周一，受投机性买盘的支撑，以及中国一家冶炼厂达成零手续费加工协议的消息提振，铜价攀升至历史新高。该协议凸显了矿山运营中断和供应短缺的风险。

伦敦金属交易所 (LME) 三个月期铜基准价格上涨 0.6%，至每公吨 11,955 美元（格林尼治标准时间 11:00），此前曾触及每公吨 11,996 美元的历史新高。

今年以来，伦敦金属交易所（LME）的铜价已飙升约 36%，这主要是由于人们担心与矿业相关的问题可能导致明年出现供应短缺。

周五，路透社消息人士称，智利矿业公司安托法加斯塔与一家中国冶炼厂达成协议，2026 年铜精矿加工费为零——这是年度谈判中达成的最低水平——这加剧了人们对供应的担忧。

当医疗资源紧张时，治疗费用通常会下降。

“这很大程度上与供应紧张有关，但更广泛的背景是，市场整体看起来非常强劲，这表明系统中存在大量流动性，”商品市场分析公司董事总经理丹·史密斯表示。

周一全球股市普遍上涨，油价也走高，黄金和白银价格均创下历史新高。

史密斯补充说，虽然投机性资金持续涌入铜市场，但有迹象表明，在高位价格水平下，需求开始疲软。

他表示：“需求方面似乎出现放缓。电动汽车销量不再强劲增长，中国经济的消费端也开始出现疲软迹象。”

上海期货交易所（SHFE）交易量最大的铜合约日内收盘上涨1.7%，报每吨94320元人民币（13397.92美元）。

镍是伦敦金属交易所 (LME) 表现最佳的金属，上涨 1.6% 至每吨 15,040 美元，此前有报道称该国计划在 2026 年削减矿山产量。

上海镍价连续第四个交易日上涨，达到一个多月以来的最高水平，报每盎司121360元人民币。

在其他金属中，伦敦金属交易所（LME）的铝价上涨0.6%，至每吨2961.50美元，创下2022年5月以来的最高水平；锌价上涨0.4%，至每吨3084美元。相比之下，铅价下跌0.4%，至每吨1977美元；锡价下跌0.5%，至每吨43030美元。

周一，比特币小幅走高，在录得周线下跌后，稳定在 89,000 美元附近。此前，市场普遍预期美联储将在 2026 年降息，这提振了整体市场的风险偏好。

截至美国东部时间凌晨2点25分（格林尼治标准时间7点25分），全球市值最大的加密货币比特币交易价格为89,089.92美元。比特币上周下跌约2%，由于流动性疲软，价格持续在窄幅区间内波动。

比特币一直难以重拾上涨势头，未能果断突破关键的心理关口 90,000 美元，交易员指出，机构投资者的需求减少，以及年底假期前更加谨慎的仓位配置，都导致了这一问题。

相比之下，其他市场的风险偏好有所改善。周一，受强劲需求支撑，金价飙升至历史新高。此前公布的通胀数据弱于预期，市场预期美联储明年将降息。

全球股市也普遍上涨，亚洲股市开盘走高，美国股指期货也随之走高，投资者预期流动性将有所改善，并可能在年底迎来一波上涨行情。

分析师指出，交易所交易基金 (ETF) 资金流动放缓以及市场对数字资产的情绪不一，仍然是导致加密货币市场区间震荡的关键因素。

据彭博社报道，香港保险业监管机构正提议出台新规，允许保险公司将资金配置于包括加密货币和基础设施在内的资产，此举旨在引导资金流向政府优先发展领域。彭博社审阅的一份日期为12月4日的演示文稿显示，根据该提议，保险业监管局将对加密资产采用100%的风险权重，而稳定币投资的风险权重则取决于其所代表的法定货币。

至于其他加密货币，周一大多数价格维持在区间震荡。全球第二大加密货币以太坊上涨1.7%，至3032.92美元，而瑞波币（XRP）基本持平于1.92美元。索拉纳（Solana）和卡尔达诺（Cardano）小幅上涨，而Polygon下跌2.1%。

周一，官员们表示美国在委内瑞拉海岸附近的国际水域拦截了一艘油轮，引发了人们对潜在供应中断的担忧，油价因此上涨。

布伦特原油期货上涨 52 美分，涨幅 0.86%，至每桶 60.99 美元；美国西德克萨斯中质原油期货上涨 50 美分，涨幅 0.88%，至每桶 57.02 美元。

斯巴达商品公司高级石油市场分析师June Goh表示，市场开始意识到特朗普政府对委内瑞拉石油贸易采取了更强硬的立场。委内瑞拉原油约占全球供应量的1%。

Goh补充说，尽管市场基本面明显看跌，但地缘政治发展以及俄罗斯和乌克兰之间持续的紧张局势，都对油价提供了支撑。

美国官员周日告诉路透社，美国海岸警卫队正在委内瑞拉附近的国际水域追捕一艘油轮，如果成功，这将是周末的第二次此类行动，也是不到两周内的第三次。

IG 的市场分析师托尼·西卡莫尔表示，油价反弹是由唐纳德·特朗普总统宣布对受制裁的委内瑞拉油轮实施“全面封锁”以及随后的事态发展所推动的，此外还有报道称乌克兰无人机袭击了俄罗斯在地中海所谓的“影子舰队”中的一艘船只。

上周布伦特原油和WTI原油均下跌约1%。

另据报道，美国特使史蒂夫·威特科夫周日表示，过去三天，美国、欧洲和乌克兰官员在佛罗里达州举行会谈，旨在结束俄罗斯对乌克兰的战争，会谈重点是协调各方立场。他补充说，这些会谈以及与俄罗斯谈判代表的单独会谈都取得了富有成效的成果。

然而，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京的首席外交政策顾问表示，欧洲和乌克兰对美国提议提出的修改并没有改善实现和平的前景。

美元黯淡的一年即将结束，并出现了企稳迹象，但许多投资者认为，随着全球经济增长改善和美联储进一步放松货币政策，美元明年将继续下跌。

美元兑一篮子货币（DXY）今年已下跌约9%，正朝着八年来最糟糕的年度表现迈进。美元下跌的主要原因是市场预期美联储将降息，导致美元与其他主要货币的利差收窄，以及对美国财政赤字和政治不确定性的担忧日益加剧。

投资者普遍预期美元将保持疲软，因为其他主要央行将维持政策稳定或收紧，而且美联储新任主席即将上任——这一变化预计将预示着美联储的立场将更加鸽派。

当美联储降息时，美元通常会走弱，因为较低的美国利率会降低以美元计价的资产对投资者的吸引力，从而减少对美元的需求。

“从基本面来看，美元仍然被高估了，”全球企业支付公司Corpay的首席市场策略师卡尔·沙莫塔表示。

鉴于美元在全球金融体系中的核心地位，确定美元走势对投资者至关重要。美元走弱会提升美国跨国公司的利润，因为其海外收入兑换回美元后价值更高；同时，美元走弱也会为国际市场带来利好因素，从而增强资产本身的吸引力。

尽管美元近几个月有所回升——美元指数较 9 月份的低点上涨了近 2%——但根据路透社 11 月 28 日至 12 月 3 日进行的一项调查，货币策略师们大多仍维持对 2026 年美元走弱的预测。

根据国际清算银行的数据，美元广义实际有效汇率（即美元兑一篮子外币的价值，经通胀调整后）10 月份为 108.7，仅略低于 1 月份创下的 115.1 的历史最高纪录，这表明美元仍然被高估。

全球增长

美元走软的预期取决于全球经济增长率的趋同，随着其他主要经济体增长势头增强，美国预计将失去部分增长优势。

“我认为这次不同的是，明年世界其他地区的经济增长速度将会更快，” Brandes Global 的投资组合经理 Anojit Sarin 表示。

投资者预计德国的财政刺激、中国的政策支持以及欧元区不断改善的增长势头将削弱近年来支撑美元的美国增长溢价。

“当世界其他地区的经济增长前景开始好转时，这往往会支撑美元持续走弱，”欧洲最大的资产管理公司 Amundi 的固定收益和货币策略主管 Paresh Upadhyaya 表示。

即使是那些认为美元贬值最糟糕的时期可能已经过去的投资者也表示，美国经济增长的任何重大打击都可能给美元带来压力。

“如果明年任何时候出现疲软迹象，那对市场来说可能很不利，而且肯定也会对美元构成压力，”共同基金公司 Guidestone Funds 的投资分析师 Jack Hare 表示，他预计 2026 年美元不会出现大幅进一步下跌。

各国央行政策分歧

市场预期美联储将继续降息，而其他主要央行则维持利率不变或加息，这可能会给美元带来进一步的压力。

美联储内部意见严重分歧，最终在12月下调了利率，政策制定者预测的中值显示，明年还将再降息0.25个百分点。

在杰罗姆·鲍威尔即将卸任，唐纳德·特朗普总统将任命新的美联储主席之际，在特朗普施压要求降低利率的情况下，市场可能会预期明年美联储将采取更为鸽派的立场。

包括白宫经济顾问凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什和现任理事克里斯·沃勒在内的几位主要候选人，都认为利率应该低于目前的水平。

“尽管市场预期美联储明年的行动有限，但我们认为更广泛的趋势指向经济增长放缓和就业疲软，”波士顿Citizens全球市场联席主管Erik Merlis解释了他们为何做空美元兑G10货币。

相比之下，交易员们认为欧洲央行将在2026年维持利率不变，尽管加息的可能性并未完全排除。欧洲央行在12月的会议上维持利率不变，并上调了部分经济增长和通胀预期。

不是直线

尽管长期前景看好美元走弱，但投资者警告称，不应排除短期内美元反弹的可能性。

人们对人工智能的持续热情，以及由此带来的资金流入美国股市，可能会暂时支撑美元。

此外，据 Brandes 的 Sarin 称，今年政府停摆后重新开放对美国经济增长的支持，以及今年实施的减税措施，可能会在第一季度提振美元。

“但我们倾向于认为，这不会成为今年美元持续走强的驱动因素，”他补充道。