紧急石油储备以稳定市场的可能性，受此影响，油价出现小幅回调。

这样做可以暂时增加供应，抑制价格的急剧上涨。

然而，从长远来看，风险依然存在。持续高企的油价会加剧全球通胀压力，因为能源成本上涨会推高运输和生产部门的价格，进而推高商品和服务的价格。

这可能会造成高通胀环境，迫使各国央行收紧货币政策，这将对比特币等高风险资产构成压力，因为更高的借贷成本会降低市场流动性，并增加对更安全、固定收益资产的需求。

机构对比特币的需求依然强劲。

上周机构对比特币的需求依然强劲，表明尽管地缘政治紧张局势持续，投资者仍保持一定程度的信心。

根据 SoSoValue 的数据，现货比特币 ETF 上周录得 5.6845 亿美元的资金流入，此前一周的资金流入为 7.8731 亿美元。

如果资金持续流入并加速，比特币价格可能在未来几周内回升。

比特币会成为“数字黄金”吗？

QCP Capital周一在一份报告中表示，在全球不确定性加剧的情况下，全球股市已变得更加防御性。

报告还指出，由于油价上涨引发通胀担忧并推高债券收益率，美国国债和黄金也未能像往常一样吸引避险需求，二者均面临下行压力。

相反，美元已成为首选的防御性资产，这得益于收益率上升以及美国是能源净出口国的事实。

报告指出，尽管大多数风险资产在当前的市场压力下有所走弱，但比特币却表现出了显著的韧性——这是加密货币市场一段时间以来未曾出现的现象。

报告总结道，虽然比特币尚未完全实现“数字黄金”的概念，但其作为“数字避险资产”的实际用途正变得越来越重要，尤其是在海湾国家货币波动和政治不稳定的时期。

比特币价格展望

截至周一，比特币交易价格约为 67,600 美元，短期内略微看跌，因为价格仍低于 90,000 美元附近的 50 周指数移动平均线和 84,000 美元附近的 100 周指数移动平均线，同时在 200 周指数移动平均线附近徘徊。

周线相对强弱指数为 29，处于超卖区域，但依然疲软，表明看跌压力持续存在。

移动平均收敛/发散指标也仍然位于信号线下方和零轴下方，尽管不断缩小的柱状图表明下行动能减弱，但尚未出现明显的看涨反转。

下一个关键支撑位在 60,000 美元，55,500 美元附近的上升趋势线强化了这一支撑位，预计买家将在此捍卫整体牛市周期结构。

然而，如果 60,000 美元的水平被果断跌破，价格可能会进一步回调，尤其是在跌破 78,490 美元附近的 49,000 美元至 126,200 美元涨势的 61.8% 斐波那契回撤位之后。

上行方面，第一个阻力位在10.8万美元附近的23.6%回撤位，其次是11.5万美元附近的先前交易区间。只有当周收盘价高于该区域时，当前的下跌趋势才会结束。

短期技术展望

从日线图来看，比特币在一个平行通道内交易，阻力位在 71,980 美元附近，尽管最近向通道中部反弹，但仍保持轻微的看跌倾向。

目前该股价格也低于 50 日均线和 100 日均线，分别为 73,263 美元和 80,648 美元，表明整体下跌趋势仍在继续。

日线RSI指标为46，低于50的中点水平，反映出市场动能疲软。

MACD 指标仍位于信号线上方，但近期高点以来动能减弱表明多头压力有所放缓。

在通道上边界附近（约 71,980 美元）似乎存在直接阻力，如果价格在此处受阻，则短期下跌趋势将继续保持。

然而，如果日收盘价高于此水平，则可能向 73,000 美元区域迈进。

不利的一面是，第一个支撑位在通道底部，接近 65,120 美元，而跌破该水平可能会导致对 60,000 美元的关键心理水平的测试。

只要比特币价格保持在 65,120 美元至 71,980 美元之间，其价格就可能继续在向下倾斜的修正通道内波动。