周一亚洲交易时段，日元兑一篮子主要和次要货币走强，连续第三个交易日上涨，并创下两周以来的最高水平。由于市场对美联储降息的预期升温，美元持续走软，日元继续受益于此。

日本央行行长上田一夫的言论也对这一上涨趋势起到了支撑作用，他并未排除近期政策正常化的可能性，这提高了日本今年 12 月加息的可能性。

价格概览

• 美元/日元今日走势：美元兑日元下跌0.4%，至155.41日元，为11月19日以来的最低水平，开盘价为156.05日元。盘中最高点为156.15日元。

• 日元周五收盘兑美元上涨0.1%，连续第二个交易日上涨，避险需求增加。

• 11 月份，日元对美元下跌 1.4%，连续第三个月下跌，主要原因是市场担忧首相高市早苗的刺激计划。

美元

周一，美元指数下跌约0.2%，连续第六个交易日跌幅扩大，触及两周低点，反映出美元兑一篮子全球主要货币持续走弱。

一系列疲软的美国经济数据以及美联储官员谨慎的评论，推高了市场对12月降息的预期，市场正等待本周关键的劳动力市场数据公布。

上田一夫

日本央行行长上田一夫周一发表了对日本经济更为乐观的展望，称央行将在即将召开的12月政策会议上权衡加息的利弊。

分析与评论

华侨银行货币策略师Christopher Wong表示，最新的信号“似乎是为潜在的加息做准备，因此12月或1月加息的可能性非常大”。

黄先生补充道：“关键问题在于，这是否会是一次性的加息，之后又将迎来漫长的等待。日元要想真正复苏，可能需要日本央行维持更强硬的紧缩政策立场。”

日本利率

• 消息人士告诉路透社，日本央行正在为 12 月份可能加息做准备，随着对日元大幅贬值的担忧重现以及维持低利率的政治压力逐渐消退，日本央行将恢复其此前的鹰派立场。

• 上田发表上述言论后，市场对日本央行 12 月份加息 0.25 个百分点的预期从 40% 升至 60%。

• 为了重新评估这些预期，投资者正在等待日本有关通货膨胀、失业率和工资增长的更多数据。

周五，美国股指上涨，此前影响期货交易的技术问题得到解决，使得市场对美联储降息的预期得以继续，并支撑了对高风险资产的需求。

周四是感恩节假期，华尔街今天将提前收盘，下周恢复正常交易时间。

由于芝加哥商品交易所集团（CME Group）使用的CyrusOne数据中心冷却系统发生故障，美国当局当天早些时候暂停了股票期货交易数小时。交易所运营商确认问题已修复，交易已恢复。

市场对美联储下月会议政策立场的猜测持续升温。据芝加哥商品交易所（CME）旗下FedWatch网站数据显示，12月降息的可能性已升至83%，高于一周前的50%。

美联储理事克里斯托弗·沃勒本周表示，12月降息是必要的，但他指出，由于经济数据延迟公布，1月份的决定可能会更具挑战性。

交易日结束时，道琼斯工业平均指数上涨0.6%（289点），至47716点，周涨幅为3.2%，月涨幅为0.3%，盘中最高点为47750点，最低点为47475点。

标准普尔 500 指数上涨 0.5%（36 点），至 6,849 点，周涨幅为 3.7%，月涨幅为 0.1%，盘中最高触及 6,850 点，最低触及 6,819 点。

纳斯达克综合指数上涨 0.6%（151 点），至 23,365 点，本周累计上涨 4.9%，但月度累计下跌 1.5%，盘中最高点为 23,365 点，最低点为 23,250 点。

周五，由于市场对美联储将降息的预期升温，高风险资产的需求回升，大多数加密货币价格上涨。

市场对美联储下月会议政策立场的猜测持续升温。据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，12月降息的概率已升至83%，高于一周前的50%。

美联储理事克里斯托弗·沃勒本周表示，12月降息是必要的，但他指出，由于经济数据延迟公布，1月份的决定可能会更加复杂。

以太坊

截至格林威治标准时间 19:19，以太坊在 CoinMarketCap 上的交易价格上涨 0.3%，至 3,040.09 美元，使其本周涨幅达到 10%。

在特朗普政府努力促成乌克兰和俄罗斯之间的和平协议之际，分析师和交易员正试图评估任何潜在协议将如何重塑欧洲的能源流动。

达成这样的协议远非板上钉钉。目前仍存在诸多重大障碍和分歧，俄罗斯尚未就此提议表明立场。白宫特使史蒂夫·威特科夫将于下周访问莫斯科，与克里姆林宫讨论该计划。而此时，俄罗斯似乎不愿接受任何不能完全满足其要求的安排。

即便达成协议——尽管许多市场参与者并不看好这一点——也不太可能改变欧洲对重返俄罗斯能源市场的犹豫态度，欧盟多年来一直在努力摆脱对俄罗斯能源的依赖。大多数分析人士认为，即使达成“干净利落”的停火协议，也不会从根本上改变欧洲在2022年后的立场。

放弃俄罗斯管道天然气的决定给欧洲各地的家庭和企业带来了沉重的代价。能源账单和工业支出大幅飙升。这场严重影响生活水平和竞争力的能源危机爆发三年多后，欧盟各国首都对俄罗斯天然气供应更加便利的前景并不抱太大热情。

没有回头路

欧盟目前并未禁止进口俄罗斯天然气——至少现在还没有。根据现有计划，欧盟打算在2027年前逐步停止进口俄罗斯液化天然气。

但和平协议不太可能扭转欧洲长期以来摆脱对俄罗斯能源依赖的趋势。

即使明天就宣布和平，欧洲也缺乏快速便捷的途径来重启俄罗斯的天然气管道输送。北溪管道实际上已被摧毁。自波兰终止合同以来，亚马尔-欧洲天然气管道一直处于停运状态。乌克兰与俄罗斯天然气工业股份公司之间的过境协议将于明年到期，但双方均无续约的政治意愿。基础设施、合同和政治形势都指向同一个方向——短期内无法恢复。

正如路透社专栏作家罗恩·布索本周所写：“即使放松对俄罗斯能源行业的制裁，在经历了 2022 年的冲击之后，欧洲各国政府也不愿重新接纳莫斯科作为主要供应商。”

事实上，大多数欧盟国家已经近三年没有获得俄罗斯天然气了——而且许多国家无意恢复对克里姆林宫的依赖，即使乌克兰达成了公平的和平协议。

今年天然气价格相对稳定，尽管冬季来临前储气库的填充速度低于往年，但价格仍保持在较窄的区间内。欧盟目前的天然气库存水平比去年同期和五年平均水平低约10个百分点。据欧洲天然气基础设施协会（Gas Infrastructure Europe）的数据显示，截至11月25日，欧盟天然气库存水平接近77%。

尽管库存有所下降，但由于美国液化天然气出口创下纪录，其中大部分现在都运往欧洲，市场似乎对欧洲冬季的供应充满信心。

即使俄罗斯管道天然气奇迹般地恢复供应，欧洲也已经围绕液化天然气重建了整个供应系统。

强劲的液化天然气供应缓解了冬季担忧

据路透社援引伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据报道，美国10月份液化天然气出口量达1010万吨，成为首个单月出口量突破1000万吨的国家。Venture Global公司的普拉克明斯项目以及切尼尔能源公司科珀斯克里斯蒂三期项目的增产推动了出口量的增长。

上个月，美国液化天然气出口约有 69% 销往欧洲。

美国液化天然气（LNG）市场预计将进一步增长。美国能源信息署（EIA）预计，今年LNG出口量将达到每日149亿立方英尺，比2024年增长25%，到2026年还将再增长10%。普拉克明斯（Plaquemines）LNG项目的产能提升速度超出预期，促使该机构上调了短期预测。

全球供应量也在增加。作为世界第二大液化天然气出口国，卡塔尔正在推进其历史上规模最大的扩建计划，计划到2030年将出口能力提高85%。

这波供应对欧洲来说无疑是好消息，尤其是在欧盟正着手软化其拟议的“企业可持续发展尽职调查指令”（CSDDD）之际。该指令原本可能扰乱液化天然气的输送，甚至对相关企业处以罚款。出于对供应安全的担忧，政策制定者已决定修改该提案。

欧洲天然气价格并未像往年那样在冬季出现大幅上涨。相反，受液化天然气强劲到货、气候温和以及乌克兰和平协议可能达成等因素的支撑，阿姆斯特丹的TTF基准天然气价格本周跌破每兆瓦时30欧元，创一年半以来新低。

供应稳定的另一个迹象是，法国道达尔能源公司将拆除其位于勒阿弗尔的浮式储存再气化装置（FSRU）。该装置于2022年安装，最初作为“紧急备用设施”。该公司表示，该设施已不再需要。

投资组合经理们也越来越倾向于押注价格下跌。据荷兰国际集团（ING）称，投机者自2024年3月以来首次将TTF期货的净多头头寸转为净空头头寸。

ING分析师Warren Patterson和Ewa Manthey周四指出：“此次走势再次受到新增空头头寸的推动，使空头总额再创新高。”

不过，他们也警告说，如果冬季期间供应或需求出现意外情况，如此庞大的空头头寸会带来重大风险。