麦格理表示，铜价上涨势头依然强劲，尽管它与市场基本面越来越脱节，因为投资者乐观情绪持续盖过了疲软的实物需求和持续的全球供应过剩的迹象。

周四，铜价攀升至每磅 6.27 美元，相当于每公吨超过 13,800 美元，纽约午盘交易时上涨了 2.6%。

美国总统唐纳德·特朗普表示伊朗已重返谈判桌，油价下跌，这支撑了铜价的上涨；此外，美国商务部宣布计划推出一项机制，到 2026 财年末将扩大对更多铜制品征收高达 50% 的关税，美国再次发出关税威胁，这也加剧了铜价上涨的趋势。

尽管供应过剩前景乐观，但投机行为和关税预期仍继续推高价格。

在题为《旋转的盘子》（Spinning Plates）的最新大宗商品报告中，麦格理银行驻伦敦、上海和新加坡的分析师指出，铜市场并未面临供应短缺。相反，他们预计未来几年全球铜供应过剩的情况将持续，这意味着世界短期内不太可能出现铜短缺。

报告指出，自 2025 年初以来，可见铜库存增加了 87 万吨以上，其中包括去年新增的 44.4 万吨，以及 2026 年迄今为止新增的 42.9 万吨。

伦敦金属交易所（LME）库存已攀升至八年来的最高水平，而纽约商品交易所（COMEX）库存也创下历史新高。此外，麦格理估计，美国境内约有55万吨铜储存在交易所之外。

该银行表示，铜价从 3 月下旬每吨 12,000 美元以下上涨至 5 月底的 14,000 美元以上，之后略有回落。该银行还表示，此轮上涨是由投资仓位调整、空头回补和关税相关的贸易流动推动的，而不是真正的供应短缺。

芝加哥商品交易所 (CME) 和伦敦金属交易所 (LME) 之间不断扩大的价格溢价也促使大量铜流入美国，因为交易员们正在为美国可能采取的额外贸易措施做准备。

麦格理认为，最有可能的情况是，持续的不确定性将使大量铜库存留在美国境内，从而人为地造成全球其他地区铜供应紧张的假象。

中国需求放缓，预计未来几年将出现大量供应过剩

报告指出，尽管进口减少、出口增加，但中国买家已开始缩减当前价位的采购量，季节性库存却大幅上升。报告还指出，库存下降的正常速度比往常提前结束。

该银行表示，除中国以外，需求依然疲软，现货溢价仍低于年度合约水平。

在供应方面，麦格理表示，在全球17家最大的铜生产商将总产量目标下调19.9万吨至1380万吨之后，矿山产量继续低于预期。

受影响最大的是卡莫阿-卡库拉矿和格拉斯伯格矿，这两个矿的生产恢复和扩张计划都被推迟了。

艾芬豪矿业公司本周表示，其位于刚果民主共和国的矿场产量将在今年下半年增加，但维持其 2026 年产量预期在 29 万至 33 万吨之间，远低于 2025 年 5 月洪水之前预计的 50 多万吨。

Freeport-McMoRan 原计划今年在格拉斯伯格铜矿生产 771,000 公吨铜，但山体滑坡扰乱了生产，该公司现在预计要到 2027 年底才能全面恢复生产。

麦格理预测，假设 Cobre Panamá 矿在 2027 年第二季度恢复运营，并在六个月内逐步提高到年产量 385,000 公吨，则今年矿山供应增长 1.3%，2027 年将增长 4.4%。

在需求方面，该银行将2026年全球铜需求增长预期从2.0%下调至1.8%。同时，它还将中国铜需求增长预期下调至1.1%，并将中国以外地区铜需求增长预期下调至2.6%。

该银行预计，随着中国以外市场的复苏，2027年全球需求增长将改善至2.2%，但中国房地产行业的持续疲软预计仍将拖累消费。

麦格理也对人工智能项目带来的近期铜需求规模表示怀疑，认为虽然数据中心提振了投资者的信心，但当地民众的反对、电网限制、设备短缺以及光网络技术的日益普及等因素造成的项目延误，可能会使人工智能相关的铜需求规模更小、增长速度更慢，低于市场目前的预期。

尽管该银行对短期前景持谨慎态度，但仍看好铜的长期发展前景。该银行预测，2025年至2030年间，铜矿年产量将增长2.8%，精炼铜产量将增长2.4%，而受电气化和能源转型驱动，铜需求预计将增长2.8%。预计到2030年，市场供需将恢复平衡，同时也凸显了开发新矿项目的必要性。

然而，麦格理银行认为，短期内供应过剩仍将是市场面临的最大挑战。该行估计，去年市场过剩量为60万吨，即使考虑到总计78.3万吨的生产中断，预计2026年仍将出现26.2万吨的额外过剩。

报告还预测，2027 年和 2028 年的年度供应盈余将超过 70 万公吨。

麦格理将2026年铜均价预期从之前的每吨12,310美元上调至13,165美元，理由是铜价上涨势头强劲，且宏观经济因素也起到支撑作用。尽管如此，麦格理仍预计铜价将出现回调，并预测铜价将在2027年第三季度回落至每吨11,000美元左右。

该银行还将2025年铜价长期预测上调至每公吨10200美元。

加密货币市场延续复苏势头，总市值升至 2.2 万亿美元，在短暂的停滞后，最新一轮涨势再次恢复。

自 7 月 8 日以来，该股已形成逐步上升趋势，成为自 6 月下旬低点开始的更广泛复苏的一部分。

在过去 24 小时内，IOTA、Aave 和 Zcash 在交易最活跃的加密货币中领涨，分别上涨了 7.9%、6.8% 和 6.7%。

与此同时，Tron、Theta Network 和 Hedera 的表现相对较差，尽管它们的损失相对较小，但也凸显了市场上涨的普遍性。

比特币价格测试64000美元，市值攀升至2.2万亿美元

比特币价格已回升至近期高点附近，约为 64,000 美元，每当价格回落至 62,000 美元区域时，买家的兴趣都会增加。

分析师认为比特币的韧性对更广泛的加密货币市场来说是一个建设性信号，尽管上方仍然存在重要的阻力位。

他们还认为，如果技术信号持续改善并吸引风险偏好型投资者，那么周末流动性减弱可能会为突破 66,000 美元铺平道路。

以太坊在 1800 美元附近面临关键阻力

然而，以太坊在本月初触及 1800 美元附近的 50 日移动平均线后，其复苏势头有所放缓。

该区域在上个月成为价格转折点，并在2月份成为主要支撑区域后，已成为重要的技术水平。

ETH/USD 自 6 月低点反弹后，尚未确认彻底突破其下降趋势线，因为之前的支撑位现在已经变成了强阻力位。

分析师表示，如果价格能守住目前在 1770 美元左右的 50 日移动平均线，将发出短期看涨信号；而如果突破 1800 美元，则将确认更持久的上涨趋势的开始。

市场数据：由于稳定币流动性下降，比特币价格仍低于实际售价。

Glassnode 报告称，比特币的交易价格已连续近五个月低于其 76,600 美元的实际价格。

分析公司指出，比特币价格长时间低于实际价格的情况在比特币历史上只出现过几次，而且通常先于长期市场底部形成。

与此同时，CryptoQuant 表示，币安上的 USDC 储备在过去一个月下降了 21.6%，而以太坊则出现了异常大的单日 USDT 流出。

分析师认为，稳定币流动性的下降正在降低市场的购买力，并增加市场波动性加剧的可能性。

另外，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 主席迈克尔·塞利格 (Michael Selig) 将比特币描述为“最具韧性的资产之一”，并指出它已经多次经受住了重大危机和监管打击。

他认为比特币应该被视为一种商品，类似于黄金、白银和石油，同时敦促美国国会尽快推进拟议的《CLARITY法案》。

在行业动态方面，BitGo 正准备在未来几周内面向机构客户推出全新的抗量子攻击比特币钱包工具。该工具将包含地址风险评估、从易受攻击钱包自动迁移资金以及一种新的未花费交易输出 (UTXO) 选择机制。

Robinhood Chain DEX 也创下了一个里程碑，在上线仅一周后交易量就达到了 5.64 亿美元，这主要得益于人们对表情包币的强劲需求。

该网络建立在 Arbitrum 的 Layer 2 基础设施之上，专注于现实世界资产 (RWA)。

总体而言，加密货币市场持续复苏，总市值达到 2.2 万亿美元，比特币价格接近 64,000 美元。然而，以太坊在 1,800 美元附近仍面临强劲的技术阻力，投资者正等待其突破关键阻力位。

周五油价上涨，并有望实现强劲的周涨幅，原因是美国和伊朗之间再次爆发冲突，导致霍尔木兹海峡航运中断，市场对能源供应的担忧持续存在。

截至格林威治标准时间 11:31，布伦特原油期货上涨 60 美分，涨幅 0.8%，至每桶 76.90 美元；美国西德克萨斯中质原油 (WTI) 期货上涨 46 美分，涨幅 0.6%，至每桶 72.54 美元。

布伦特原油周线有望上涨近7%，而WTI原油周线预计将上涨约6%。

Vanda Insights 的创始人 Vandana Hari 表示：“市场已从本周早些时候达到的高位回落，但地缘政治风险溢价仍然很高，因为霍尔木兹海峡的航运几乎停滞，而且目前还没有明确的迹象表明正常的航运作业何时才能恢复。”

尽管军事升级有所缓和，但霍尔木兹海峡的航运中断仍支撑了价格。

此前，伊朗周四对海湾国家的美国军事基础设施发动军事袭击，以报复美国对伊朗南部和东部沿海省份的袭击，这进一步加剧了脆弱的停火协议的紧张局势。

另据报道，伊朗媒体称伊朗南部发生多起爆炸事件，其中包括布什尔地区，该地区拥有该国一座核电站。

国际能源署周五发布的一份报告称，美国和伊朗之间最新的冲突升级可能会破坏其此前对明年石油市场出现大幅盈余的预期。

这场冲突也推迟了霍尔木兹海峡的全面重新开放。在 2 月 28 日战争爆发之前，全球每天约 20% 的石油和液化天然气供应都要经过霍尔木兹海峡。

瑞银分析师乔瓦尼·斯陶诺沃表示，美国一夜之间没有对伊朗发动更多袭击，这给油价带来了一些压力，尽管霍尔木兹海峡航运流量的持续放缓限制了油价的下跌空间。

船舶追踪数据显示，尽管每日总货运量仍远低于正常水平，但液化天然气运输船近日仍继续通过海峡。

美国总统唐纳德·特朗普本周表示，他不认为战争会重新开始，并补充说“任何事态发展都将很快结束”。

“尽管美国加大了对伊朗境内军事目标的攻击力度，但特朗普政府决定避免攻击伊朗的能源基础设施，这让市场感到些许安慰，”澳新银行高级商品策略师丹尼尔·海恩斯表示。

此外，国际能源署下调了对俄罗斯石油产量的预测，理由是乌克兰对俄罗斯能源基础设施的袭击预计将在未来几个月对产量造成压力。

周五，英镑兑美元汇率攀升至近一个月来的最高水平，兑欧元汇率也创下一年来的新高，原因是投资者正在评估各国央行将如何应对美国和伊朗冲突导致的能源价格上涨。

英镑兑美元汇率一度升至 1.345 美元，创下 6 月 15 日以来的最高水平，随后涨幅有所回落，最终上涨约 0.1%。

与此同时，欧元兑英镑汇率跌至 85.18 便士，为 2025 年 6 月下旬以来的最低水平，之后有所回升，交易价格基本持平。

分析人士表示，英镑近几周走强得益于多种因素，包括英国经济增长强于预期、外国对英国公司的收购增加、政治不确定性缓解以及市场对英格兰银行货币政策的预期。

Monex Europe 外汇策略主管 Barry van der Laan 表示，英国央行首席经济学家 Huw Pill 周四晚些时候发表的评论表明，利率需要进一步走高，这为英镑提供了额外的支撑。

“这些言论强化了市场的观点，即英国央行对通胀压力的容忍度比美联储或欧洲央行都要低，”他说。

但他补充说，由于周五没有公布重要的英国经济数据，英镑的走势可能会受到美元走势、油价走势以及中东局势发展的影响。

国际货币基金组织上调英国经济增长预期，政治局势发展支撑英镑。

国际货币基金组织本周上调了对英国经济增长的预测，预计到 2026 年英国经济将增长 1.0%。

国际货币基金组织表示，严重依赖进口能源的英国经济前景有所改善，这得益于美国和伊朗在6月份达成的协议以及随后的油价下跌。

该基金还预计，英国今年将成为七国集团中经济增长速度第三快的国家，仅次于加拿大和美国，表现优于欧元区经济体。

即便如此，由于美国和伊朗之间再次发生空袭，以及华盛顿决定撤销此前允许涉及伊朗石油的某些交易的豁免，本周油价上涨了约 5%。

布伦特原油最新交易价格接近每桶 76 美元，但仍远低于 4 月份创下的每桶 126 美元的峰值。

在政治方面，前大曼彻斯特市长安迪·伯纳姆在周四获得工党议员的压倒性支持后，向成为英国下一任首相迈出了重要一步，他将接替基尔·斯塔默。

一些分析人士认为，更清晰的领导前景，加上伯纳姆承诺维持财政纪律，对英镑提供了一定的支撑。然而，他们也警告说，一旦伯纳姆开始详细阐述其经济计划，英国金融市场可能会变得更加波动。