周一，欧洲市场金价上涨，恢复了此前暂停两天的涨势，创下历史新高，并大幅逼近每盎司 4700 美元的历史新高，这主要得益于美元目前的回调。

在美国总统唐纳德·特朗普威胁要就格陵兰岛争端对欧洲国家加征额外关税后，随着紧张局势加剧，投资者对避险资产的需求也随之增强。

价格概览

• 今日黄金价格：黄金价格上涨约2.05%，至每盎司4,690.80美元，创历史新高，高于开盘价4,596.69美元。价格最低触及每盎司4,596.69美元。

• 周五结算时，贵金属下跌 0.4%，连续第二天下跌，原因是市场回调和获利回吐。

• 上周黄金价格上涨 1.95%，在全球地缘政治紧张局势升级的背景下，连续第二周录得上涨。

美元

周一，美元指数下跌0.3%，远离六周高位，反映出美元兑一篮子主要货币和次要货币的普遍疲软。

除了获利回吐之外，由于特朗普总统威胁要对欧洲加征额外关税，投资者感到不安，美元也因此承压。

众所周知，美元走弱使得以美元计价的黄金对其他货币持有者更具吸引力。

特朗普的关税威胁

周末期间，特朗普表示，从2月1日起，他将对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、荷兰、芬兰和英国的进口商品加征10%的关税，直到美国获准购买格陵兰岛为止。

周日，欧盟主要国家谴责了针对格陵兰岛的关税威胁，称其为敲诈勒索。法国提议采取一系列前所未有的经济反制措施。

欧盟外交官表示，欧盟各国大使周日达成初步协议，将加大力度劝阻特朗普对欧洲盟友加征关税。

美国利率

• 根据芝加哥商品交易所集团的 CME FedWatch 工具显示，目前市场对 2026 年 1 月美国利率会议维持利率不变的概率定价为 95%，而对降息 25 个基点的概率定价仍为 5%。

• 投资者目前预计美国将在未来一年内降息两次，而美联储的预测则表明只会降息一次，降息幅度为 25 个基点。

• 为了重新评估这些预期，投资者正在密切关注即将发布的美国经济数据。

黄金前景

StoneX 高级分析师 Matt Simpson 表示，地缘政治紧张局势为黄金投资者带来了额外的利好因素，推动黄金价格创下新纪录。

辛普森补充说，随着特朗普将关税也考虑在内，很明显，他对格陵兰岛的威胁是真实的，市场可能离北约凝聚力的削弱和欧洲内部更深的政治失衡又近了一步。

SPDR基金

全球最大的黄金支持型交易所交易基金 SPDR 黄金信托的黄金持有量周四增加了约 10.87 公吨，连续第二天增加，也是自 12 月 22 日以来最大的单日流入量，使其总持有量达到 1,085.67 公吨，为 2022 年 5 月 3 日以来的最高水平。

周一，欧元在欧洲市场兑一篮子货币走强，开始从早前亚洲交易时段兑美元触及的两个月低点中反弹。此前，美国总统特朗普威胁要对欧洲加征关税，以图控制格陵兰岛，此举给美元带来下行压力，欧元的上涨也因此受到支撑。

随着欧洲央行决策者面临的通胀压力有所缓解，市场对今年至少一次欧洲降息的预期有所增强。为了重新评估这些预期，市场正在等待欧元区公布更多经济数据。

价格概览

• 今日欧元汇率：欧元兑美元上涨约 0.4%，至 1.1638 美元，高于上周五收盘价 1.1595 美元，此前曾触及 1.1576 美元的低点——这是自 11 月 28 日以来的最低水平。

• 受强劲的美国经济数据公布影响，欧元周五收盘对美元下跌0.1%，连续第二个交易日走低。

• 上周，欧元兑美元下跌0.35%，连续第三周下跌，原因是市场对今年欧洲降息的预期不断上升。

美元

周一，美元指数下跌0.3%，远离六周高位，反映出美元兑一篮子主要货币和次要货币普遍走弱。

除了获利回吐之外，由于美国总统唐纳德·特朗普威胁要对欧洲加征额外关税，投资者对此表示担忧，美元也因此承压。

周末期间，特朗普表示，从2月1日起，将对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、荷兰、芬兰和英国的进口商品加征10%的关税，直到美国获准购买格陵兰岛为止。

周日，欧盟主要国家谴责了针对格陵兰岛的关税威胁，称其为敲诈勒索。法国提议采取一系列此前从未动用过的经济反制措施。

欧洲利率

• 来自欧洲的最新数据显示，12 月份总体通胀率有所放缓，凸显了欧洲中央银行面临的通胀压力有所缓解。

• 根据这些数据，货币市场对欧洲央行在 2 月份将欧洲利率下调约 25 个基点的概率的定价从 10% 上升到 25%。

• 交易员们将此前对欧洲央行全年维持利率不变的预期下调至至少一次降息 25 个基点。

• 为了重新评估这些预期，投资者正在等待欧元区有关通货膨胀、失业率和工资的更多经济数据。

观点与分析

澳新银行亚洲研究主管吴坤表示，关税威胁通常会导致欧元走弱。然而，正如去年“解放日”关税实施时所见，由于美国政策的不确定性增加，外汇市场受到的影响往往更倾向于美元走弱。

吴先生补充说，虽然有些人可能会认为关税威胁到欧洲，但美元承受着更大的压力，因为市场已经将与美元相关的更高政治风险溢价计入价格。

周一，日元在亚洲市场兑一篮子主要货币和次要货币走强，兑美元连续第二天上涨，并触及两周高位。此前，日本当局发出警告并采取措施支撑疲软的本币，日元汇率因此走强。

此外，有报道称日本央行几位官员倾向于再次加息，一些人甚至不排除最早在4月份加息的可能性，因为日元贬值有可能加剧不断上升的通胀压力，这也支撑了这一上涨趋势。

价格概览

• 今日日元汇率：美元兑日元下跌0.4%，至157.43日元，为1月9日以来的最低水平，低于上周五收盘价158.06日元。美元盘中最高触及157.95日元。

• 日元周五收盘对美元上涨0.35%，这是过去三天内的第二次上涨，此前日元兑美元汇率曾触及18个月低点159.45日元。

• 除了逢低买入外，日元上涨还受到日本和美国可能协调干预以支撑疲软货币的暗示的影响。

日本当局

日本财务大臣片山五月周五表示，政府“不会排除任何选项”来应对外汇市场过度和不合理的波动，这明确表明政府有可能直接干预以支撑日元。

片山表示，日元目前的疲软并不反映日本的经济基本面，反而损害了家庭购买力。她补充说，日本将继续与国际伙伴，特别是美国保持密切联系，以确保任何外汇市场行动都符合国际社会对汇率稳定的共识。

片山在例行记者会上表示，去年9月与美国签署的联合声明“极其重要”，其中包括与外汇干预有关的条款。

澳新银行外汇策略师 Felix Ryan 表示，接近干预阶段时，通常会伴随着日本财务省或政府官员就日元水平发表声明，或者向交易对手进行询问。

瑞安补充说，此类声明的重要性主要取决于美元兑日元的汇率水平，以及其在 24 小时内的变动速度。

日本利率

• 四位知情人士告诉路透社，日本央行的一些货币政策官员认为，利率可能比市场目前预期的要早一些提高。

• 鉴于日元持续贬值可能加剧通胀压力，这些消息来源表明，4 月份的会议上可能会做出加息决定。

• 消息人士要求匿名，因为他们没有被授权接受媒体采访。消息人士称，如果出现足够的证据表明日本经济能够以可持续的方式实现 2% 的通胀目标，日本央行不排除提前采取行动。

• 经济学家告诉路透社，日本央行很可能更倾向于等到7月份再提高关键利率，超过75%的经济学家预计到9月份利率将升至1%或更高。

• 日本央行在1月份会议上将利率提高0.25个百分点的概率定价仍然稳定在10%以下。

• 日本央行将于本周四和周五召开会议，审查经济发展情况，并确定在世界第四大经济体面临的这一敏感阶段应采取的适当货币政策工具。

年初，石油市场情绪极度悲观，大多数预测都指向供应过剩。随后，美国对委内瑞拉发动军事打击，逮捕了委内瑞拉临时总统并将其引渡回国受审，同时警告伊朗、墨西哥和哥伦比亚，它们可能成为下一个目标。伊朗爆发抗议活动，沙特阿拉伯和阿联酋在也门问题上立场迥异，与此同时，布伦特原油价格已突破每桶65美元。

地缘政治长期以来一直是石油市场中一个难以预测的因素。由于长期存在的政治动荡，一些主要产油国始终存在供应中断的风险。利比亚经常被提及，但正如今年所见，中东产油国也并非不受供应中断风险的影响，即使这些风险目前还只是理论上的。如果实际市场数据显示没有供应过剩，油价可能会飙升至更高水平。

据Vortexa本周发布的报告显示，截至1月9日当周，滞留在油轮上至少7天的原油量（表明原油处于储存状态而非从卖方运往买方）降至1.209亿桶（数据引自Barchart）。这一数字与一些观察人士经常引用的另一个数据存在显著差异：即所有油轮上原油的总载量（无论用途如何），该数据在去年年底约为13亿桶。这一数字被认为是自2020年疫情封锁以来的最高水平，这意味着需求正像当时一样遭受重创。

但所谓“需求萎缩”的背后原因多种多样，并非所有原因都源于自然的市场力量。例如，彭博社本周报道称，截至1月11日的四周内，俄罗斯石油出口量下降了约45万桶/日。这一降幅并非由于印度和中国加速电气化导致的自然需求下降，而是美国制裁措施的结果。这些制裁措施于去年11月底生效，同时美国还威胁称，除非炼油商停止购买俄罗斯石油，否则将对印度进口商品加征关税。

然而，这其中还有重要的细节。据彭博社报道，在截至1月11日的四周内，俄罗斯石油日产量下降了45万桶，其中只有约3万桶/日的降幅发生在圣诞节至1月4日期间。彭博社还指出，截至1月11日的四周内，俄罗斯石油出口总量为342万桶/日，实际上高于2025年的平均水平。换句话说，需求依然强劲，尤其是对折扣油的需求。

说到低价石油，中国似乎失去了相当一部分来自委内瑞拉的廉价原油，尽管这可能只是暂时的。这一事态发展让中国去年的积极囤积行为有了新的解读，表明中国当时有能力观望并观察这个南美国家的局势发展。特朗普总统曾表示，委内瑞拉的石油工业将无限期地由美国掌控。如今，人们的注意力已经转移到伊朗及其抗议活动上，欧盟和特朗普总统都对这些抗议活动表示欢迎。油价预测也已开始进行修正。

据路透社报道，花旗集团分析师本周表示：“伊朗的抗议活动可能导致全球石油供应趋紧，一方面造成短期供应损失，另一方面主要表现为地缘政治风险溢价上升。” 就在两天前，高盛再次下调了今年的油价预期，理由是供应过剩。不过，高盛指出，抗议活动尚未蔓延至伊朗的主要产油区，并补充说，“目前的风险主要集中在政治和物流摩擦，而非直接的供应中断，因此对伊朗原油供应和出口的影响有限。”

本周早些时候，澳新银行分析师在一份报告中写道，抗议者呼吁伊朗石油工人加入示威活动。该银行表示，这种情况“至少使每天190万桶的石油出口面临中断风险”。

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森本周早些时候撰文指出，石油交易员已采取强烈的看跌立场，并警告称“如果技术面或基本面改善，市场很容易出现牛市反转”。汉森援引高盛的一项调查，该调查显示机构投资者对石油的热情有所下降，这进一步印证了当前的悲观情绪。但他同时指出，地缘政治事件可能在短期内推高油价。

另一项对油价有利的地缘政治事件是，据路透社援引匿名消息人士报道，两艘油轮在黑海遭到无人机袭击。这两艘油轮当时正前往里海管道联盟运营的一个装货点，该联盟去年曾遭到乌克兰无人机袭击。乌克兰政府拒绝置评，管道运营商也保持沉默，因此目前尚无关于此次袭击责任归属的任何评论。尽管如此，此次袭击事件的发生再次凸显了地缘政治风险，而此前人们普遍预期供应过剩，因此这些风险在很大程度上被忽视了。