周四铜价小幅走低，较前一日受供需基本面、关税担忧加剧以及美元走软支撑的涨幅略有回落。尽管有所回落，铜价仍有望连续第七个月上涨，创下15年来最长连涨纪录。

1月29日，价格达到历史新高。尽管之后价格略有回落，但此后多种因素导致市场波动和不确定性再次加剧。

这些因素之一是中国农历新年假期期间基本金属交易的季节性放缓，此时制造业和建筑业活动通常会放缓，导致工业商品需求暂时下降。

由于中国是世界上最大的铜消费国，近几周来，主要工业部门活动的疲软对铜价造成了压力。

美国最高法院裁决及关税调整

上周末，美国最高法院裁定取消唐纳德·特朗普总统于 2025 年实施的全球关税。

虽然该裁决并未影响美国对进口原铜征收的 50% 关税，但它影响了来自中国和印度等国的其他商品的关税。

对中国而言，关税预计将从32%降至24%，这可能有助于提振工业需求。然而，不确定性依然主导着全球市场。

裁决之后，特朗普宣布将通过替代机制重新征收10%的关税，之后又将税率提高到15%，并有可能在寻求国会延期前维持最多150天。此举在11月中期选举前可能会遭遇政治阻力。

市场影响和供需动态

这种不确定性加剧了人们对铜关税可能比预期更早延长的猜测，并可能加速对精炼铜产品征收关税。

美国政府在 2025 年 8 月首次对铜征收关税时曾表示，精炼产品的关税不会在 2027 年或 2028 年之前推出。

价格波动

近期金价上涨主要受中国补库存、关税担忧以及美元走软等因素推动。周二，伦敦金属交易所金价上涨2.8%，至每吨13228美元，并在美国交易时段重回每磅6美元上方。

上海金属市场价格也出现上涨，基准阴极铜价格周三上涨119.77美元/吨，至13104.73美元/吨。

然而，在今天的美国交易时段，截至格林威治标准时间 15:47，5 月铜期货下跌 0.4%，至每磅 6.01 美元。

周三，加密货币市场全面复苏，比特币强劲反弹，推动该数字资产重回 70,000 美元关口附近——该价格区间自本月初跌破以来一直构成强劲阻力。

比特币当日上涨约 8%，而整个市场的上涨势头也随之增强。以太坊上涨 12%，瑞波币上涨约 8%，索拉纳币飙升 13%，反映出市场对数字资产风险偏好的回升。

山寨币表现优异，股价逼近 7 万美元。

市场专家认为，此次反弹可能主要由逢低买入行为推动，此前市场经历了一段较长的疲软期。Orbit Markets联合创始人卡罗琳·莫伦表示，这波上涨行情可能反映了近期抛售后强劲的逢低买入行为。

她补充说，如果比特币价格果断回升至 7 万美元以上，可能会改变整体市场走势，并有助于在经历了数周的承压后恢复市场信心。

近期的交易模式也表明投资者仓位发生了变化。尽管近几周美国对加密货币的需求有所降温，但资金似乎正在转向山寨币，这体现在过去24小时内以太坊、瑞波币和索拉纳的表现优于比特币。

Zerostack 首席执行官 Daniel Rees-Faria 指出，比特币的交易越来越多地融入到更广泛的金融体系中，并解释说流动性收紧往往会导致更高的波动性。在这种环境下，像 Solana 这样能够产生“实际收益”的资产，可能比之前主要依赖动量波动的代币更具韧性。

市场底部正在形成吗？

尽管市场出现反弹，但一些分析师警告称，不应将其视为决定性的转折点。FXPro高级市场分析师Alex Kuptsikevich将当前市场环境与2022年进行了比较，当时市场经历了大幅下跌，随后进入一段较长的横盘整理期，之后才出现可持续的复苏。

他指出，比特币在 2022 年 سقوط 事件后的复苏用了一年多的时间才超过之前的最高点，这表明可能再次需要耐心。

Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 提出了一个更为平衡的观点，他认为市场最严重的下行压力阶段可能已经过去。

他重点提及的支持信号包括：

• 比特币交易价格接近其 200 周移动平均线，这是一个具有历史意义的技术水平。

• 价格接近其“已实现价格”，这反映了持有者的平均成本基础。

• 目前流通中的供应量超过一半处于亏损状态。

• 相对强弱指数达到通常与投降相关的水平。

• 多个链上指标表明市场可能正在形成底部。

即便如此，索恩警告称，市场底部通常需要时间才能形成，长期横盘整理的可能性依然存在。他还指出，股市的任何疲软都可能再次给数字资产带来压力，尤其是在缺乏强劲催化剂来引发持续上涨的情况下。

周四，美国原油库存创下三年来最大增幅，加上现货市场出现疲软迹象，油价应声下跌。交易员们正在评估美国和伊朗之间的谈判能否阻止可能威胁供应的军事冲突。

截至格林威治标准时间10:21，布伦特原油期货价格下跌至每桶70.03美元，下跌82美分，跌幅1.16%。美国西德克萨斯中质原油期货价格下跌至每桶64.63美元，下跌79美分，跌幅1.2%。

美国库存大幅上升

美国能源信息署的数据显示，上周美国原油库存增加了1600万桶，这是三年来最大的单周增幅，直接对油价构成压力。

瑞银分析师乔瓦尼·斯陶诺沃表示，北海原油现货市场的疲软正对油价构成压力，并指出市场正密切关注定于周四举行的美伊第三轮会谈的结果。北海原油现货市场是布伦特原油期货定价的基准。

尽管近期有所回落，但自 2026 年初以来，油价仍上涨了约 15%，因为对华盛顿和德黑兰之间军事冲突升级的担忧超过了对潜在供应过剩的预期。

外交和军事发展

美国特使史蒂夫·威特科夫和贾里德·库什纳将在日内瓦会见伊朗代表团。

周一，布伦特原油价格达到自 7 月 31 日以来的最高水平，此前华盛顿加强了在中东的军事存在，以向伊朗施压，迫使其进行旨在结束其核计划和导弹计划的谈判。

任何旷日持久的冲突都会威胁到伊朗（欧佩克第三大产油国）的石油供应，以及该地区其他国家的石油出口。

欧佩克+的举动和沙特的计划

知情人士表示，欧佩克+可能会考虑在4月份将日产量提高约13.7万桶，以应对夏季需求高峰，并希望从地缘政治紧张局势带来的价格支撑中获益。

其他消息来源指出，沙特阿拉伯正在提高石油产量和出口量，作为一项应急计划，以防美国对伊朗的潜在打击扰乱中东的石油供应。

风险溢价

荷兰国际集团(ING)的分析师表示，美伊核谈判的结果将对油价走向起到至关重要的作用。他们补充说，任何建设性协议都可能促使市场降低目前估计约为每桶10美元的风险溢价，他们认为这一溢价目前已反映在石油市场价格中。

周四，日元走强，投资者正在评估日本央行有关利率路径的最新信号，同时也在关注英伟达的盈利情况，以寻找人工智能技术需求的线索。

日元兑美元上涨0.2%，至155.99，有望结束连续两天的下跌趋势。此前，日本央行行长上田一夫表示，近期加息的可能性仍然存在。

来自东京的复杂信号

上田在接受《读卖新闻》采访时表示，央行将在3月和4月的会议上评估最新数据，以确定货币政策方向。此前有报道称，首相高市早苗在与央行行长会面时，曾对进一步收紧货币政策表示担忧。

景顺亚太区全球市场策略师赵大卫表示，日本央行“如履薄冰”，但他仍然预计今年将加息两次，并预测日元将成为表现最佳的货币之一。

与此同时，日本政府任命了两名被广泛认为是经济刺激政策的坚定支持者的学者进入央行董事会。

董事会成员高田肇也警告称，通胀可能超过目标水平，并呼吁逐步提高利率。

对英伟达财报的反应有限

尽管英伟达盈利强劲，但标普500指数期货和纳斯达克指数期货均下跌0.1%，反映出市场风险偏好没有明显转变。

追踪美元兑一篮子六种主要货币汇率的美元指数稳定在 97.678。

美联储展望

市场持续消化美联储即将召开的会议将暂停加息的预期。根据芝商所（CME）的FedWatch工具显示，期货市场目前反映出3月18日会议利率维持不变的概率为98%。

美国10年期国债收益率小幅上涨约0.2个基点，至4.0518%。

政治和贸易风险

美国总统唐纳德·特朗普将如何回应最高法院2月20日作出的裁决，该裁决宣布他之前实施的紧急关税无效，目前仍存在不确定性。

美国贸易代表杰米森·格里尔表示，一些国家的关税税率可能会从目前的 10% 提高到 15% 或更高，但他没有具体说明哪些国家会受到影响。

地缘政治再次成为焦点

市场也在关注美国和伊朗在日内瓦举行的新一轮核谈判，旨在解决长期存在的争端。

高盛经济学家表示，地缘政治发展——包括中东紧张局势、俄乌和平协议的不确定性以及脆弱的美中关系——仍然是主要风险。

货币主要走势

欧元兑美元汇率稳定在 1.18 美元，而欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，政策制定者预计通胀率很快将稳定在 2% 左右。

英镑下跌 0.3% 至 1.35 美元，交易员们关注曼彻斯特的地方选举，这场选举被视为对首相基尔·斯塔默和工党的一次关键考验。

在中国，尽管央行释放出限制人民币快速升值的信号，但离岸人民币兑美元汇率仍上涨0.3%，至6.8344，创下近三年来的最高水平。