周三，受全球股市普遍抛售的影响，避险买盘支撑金价在欧洲交易时段上涨，金价从两周低点连续第二个交易日反弹。

然而，美元走强限制了涨幅，美元继续受益于几位美联储官员的鹰派言论——这些言论降低了人们对12月降息的预期。

为了重新评估这些预期，投资者正在等待美联储今天晚些时候发布的最新政策会议纪要，预计该纪要将进一步明确美国利率的未来走向。

价格概览

黄金价格上涨约0.8%，至每盎司4098.69美元，高于开盘价4067.19美元，此前曾触及盘中低点4055.72美元。

周二，黄金价格上涨0.55%，这是四天以来的首次上涨，此前金价一度触及两周低点3998.04美元。

全球股票

本周全球股市承受巨大压力，标普500指数连续四个交易日下跌，原因是人们对人工智能股票估值的担忧日益加剧。

美元

美元指数周三上涨0.1%，连续第四天上涨，并达到一周以来的最高水平，反映出美元兑主要和次要货币持续走强。

与以往一样，美元走强会降低以美元计价的贵金属对其他货币持有者的吸引力。

由于投资者越来越怀疑美联储会在 12 月份降息——尤其是在政策制定者发表了一系列鹰派言论之后——美元目前被认为是最具吸引力的资产，因此美元价格上涨。

美国利率

美联储副主席菲利普·杰斐逊周一表示，央行需要“谨慎行事”，逐步降低利率。

根据芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具显示，市场对 12 月份降息 25 个基点的预期稳定在 47% 左右，而维持不变的概率为 53%。

投资者将密切关注美联储今天晚些时候公布的会议纪要，以重新评估这些预期。

黄金前景展望

KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特勒表示，强势美元和美联储下次降息时间的不确定性在一定程度上限制了黄金的上涨势头。

他还补充说，大盘普遍存在的避险情绪使黄金继续受到投资者的关注，被视为避险资产，这有助于限制其下跌幅度。

SPDR

全球最大的黄金支持ETF——SPDR黄金信托基金的持仓量周二保持不变，为1041.43公吨，为11月6日以来的最低水平。

周三，英镑在欧洲交易时段兑一篮子全球货币下跌，兑美元连续第四个交易日走弱，原因是美元在美联储最新会议纪要公布前走强，预计该纪要将揭示12月降息的可能性。

鉴于英国劳动力市场和经济增长数据惨淡，市场对英国央行12月降息的预期有所上升。投资者目前正等待今天晚些时候公布的10月份通胀数据，以重新评估这些可能性。

价格概览

英镑兑美元下跌约0.2%，至1.3129美元，低于开盘价1.3150美元，盘中一度触及1.3151美元的高点。

周二，英镑兑美元下跌约0.1%，连续第三个交易日走低，原因是投资者将目光转向买入美元，认为美元是外汇市场上最佳的回报来源。

美元

美元指数周三上涨0.1%，连续第四个交易日走强，触及一周高位，反映出美元兑主要和次要货币持续走强。

投资者将密切关注美联储今天的会议纪要，预计纪要将为12月的利率决定提供新的线索。

上周几位美联储官员的鹰派言论，将12月份降息25个基点的可能性从67%降至约47%。

周二，唐纳德·特朗普总统再次批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔，称：“我真的很想把现在的这个人撤换掉……但有人在阻挠我。”鲍威尔的任期将于5月结束。

美国财政部长斯科特·贝森特周二表示，特朗普将在感恩节假期后会见美联储主席的最终候选人名单，并可能在圣诞节前宣布人选。

英国利率

最新数据显示，英国第三季度失业率上升，经济增长疲软，这减轻了英国央行维持紧缩政策的压力。

根据数据，市场对英国央行 12 月份降息 25 个基点的预期从 60% 升至 75%。

英国通胀数据

为了重新评估利率预期，投资者正在等待今天晚些时候公布的关键10月份通胀数据。

格林威治标准时间07:00，预计10月份总体CPI同比上涨3.5%，低于9月份的3.8%。核心CPI预计为3.4%，低于上月的3.5%。

英镑前景

Economies.com 预计，如果英国通胀数据低于市场预期，英国央行 12 月降息的可能性将进一步上升，从而给英镑带来额外的下行压力。

周三亚洲交易时段，日元兑一篮子主要和次要货币走强，试图从兑美元的九个月低点反弹。受低位买盘增加以及全球股市抛售潮中避险资产需求回升的支撑，日元有望实现四天以来的首次上涨。

新任首相高市早苗与日本银行行长上田一夫举行首次正式会晤后，双方在实现可持续经济增长和物价稳定方面初步达成共识。

价格概览

美元兑日元下跌约0.15%，至155.21日元，低于开盘价155.45日元，此前盘中一度触及155.59日元的高点。

周二日元兑美元收跌0.2%，连续第三个交易日下跌，此前日元一度触及155.73日元的九个月低点，原因是美联储官员持续发表鹰派言论。

全球股票

本周全球股市承压，标普500指数连续四天下跌，原因是市场对人工智能相关股票估值过高的担忧日益加剧。

周二公布的首次申请失业救济人数数据显示，9月中旬至10月中旬期间，领取失业救济金的美国人数量急剧上升，这加剧了市场的焦虑情绪。

高市-上田

日本首相高市早苗与日本央行行长上田一夫的首次会晤向市场释放了几个重要信号。上田强调，日本央行将继续采取循序渐进的政策正常化路线，在决定是否加息之前，将完全依赖经济数据。

他还指出，工资增长与通货膨胀之间的关系开始重新平衡，这为在不冲击经济的情况下进行政策调整提供了依据。

高市表示理解日本央行的立场，并强调政府与央行密切合作对于确保可持续增长和价格稳定至关重要。

双方还讨论了近期日元波动的影响，强调需要密切监测，以确保日元汇率保持在与经济基本面相符的范围内。

此次会议是塑造日本下一阶段货币政策的重要一步，因为市场对利率或汇率走势的任何信号都高度敏感。

观点与分析

三菱日联摩根士丹利证券高级债券策略师鹤田圭介表示，推迟日本央行加息可能导致日元进一步贬值和进口成本上升——这与高市晋升提高实际工资的目标背道而驰。

日本利率

目前市场对日本央行12月加息25个基点的预期约为35%。

投资者正在等待有关日本通胀、失业和工资趋势的更多数据，以重新评估这些预期。

比特币作为加密货币的鼻祖，在本月初正式进入熊市，此前其价格已从 10 月份接近 126,000 美元的峰值下跌了 22%。

今年年初以来，该股一度上涨高达 35%，但截至周五，最新一轮下跌已使涨幅缩水至不足 4%。

本周抛售加剧，比特币周五跌至约 94,700 美元——这是近六个月来的最低交易水平。

比特币熊市

随着比特币近年来获得巨额收益，长期持有者似乎越来越愿意平仓并锁定利润，比特币面临的压力也随之加剧。

Hashdex Asset Management 全球市场洞察主管 Jerry O'Shea 表示：“比特币面临着长期持有者获利了结的压力，此外，美联储政策、流动性状况和其他宏观因素也存在不确定性。”

自10月10日美国总统特朗普重启对华贸易战引发比特币价格暴跌以来，比特币一直未能出现任何实质性反弹。据Presto Research负责人Peter Chung称，在那次事件之后，部分买家和卖家退出了市场，导致订单簿深度下降，价格波动加剧。

Chung 在一封电子邮件中写道：“比特币和其他高风险资产一样面临压力（参见人工智能股票走势），但加密货币特有的因素加剧了下行压力——10 月 10 日的清算事件后，订单簿变得稀少，这损害了许多做市商的利益。”

回程之路——目前为止

直到几周前，2025年对比特币来说还是相对强劲的一年。在特朗普11月连任之前，比特币的交易价格接近69000美元，随后价格飙升约83%——伴随着剧烈波动——在10月初创下超过126000美元的历史新高。

2024 年 12 月初，比特币价格首次突破 10 万美元大关，原因是投资者押注特朗普政府将采取有利于加密货币的监管措施。

特朗普大力支持加密货币行业，放松了监管审查，并推动了相关立法。国会于7月通过了《GENIUS法案》，特朗普签署生效，标志着稳定币监管进入了一个新的时代。

特朗普还任命加密货币盟友保罗·阿特金斯领导美国证券交易委员会，与此同时，加密货币也随着新的交易所交易产品提供更便捷的市场准入而日益进入主流市场。

年初时，比特币的交易价格接近94,000美元。如今，它几乎抹去了过去11个月的所有涨幅。相比之下，标普500指数今年上涨了13.4%，黄金价格更是飙升了53%。

尽管科技股也面临压力，但投资者一直在逢低买入。英伟达股价周五下跌3.36%，随后收涨1.77%。周一，该股一度下跌3.08%，之后跌幅收窄，最终仅下跌1.88%。

与此同时，比特币价格仍徘徊在 92,000 美元附近，几乎没有复苏迹象。一些分析师认为，加密货币市场正处于转折点——今年的利好因素已被充分消化，而前景的不确定性却在上升。

OKX 的 Rafik 表示：“未来几天的市场行为将决定这究竟是一次更深层次的重置，还是仅仅是一个仍然完整的周期内的一次急剧、暂时的回调。”

一些加密货币投资者仍然保持乐观。比特币在4月份跌至约74,500美元，之后在10月初反弹至126,000美元以上。

Bitwise资产管理公司研究主管瑞安·拉斯穆森表示：“目前，一些投资者对比特币的横盘走势感到恐慌。但在我们看来，这正是积累比特币或让那些观望者进入市场的绝佳机会。”

导致衰退的主要因素：

科技行业崩盘

比特币受到了高风险资产（尤其是科技股）整体抛售潮的影响，由于担心估值过高，科技股遭受了大幅下跌。

据 CoinGlass 数据显示，周四现货比特币 ETF 资金流出 8.667 亿美元，这是自 8 月初以来最大的一次资金流出。

XFUNDS首席执行官大卫·尼古拉斯写道：“在某种程度上，比特币起到了早期风险指标的作用。”他指出，近期股市估值问题令人担忧。“我认为这与比特币的疲软形成了完美的对比。”

XS.com 高级市场分析师 Antonio G. Giacomo 在一份客户报告中表示：“科技股的全面下跌是风险偏好下降的主要原因。”

流动性

过去一个月，比特币流动性恶化，这可能是导致价格波动加剧的原因之一。

据分析公司 Kaiko 的数据显示，市场深度（衡量价格吸收大额交易能力的指标）从 10 月初的约 7.66 亿美元降至本周的 5.352 亿美元。

关于迈克尔·塞勒的传闻

周五，抛售加剧，此前Strategy创始人兼比特币最杰出的倡导者之一迈克尔·塞勒(Michael Saylor)回应了网上关于其公司出售部分比特币持有量的传言。

Arkham Intel 周五估计，Strategy 持有的比特币数量约为 43.7 万枚，低于本月初约 48.4 万枚的峰值。该公司此前曾表示，他们认为已识别出 Strategy 约 97% 的比特币总持有量。

Strategy公司网站显示，截至周五，该公司持有641,692枚比特币。该公司未回复Business Insider的置评请求。

Strategy 是全球最大的企业比特币持有者，鉴于 Saylor 众所周知的看涨立场以及他坚持认为该公司是买家而不是卖家，任何出售行为都将对市场发出负面信号。

社交媒体上的比特币观察人士还发现了另一个危险信号：Strategy的净资产价值溢价下降。该溢价衡量的是公司市值与其比特币持有量之间的差距。本周，该溢价跌破1倍，这意味着市场对其估值并未超过其持有量的价值。截至周五，Strategy的市值约为590亿美元，而比特币市值约为630亿美元。

本周 Arkham 的另一份报告证实，Strategy 仍然是最大的公开交易比特币持有者。

但 Saylor 在 X 上发帖称，他实际上正在“购买”更多比特币，并分享了一张他自己与“HODL”字样的图片。

他在周五接受 CNBC 采访时重申了这一点，称 Strategy 正在加快购买步伐，并将于周一发布下一份比特币购买报告。

赛勒在评论最近的抛售潮时表示：“我认为波动性是该行业固有的性质。”