周三，日元在亚洲市场对一篮子主要和次要货币下跌，从对美元的两周高位回落，原因是市场出现回调和获利回吐，与此同时，美元也试图从近期低点反弹。

市场目前正密切关注日本央行2025年的最后一次货币政策会议，会议将于周四开始，政策决定将于周五公布。市场普遍预期日本央行将加息25个基点，这将是今年第二次收紧货币政策。

价格概览

• 今日日元汇率：美元兑日元上涨0.3%，至155.15，开盘价为154.69，盘中低点为154.51。

• 日元周二收盘对美元上涨0.35%，连续第二个交易日上涨，触及两周高点154.39，原因是日元套利交易持续平仓。

美元

美元指数周三上涨0.2%，从两个半月的低点反弹，有望实现三个交易日以来的首次上涨，反映出美元兑一篮子全球货币的复苏。

除了从低位逢低买入外，美元反弹的原因还在于投资者正在等待更多重要的美国经济数据，这些数据预计将为美联储在 2026 年的利率路径提供更清晰的信号。

日本银行

日本央行政策会议将于周四召开，官员们将评估世界第四大经济体的适当货币政策立场。市场普遍预期日本央行将加息 25 个基点至 0.75% 左右，这将是自 2008 年全球金融危机以来的最高水平。

市场将密切关注日本央行行长上田一夫对 2026 年货币政策前景的评论。目前，市场预期日本政府可能会采取额外的财政刺激措施，这将进一步增加央行面临的政策环境的复杂性。

日本利率

• 根据日本最近的通胀和工资数据，市场对本周会议加息25个基点的预期已稳定在90%以上。

• 日本央行行长上田一夫最近对日本经济做出了更为乐观的评估，表示央行将在即将召开的政策会议上权衡加息的利弊。

• 三位政府官员告诉路透社，日本央行可能在12月提高利率。

观点与分析

法国兴业银行的分析师表示，他们预计日本央行将在明年7月前将利率提高到1%，同时他们也预计周五的政策决定中将会加息。

麦格理银行全球外汇及利率策略主管蒂埃里·维兹曼表示，日本央行的这一举措是对日元疲软带来的通胀压力的回应，也是对解决他所说的日本“生活成本危机”的新政治意愿的回应。

Wizman补充说，麦格理对日元的看法比对其他货币的看法更为乐观，并预计美元/日元汇率将在2026年底前向146水平迈进。

令人瞩目的转变是，南美洲小国圭亚那——这个直到不久前还是南美洲最贫穷的国家之一——如今已跻身全球人均GDP最高的十个国家之列。短短十年间，圭亚那从首次发现石油到如今从占地660万英亩的斯塔布鲁克区块日产近90万桶原油。尽管产量分成协议极度偏袒埃克森美孚牵头的财团（该财团控制着石油特许权），但圭亚那依然取得了如此成就，并实现了非凡的经济繁荣。然而，如此迅猛的增长速度和巨大的石油收入规模也引发了人们的担忧：圭亚那或许会成为所谓的“石油诅咒”的受害者。

根据最近一项基于2025年人均GDP预测（经购买力平价调整）的世界最富裕国家排名，圭亚那位列全球第十，而十年前其排名仅为第107位。这个前英国殖民地如今的排名已落后于文莱、瑞士和挪威等富裕国家，却出人意料地超越了世界第二大经济体美国。

自2019年12月开始石油生产以来，圭亚那按购买力平价计算的国内生产总值大幅增长。根据国际货币基金组织的数据，该国国内生产总值增长了七倍，从当年的106.9亿美元增至预计到2025年的752.4亿美元。

这一巨大的扩张使圭亚那一度成为世界上经济增长最快的国家。2022年至2024年间，这个人口不足一百万的国家分别录得63.3%、33.8%和43.6%的年均增长率，均为全球最高水平。

尽管近几个月来经济增长放缓，尽管黄尾油田项目投产后石油产量有所上升，但预计圭亚那经济在 2025 年仍将增长 10.3%，使其成为今年全球第三大增长最快的经济体。

最新政府数据显示，圭亚那目前的石油日产量约为90万桶，是继巴西和委内瑞拉之后南美第三大石油生产国。随着埃克森美孚在斯塔布鲁克区块开发三个新项目——Uaru、Whiptail和Hammerhead，以及第四个拟建项目Longtail（目前仍在接受监管审查），预计产量将继续增长。

一旦这三个项目在 2026 年至 2029 年间投产，预计每天将增加 65 万桶产能，使圭亚那的总潜在产量提高到每天约 150 万桶。

第四个设施也在开发中，但尚未获得最终批准。Longtail项目于2018年被发现，是埃克森美孚牵头的财团在斯塔布鲁克区块的第四个发现。与之前的项目不同，Longtail项目（预计耗资125亿美元）将专注于天然气和凝析油的生产。该项目目前正在进行环境评估，埃克森美孚预计将在2026年底前做出最终投资决定。如果获得批准，该项目将于2030年开始投产，届时天然气日产量将达到15亿立方英尺，凝析油日产量将达到29万桶，这将使圭亚那的油气总产量超过每日170万桶。

随着这些离岸油田投入运营，石油产量将进一步提升这个前英国殖民地的国内生产总值（GDP）。国际货币基金组织（IMF）预计，圭亚那按购买力平价计算的GDP将在2025年至2030年间翻一番以上，从750亿美元增至1560亿美元。对于一个人口不足百万的国家而言，这意味着人均GDP将接近19.3万美元。按此计算，圭亚那将成为继列支敦士登之后的世界第二富裕国家，超过新加坡。然而，如此高度集中于单一资源——石油——的财富，加剧了人们对“石油诅咒”风险的担忧。

“石油诅咒”指的是资源丰富的国家过度依赖原油收入的现象，这种现象往往会导致治理不善、腐败、管理不善、民主遭到侵蚀、政治动荡，最终引发内部冲突。委内瑞拉就是一个典型的例子，该国数十年来对石油的过度依赖阻碍了经济发展，导致国家动荡，最终走向独裁统治和经济崩溃。

在此背景下，据估计蕴藏至少110亿桶可采石油资源的斯塔布鲁克区块已成为加拉加斯关注的焦点。继埃克森美孚公司一系列世界级海上油气发现之后，委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗加大了对圭亚那的敌对言论和威胁力度，试图收回长期存在争议的埃塞奎博地区。埃塞奎博面积与美国佐治亚州大致相当，占圭亚那领土的三分之二，蕴藏着丰富的贵金属、钻石、铜、铁、铝、铝土矿和锰矿资源。

储量丰富的斯塔布鲁克区块位于圭亚那领海内，地处争议不断的埃塞奎博地区，委内瑞拉自独立以来一直声称对该地区拥有主权。过去三年，加拉加斯加大了重新控制该地区的力度，甚至发出入侵威胁。埃塞奎博边境地区圭亚那军方与委内瑞拉犯罪团伙之间冲突不断，与此同时，委内瑞拉海军舰艇也多次进入斯塔布鲁克区块，骚扰并威胁在那里作业的浮式生产储卸油船。

人们越来越担心，圭亚那——一个有着腐败历史的发展中国家——缺乏管理这场前所未有的石油繁荣所带来的巨额财富所需的治理能力和制度稳定性。乔治敦如何使用流入国库的巨额石油收入，已经引发了诸多质疑。政府启动了一项雄心勃勃的基础设施计划，计划在2025年拨款12亿美元用于公共工程，包括修建新的道路和桥梁、开发世界级深水港以及扩建医院等公共设施。然而，人们普遍担心，许多圭亚那公民并未从这场经济增长中受益。

尽管经济快速增长，但仍有很大一部分人口生活在贫困线以下。分析人士估计，圭亚那高达58%的人口仍处于贫困状态，但由于官方数据有限，难以确定精确数字。世界银行在2019年估计，48%的人口生活在贫困线以下。社区领袖认为，石油收入尚未惠及最贫困的社区，尤其是在农村地区。

圭亚那日益依赖波动剧烈的全球能源市场，而此时油价前景却愈发不明朗，这加剧了上述担忧。过去一年，基准布伦特原油价格下跌了17%，直接影响了石油收入。主要金融机构的分析师预计，由于全球供应过剩，到2027年布伦特原油价格将跌至每桶30美元左右。不出所料，圭亚那近海油田的快速开发是推动非欧佩克国家全球石油供应急剧增长的关键因素之一。

这将对圭亚那新近获得的石油财富造成沉重打击。随着全球油价因供应过剩而下跌，该国的石油收入将会减少——而更糟糕的是，斯塔布鲁克区块75%的产量被归类为成本油，这意味着这部分石油不计入国家应得的特许权使用费和利润分成。虽然这在短期内可能不足以破坏当前的繁荣局面，但却蕴含着腐败、管理不善、发展失衡以及对日益依赖石油的圭亚那经济造成长期损害的重大风险。

2025年12月16日星期二，镍价再次承压，徘徊在数月低点附近，原因是市场消化了来自中国经济疲软的新迹象、年底流动性趋紧以及新一轮关于供应过剩的警告，同时银行也更新了预测。

在伦敦，基准镍价在本周早些时候触及八个月低点后，难以重拾上涨势头；而中国镍合约则跌至多年新低，进一步印证了市场仍受供应充足、需求谨慎主导的观点。

镍交易在哪里进行？

“今日镍价”会因所采用的基准价格（伦敦金属交易所三个月合约、现货价格、交易所交易期货或区域现货市场）而异。主要参考点如下：

伦敦金属交易所镍（三个月合约）：据报道，伦敦交易期间，镍价下跌0.2%至每公吨14310美元，此前周一曾触及八个月低点14235美元。

LME官方收盘价（延后一天）：交易所显示三个月镍收盘价为14,346美元，下跌1.65%。

日内交易区间（三个月合约 - 通过 SMM）：广受关注的市场数据显示，开盘价为 14,280 美元，盘中最高价为 14,350 美元，最低价为 14,250 美元，之后价格在 14,310 美元附近交易。

镍期货（Investing.com）：期货交易价格接近 14,281 美元，日内交易区间为 14,218 美元至 14,320 美元。

上海期货交易所（SHFE）：路透社报道，上海镍价跌至每吨111,770元人民币，创40个月新低，凸显了中国市场的明显疲软。

结论：在全球主要基准市场中，镍价实际上在每吨 14,000 美元左右波动，而中国国内市场则呈现出最明显的下跌趋势。

什么因素影响镍价？

今天的镍价走势并非由单一新闻事件驱动，而是由宏观经济压力、需求担忧和供应过剩动态等多种因素共同作用的结果。

1. 中国需求担忧再度浮出水面

目前工业金属价格面临的主要阻力之一是，有证据表明中国工业活动再次放缓。路透社报道称，11月份中国工厂产出增速放缓至15个月以来的最低水平，同时新房价格持续下跌——这两种因素通常会抑制基本金属的需求预期。

由于不锈钢仍然是镍日常需求的最大驱动因素，中国建筑业和制造业的任何疲软迹象往往都会迅速影响镍价。

2. 供应过剩占据主导地位——而且预测也印证了这一点。

镍市场供应过剩仍然是核心问题，本周这一问题再次得到印证。

路透社指出，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司上调了对镍供应过剩的预期，并表示2025年和2026年的镍供应过剩幅度将远超此前预测。鉴于诺里尔斯克镍业公司是全球最大的精炼镍生产商之一，这一消息尤为重要，其市场供需平衡前景备受关注。

与此同时，整个镍价值链的疲软也显而易见。

路透社指出，自 10 月中旬以来，镍铁 (NPI) 和硫酸镍一直处于承压状态，反映出不锈钢原料和电池材料供应紧张。

3. 年末流动性加剧价格波动

随着许多市场参与者在年底前缩减风险敞口，价格波动可能会比基本面所显示的更为剧烈。

路透社发布的一份市场更新报告中，Sucden Financial 的分析师指出，流动性不足可能会加剧基本金属的波动，使市场更容易出现剧烈波动。

实际上，即使相对适度的抛售，在订单量不足的情况下，也会压低镍价。

中国在镍现货市场发出的信号：现货价格、溢价和实体经济需求

了解镍市场最有效的方法之一是跳出伦敦金属交易所（LME）价格的局限，考察中国现货市场的发展情况。

精炼镍现货市场：价格走低，溢价涨跌互现

上海金属市场（SMM）报告称，12月16日中国一级精炼镍价格在每吨111700元至117800元之间波动，均价为每吨114750元，较当日下跌2650元。

与此同时，SMM指出，尽管基准价格下跌，但金川精炼镍的溢价仍然很高，价格在每吨5500-5700元人民币左右（平均5600元人民币）。

这种组合——直接价格下降但溢价坚挺——通常表明市场需求谨慎，但首选交付材料仍然能获得溢价。

电池级硫酸镍：需求疲软，价格有所回落

在电池领域，SMM报告称，其电池级硫酸镍指数为每吨27181元，报价区间为每吨27430元至27530元，较当日略有下降。

SMM将这种柔和的基调归因于以下因素的综合作用：

伦敦金属交易所镍价下跌，削弱了近期成本支撑。

下游加工商需求疲软

补货需求普遍低迷。

今日核心镍价评估：库存压力下“寻求底部”

12 月 16 日发布的一份详细的 SMM 报告称，镍价在跌破关键技术支撑位后正处于“寻找底部”阶段，高库存和疲软的需求限制了其上涨空间。

SMM还概述了成本支持和库存压力之间的矛盾：

价格走势（SMM）：伦敦金属交易所镍价徘徊在每吨 14,295 美元附近，下跌 2.22%，而交易量最大的上海期货交易所镍合约当日下跌 2.36%。

库存水平：SMM报告称，12月份精炼镍的社会库存约为59,000吨，而LME的库存接近253,000吨，这凸显了需求疲软。

成本底线讨论：SMM重点关注了各种中间路线精炼镍的生产成本基准，并指出湿法冶金加工成本正成为交易员关注的潜在价格支撑的关键水平。

近期价格区间（中国）：SMM预计交投最活跃的上海期货交易所镍合约短期内将在每吨112,000元至116,000元人民币之间交易。

这一框架反映了当前的市场心理：价格可能会向成本水平靠拢，但充足的库存仍然会限制任何复苏尝试。

镍价展望：分析师今日更新内容（2025年12月16日）

今天，一家大型投资银行发布了一份重要的更新报告，使得预测再次成为关注焦点。

摩根士丹利：预计2026年镍价将“向”每吨15500美元靠拢

路透社 12 月 16 日援引摩根士丹利的一份报告称，摩根士丹利修改了其 2026 年基本金属展望，表示预计随着需求增长与供应增长基本持平，镍价将回落至每吨 15,500 美元左右。

与此同时，该银行也强调了几个令前景复杂化的交叉因素：

印尼政策变化可能带来的供给侧风险

电动汽车电池市场份额的损失抑制了需求。

基本预测是，镍市场在 2026 年之前将保持供应过剩。

这一预测代表了一种折衷方案：它既没有预见到价格会急剧反弹，但也表明镍价可能不会无限期地维持在目前的低迷水平。

接下来镍价走势值得关注什么？

由于镍价在近期交易区间的下限附近盘整，交易员和工业买家正将注意力集中在几个短期催化剂上：

中国需求信号

即将公布的工业活动、房地产和不锈钢数据将受到密切关注，因为最近的抛售与对中国经济增长的担忧密切相关。

供应过剩叙事与政策风险

市场正在权衡盈余预期与监管、配额或中断（特别是与印度尼西亚相关的）可能导致供需平衡比预期更快收紧的可能性。

电池材料定价和购买行为

硫酸镍价格和下游采购模式可能提供需求的早期线索，目前 SMM 表示采购谨慎，交易量零星。

库存趋势（伦敦金属交易所和中国）

库存和可交付供应仍然是影响市场情绪的核心因素，目前的分析继续强调库存过剩是制约市场持续上涨的关键因素。

周二，比特币下跌，延续了近期的抛售趋势，原因是市场风险偏好（尤其是对高投机性加密资产的风险偏好）依然疲软。

由于人工智能领域日益增长的不确定性促使投资者锁定近期科技股的涨幅，加密货币价格总体上与全球科技股的持续低迷走势一致。科技股的下跌抑制了对加密货币和其他高风险资产的需求。

截至美国东部时间凌晨00:35（格林尼治标准时间05:35），比特币下跌4%至85,987.9美元，接近两周以来的最低水平。该加密货币的价格也接近11月底创下的七个月低点。

受就业数据公布前市场情绪恶化影响，比特币承压下行

过去一周，比特币持续失去上涨动力，未能从美联储近期降息及其更为宽松的政策基调中获得实质性支撑。

市场风险偏好依然疲软，交易员们正等待可能影响美联储未来政策走向的数据。美国11月非农就业报告将于周二晚些时候公布，消费者通胀数据将于周四发布。

劳动力市场和通胀仍然是美联储政策决策的关键考量因素。任何就业增长放缓或通胀压力缓解的迹象都可能增强市场对进一步降息的预期。

这种情况可能有助于比特币挽回一些损失，因为较低的利率往往会提高加密货币等投机性资产的吸引力。

美联储上周也开始回购短期国债，增加了市场流动性，并可能为包括加密货币在内的风险资产带来更多资金流入。超低利率和流动性注入（通常被称为量化宽松）是2021年加密货币价格上涨的主要驱动因素之一。

今日加密货币价格：山寨币跟随比特币下跌

其他加密货币普遍下跌，主要山寨币也跟随比特币的跌势下跌。

全球第二大加密货币以太坊下跌 6.33% 至 2,922.06 美元，而 XRP 下跌近 6% 至 1.8817 美元。