尽管美元走强，但市场消化了唐纳德·特朗普总统新宣布的对铜进口征收关税的影响，周四铜价仍上涨。

特朗普宣布对进口铜征收50%的关税，推动国内铜价创下历史新高。然而，分析师预计，随着贸易商抛售因预期该措施而囤积的大量库存，未来几个月铜价将逐步回落。

此次关税是在美国商务部2月份启动调查之后实施的，调查最初预计关税将在25%左右。仅仅是关税预期就已推动纽约商品交易所(COMEX)铜价在1月至周一期间上涨了25%。

特朗普周二的声明推动 COMEX 铜价升至每磅 5.6820 美元或每公吨 12,526 美元的历史最高水平，比伦敦金属交易所 (LME) 的基准价格高出 2,920 多美元，目前约为每吨 9,600 美元。

美国需求减弱，预计价格下跌

Panmure Liberum 分析师汤姆·普莱斯表示：“一旦特朗普关税风波平息，我们预计美国铜价将因国内消费推迟而跌至更接近全球水平。”

普莱斯预计，由于关税相关的不确定性以及更广泛的经济放缓，今年美国铜需求将下降16%，至132万吨。美国制造业数据——铜消费的关键数据——表明该行业正在萎缩。

美国库存大量过剩

麦格理利用 1 月至 5 月的贸易数据和 6 月的出货数据进行分析，估计 2025 年上半年美国铜进口量为 881,000 公吨，而实际需求仅为 441,000 吨。

这意味着盈余 440,000 吨——其中 107,000 吨明显存储在 COMEX 上，333,000 吨存储在未公开或工业供应链库存中。

美国库存飙升，而伦敦金属交易所库存下降

截至7月7日，COMEX铜库存达到201,203吨，自3月底以来增长了一倍多。相比之下，LME铜库存自2月中旬以来下降了66%，6月底降至仅9万吨，为2023年8月以来的最低水平。

部分盈余库存存放在美国对外贸易区，由于尚未清关，因此更容易再出口。已清关的COMEX库存出口会比较困难，但并非不可能。

Concord Resources 的 Duncan Hobbs 指出：“没有什么可以阻止已通关铜的再出口……但它需要财务激励，比如 COMEX 溢价下降。”

关税豁免可能缩小 COMEX 溢价

豁免的可能性也可能对美国铜价造成压力。业内消息人士表示，智利等国家可能被排除在关税范围之外。

2023 年，智利占美国铜进口量的 70%（约 646,000 吨），美国对智利保持贸易顺差，这在政治上减轻了潜在的豁免压力。

包括汤姆·穆尔奎恩 (Tom Mulqueen) 在内的花旗分析师预计，加拿大、智利和墨西哥最终可能会面临约 25% 的关税下调，被视为“关键合作伙伴”。

贸易商在高价铜的出售上面临障碍

那些争相囤积铜的交易商现在持有一些全球最昂贵的库存，除非美国市场保持高溢价，否则这些库存可能很难出售。

与此同时，格林威治标准时间 16:23，美元指数上涨 0.2%，至 97.7，最高为 97.9，最低为 97.2。

截至格林威治标准时间 16:16，9 月交割的铜期货价格上涨 2.3%，至每磅 5.61 美元。

比特币价格周四上涨，但仍低于前一天短暂创下的历史高点，因为获利了结和对美国关税的再度担忧抑制了市场热情。

截至美国东部时间凌晨 1:48（格林威治标准时间 05:48），全球最大的加密货币上涨 2.1%，至 110,961.70 美元。

周三，比特币一度飙升至 111,988.20 美元的历史高点，随后因投资者在接近历史最高水平的水平获利了结，涨幅有所回落。

机构需求推动比特币价格创下新高

比特币的最新上涨受到机构配置增加的推动，包括国债购买和主要投资公司管理的现货比特币 ETF 的资金流入。

MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) 仍然是最大的比特币持有者，但新的参与者也已进入该领域。GameStop Corp (NYSE: GME) 本周宣布，已获得董事会批准购买比特币。

本周早些时候，特朗普媒体 (NASDAQ:DJT) 向美国证券交易委员会 (SEC) 提交了一份申请，希望推出一只名为“Crypto Blue Chip”的新 ETF，此前该公司已于 7 月初提交了两份 ETF 申请。

这些结构性顺风——包括 ETF 流入、企业财务采用以及支持性的美国政策叙述——加强了比特币作为机构级资产的地位。

特朗普的关税威胁限制了比特币的发展势头

比特币近几日一直维持区间波动，但周三突破上涨。然而，由于担心美国可能在8月1日截止日期前上调关税，价格再次回落。

展望未来，投资者将注意力转向7月14日开始的“加密周”。预计美国立法者将推进至少三项旨在监管数字资产的主要法案。

比特币ETF持续流入

比特币（BTC-USD）的势头依然强劲，这得益于机构投资者日益增长的兴趣。现货比特币ETF的总管理资产规模已接近1500亿美元。

贝莱德目前持有超过 700,000 比特币。

MicroStrategy 正在接近 600,000 比特币。

日本的 Metaplanet 采取了以比特币为重点的资金策略，在东京证券交易所获得了强劲回报。

技术指标依然看涨，关注 13 万美元

比特币的技术前景依然看涨，分析师预计在强劲的价格模式和长期势头的支持下，比特币可能突破 130,000 美元。

资深交易员彼得·布兰特 (Peter Brandt) 指出，比特币正处于牛市周期的关键阶段，预计到 2024 年底将达到 130,000 美元至 150,000 美元之间的峰值。

他补充说，比特币的周期通常与“减半”事件相一致，挖矿奖励减少，从而限制供应并推动价格进一步上涨。

由于投资者评估美国新提出的关税对全球经济增长和能源需求的潜在影响，油价周四小幅下滑。

早盘交易中，截至格林威治标准时间09:04，布伦特原油期货下跌0.23美元，跌幅0.3%，至每桶69.96美元。与此同时，美国西德克萨斯中质原油（WTI）期货下跌0.32美元，跌幅0.5%，至每桶68.06美元。

特朗普威胁对巴西征收惩罚性关税

在与巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦公开不和之后，唐纳德·特朗普总统威胁对拉丁美洲最大经济体巴西征收 50% 的惩罚性关税。

特朗普还宣布计划对铜、半导体和药品征收新关税。他的政府向菲律宾和伊拉克等国发出了新的关税信函，本周早些时候，他已向韩国和日本等美国主要大宗商品供应国发出了十多封信函。

尽管贸易战升级，市场仍保持谨慎

Onyx Capital Group 研究主管 Harry Tchilinguirian 表示，“鉴于政治决策的不可预测性以及政府在关税问题上的灵活性，市场基本上处于观望模式。”

他指出，特朗普此前在关税决定上反复推诿的记录使得市场对这些声明的反应不那么强烈。

美联储仍然担心通胀

美联储官员仍然担心关税带来的通胀压力。美联储6月17日至18日会议纪要显示，只有“少数”委员认为降息可能很快成为合适的选择，可能从本月开始。

更高的利率通常会提高借贷成本并减少石油需求。

美元走弱支撑价格

美元在周四亚洲交易时段走弱，为油价提供了一些支撑。OANDA高级分析师Kelvin Wong解释道：“由于石油以美元计价，美元走弱使得持有其他货币的投资者持有石油更加便宜，从而提振了需求，推高了油价。”

美国燃料需求出现复苏迹象

美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，过去一周原油库存增加，但汽油和馏分油库存下降。

值得注意的是，上周汽油需求增长6%，达到每天920万桶，表明国内燃料消费正在复苏。

航空旅行和全球贸易持续扩张

摩根大通的一份客户报告指出，7月前八天，全球每日航班量达到10.76万架次，创历史新高。中国航班量创下五个月新高，港口和航运活动显示出全球贸易较去年同期持续扩张的迹象。

该报告补充道，“自今年年初以来，全球石油需求平均增长 97 万桶/日，与我们预测的 100 万桶/日一致。”

对OPEC+实际增产的质疑

在供应方面，IG 分析师 Tony Sycamore 指出，人们对 OPEC+ 最新的配额增加是否会带来实际产量增长表示怀疑。

他说：“一些成员国已经超出了其官方配额，而俄罗斯等其他国家则因石油基础设施受损而无法实现其目标。”

OPEC+正准备批准9月份再次大幅增产，这将使八个成员国完成自愿减产的逐步取消，并增加阿联酋的配额。

周四上午，美元小幅走低，兑主要货币从两周高点回落，因为交易员似乎对唐纳德·特朗普总统最新一轮的关税声明并不感到担忧。

截至美国东部时间 04:20（格林威治标准时间 08:20），衡量美元兑一篮子六种主要货币汇率的美元指数下跌 0.1%，至 97.107，上一交易日曾创下 6 月 25 日以来的最高水平。

特朗普扩大关税行动

特朗普总统发布新信函，详细说明对另外七个国家的进口产品征收关税，本周早些时候已有 14 个国家收到通知，此举再次加剧了贸易紧张局势。

在与巴西总统发生争执后，他还确认将对从巴西进口的产品征收 50% 的关税，并重申将对铜进口征收类似的关税，这进一步强化了早先的威胁。

尽管采取了激进措施，但货币市场（巴西雷亚尔除外）基本保持稳定，因为交易员仍然预计与印度和欧盟等主要经济体的协议仍可能达成。

荷兰国际集团（ING）分析师在一份报告中写道：“美元今早略有上涨，但在关税混乱的背景下，美元基本保持观望态度。”

他们补充道：“问题是，美元需要什么才能对特朗普的关税举措做出有意义的反应？我们估计，目前的门槛仍然很高，但随着8月1日的临近，门槛可能会降低。如果到那时，美国与主要贸易伙伴之间还没有取得切实进展，那么关税升级可能就更难以忽视了。”

经济数据仍是关键驱动因素

ING 强调，经济指标（尤其是通胀和劳动力市场数据）仍然是美元走势的主要驱动力，尤其是在美联储最新会议纪要公布之后，该纪要重申了联邦公开市场委员会谨慎、偏鹰派的立场。

荷兰国际集团表示，今天的焦点将集中在失业救济申请上，而下周的消费者物价指数（CPI）报告预计将对货币市场产生比任何贸易头条新闻更大的影响。

贸易协议希望推动欧元稳定

在欧洲，欧元兑美元上涨 0.1%，至 1.1731，因为随着对欧盟和美国之间贸易协定的乐观情绪日益增强，单一货币的波动性有所缓解。

欧盟贸易专员马罗什·谢夫乔维奇周三表示，起草框架协议的工作正在取得良好进展，并有望在几天内达成协议。

荷兰国际集团(ING)指出：“报告显示，欧盟提案草案可能包含不对称关税（基准税率可能为10%），这表明双方将采取缓和的路线。” “这很可能已被市场消化，因此，除非细节方面出现重大意外，否则欧元/美元目前可能仍将在1.1700至1.1750之间波动。”

贸易协定签署后英镑上涨

英国与特朗普政府签署贸易协议后，英镑上涨0.2%，至1.3608，提振了英镑人气。

关税威胁导致巴西雷亚尔暴跌

其他货币方面，美元兑日元小幅下跌至146.29，兑人民币下跌0.1%，至7.1775。受投资者关注最新贸易进展的影响，大多数亚洲货币保持稳定。

不过，在特朗普誓言对所有巴西进口产品征收 50% 的关税后，美元兑巴西雷亚尔飙升 2.4%，至 5.5766。

消息人士称，此举是特朗普对其政治盟友、前巴西总统雅伊尔·博索纳罗遭受虐待的愤怒回应。