周三交易期间，金价大幅上涨，创下历史新高。与此同时，在利率决议公布前，美元兑大多数主要货币普遍下跌，市场也在消化美联储的政策结果。

美国总统唐纳德·特朗普下令向伊朗增派一支海军舰队，敦促德黑兰与华盛顿达成核协议，并警告称任何即将到来的军事打击都将比之前的打击更加严重，此举导致地缘政治紧张局势再次升级。

与市场预期一致，联邦公开市场委员会投票决定将基准利率维持在3.5%至3.75%的区间不变。此前，美联储曾连续三次降息0.25个百分点，此举被视为旨在保护经济免受劳动力市场潜在恶化影响的预防措施。

在宣布利率决议的同时，委员会上调了对经济增长的评估，并表示对劳动力市场风险的担忧程度低于对通胀风险的担忧。美联储在会后声明中表示，现有指标表明经济活动继续稳步扩张。就业增长依然疲软，失业率已呈现企稳迹象。然而，通胀水平仍然偏高。

声明中一个显著的变化是删除了此前暗示劳动力市场风险超过通胀风险的措辞。这一变化表明美联储在货币政策方面采取了更为耐心的态度，反映出美联储认为其在价格稳定和充分就业这两个目标上的平衡已更加明确。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，没有证据表明全球投资者正在对冲与美元相关的风险，他还驳斥了有关近期可能加息而不是降息的猜测。

鲍威尔补充说，目前的利率水平是适当的，可以支持美联储实现充分就业和降低通胀的目标，但他同时承认，通胀仍然居高不下，劳动力需求明显降温。

另外，美元指数在格林尼治标准时间 20:53 上涨 0.2% 至 96.3 点，此前盘中曾触及 96.7 的高点和 95.8 的低点。

美元在早前下跌后出现反弹，此前美国财政部长贝森特表示，美国不打算干预日元汇率。

交易方面，现货黄金价格在格林威治标准时间 20:55 上涨 5.6%，至每盎司 5,368.4 美元。

受加拿大央行货币政策声明的支撑，加元在周三的交易中兑大多数主要货币走强。

加拿大央行今天决定将隔夜利率维持在 2.25% 不变，同时将贷款利率维持在 2.5%，存款利率维持在 2.20%，此举反映出其在全球经济环境不确定的情况下继续保持谨慎立场。

该银行表示，尽管由于美国贸易政策的不确定性和持续的地缘政治发展，风险仍然较高，但全球和加拿大经济前景与10月份货币政策报告中的预测相比并没有发生实质性变化。

该银行指出，美国经济增长持续超出预期，并可能保持强劲势头，主要受人工智能相关投资和消费支出的推动。尽管关税推高了美国的通胀，但其影响预计将在今年晚些时候逐渐减弱。欧元区经济增长主要得益于服务业的活跃表现，预计政府将提供更多财政支持。与此同时，尽管出口强劲，但由于内需疲软，中国GDP增速预计将逐步放缓。总体而言，该银行预计全球经济增长在预测期内平均约为3%。

该银行表示，全球金融环境总体上依然宽松。近期美元走软推动加元兑美元汇率升至72美分以上，接近10月份报告发布时的水平。受地缘政治事件影响，油价波动较大，预计未来一段时间油价将略低于上一份报告中的预期。

国内方面，美国贸易限制和高度不确定性继续对经济增长构成压力。第三季度强劲增长后，第四季度GDP增速可能已经停滞。出口仍受美国关税影响，而国内需求则显现出改善迹象。尽管近几个月就业人数有所增加，但失业率仍居高不下，达到6.8%，只有少数企业表示计划增聘员工。

该银行预计，由于人口增长放缓以及加拿大调整应对美国保护主义政策，短期内经济增长将保持温和。消费支出可能保持韧性，而企业投资预计将逐步改善，部分得益于财政政策的支持。预计2026年经济增长率为1.1%，2027年为1.5%，与10月份的预测基本一致。加美墨协定的审查仍然是主要的不确定因素。

通胀方面，受去年冬季消费税/统一销售税（GST/HST）免税期基数效应的影响，12月份消费者价格指数（CPI）升至2.4%。剔除税收相关因素后，通胀自9月份以来持续放缓。央行首选的核心通胀指标从10月份的3%降至12月份的约2.25%。2025年平均通胀率为2.1%，央行预计在预测期内通胀率将保持在2%的目标附近，贸易相关的成本压力将被供应过剩所抵消。

加拿大央行重申，货币政策的重点仍然是维持通胀率在2%左右，同时在结构调整期间支持经济。管理委员会认为，如果经济发展大致符合目前的预测，那么当前的政策利率是合适的。然而，央行强调，不确定性依然很高，正在密切监测风险，并重申如果经济前景发生变化，央行随时准备采取行动，同时致力于在全球持续动荡的环境下，维护加拿大人对物价稳定的信心。

交易中，格林威治标准时间 20:51，加元兑美元上涨 1%，至 0.7367。

美联储周四紧急宣布，将维持利率在3.75%不变，这一举措基本符合市场预期。

彭博行业研究的一份报告显示，现货金属价格高企表明，2026 年可能是近年来多元化矿业公司盈利最强劲的年份之一，力拓和嘉能可将成为主要受益者。

报告指出，当前股价水平意味着明年EBITDA预期值可能上调18%至21%，这将是自2025年初以来最大的盈利增长空间。力拓和嘉能可预计将表现最为强劲，潜在增幅约为20%至21%。

彭博行业研究高级行业分析师阿隆·奥尔沙表示，预计主要矿业公司的盈利预期修正速度将加快，力拓和嘉能可将领衔出局。他补充说，更强劲的盈利增长势头可能会支持更多以股权融资方式进行的并购，但同时也会增加执行风险，尤其是对力拓而言。

增长质量与规模同样重要。增长质量和增长规模同样重要。

报告强调，盈利增长的构成与增长幅度同样重要，投资者可能会对铜和贵金属带来的收益给予更高的估值，而不是对铁矿石的收益给予更高的估值，因为市场预期铁矿石的价格仍然疲软。

对于嘉能可而言，冶金煤和铜价走强约占潜在盈利增长的三分之二，而黄金和白银虽然并非核心利润驱动因素，但贡献了超过 4% 的利润。

与此同时，力拓的盈利预期大幅提升，过去六个月来，其2026年息税前利润（EBIT）预期累计上调了18%，表现优于同行。目前的金属价格意味着其盈利还有21%的潜在上涨空间，这不仅巩固了其相对地位，也提高了任何大型股权融资收购的门槛。

相比之下，嘉能可 2026 年的盈利在同一时期仅增长了 5%，这意味着如果当前的价格状况持续下去，盈利还有更大的上调空间。

铜成为“金属之王”

铜的日益主导地位标志着矿业公司盈利结构的转变。这种金属此前被称为“铜博士”，如今已被彭博资讯誉为“大宗商品之王”。预计到2026年，铜在多元化矿业公司盈利中的占比将超过35%，比八年前增长约14个百分点，这主要得益于价格上涨和投资组合简化，而非产量增长。

力拓在产量方面表现突出，自2019年奥尤陶勒盖项目投产以来，其铜产量增长了54%，而必和必拓的增幅仅为11%。为了争夺富铜生产线，矿业公司纷纷转向内生增长和早期并购，以期在资产风险完全降低和重新估值之前实现增长。

在与泰克能源达成交易后，英美资源集团等公司进一步转向铜矿业务，预计合并后的铜矿收益将超过70%。必和必拓的铜矿收益占比约为50%，嘉能可约为35%，而力拓的铜矿收益占比接近26%，铁矿石仍占据主导地位，达47%。

2026年业绩展望

彭博行业研究预计，2026年多元化矿业公司的整体盈利将有所增长，其中嘉能可和英美资源集团将引领增长，增幅预计在24%至28%之间。铜价仍是关键驱动因素，彭博预测铜价将比2025年上涨25%，而根据市场普遍预期，涨幅约为16%。如果市场波动持续，嘉能可的交易部门可能带来额外的上涨空间。

随着价格上涨，成本压力，尤其是劳动力成本压力，仍然是一个风险。然而，那些拥有大量贵金属（如黄金和白银）副产品业务的公司，预计其收入增长将足以抵消成本上涨的影响。

执行力至关重要。嘉能可必须提升运营绩效，同时推进科罗科瓦伊科（Coroccohuayco）和阿卢姆布雷拉（Alumbrera）项目。英美资源集团面临着整合泰克资源和精简资产组合的关键阶段。必和必拓需要稳定詹森（Jansen）项目，明确其在澳大利亚的铜矿战略，并在第一季度完成维库尼亚（Vicuna）项目的技术研究。力拓将专注于锂矿整合、推进现有项目，并完成其矿产业务的战略评估，而淡水河谷则继续推进其到2030年铜产量翻番的计划。

彭博行业研究得出结论，宏观趋势将有利于基本金属而非大宗商品，这主要得益于电气化、人工智能和国防开支带来的持续需求，以及供应受限和市场对降息的预期。相比之下，铁矿石的前景则更为严峻，供应增长更快，且中国出口面临更高的贸易壁垒。