美元2026年前景黯淡

美元黯淡的一年即将结束，并出现了企稳迹象，但许多投资者认为，随着全球经济增长改善和美联储进一步放松货币政策，美元明年将继续下跌。

美元兑一篮子货币（DXY）今年已下跌约9%，正朝着八年来最糟糕的年度表现迈进。美元下跌的主要原因是市场预期美联储将降息，导致美元与其他主要货币的利差收窄，以及对美国财政赤字和政治不确定性的担忧日益加剧。

投资者普遍预期美元将保持疲软，因为其他主要央行将维持政策稳定或收紧，而且美联储新任主席即将上任——这一变化预计将预示着美联储的立场将更加鸽派。

当美联储降息时，美元通常会走弱，因为较低的美国利率会降低以美元计价的资产对投资者的吸引力，从而减少对美元的需求。

“从基本面来看，美元仍然被高估了，”全球企业支付公司Corpay的首席市场策略师卡尔·沙莫塔表示。

鉴于美元在全球金融体系中的核心地位，确定美元走势对投资者至关重要。美元走弱会提升美国跨国公司的利润，因为其海外收入兑换回美元后价值更高；同时，美元走弱也会为国际市场带来利好因素，从而增强资产本身的吸引力。

尽管美元近几个月有所回升——美元指数较 9 月份的低点上涨了近 2%——但根据路透社 11 月 28 日至 12 月 3 日进行的一项调查，货币策略师们大多仍维持对 2026 年美元走弱的预测。

根据国际清算银行的数据，美元广义实际有效汇率（即美元兑一篮子外币的价值，经通胀调整后）10 月份为 108.7，仅略低于 1 月份创下的 115.1 的历史最高纪录，这表明美元仍然被高估。

全球增长

美元走软的预期取决于全球经济增长率的趋同，随着其他主要经济体增长势头增强，美国预计将失去部分增长优势。

“我认为这次不同的是，明年世界其他地区的经济增长速度将会更快，” Brandes Global 的投资组合经理 Anojit Sarin 表示。

投资者预计德国的财政刺激、中国的政策支持以及欧元区不断改善的增长势头将削弱近年来支撑美元的美国增长溢价。

“当世界其他地区的经济增长前景开始好转时，这往往会支撑美元持续走弱，”欧洲最大的资产管理公司 Amundi 的固定收益和货币策略主管 Paresh Upadhyaya 表示。

即使是那些认为美元贬值最糟糕的时期可能已经过去的投资者也表示，美国经济增长的任何重大打击都可能给美元带来压力。

“如果明年任何时候出现疲软迹象，那对市场来说可能很不利，而且肯定也会对美元构成压力，”共同基金公司 Guidestone Funds 的投资分析师 Jack Hare 表示，他预计 2026 年美元不会出现大幅进一步下跌。

各国央行政策分歧

市场预期美联储将继续降息，而其他主要央行则维持利率不变或加息，这可能会给美元带来进一步的压力。

美联储内部意见严重分歧，最终在12月下调了利率，政策制定者预测的中值显示，明年还将再降息0.25个百分点。

在杰罗姆·鲍威尔即将卸任，唐纳德·特朗普总统将任命新的美联储主席之际，在特朗普施压要求降低利率的情况下，市场可能会预期明年美联储将采取更为鸽派的立场。

包括白宫经济顾问凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什和现任理事克里斯·沃勒在内的几位主要候选人，都认为利率应该低于目前的水平。

“尽管市场预期美联储明年的行动有限，但我们认为更广泛的趋势指向经济增长放缓和就业疲软，”波士顿Citizens全球市场联席主管Erik Merlis解释了他们为何做空美元兑G10货币。

相比之下，交易员们认为欧洲央行将在2026年维持利率不变，尽管加息的可能性并未完全排除。欧洲央行在12月的会议上维持利率不变，并上调了部分经济增长和通胀预期。

不是直线

尽管长期前景看好美元走弱，但投资者警告称，不应排除短期内美元反弹的可能性。

人们对人工智能的持续热情，以及由此带来的资金流入美国股市，可能会暂时支撑美元。

此外，据 Brandes 的 Sarin 称，今年政府停摆后重新开放对美国经济增长的支持，以及今年实施的减税措施，可能会在第一季度提振美元。

“但我们倾向于认为，这不会成为今年美元持续走强的驱动因素，”他补充道。