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日元试图从40年来的低点反弹
周四亚洲交易时段，日元兑一篮子主要和次要货币小幅走高，试图从兑美元40年来的最低水平反弹，并有望实现四个交易日以来的首次上涨，低迷水平下的买盘兴趣有限，支撑了日元走强。
由于油价跌至五个月来的最低水平，美元面临下行压力，这强化了人们对美联储通胀压力可能缓解的预期，并降低了美国今年进一步加息的可能性。
日元接近 1986 年以来的最低水平，加剧了市场对日本当局可能干预外汇市场以支撑本币的猜测，交易员们越来越将周五的美国市场休市视为潜在的行动窗口。
价格
美元/日元下跌不到0.1%，至162.48日元，开盘价为162.57日元，盘中一度触及162.60日元的高点。
• 周三日元兑美元汇率收跌不到0.1%，连续第三个交易日下跌，并触及40年来的新低162.84日元，原因是市场担忧美国国债和日本国债之间的收益率差距不断扩大。
美元
美元指数周四下跌0.1%，有望录得三个交易日以来的首次下跌，反映出美元兑一篮子全球货币出现小幅回落。
美联储主席凯文·沃什周三表示，近几周来通胀预期和价格风险有所缓解，同时重申了他对美联储2%通胀目标的坚定承诺。
根据供应管理协会的最新调查，6月份美国私营部门新增就业岗位少于预期，而制造业活动放缓的幅度也超出预期。
这些评论和经济报告降低了市场对美联储今年至少加息一次的预期。投资者目前正等待周四晚些时候公布的6月份美国就业报告，由于周五是独立日假期，该报告比往常提前24小时发布。
根据 CME FedWatch 工具显示，美联储在 7 月份的会议上维持利率不变的概率从 66% 上升至 71%，而加息 25 个基点的概率则从 34% 下降至 29%。
市场还预期到 12 月份利率不变的概率为 15%，到年底利率上调 25 个基点的概率为 85%。
全球油价
周四，油价下跌约0.5%，连续第三个交易日走低，并跌至五个月来的最低水平，原因是霍尔木兹海峡的紧张局势持续缓和，使得更多超级油轮能够通过这条重要的航运路线。
预计油价下跌将缓解通胀担忧，这为主要央行今年在较长时间内维持货币政策不变提供了依据。
日本当局
日本财务大臣片山五月表示，政府已做好准备，对汇率过度波动采取适当措施，并补充说，根据日本和美国达成的协议，果断措施仍在考虑之中。
日元跌至 40 年来的最低点，重新引发了人们的猜测：日本当局在 4 月和 5 月花费创纪录的 11.7 万亿日元（735 亿美元）来抵御日元过度波动后，可能会重返市场。
分析与评论
• 富兰克林邓普顿研究所全球市场策略师 Kristy Tan 表示，干预可以减缓货币贬值的速度，遏制过度投机，并发出当局对当前市场状况感到不安的信号，但无法改变大趋势。
• Tan补充说，只要投资者能够以低成本借入日元，并通过美元计价资产获得更高的回报，套利交易就会继续对日元构成压力。
• 交易员认为，周五的美国假期是日本央行买入日元的良机，因为流动性变薄可能会放大任何干预措施的影响，同时降低其成本。
• StoneX 高级市场分析师 Matt Simpson 表示，如果可以的话，日本财务省会进行干预，但他明白，目前日本财务省正在逆着鹰派美联储的步伐前进。
辛普森补充道，如果美国经济数据意外利好货币宽松政策的支持者，日本当局可能会利用美元走软的机会采取更积极的干预措施。在此之前，市场可能只会将官方警告视为空谈。
日本利率
• 日本央行在 7 月份的会议上加息 25 个基点的市场预期仍低于 25%。
• 投资者正在等待日本有关通胀、失业率和工资增长的更多数据，以重新评估这些预期。
黄金价格在经历13年来最糟糕的季度表现后，跌幅收窄
周三，黄金价格从早盘的下跌中反弹，小幅转正。此前，截至6月份的三个月内，黄金价格经历了13年来最糟糕的季度表现。
黄金在2026年下半年伊始承压，午后交易时段有所回升。黄金期货最新报每盎司4041.30美元，略高于持平水平；现货黄金上涨0.49%，至每盎司4025.89美元。
1月29日，黄金价格创下每盎司5586.20美元的历史新高后，随着投资者对这种无收益资产采取更加谨慎的态度，且预期利率可能会在更长时间内保持高位，黄金价格大幅回落。
截至6月30日的三个月内，黄金价格下跌近16%，创下自2013年第二季度以来最糟糕的季度表现。今年以来，黄金价格也下跌了7.76%。
美国经济和美元走强对黄金构成压力。
瑞银集团大宗商品分析师乔瓦尼·斯陶诺沃表示，近期，受好于预期的美国经济数据、实际收益率上升、美元走强以及市场预期美联储政策前景趋于不那么宽松等因素的影响，黄金传统的避险吸引力受到了压力。
“近期的价格走势反映了我们在以往地缘政治危机期间所看到的先是大幅上涨后进入盘整阶段的现象，”斯陶诺沃通过电子邮件告诉CNBC。“然而，黄金进入这一时期时估值已经很高，而且市场对美联储政策的预期也较为乐观，这使得黄金在现阶段对宏观经济因素更加敏感。”
尽管有所下跌，但根据安盛投资研究所的说法，黄金在投资者的投资组合中仍然扮演着重要的角色，尤其是在资产类别之间的传统相关性变得越来越不可靠的情况下。
预计央行需求将继续保持支撑作用
安盛投资研究所在其半年一度的全球投资展望中表示，更具挑战性的货币环境、不断上升的公共债务水平以及各国央行努力使储备摆脱对美元计价资产的依赖，应会在今年下半年继续支撑对黄金和其他贵金属的需求。
Amundi投资研究所负责人莫妮卡·德芬德表示：“投资者正面临着一个中央银行独立性受到考验、通胀波动性加剧、集中风险不断增加的世界。”
她补充道：“在这种新环境下，最好的投资组合必须能够经受住各种不同情况的考验。它们需要实现货币多元化，配置实物资产和黄金，并有意识地参与股票板块和长期结构性主题的投资。”
世界黄金协会最新发布的年度央行黄金储备调查显示，全球越来越多的央行计划在未来一年内增加黄金储备。
“我们认为，各国央行对黄金的需求、持续摆脱对美元的依赖以及对全球债务水平的担忧，仍将是重要的结构性支撑因素，”斯陶诺沃表示。
“虽然短期市场环境似乎正在进入盘整阶段，但投资者的仓位分布看起来并不拥挤，我们仍然看好未来 12 个月的黄金走势。”
伊朗境内的铀矿问题给国际原子能机构带来了一个新的难题。
由于华盛顿和德黑兰在国际核查人员是否可以核实伊朗是否遵守其核不扩散承诺的问题上仍然存在分歧，前官员表示，规模、范围和现场准入程度对于任何未来监测过程的成功都至关重要。
这些安排的细节尚未确定，但国际原子能机构总干事拉斐尔·格罗西表示，联合国监督机构将很快确定核查的“时间、方式和地点”。
但专家表示，这并不意味着该机构没有为未来可能进行的任何检查制定优先事项清单。
曾任国际原子能机构伊朗核问题谈判代表的劳拉·罗克伍德告诉自由欧洲电台/自由电台：“他们几乎肯定有一个计划，说明他们回去后要做什么，优先事项是什么，以及他们想首先、其次和第三去哪里。”
罗克伍德曾在国际原子能机构工作28年，参与过多次关于伊朗的高级别谈判，于2013年退休。他补充说：“关键是要查明浓缩铀的确切位置。我敢打赌，他们已经准备好了重返伊朗的计划。”
铀稀释可能引发新的争议
尽管美国总统唐纳德·特朗普表示伊朗已同意接受最高级别的核查，但德黑兰方面坚称不打算允许此类核查。
美国与伊朗谅解备忘录第 8 条规定，双方同意采用“最低限度方法”，根据该方法，伊朗的高浓缩铀库存将在国际原子能机构的监督下在现场进行“降级混合”。
但这一步骤的具体实施方式本身可能会成为分歧的根源。
曾在2021年至2022年担任美国国家安全委员会伊朗核问题主任的马修·夏普告诉自由欧洲电台/自由电台：“如果国际原子能机构的核查人员能够在降浓缩之前测量和表征高浓缩和低浓缩材料，那么简单的计算就能让他们很好地了解最终产品。然后，他们会进行测量以验证产品，并将其密封以备将来核算。”
现任麻省理工学院国际研究中心核事务高级研究员的夏普补充道：“但如果伊朗自行进行稀释过程，然后将产品提交给核查人员，那么就很难知道伊朗最初拥有多少高浓缩铀。这可能会导致我们无法确定所有60%浓缩铀或其他浓缩材料是否都已稀释，或者是否还有部分残留在我们不知晓的范围内。”
目前，伊朗约450公斤高浓缩铀的下落仍然不明。在美国和以色列的空袭之后，这批铀可能被掩埋在山下某个加固设施的废墟中，也可能伊朗当局已将其部分或全部转移到其他地方以隐匿。
但如果能够成功找到这种材料并将其降混，下一步就是阻止伊朗日后对其进行重新浓缩。
监测浓缩过程是最难的考验
备忘录指出，双方同意“在最终协议中商定的令人满意的框架基础上，讨论浓缩问题以及与伊朗伊斯兰共和国核需求相关的其他商定相关问题”。
专家告诉自由欧洲电台/自由电台，要核实这样的承诺，就必须有国际原子能机构的参与。
军备控制协会防扩散政策主任凯尔西·达文波特表示：“如果无法核实，如果国际原子能机构没有获得必要的权限来确保该国其他地方没有进行与浓缩铀相关的秘密核活动，那么暂停铀浓缩活动就相对没有意义。”
她补充说：“伊朗能否获得国际原子能机构的准入许可、能否向该机构提供信息，以及伊朗能否迅速响应该机构的准入要求，这些都至关重要。”
达文波特表示，一旦浓缩水平降低到 5% 以下，这种材料就可以更安全地运往国外，并可以储存在哈萨克斯坦的国际燃料库中。
从伊朗移除稀释铀的想法似乎引起了美国官员的兴趣。在最近一次与记者的背景电话会议上，一位官员表示，伊朗境内的稀释程度“只是最低限度”，并补充说：“我们将争取更多。”
一位美国高级官员表示，华盛顿将高度依赖国际原子能机构和美国的技术团队来核实协议的执行情况。“我们不搞信任游戏，”这位官员说。
国际原子能机构此前已核实伊朗遵守了其在德黑兰于 1970 年批准的《不扩散核武器条约》以及 2015 年《联合全面行动计划》下的承诺。
过去的经验教训将指导未来的监测工作。
专家表示，从以往的经验中吸取了很多教训，凸显了国际原子能机构附加议定书的重要性，该议定书提供了更广泛的核查和监测工具。
现任维也纳裁军与不扩散中心高级研究员、该议定书的主要起草人罗克伍德表示：“根据附加议定书，我们不再像以往那样仅限于核材料和设施，而是获得了与整个核燃料循环相关的信息和场所，包括离心机生产。”
她补充说：“如果你大致知道他们能生产多少台离心机，那么你就会想知道它们在哪里，我们可以根据附加议定书要求获得这种访问权限。”
伊朗于 2003 年签署了附加议定书，但从未向国际原子能机构发出使其生效所需的正式信函。
德黑兰在2003年至2006年间曾临时适用其条款，并在伊核协议执行期间再次适用。但罗克伍德指出，在此期间“有很多迹象表明伊朗没有遵守协议”。
她表示，这种情况可能会持续下去，并出现更多复杂情况。
伊朗已暂停国际原子能机构进入去年6月遭美国和以色列袭击的核设施区域。这扰乱了罗克伍德所说的“知识连续性”，意味着该机构失去了追踪伊朗拥有哪些核材料以及这些材料存放地点的能力。
损失规模仍不清楚，这可能会进一步增加进入现场的难度，而且某些地点可能还存在未爆炸的弹药。
“肯定会有不确定性，而且不确定性可能会比以前更大。事实上，我预计情况就是这样，”罗克伍德说。“是的，这将是一项极其艰巨的任务。”
