周五亚洲交易时段，日元兑一篮子主要和次要货币走强，延续了此前从五周低点反弹的势头。尽管有所反弹，但由于中东地缘政治紧张局势升级，日元仍有望连续第二周下跌。

东京公布的数据显示，日本工资增长强于预期，这加剧了日本央行决策者面临的通胀压力，并增强了市场对本月晚些时候加息的预期。

价格概览

• 美元/日元今日走势：美元兑日元下跌约0.1%，至159.90日元，开盘价为160.01日元，盘中最高触及160.02日元。

• 日元周四收盘对美元上涨约0.1%，录得四日以来的首次单日涨幅，这是日元从五周低点160.09日元反弹的一部分。

每周表现

截至本周（本周将于周五结算），日元兑美元下跌约0.5%，有望连续第四周下跌。

海湾地区军事紧张局势再度升级，导致美伊两国遭受损失，也降低了人们对美伊和平谈判取得成功的乐观情绪。

日本工资

日本劳动省周五公布的数据显示，4月份日本劳动者现金收入总额（包括全职员工工资）同比增长3.5%，高于此前预期的3.2%。3月份的工资增长率为3.1%。

工资增长强劲被普遍认为将为未来几个月物价进一步上涨和通胀加速铺平道路，这将加大日本央行决策者的压力，并强化人们对6月份加息的预期。

日本利率

• 日本央行行长上田一夫周三表示，鉴于经济和通胀形势，央行需要继续提高利率。

• 上田补充说，价格上涨的风险似乎大于下跌的风险，并且可能会比之前预期的更快发生。

• 工资数据和上田的评论公布后，市场对6月份会议加息25个基点的预期从65%上升到85%。

• 日本央行计划于 6 月 15 日至 16 日召开会议，评估世界第四大经济体的适当货币政策立场。

160元门槛

日本当局继续密切关注汇率走势，尤其是在日元徘徊在关键的1美元兑160日元水平附近时，市场认为这可能是官方干预的潜在触发点。

据路透社消息人士透露，东京方面在4月下旬和5月初多次干预日元汇率以支撑其上涨，但由此带来的强势并未持续太久。当时，日元兑美元汇率跌至159.25日元，为4月30日以来的最低水平。

日本官员多次警告货币波动过大，并表示可能会对无序的市场波动采取果断措施。

财务大臣片山五月重申，如果货币市场出现过度波动或投机性波动，政府“准备采取适当行动”。

美元

美元指数周五下跌约0.1%，连续第二个交易日走低，并进一步远离两个月高位，反映出美元兑一篮子全球主要货币持续走弱。

随着风险偏好略有改善，投资者仍然希望美国和伊朗即将达成和平协议，结束这场持续三个月的冲突，美元因此承压。

伊朗冲突的最新进展

• 真主党领导人拒绝了黎巴嫩提出的停火协议。

• 这一拒绝给中东稳定和结束伊朗冲突的前景蒙上了一层阴影。

• 黎巴嫩停火协议仍然与美国和伊朗之间的更广泛谈判挂钩。

• 美国总统唐纳德·特朗普表示，与伊朗的谈判进展顺利，并暗示本周结束前可能会出现有意义的进展。

• 特朗普还表示，如果达成协议，他可以与伊朗最高领袖会面。

尽管有迹象表明中东紧张局势有所缓和，但周四大多数加密货币仍出现下跌，其中以太坊跌幅扩大，跌破了1800美元的关键心理关口。

截至格林威治标准时间 21:08，以太坊在 CoinMarketCap 上下跌 1.5%，交易价格为 1,771 美元。

伊朗冲突仍然是关注的焦点。

以色列和黎巴嫩周三晚间宣布，双方已同意实施停火，这提高了人们对华盛顿和德黑兰之间达成更广泛协议的希望。此前，伊朗曾表示，任何潜在的协议至少部分取决于以色列和伊朗支持的黎巴嫩真主党运动之间冲突的结束。

PVM石油协会分析师约翰·埃文斯表示，伊朗继续坚持要求结束其所称的以色列对黎巴嫩真主党的侵略行为，并补充说，目前已有迹象表明可能会取得突破。

黎巴嫩总统约瑟夫·奥恩周四表示，一旦所有相关各方批准，停火将在24小时内生效。

美国总统唐纳德·特朗普周三也表示，与伊朗的谈判最早可能在本周末取得进展。

伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇周三表示，德黑兰和华盛顿之间的沟通渠道仍然畅通，但他承认尚未取得任何实质性进展，并补充说双方仍在审查交换的提案草案。

与此同时，由共和党控制的美国众议院周三通过了一项决议，旨在阻止特朗普继续对伊朗发动战争。该决议要生效，仍需参议院通过，并在参众两院均获得三分之二多数票，才能推翻总统的否决。

经济数据

经济方面，周三公布的一项调查显示，美国服务业价格指数上月升至近四年来的最高水平，这进一步印证了经济学家们的预期，即美联储将在明年维持利率不变。

市场分析师表示，由于美国各地种植区的有利天气条件继续加剧抛售压力，芝加哥期货交易所的玉米和大豆价格周四再次下跌，跌至数月来的最低点。

由于美国平原地区降雨量增加以及收割季节的开始，小麦价格也小幅下跌，这加剧了供应方面的压力。

截至格林威治标准时间 10:57，芝加哥期货交易所 (CBOT) 交投最活跃的玉米合约下跌 1.1%，至每蒲式耳 4.26¾ 美元，此前连续第二个交易日触及 2 月 20 日以来的最低水平。

大豆价格下跌0.6%，至每蒲式耳11.475美元，此前曾触及4月8日以来的最低水平；小麦价格下跌0.1%，至每蒲式耳5.865美元，此前曾触及4月14日以来的最低水平。这三种期货合约均有望连续第五个交易日下跌。

农业咨询公司 SovEcon 的负责人 Andrey Sizov 表示，市场对美国玉米和大豆作物普遍乐观的预期，促使投资基金在今年早些时候建立了大量主要农作物的多头头寸（这些头寸已接近历史最高水平）之后，加大了抛售力度。

西佐夫补充说，中国对购买美国农作物的“沉默”也从需求方面对价格造成了压力。

华盛顿此前宣布，北京在5月中旬的峰会上承诺每年购买价值170亿美元的美国农产品，此前中国已承诺进口大豆。中国证实已同意扩大农产品贸易，但未提供更多细节。

市场参与者正等待美国农业部周四发布的每周出口销售报告，以从中获取需求趋势的新迹象。

投资者也在密切关注德克萨斯州一头小牛感染新世界螺旋蝇（一种食肉寄生虫）的病例。这一事态发展可能会对美国牛群以及饲料需求产生影响。

与此同时，由于以色列和黎巴嫩达成停火协议，以及人们对更广泛的中东和平协议重燃希望，周四油价下跌，导致玉米和大豆油等生物燃料生产作物失去了一个支撑来源。

然而，近几周来，粮食市场对能源价格波动的敏感度有所降低，因为季节性作物供应因素再次成为市场的主要驱动因素。

在小麦市场，人们的注意力仍然集中在全球供应充足上，因为美国冬小麦收割工作已经开始，而世界最大的小麦出口国俄罗斯的产量预期也在不断提高。

能源市场出现了一个令人费解的现象：尽管许多人认为这是市场历史上最严重的供应中断，但油价尚未飙升至历史新高。

这主要是因为交易员们仍然押注霍尔木兹海峡危机能够相对迅速地得到解决，尽管这场危机已经持续了三个多月。全球库存也暂时缓冲了冲击，而作为全球最大原油进口国的中国则基本退出了现货市场。最重要的是，随着高油价迫使消费者削减开支，需求萎缩正在加速。

除了当前中东冲突造成的供应中断和相互矛盾的信号之外，分析人士越来越关注即使危机结束后，需求可能会永久损失多少。

库存暂时缓解了冲击。

全球石油市场在伊朗冲突爆发前供应过剩，这在一定程度上抑制了油价上涨的压力，尽管战争已持续四个月。然而，除中国以外，全球石油库存正以创纪录的速度消耗，这表明市场的安全缓冲正在迅速缩小，供应损失的全面影响可能很快就会显现。

根据 Kpler 的数据，仅中国在过去一年就积累了超过 12 亿桶战略和商业库存，而世界其他地区的库存却在加速下降。

5月初，全球原油库存以每天约150万桶的速度下降。如今，这一速度已加快至每天近170万桶，表明供应日益紧张。

随着库存下降和油价上涨至每桶100美元以上，消费者已开始减少需求。在亚洲各地，各国政府和消费者都采取了应对燃油成本上涨的措施，例如缩短工作周和扩大公共部门员工的居家办公安排。

这种趋势并非亚洲独有。随着汽油价格和机票价格的上涨，欧洲和美国的消费者也开始减少燃油消耗和航空旅行。

据GasBuddy石油分析主管帕特里克·德哈恩称，自3月1日美国对伊朗发动军事行动以来，美国消费者累计支付的汽油费用已增加约400亿美元。他还补充说，过去三个月里，美国人每天在汽油上的花费增加了4亿至6亿美元。

德哈恩还指出，美国战略石油储备距离降至 1983 年 8 月以来的最低水平不到十天，而这一水平是自 1977 年开始填充该储备以来从未见过的。

需求抑制加剧

随着成本上升，消费者正在重新审视他们的燃油支出习惯。通常情况下，库存下降会导致油价大幅上涨。

然而，到目前为止，需求萎缩的规模已经足够大，足以抵消部分供应冲击，尤其是在中国建立了足够维持数月的库存后退出现货市场的情况下。

据摩根大通分析师娜塔莎·卡内娃、柳芭·萨维诺娃和阿尔乔姆·瓦赫里京称，仅在中国，石油需求就意外下降了约 9%，相当于每天约 150 万桶。

分析人士将这一转变描述为“悄然做出的经济决定”，并指出许多中国消费者已经转向电动交通工具。

类似的变化也开始在其他地区出现。电动汽车在亚洲和欧洲的销量持续强劲增长，而美国消费者尽管缺乏强有力的联邦激励措施，但随着汽油价格达到四年来的最高水平，他们也越来越重新考虑使用私家车，并更频繁地转向公共交通和远程办公。

危机过后需求会恢复吗？

从中长期来看，分析师和石油市场面临的关键问题是，危机结束后需求是否会恢复到之前的水平，或者各国政府和政策制定者是否会永久性地用电动汽车、太阳能和风能等低碳替代品来替代部分石油和天然气消费，以减少未来地缘政治能源冲击带来的风险。

摩根大通分析师提出了一个根本性问题：“世界在石油消耗量减少约 9% 的情况下，真的还能正常运转吗？”

目前，可供选择的方案仍然有限。由于霍尔木兹海峡仍然关闭，库存持续下降，逼近临界水平，而消费者则寻求其他出行方式，例如购买电动汽车，或者干脆减少驾车和出行。

霍尔木兹危机持续的时间越长，供应中断的程度就越大，各国政府面临的压力也就越大，需要采取长期措施来减少对中东石油和天然气的依赖。

因此，最初作为应对危机的临时措施而导致的需求萎缩，最终可能会变成永久性的。

目前，需求萎缩有助于抑制油价。

高盛的商品分析师表示，价格上涨导致的消费减少在一定程度上抵消了实际供应短缺的影响。

然而，支撑市场的库存缓冲已接近耗尽。就连中国也已开始动用其原油储备，而且预计未来几个月原油采购量将有所回升，因此今年夏季油价可能出现大幅上涨，同时真正的供应短缺问题也可能随之出现。