周三欧洲交易时段，金价上涨，恢复了昨日短暂暂停的涨势，并重回正值区域，接近两周高位，这得益于美元目前的下跌。

今天晚些时候，美国将公布重要的劳动力市场数据，即1月份的就业报告，预计该报告将为美联储今年的利率走势提供重要线索。

价格概览

今日黄金价格：黄金价格上涨0.95%，至每盎司5072.19美元，开盘价为每盎司5025.48美元，盘中最低价为每盎司5025.48美元。

周二结算时，黄金下跌0.7%，这是近三个交易日以来的首次单日下跌，属于回调和获利回吐。

美元

美元指数周三下跌0.35%，触及两周低点96.57，反映出美元兑一篮子主要和次要货币表现疲软。

美元走弱使得以美元计价的黄金对其他货币持有者更具吸引力。

美元下跌之前，弱于预期的美国零售销售数据增强了市场对美联储今年可能放松货币政策并至少两次降息的预期。

美国利率

旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利周五表示，可能需要再降息一到两次以应对劳动力市场的疲软。

根据 CME FedWatch 工具显示，3 月份会议上维持美国利率不变的概率为 79%，而降息 25 个基点的概率为 21%。

美国就业数据

为了重新评估上述预期，市场正等待今天晚些时候公布的美国月度就业报告，该报告将包括关键的劳动力市场数据，特别是非农就业人数，以及失业率和平均小时工资。

非农就业数据将于格林威治标准时间13:30公布。预计美国1月份将新增6.6万个就业岗位，高于12月份的5万个，失业率维持在4.4%不变，平均时薪预计将增长0.3%。

黄金前景展望

瑞士宝盛银行分析师卡斯滕·门克表示，美元近期的小幅走软支撑了黄金价格，并可能在今天推高金价。

瑞银分析师乔瓦尼·斯陶诺沃表示，对美国就业增长放缓的预期（将于今天晚些时候得到证实）支持了美联储今年将继续降息的观点。

SPDR基金

全球最大的黄金支持 ETF SPDR 黄金信托基金的黄金持有量周二减少了约 0.34 公吨，总持有量降至 1,079.32 吨。

周三，欧元在欧洲交易时段兑一篮子全球货币走强，恢复了此前兑美元短暂停滞的涨势。美元在关键的美国劳动力市场数据公布前跌至两周低点，支撑了欧元的上涨。

欧洲中央银行行长克里斯蒂娜·拉加德淡化了欧元汇率对货币政策路径的影响，称欧元近期的上涨已经纳入了当前的通胀预测。

价格概览

• 今日欧元汇率：欧元兑美元上涨 0.2%，至 1.1918 美元，开盘价为 1.1895 美元，盘中最低触及 1.1886 美元。

• 周二，欧元兑美元汇率收跌超过0.15%，这是三天来的首次下跌，原因是市场回调和获利回吐，此前欧元曾触及两周高点1.1928美元。

美元

美元指数周三下跌0.35%，触及两周低点96.57点，反映出美元兑一篮子主要和次要货币普遍走弱。

此次下跌是由于美国零售销售数据弱于预期，这提振了市场对美联储今年可能放松货币政策并至少两次降息的预期。

为了重新评估这些预期，交易员们正在等待今天晚些时候公布的美国1月份就业报告，该报告由于美国政府暂时停摆而从周五推迟发布。

克里斯蒂娜·拉加德

上周欧洲中央银行货币政策会议后，行长克里斯蒂娜·拉加德淡化了人们对欧元兑美元汇率对该行政策路径的影响的担忧，强调最近的货币波动并不代表需要进行政策调整的实质性变化。

拉加德表示，欧元近期有所上涨，但仍在预期范围内，而且这一上涨的影响已经纳入了当前的通胀预测中。她强调，货币政策仍将主要取决于经济数据，而不是仅仅受汇率波动驱动。

她补充说，欧洲央行正在密切关注欧元汇率，并指出单一货币的强势有助于抑制输入性通胀，并可能在无需额外收紧政策的情况下加快实现目标的进程。

欧洲利率

• 货币市场对欧洲中央银行 3 月份降息 25 个基点的概率预期低于 30%。

• 为了重新评估这些可能性，投资者正在等待欧元区有关通胀、失业和工资的更多数据。

周三亚洲交易时段，日元普遍上涨，兑一篮子主要和次要货币的涨势延续，兑美元连续第三个交易日走高，触及两周高位，这主要得益于日本金融担忧的缓解。

交易员们押注，首相高市早苗在国会选举中取得压倒性胜利，这将使她处于有利地位，可以推行更加负责任的财政政策，并赋予她更大的能力来控制政府债券市场的下行压力。

价格概览

• 今日日元汇率：美元兑日元下跌0.7%，至153.26日元，为1月30日以来的最低水平，开盘价为154.37日元，盘中最高触及154.52日元。

• 受执政党高市早苗领导的政党在选举中取得压倒性胜利的影响，日元周二对美元上涨约1.0%，连续第二个交易日上涨。

财务问题

高市的决定性胜利让投资者对她推行支持经济增长的财政政策、缓解生活成本压力以及同时以更严谨的方式使用刺激工具的能力更有信心。

人们预期高市将采取更加连贯的经济政策，这有助于减少金融方面的担忧，并增强人们对整体经济发展方向的信心，因为刺激措施被认为更符合赤字控制和债务遏制的要求。

观点与分析

• 瑞穗银行宏观研究主管 Vishnu Varathan 表示，如此压倒性的胜利使高市政府能够更好地控制日本国债和日元的下跌走势，也就是所谓的“高市交易”。

瓦拉坦补充说，她可以采取更加连贯的财政政策，并且她的计划是基于合理的数字制定的，这应该可以减少人们对她的疑虑。她所需要的是足够的政治资本来实施这项政策，而无需向支持刺激经济的派别做出多项让步。

• 野村证券外汇及利率策略师宫入洋介表示，如果投资者认为高市振兴在财政方面更加负责，美元兑日元汇率可能会跟随美日利率差收窄而跌至 150 附近。

• Insight Investment 全球利率联席主管哈维·布拉德利表示，随着日本首相高市早苗从相对保守的财政立场转向更有针对性的刺激措施，风险平衡可能会向日本央行进一步收紧货币政策倾斜。

• 布拉德利补充说，日本央行接近 1.5% 的中性利率似乎是一个合理的估计。

日本利率

• 目前市场对日本央行在 3 月份会议上加息 0.25 个百分点的预期稳定在 10% 以下。

• 为了重新评估这些预期，投资者正在关注日本的通胀、失业和工资的进一步数据。

随着流动性重新流向大型石油公司的股票，人工智能的热度开始消退，这标志着投资者风险偏好发生了显著变化。尽管科技巨头宣布今年计划在人工智能领域投入数千亿美元，但市场却出现了一波抛售潮，因为交易员对人工智能的短期回报越来越持怀疑态度。

随着投资者寻求更安全的避风港，资金已转向能源行业，尤其是大型石油和天然气公司，这些公司被认为风险较低，更有能力立即产生现金流。

担忧情绪令科技股承压

上周，由于投资者担心人工智能可能取代传统软件行业，纷纷减持，导致主要科技股大幅下跌。然而，英伟达首席执行官黄仁勋驳斥了这些担忧，称其毫无逻辑。

黄表示，认为软件工具行业正在衰落并将被人工智能取代的想法——这反映在软件股票面临的巨大压力上——毫无道理，并补充说，时间会证明并非如此。

巨额支出引发担忧

核心担忧不仅在于人工智能的替代作用，还在于科技公司庞大的支出计划，仅今年一年就超过6600亿美元。例如，亚马逊宣布2026年的资本支出将达到2000亿美元，比市场预期高出约500亿美元。

Meta 还公布了今年的支出计划，金额将达到 1350 亿美元，几乎是 2025 年支出的两倍，其中大部分将用于人工智能项目。

石油持续带来利润

当科技公司将流动资金投入数据中心、芯片和电力基础设施时，大型石油和天然气公司继续专注于其核心业务——石油和天然气生产，而石油和天然气生产本身就是扩展人工智能基础设施的关键投入。

国际能源署承认石油的使用可能会持续到 2030 年以后，这进一步提振了投资者对能源股的兴趣，也减少了对石油需求峰值的警告。

能源股强劲上涨

据《金融时报》援引彭博社数据报道，美国石油和天然气股票自年初以来已上涨约17%。这些涨幅推动埃克森美孚、雪佛龙和康菲石油的市值在过去12个月里上涨了约25%。

欧洲石油公司的股价也有所上涨，尽管涨幅低于美国同行。

油价下跌的悖论

《金融时报》指出，尽管全球油价下跌，但这些收益依然出现，这实属罕见。然而，大型石油公司即使在油价较低的情况下仍然盈利，而大规模的人工智能投资尚未转化为明显的财务回报。

尽管去年的油价下跌影响了大型和小型生产商的利润，但该行业仍然盈利，部分原因是国际能源署预测石油需求至少到 2050 年仍将持续增长。

债务和股息有利于石油

另一个提升石油公司吸引力的因素是，与科技公司相比，它们的债务水平相对温和，而科技公司越来越多地转向借贷来为大型投资项目融资。

根据一些分析师的预期，即使有时需要额外借贷，石油公司也会继续通过分红和股票回购来回报股东。

科技公司现金流承压

相比之下，由于人工智能领域的巨额支出，科技公司今年的现金流预计将大幅下降。摩根士丹利预计亚马逊的现金流将为负约170亿美元，而美国银行则预测赤字将高达280亿美元。

Alphabet过去一年长期债务翻了四倍，分析师预计其今年的自由现金流将下降约90%。巴克莱银行估计，Meta的情况也类似。

投资者谨慎情绪日益高涨

尽管银行仍然建议买入大型科技股，并且没有对该行业或超大规模数据中心表示深切担忧，但交易员在配置资本方面变得更加谨慎。

仅仅承诺未来的回报已经不足以满足所有人，尤其是当其他行业能够立即而非明天提供回报时——目前扮演这一角色的正是大型石油公司。