尽管欧盟公开承诺切断与莫斯科的能源联系，但最新数据显示，到 2025 年，欧盟港口仍然是俄罗斯旗舰北极液化天然气项目的最大买家。

非政府组织 Urgewald 周四发布的 Kpler 船舶跟踪数据分析显示，去年欧盟码头处理了亚马尔液化天然气设施出口总量的 76.1%，为克里姆林宫创造了约 72 亿欧元（84 亿美元）的收入。

这些研究结果出炉之际，欧盟正准备分阶段实施对俄罗斯液化天然气的禁令，该禁令将于2027年全面生效。然而，数据显示，过渡步伐依然缓慢。

2025 年，亚马尔液化天然气项目占欧盟全球液化天然气进口总量的 14.3%，这意味着抵达欧洲港口的液化天然气运输船中，大约每七艘就有一艘来自西伯利亚的亚马尔液化天然气项目。

北极脆弱性和欧洲漏洞

亚马尔液化天然气项目位于俄罗斯北极深处，是普京总统扩大俄罗斯在全球超低温燃料市场份额战略的基石。然而，该项目面临着一个关键的物流瓶颈，它依赖于一支高度专业化的船队，该船队仅有14艘冰级油轮，即所谓的Arc7型船舶，能够航行于冰封的北方海道。

鉴于这支船队的规模较小且性质特殊，该项目的商业可行性取决于尽可能缩短这些船舶的航线。通过在比利时泽布吕赫港或法国蒙图瓦-德布列塔尼港等欧洲港口卸载货物，这些油轮可以迅速返回北极重新装载货物。这一功能被誉为“后勤肺”，使俄罗斯能够维持高出口量，而如果这些船舶被迫进行长达数月的亚洲市场航行，则无法实现这一目标。

Urgewald的制裁活动家塞巴斯蒂安·罗特斯表示：“布鲁塞尔庆祝旨在逐步淘汰俄罗斯天然气的协议，而我们的港口仍然是俄罗斯最大液化天然气接收站的物流命脉。我们不仅是客户，更是维持这一旗舰项目运转的关键基础设施。”

区域进口枢纽和航运主干线

2025 年，法国成为亚马尔液化天然气的主要进入港。共有 87 艘船舶向法国敦刻尔克港和蒙图瓦港运送了 630 万吨天然气，约占亚马尔对欧盟出口总量的 42%。

比利时泽布吕赫码头是全球第二繁忙的港口，共接收了 58 艘船舶，比同期抵达中国所有港口的船舶总数（51 艘）还要多。

该贸易的物流支柱仍然主要掌握在西方国家手中。两家航运公司——总部位于英国的Seapeak和总部位于希腊的Dynagas——控制着目前服务于亚马尔项目的14艘Arc7型油轮中的11艘。去年，这两家公司合计运输了超过70%的运往欧盟的货物量。

对产业和地缘政治的更广泛影响

俄罗斯液化天然气持续流入欧洲之际，正值欧洲能源安全面临严峻挑战之时。尽管欧盟于2024年通过的第14轮制裁方案禁止通过欧盟港口将俄罗斯天然气转运至第三国，但并未禁止欧盟内部进口俄罗斯天然气供国内消费。

能源分析师认为，2026 年将是全球市场的关键一年，预计来自美国和卡塔尔的大量新供应将投入使用，这可能会缓解价格波动，而价格波动使得替代俄罗斯天然气变得如此困难。

然而，乌尔格瓦尔德警告说，除非欧盟采取行动阻止 Arc7 舰队在现有租赁合同到期后转移到所谓的“影子舰队”结构中，否则俄罗斯可能会找到规避计划于 2027 年全面实施的禁令的方法。

罗特斯补充道：“我们必须立即采取行动，利用我们的影响力。欧盟和英国必须确保Arc7机队在年底前不会落入不法分子手中。”

欧盟委员会已要求成员国在2026年3月1日前提交能源多元化计划，详细说明如何替代剩余的俄罗斯天然气进口量。尽管西班牙在2025年从亚马尔半岛进口的天然气量大幅下降了33%，但欧盟整体对俄罗斯天然气的依赖程度仍然很高，这凸显了在能源安全与地缘政治目标之间取得平衡的难度。

周五，美国股市指数上涨，此前公布的月度就业报告显示，投资者正在评估该报告对美联储政策的影响。

今天早些时候公布的数据显示，美国经济12月份仅新增5万个就业岗位，低于市场预期的7.3万个，而失业率下降至4.4%。

另外，美国最高法院今天举行听证会，审查特朗普政府4月份征收的关税的合法性。

在此背景下，美国财政部长斯科特·贝森特表示，如果法院裁定这些措施无效，华盛顿将能够弥补任何关税收入损失。

与此同时，美联储官员史蒂文·米兰呼吁今年降息150个基点，他认为此举对于支持劳动力市场是必要的。

截至格林威治标准时间17:21，道琼斯工业平均指数上涨0.6%，或271点，至49,537点；标准普尔500指数上涨略低于0.6%，或42点，至6,964点；纳斯达克综合指数上涨0.7%，或170点，至23,650点。

铜价持续上涨，延续涨势，金属市场有望连续第四周走高。此轮上涨反映了全球供应紧张、电气化转型带来的稳定需求预期以及投资者对基本金属兴趣重燃等多方面因素。

尽管一些买家在创纪录的水平上撤退，但整体市场趋势依然积极，铜仍然是交易员、制造商和长期投资者关注的焦点。

此举正值铜不再仅仅被视为一种传统的工业金属，而是日益被视为与电动汽车、可再生能源、电网升级和全球基础设施规划息息相关的战略资产之际。随着价格攀升，市场参与者正在提出关键问题：铜价为何上涨？谁在买入？价格接下来会走向何方？

以下是针对投资者对整体情况的清晰且全面的分析。

今日铜价及本周市场表现

铜价近期走高，推动金属市场连续第四周上涨。全球各大交易所基准铜合约价格上涨，投资者对供应受限和长期需求乐观情绪的双重预期做出了积极反应。

在伦敦金属交易所，铜价持续维持在多年高位附近，这主要得益于强劲的投机需求和不断下降的可见库存。期货市场显示，尽管在高位出现了一些短期获利回吐，但交易员们仍在增持仓位，预期铜价将进一步上涨。

市场评论更广泛地强调了金属行业的强劲势头，并将业绩与人工智能相关需求、清洁技术以及在全球军费开支增加的情况下国防相关工业活动的增长等结构性驱动因素联系起来。

尽管铜含量已高，但铜价为何仍在上涨？

尽管过去一年铜价大幅上涨，但其上涨趋势依然稳固。这或许令人意外，但诸多因素仍在支撑着铜价。

首先，全球铜供应依然受限。许多大型矿山面临矿石品位下降、成本上升和运营挑战日益严峻的局面。与此同时，新项目开发耗时数年，投资尚未完全跟上未来预期需求的增长。

其次，与能源转型相关的需求持续稳步增长。铜是电动汽车、充电基础设施、太阳能电池板、风力涡轮机和电网的必需材料。电动汽车的铜用量大约是传统内燃机汽车的三到四倍。

第三，金融投资者重返金属市场，将其作为对冲通胀和供应链风险的工具。随着主要经济体利率预期趋于稳定，资本再次流入大宗商品市场。

中国在铜价上涨中的角色

中国仍然是全球最大的铜消费国，占全球需求的一半以上。近期事态发展表明，在铜价达到历史高位后，一些中国工业买家已暂时撤出采购，这在类似情况下是一种常见现象。

当价格快速上涨时，制造商往往会推迟采购，等待价格回调。这种行为反映的是需求的延迟，而非需求的消失。

至关重要的是，即使中国经济出现暂时放缓，全球需求依然强劲，足以支撑价格。分析师还指出，中国库存水平并不高，建筑业或制造业活动的任何改善都可能迅速提振强劲的购买需求。

谨慎的买盘和紧张的供应之间的这种平衡有助于解释为什么价格保持韧性，而没有出现大幅回调。

铜价前景及分析师观点

中长期来看，许多银行和研究机构预计铜价将维持在高位。尽管预测各有不同，但一些较为可靠的预测表明，未来几年铜价将在每吨9500美元至11000美元之间波动。

一些长期预测表明，如果供应继续落后于电气化和数字基础设施扩张带来的需求，那么本世纪下半叶的水平甚至会更高。

这种乐观情绪源于这样一种观点：铜的需求不再纯粹受周期性因素影响，而是日益受到结构性因素的影响。电网需要现代化改造，可再生能源产能正在扩张，电动汽车的市场份额正在不断增长，而所有这些趋势都需要大量的铜。

因此，铜已成为人工智能领域更广泛的投资叙事的一部分，分析师将金属需求与数据中心、自动化和智能基础设施联系起来。

铜价和库存趋势

低库存水平仍然是支撑铜价的最强支柱之一。主要交易所的库存量相对于全球消费量而言，仍接近历史低位。

库存如此紧张意味着，即使是轻微的供应中断，无论是天气事件、劳工罢工还是物流问题，都可能引发价格剧烈波动。

这种环境也鼓励金融投资者保持多头头寸，从而增强市场上涨势头。

交易员如何解读铜价图表

从技术角度来看，分析师指出，近期突破位附近形成了强劲的支撑区域，而阻力位仍然集中在历史高点附近。动量指标表明，尽管可能出现盘整或回调，但整体趋势依然向上。

因此，许多交易员在继续利用铜市场提供的上涨机会的同时，也依靠严格的风险管理策略。

受伊朗石油生产可能中断以及委内瑞拉石油供应持续不确定性的担忧影响，油价周五上涨。

截至格林威治标准时间 13:59，布伦特原油期货上涨 50 美分，涨幅 0.8%，至每桶 62.49 美元；美国西德克萨斯中质原油 (WTI) 期货上涨 51 美分，涨幅 0.9%，至每桶 58.27 美元。

周四，两大基准原油价格在连续两日下跌后均上涨超过3%。布伦特原油周涨幅预计约为3%，而WTI原油周涨幅约为1.8%。

盛宝银行大宗商品策略主管奥利·汉森表示，“伊朗的抗议活动似乎正在愈演愈烈，引发市场对潜在供应中断的担忧。”

伊朗是中东主要的石油生产国，该国的内乱，加上人们担心俄罗斯和乌克兰之间的战争可能会蔓延到俄罗斯的石油出口，加剧了人们对全球供应状况的担忧。

与此同时，白宫计划于周五与石油公司和贸易公司举行会议，讨论委内瑞拉石油出口协议。

美国总统唐纳德·特朗普要求委内瑞拉允许美国全面进入其石油行业。此前几天，委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗于周六被捕。美国官员已证实，华盛顿将无限期地控制委内瑞拉的石油销售和收入。

据两名消息人士透露，美国石油巨头雪佛龙公司以及维多集团、托克集团等全球贸易公司和其他公司正在竞相与美国政府达成协议，以销售委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）在严格的石油封锁下储存的至多 5000 万桶石油。此次封锁还包括扣押四艘油轮。

Moomoo ANZ 的市场分析师 Tina Teng 表示，“未来几天，市场将关注这些谈判的结果，以确定委内瑞拉储存的石油将如何出售和交付。”

伊朗互联网监控组织 NetBlocks 报告称，周四全国范围内的互联网中断，与此同时，首都德黑兰以及马什哈德和伊斯法罕等主要城市持续爆发抗议活动，民众对日益恶化的经济状况感到愤怒。

另据报道，俄罗斯国防部周五发表声明称，俄罗斯军方已向乌克兰境内的目标发射了一枚高超音速“奥列什尼克”导弹，目标包括支持乌克兰军工联合体的能源基础设施。

尽管出现了这些进展，海通期货指出，全球石油库存仍在上升，供应过剩仍然是可能限制油价上涨的主要因素。该公司补充说，除非伊朗相关风险进一步升级，否则反弹幅度可能有限且难以持续。