由于美元兑大多数主要货币走强且市场消化了强于预期的就业数据，金价周四下跌。

根据美国劳工统计局公布的数据，6月份美国就业岗位增加14.7万个，超过道琼斯指数预测的11万个。5月份的数据也被上调至14.4万个。

另一份报告显示，截至 6 月 28 日当周，首次申请失业救济人数减少 4,000 人，至 233,000 人，为 5 月 17 日以来的最低水平。分析师此前预计该数字将升至 240,000 人。

受利好就业数据的影响，美国国债收益率全线上涨。截至麦加时间下午4:27，被认为对货币政策变化最为敏感的两年期国债收益率上涨8.3个基点，至3.872%。10年期国债收益率上涨4.3个基点，至4.336%，盘中一度触及4.364%的高点；30年期国债收益率上涨2.6个基点，至4.849%。

数据驱动的市场情绪进一步增强，6 月份 ISM 服务业 PMI 为 50.8，高于 5 月份的 49.9，符合市场预期，表明服务业温和扩张。

由于正值独立日假期，华尔街市场将于今日提前休市，周五将全面休市。

与此同时，美元指数在格林威治标准时间下午 6:16 上涨 0.4% 至 97.1，盘中最高触及 97.4，最低触及 96.6。

格林威治标准时间下午 6:17，现货黄金下跌 0.5% 至每盎司 3,344 美元，受美元走强和债券收益率上升的拖累，黄金等无收益资产的吸引力降低。

2024年，根据俄罗斯官方数据（如果可信的话），俄罗斯经济增长4.3%，超过所有七国集团（G7）。英国仅增长1.1%，美国增长2.8%。

这一增长很大程度上是由克里姆林宫创纪录的军费开支推动的。

由于莫斯科将石油出口从欧洲转向中国和印度，俄罗斯石油出口量保持相对稳定。一支难以追踪的“影子”油轮船队帮助俄罗斯规避了其他国家的制裁。

与此同时，根据美国银行的数据，卢布大幅反弹，成为今年全球表现最佳的货币，升值幅度超过 40%。

但随着 2026 年的临近，整体基调正在发生变化。

压力日益增大

通货膨胀率居高不下，利率飙升至20%，企业面临严重的劳动力短缺。全球油价在今年早些时候曾一度下跌，但随后因持续的以伊冲突而回升。

周四，俄罗斯经济部长警告称，在经历了一段“经济活动过热”之后，俄罗斯正“濒临衰退”，而一些观察人士则看到了即将崩溃的迹象。

“绝对的谎言”？

但这些预测有多现实？它们对战争意味着什么？

莫斯科经济学家叶夫根尼·纳多尔申告诉BBC：“总的来说，到2026年底，这将是一段令人不安的时期。我们肯定会看到一些违约和破产。”

尽管如此，他预计经济将出现“温和”放缓，并称有关经济彻底崩溃的说法是“彻头彻尾的谎言”。

他补充道：“毫无疑问，俄罗斯经济以前经历过更严重的衰退。”

纳多尔辛指出，失业率目前处于2.3%的历史低位，他预计明年失业率将达到3.5%的峰值。相比之下，英国4月份的失业率为4.6%。

通货膨胀和劳动力困境

然而，纳多尔申等人也注意到一些日益令人担忧的问题。俄罗斯目前似乎正进入一段长期经济停滞期。

4月份通货膨胀率同比达到9.9%，部分原因是西方制裁导致进口价格上涨，以及劳动力短缺导致工资上涨。

俄罗斯高等经济学院估计，到2024年底，该国将缺少260万名工人——主要原因是征兵和大规模移民。

为了应对这一局面，央行将利率上调至历史高位，以抑制通胀。但这也使得投资借贷变得越来越困难。

能源收入下降

与此同时，受制裁和全球油价下跌的影响，俄罗斯的石油和天然气收入大幅下降，官方数据显示，5月份俄罗斯的石油和天然气收入同比下降了35%。

这扩大了预算赤字，并迫使政府削减基础设施和公共服务支出。

“他们拥有巨额的军事预算，这是不可动摇的，”俄罗斯事务政治分析家安德拉什·托特-齐夫拉（András Tóth-Czifra）表示。“所以他们把资金从关键项目——公路、铁路、公用事业——中挪用。而这些服务的质量已经在急剧下降。”

托特-齐夫拉指出，尽管俄罗斯对西方制裁的适应程度可能超出许多人的预期，但长期成本仍然高昂。

俄罗斯企业难以进口所需技术。汽车行业仍在步履蹒跚。欧盟已禁止进口俄罗斯煤炭，并将在2027年前逐步摆脱对俄罗斯天然气的依赖。

他补充道：“这些都无法在短期内阻止俄罗斯继续战争。但从长远来看，这确实会限制其经济增长或经济多元化的能力。”

克里姆林宫回应：“宏观经济稳定显而易见”

迄今为止，俄罗斯领导层一直淡化这些风险。6月初，克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫声称，俄罗斯经济的“宏观经济稳定性”和“核心实力”是“有目共睹的”。

今年四月，他表示，得益于政府政策，俄罗斯经济“发展非常成功”。

接下来会发生什么？

前景依然不明朗。

如果俄罗斯和乌克兰今年达成和平协议——这并非不可能——这可能会减轻莫斯科的一些压力。前总统唐纳德·特朗普曾表示，他将寻求实现关系正常化，甚至寻求建立新的经济伙伴关系。

不过，牛津能源研究所的卡佳·亚菲莫娃博士表示，即使达成和平协议，欧洲也不太可能放松制裁。

“即使制裁解除，欧洲也不会像2022年之前那样重新使用俄罗斯能源，”她表示，“尽管可能会恢复一些有限的天然气进口。”

不过，她总结道：“莫斯科的经济前景不容乐观。改变石油出口路线，使其远离欧洲是一回事，但天然气出口则要复杂得多。”

底线：无论战争如何展开，其对俄罗斯的长期经济影响越来越明显，而克里姆林宫扭转局势的选择也越来越少。

周四，美国公布的就业数据大幅超出分析师预期，随后美国股市指数上涨。

美国劳工统计局的数据显示，美国6月份新增就业岗位约14.7万个，远高于道琼斯预测的11万个。5月份的数据也被上调至14.4万个。

另一份报告显示，截至 6 月 28 日当周，首次申请失业救济人数减少 4,000 人，至 233,000 人，为 5 月 17 日以来的最低水平。分析师此前预计该数字将增至 240,000 人。

受强劲就业数据的影响，对货币政策变化高度敏感的两年期美国国债收益率截至麦加时间下午4:27上涨8.3个基点，至3.872%。10年期美国国债收益率上涨4.3个基点，至4.336%，此前曾触及4.364%；30年期美国国债收益率上涨2.6个基点，至4.849%。

由于美国独立日假期即将到来，华尔街将于今天提前休市，美国股市将于周五休市。

就交易活动而言，截至格林威治标准时间 16:09，道琼斯工业平均指数上涨 0.8%（375 点），至 44,855 点。标准普尔 500 指数上涨 0.8%（51 点），至 6,278 点；纳斯达克综合指数上涨 0.9%（198 点），至 20,590 点。

周四铜价下跌，因为一些交易商和投资基金在美国就业报告公布前从多头仓位中获利了结，预计该报告将影响利率走势和美元走势。

截至格林威治标准时间 10:32，伦敦金属交易所 (LME) 基准三个月铜合约下跌 0.2% 至每公吨 9,994 美元，较周三的三个月高点 10,020.50 美元回落。

交易员报告称，由于投资者在 6 月份美国非农就业报告公布前保持谨慎，市场活动减少，预计该报告将显示失业率略有上升。

就业数据疲软可能引发人们对美国经济放缓的担忧，从而可能为美联储开始降息提供空间——这种情况可能会对美元造成压力。

美元走软通常会对工业金属价格形成支撑，因为对于使用其他货币的买家来说，以美元计价的商品会更便宜。

美国目前正在调查可能对铜进口征收关税，这也对铜价产生了影响。铜广泛应用于电力和建筑行业。任何新的关税都可能使供应紧张，并推高美国COMEX期货价格。

COMEX 铜和 LME 铜之间的价格溢价已扩大至每吨 1,300 美元左右，促使生产商和贸易商将货物转往美国而不是其他市场。

Liberum 分析师汤姆·普莱斯表示：“虽然美国铜进口尚未受到关税的影响，但市场已经将这种风险计入价格。”

大多数运往美国的铜船货都来自伦敦金属交易所 (LME) 注册仓库。LME 系统中的铜库存自 2025 年 2 月达到峰值以来已下降 65%，目前为 94,325 吨。

已取消的仓单（计划从仓库提取的金属）目前占库存的 34%，即约 31,900 吨，等待装运。

然而，最近的数据表明，现货铜价格与三个月远期合约之间的价差开始吸引新的资金流入伦敦金属交易所。

韩国光阳港本周LME仓库库存增加2250吨，台湾高雄库存增加1250吨。

其他金属

铝价下跌 0.4% 至每吨 2,609 美元

锌价下跌0.3%，至每盎司2,749美元

铅价上涨0.4%，至每盎司2,068美元

锡价下跌0.2%，至每盎司33,655美元

镍价上涨 0.7% 至每吨 15,405 美元

与此同时，截至格林威治标准时间 15:46，美元指数上涨 0.4% 至 97.1，盘中最高触及 97.4，最低触及 96.6。

在美国交易中，格林威治标准时间 15:46，9 月交割的铜期货价格下跌 0.8% 至每磅 5.15 美元。