周二，受中东紧张局势缓和的预期提振，金价上涨，但由于能源价格高企削弱了市场对美国今年降息的预期，金价仍有望创下17年多来最糟糕的月度表现。

现货黄金上涨1.5%，至每盎司4578.89美元；4月交割的美国黄金期货价格上涨1.2%，至每盎司4611.30美元。美元走软，使得以美元计价的大宗商品对其他货币持有者更具吸引力。

Tastylive全球宏观主管伊利亚·斯皮瓦克表示：“美国总统唐纳德·特朗普告诉助手，他准备结束美国对伊朗的军事行动，此后亚太早盘交易中金价反弹……这引发了金融市场对风险的敏感反应。”

斯皮瓦克补充说，黄金“在过去一周基本保持稳定，上周五随着美国国债收益率的下降而显著上涨，这表明市场开始将伊朗冲突视为潜在的经济风险。”

受美元走强和美联储今年降息预期减弱的影响，黄金本月迄今已下跌超过13%，有望创下自2008年10月以来的最大单月跌幅。不过，本季度黄金价格仍上涨5%。

交易员们目前认为美联储今年降息的可能性微乎其微，因为持续高企的能源价格可能推高通胀。黄金通常在低利率环境下受益，因为它是一种不产生收益的资产。

在中东冲突爆发之前，据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的FedWatch工具显示，市场预期美联储今年可能会降息两次。美联储主席杰罗姆·鲍威尔周一表示，美联储可以等待并评估冲突对经济和通胀的影响，并指出油价冲击通常被认为是暂时的。

与此同时，现货白银上涨 3.3% 至每盎司 72.27 美元，铂金上涨 1% 至每盎司 1916.77 美元，钯金上涨 2.3% 至每盎司 1437.76 美元。

总而言之，地缘政治紧张局势的缓解为黄金提供了短期支撑，但强势美元和美国货币政策预期仍对其构成结构性压力。

由于霍尔木兹海峡实际上已经关闭，加上美国和伊朗之间的外交谈判持续存在不确定性，全球化肥和氨贸易正面临巨大压力。

根据Rystad Energy发布的2025年全球贸易地图，全球约15%的氨贸易和21%的尿素（一种富含氮的肥料）贸易都与可能受到海峡关闭影响的出口国相关。这些出口国包括沙特阿拉伯和卡塔尔等中东主要生产国，以及科威特、巴林、阿联酋、伊朗和伊拉克。

该公司的分析表明，持续的物流中断可能会威胁到本已紧张的氨和尿素市场，并可能对食品和农业供应链产生溢出效应，尤其是在最依赖这些贸易流的国家。

粮食安全风险

Rystad Energy 高级副总裁兼全球氢能主管 Minh Khoi Le 表示，向政策制定者和买家传达的信息很明确：能源安全与粮食安全直接相关。

中东地区尿素出口量的五分之一以上直接影响农业产量。印度受影响最大，其6%至8%的化肥进口来自海湾国家。

海峡长期关闭可能会迅速转化为切实的经济风险，包括潜在的粮食短缺、工业生产中断、供水挑战以及更广泛的全球风险，具体取决于冲突的持续时间。

受影响最大的国家

除了印度之外，包括韩国、泰国和澳大利亚在内的几个亚太国家也严重依赖通过该海峡运输的化肥。

美洲各国也依赖这些供应，特别是美国和巴西。

如果供应中断，以印度和韩国为首的主要进口国将需要寻找替代来源来满足其氨需求。

全球生产成本不断上涨

在其他地区拥有资产的生产商可能会提高产量，但这些设施通常位于欧洲等成本较高的地区。这可能会推高食品价格，并加剧全球通胀压力。

绿色氨水能成为解决方案吗？

一些专家认为，使用可再生能源而非化石燃料生产的绿色氨或电子氨，是提高供应安全的潜在长期解决方案。

这一概念此前曾因被视为在2022年俄罗斯入侵乌克兰后加强欧洲能源安全的一种途径而备受关注，但尚未得到广泛应用。目前中国正在开展试点项目，但其能否取代传统化肥仍存在不确定性。

虽然绿色氨的生产成本通常较高，但印度最近的招标显示，其价格已接近传统氨的价格。

该领域近期达成的协议包括 Uniper 与 AM Green 达成协议，在印度生产绿色氨并出口到欧洲，以及 Yara International 与乌拉圭 ATOME Energy 达成承购协议。

然而，这些项目大多预计要到 2030 年才能开始投产，这限制了它们缓解近期市场压力的能力。

贸易规模面临风险

2025年全球氨贸易量约为每年1090万吨，低于2024年的1230万吨。如果霍尔木兹海峡继续关闭，其中约15%的贸易可能会受到影响，特别是来自沙特阿拉伯东海岸的供应。

到 2025 年，全球尿素贸易量将达到每年约 5080 万吨，其中约 1060 万吨来自受疫情影响的国家，特别是沙特阿拉伯、卡塔尔和阿联酋。

其中约有 220 万吨出口到印度，凸显了印度对中东化肥的严重依赖。

该地区其他主要的尿素进口国包括泰国、澳大利亚、巴西和美国。

化肥贸易面临越来越大的压力

这并非全球化肥市场首次遭受冲击。乌克兰战争后，俄罗斯化肥出口大幅下降，但到2025年，其氨出口仍占全球氨贸易的约5%，尿素出口的约15%。

中东近期局势的发展给本已紧张的全球化肥市场又增添了一层风险，凸显了供应集中在少数生产商手中以及关键海上咽喉要道的问题。

周二，华尔街主要股指上涨，市场正等待一份报告，该报告暗示中东冲突可能缓和，此前冲突已导致标普500指数和道琼斯指数创下多年来最大的月度跌幅。

《华尔街日报》周一报道称，美国总统唐纳德·特朗普告诉助手，即使霍尔木兹海峡仍然基本关闭，他也愿意结束对伊朗的军事行动，这有助于缓解一些投资者的担忧。

这场持续一个月的冲突给全球市场带来了压力，标普 500 指数和道琼斯指数正朝着自 2022 年 9 月以来最大的月度跌幅迈进，同时标普 500 指数也正朝着同年以来最糟糕的季度表现迈进。

尽管周二油价波动剧烈，但仍有望创下月度涨幅新高。标普500能源板块3月份迄今已上涨超过11%，成为唯一一个预计本月收涨的板块，并有望创下有史以来最大的季度涨幅。

西伯特金融首席投资官马克·马莱克表示：“市场走势反映了交易员们想看到和听到的内容，他们希望听到的是问题能够尽快得到解决。”他还补充说，由于霍尔木兹海峡关闭而导致的油价上涨最终将“损害经济”。

与此同时，标普500科技板块在本季度早些时候遭遇抛售后上涨2%，此前市场担忧大规模资本支出计划以及人工智能驱动的创新对软件服务的影响。个别公司的股价也出现上涨，其中CoreWeave股价上涨8.4%，此前该公司获得了一笔85亿美元的贷款，用于扩展人工智能基础设施。

在英伟达投资20亿美元后，Marvell Technology股价上涨6.8%。Meta股价上涨3.9%，Alphabet股价上涨2.5%，推动通信服务板块整体上涨2.2%。

标普500指数的11个主要板块中有9个板块在交易时段内上涨。截至美国东部时间上午10:05，道琼斯工业平均指数上涨627.92点，涨幅1.39%，收于45,844.06点；标普500指数上涨103.78点，涨幅1.64%，收于6,447.50点；纳斯达克综合指数上涨432.71点，涨幅2.08%，收于21,227.35点。

2月份的职位空缺报告数据显示，职位空缺数量降至688.2万个，略低于市场预期的691.8万个，而消费者信心指数则高于预期。市场也在等待美联储决策者，包括奥斯坦·古尔斯比和米歇尔·鲍曼的评论，以从中获取有关未来货币政策走向的信号。

自冲突开始以来，不断上涨的油价再次引发了人们对通胀的担忧，导致市场参与者排除美联储今年采取任何可能的宽松政策的可能性，而战前市场预期美联储将降息两次，芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 工具显示。

在其他股票中，味好美(McCormick)股价下跌6%，而联合利华(Unilever)同意剥离其食品业务，并以现金加股票的方式将其与味好美合并，交易价值约为448亿美元。星座能源(Constellation Energy)股价下跌7.1%，此前该公司预测2026年盈利低于华尔街预期。

在纽约证券交易所，上涨股票数量与下跌股票数量之比为5.23比1，而在纳斯达克交易所，这一比例为4.21比1。标普500指数创下3个52周新高和3个新低，而纳斯达克综合指数则创下19个新高和85个新低。

由于中东战争扰乱了供应并破坏了当地的生产设施，导致全球市场供应紧张，本月铝价创下历史新高。

伦敦轻金属铝价突破每吨3500美元，月度涨幅超过12%，创下自2018年4月以来的最高水平，尽管3月份金属整体呈下跌趋势。包括基本金属在内的大宗商品受到美国、以色列和伊朗冲突的严重影响。海湾地区约占全球铝产量的十分之一，由于霍尔木兹海峡关闭，以及巴林铝业公司（Aluminium Bahrain BSC）和阿联酋环球铝业公司（Emirates Global Aluminium PJSC）的设施遭到无人机和导弹袭击，该地区的铝出口受到限制。

尽管两家公司尚未明确说明其设施受损的具体程度，但供需平衡受到的影响仍存在不确定性。法国外贸银行（Natixis SA）分析师伯纳德·达赫达（Bernard Dahdah）在一份报告中指出，EGA公司位于Al Taweelah的工厂年产能为160万吨，其产量可能在长期内“无法纳入考虑”。这可能导致明年市场供应从20万吨的过剩转为约130万吨的短缺。达赫达的评估基于以下假设：工厂遭受了“严重”损坏，被迫停产，导致冶炼炉内金属凝固，造成持久性损害，修复工作可能至少需要一年时间。

其他金属价格在《华尔街日报》报道美国总统特朗普告诉助手，即使霍尔木兹海峡基本关闭，他也准备结束美国在北约的军事行动后，保持稳定或略有上涨。然而，由于战争推高了能源成本，并引发了对全球经济增长的担忧，铜、锌和镍的价格仍将持续下跌。

由于该地区是主要的铝供应地，且大部分产品用于出口，因此铝是受影响最大的金属。这些供应中断推高了包括日本在内的其他地区的铝价溢价，而中国作为全球铝生产的主导国，其产品需求也随之增加。

截至伦敦金属交易所当地时间下午1点26分，三个月期铝期货合约上涨3.4%，至每吨3518美元。其他金属价格走势较为平淡，铜价几乎持平于每吨12213美元，3月份累计下跌超过8%，并有望创下自2022年6月以来的最大单月跌幅。