人们通常认为人工智能会推动电力消耗增加，进而加速脱碳进程。然而，它最直接的影响之一可能与许多人的预期恰恰相反。人工智能基础设施的快速扩张增加了对可靠电力的需求，而这一现实可能会在未来多年内巩固天然气和其他可调度能源的作用。

专注于半导体和软件估值的投资者可能忽略了一个根本性的制约因素。人工智能需要电力才能运行，而电力系统的运行受到物理和经济限制。

人工智能正在推动新一轮电力需求

过去十年，能源行业大部分时间都在应对电力负荷增长缓慢的问题。如今，这种情况正在发生变化，其程度与21世纪初石油需求和价格的急剧上涨颇为相似。

训练大型语言模型和运行高级人工智能系统需要海量的计算资源。超大规模数据中心正在迅速扩张，开发商向电力公司申请千兆瓦级的电网连接。在一些地区，电力需求预测在多年持平之后已被上调。

这种转变的意义在于，人工智能工作负载会产生持续、高密度的需求，而非间歇性使用。数据中心不能仅仅因为电力供应紧张就关闭。可靠性变得至关重要。

可靠性需求正在改变发电结构。

风能和太阳能发电容量持续增长，但如果没有大规模储能或备用发电，仅靠间歇性发电无法满足人工智能基础设施的稳定容量需求。

电池储能技术正在进步，但大规模长时储能仍然成本高昂。核电项目面临漫长的开发周期和复杂的监管要求。在许多地区，输电线路的扩容速度也落后于需求增长。

这些限制使得可调度能源至关重要。天然气发电厂能够快速提升发电量、持续运行，并且比许多其他能源方案部署速度更快。因此，燃气发电正日益被视为支持人工智能驱动的负荷增长的切实可行的解决方案。

但这并不意味着可再生能源就毫无用处。在许多市场，新增可再生能源装机容量与天然气发电相结合，以维持电网稳定。关键在于，人工智能驱动的需求电气化很可能在短期内增加化石燃料的使用。

天然气或将成为人工智能领域最大的赢家之一

多项因素表明，天然气有望在近期内成为受益者。

当需求快速增长时，天然气发电厂的建设周期更具优势。现有的管道基础设施降低了扩建的门槛。对于数据中心运营商而言，可靠性通常比意识形态偏好更为重要，因为停机造成的损失极其巨大。

随着负荷预测的上升，电力公司也在修订资源规划。这种转变可能会推动对输电网络、电网升级和灵活发电资产的更多投资。

脱碳的故事远比这复杂。

一种普遍的说法是，人工智能会加速摆脱化石燃料，因为它会促进电气化。但事实远比这复杂得多。

如果电力需求增长速度超过低碳能源产能，即使可再生能源市场份额不断扩大，化石燃料发电量也可能出现绝对增长。随着清洁能源在电力供应中占据更大份额，总排放量可能会增加，而碳排放强度可能会下降。

能源系统最终的发展是基于工程和经济因素，而不仅仅是政策目标或市场叙事。

投资者可能忽略了什么

人们经常把人工智能当作一个技术故事来讨论，但它同时也是一个基础设施故事。

电力需求的增长可能有利于投资输电和发电能力的公用事业公司。天然气生产商和中游基础设施公司可能会因电力行业消费量的增长而获得结构性需求支撑。与电网可靠性设备和燃气轮机相关的供应商也可能从中受益。

从长远来看，核能、储能或能效方面的进步可能会改变发展轨迹。但就目前而言，应对电力需求激增的直接措施可能主要依赖于能够快速可靠部署的技术。

人工智能可能会从根本上重塑经济格局。其最被低估的影响之一是，在世界构建下一代计算所需的能源基础设施之际，它可能会提升天然气的重要性。

周五，镍价上涨，连续第五个交易日走高，此前印尼全球最大的镍矿今年的产量配额大幅减少，加剧了人们对供应的担忧。

周三，伦敦金属交易所的基准三个月镍合约触及每盎司17980美元，创下1月30日以来的最高水平。

法国矿业公司埃拉梅特表示，其与中国青山集团和印尼安塔姆集团合资的PT Weda Bay镍矿项目，2026年的初始产量配额为1200万湿吨，低于2025年的3200万湿吨，并补充说，该公司将申请增加配额。

在经历了长期的低价之后，镍价在过去三个月里上涨了约 18.6%，并在 1 月 25 日达到三年多来的最高水平，此前全球最大的镍矿生产国印度尼西亚承诺限制供应。

WisdomTree的大宗商品策略师尼特什·沙阿表示，印尼“显然认识到自身的定价权”，并指出印尼控制着全球约60%的石油产量，使其“在石油市场上的影响力超过了欧佩克”。他还补充说，雅加达已经意识到，它无需过度生产就能获得丰厚的收入。

尽管如此，国际镍研究小组预计今年将出现 26.1 万吨的过剩，而伦敦金属交易所 (LME) 的一份期货仓位报告显示，一名参与者在 2 月份合约中持有空头头寸，占未平仓合约总量的 20% 至 29%。

美元走软也支撑了其他基本金属的价格，这使得以美元计价的大宗商品对其他货币持有者更具吸引力。

截至格林威治标准时间 16:26，现货镍合约下跌 3.3%，至每吨 16.8 万美元。

周五，比特币交易价格接近 67,000 美元，延续了近期疲软的走势，并有望连续第四周下跌，原因是投资者在高风险资产普遍疲软的情况下采取了谨慎的态度。

截至美国东部时间 09:37（格林尼治标准时间 14:37），全球最大的加密货币下跌约 1%，至 66,988.0 美元，此前在前一交易日曾跌至接近 65,000 美元的低点。

比特币本周有望下跌约5%，这将是它连续第四周下跌。此前比特币曾从低点反弹，但本周难以保持持续上涨势头，随后再次下滑至上周接近6万美元的支撑位附近。

全球科技股抛售潮令比特币承压；美国1月份通胀放缓

避险情绪蔓延至整个金融市场，华尔街科技股隔夜下跌，亚洲股市周五走弱，更广泛的抛售潮打击了投资者情绪。

周四，与人工智能驱动的颠覆性影响相关的担忧再次浮现，软件和信息技术类股票遭到大量抛售，投资者质疑自动化和新的人工智能工具会在多大程度上破坏传统的商业模式和收入来源。

与此同时，周五发布的最新美国消费者价格指数报告显示，1月份通胀压力缓解幅度超出预期，这初步表明美国物价环境可能正在趋于稳定。

根据美国劳工统计局周五公布的数据，总体消费者物价指数（CPI）同比上涨2.4%，较12月份下降0.3个百分点。这一水平使通胀回落至特朗普总统宣布将于2025年4月对美国进口商品加征关税后不久的水平。

剔除食品和能源的核心价格同比上涨 2.5%，与经济学家此前预期的两项数据均上涨 2.5% 相符。

经季节调整后，月度总体价格上涨0.2%，核心价格上涨0.3%。经济学家此前预期这两项指标均上涨0.3%。

低于预期的通胀数据提振了市场对美联储宽松政策的预期。据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，期货交易员将6月份降息的可能性上调至约83%。

本周早些时候，强劲的美国就业数据显示非农就业人数稳步增长，失业率下降，降低了人们对近期降息的预期。

该报告也抑制了市场乐观情绪，导致比特币和其他投机性资产的交易清淡。

加密货币行业领袖加入CFTC创新咨询委员会

美国商品期货交易委员会任命了几位加密货币行业高管加入其新的创新咨询委员会，这凸显了该机构在监管数字资产市场方面日益增长的作用。

委员会成员包括：

Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗

Ripple首席执行官布拉德·加林豪斯

Robinhood 首席执行官弗拉基米尔·特内夫

Uniswap Labs首席执行官海登·亚当斯

该委员会将就区块链和人工智能等新兴技术及其与衍生品和加密货币市场的交叉领域提供建议。

此举正值美国当局努力明确数字资产监管框架之际，人们普遍预期美国商品期货交易委员会（CFTC）将在制定未来加密货币市场规则方面发挥核心作用。

今日加密货币价格：山寨币表现疲软

周五，大多数山寨币的交易价格也略有下跌。

全球第二大加密货币以太坊下跌不到 1%，至 1,973.31 美元。

市值排名第三的加密货币 XRP 下跌 0.8%，至 1.38 美元。

周五欧洲交易时段，金价上涨，恢复了昨日一度暂停的涨势，重回每盎司 5000 美元以上交易区间，但美元兑一篮子全球货币走强限制了涨幅。

强劲的美国劳动力市场数据降低了美联储明年3月降息的可能性。为了重新评估市场预期，投资者正等待今天晚些时候公布的关键美国通胀数据。

价格概览

今日黄金价格：黄金价格上涨 1.55%，至每盎司 4,997.43 美元，开盘价为每盎司 4,921.70 美元，盘中最低触及每盎司 4,886.63 美元。

周四结算时，由于回调和获利回吐，黄金价格下跌了3.2%，此前一天黄金价格创下两周高点，达到每盎司5119.21美元。

美元

美元指数周五上涨0.1%，连续第四个交易日保持涨势，从两周低点反弹，反映出美元兑一篮子全球货币走强。

此次上涨是在美国强劲的劳动力市场数据公布之后发生的，这降低了美联储近期降息的可能性。

美国利率

去年12月，美国经济新增就业岗位超出预期，失业率下降，平均时薪上升。

根据这些数据，根据 CME FedWatch 工具，市场对 3 月份会议维持美国利率不变的预期从 79% 升至 95%，而对降息 25 个基点的预期则从 21% 降至 5%。

美国通胀数据

为了重新评估上述预期，交易员们正在等待今天晚些时候公布的1月份美国关键通胀数据，预计这将影响美联储今年的货币政策路径。

黄金前景展望

Capital.com 分析师 Kyle Rodda 表示，黄金市场长期来看仍将保持上涨趋势，但鉴于目前剧烈的波动以及这些高位水平所预示的市场方向，价格的大幅波动显然正在加速价格走势。

罗达补充说，贵金属价格隔夜与股市一同下跌，没有重大的经济催化剂支撑它们，并指出隔夜出现的抛售潮显然是由人们对人工智能影响的担忧再次引发的。

SPDR

全球最大的黄金支持 ETF SPDR 黄金信托基金的持仓量周四减少了约 5.14 公吨，总持仓量降至 1,076.18 公吨，为 1 月 15 日以来的最低水平。