尽管存在一些波动，且市场对供应过剩的担忧持续存在，但全球铝土矿市场仍在稳步增长。这一增长主要得益于铝行业需求的增长，尤其是汽车、航空和可再生能源行业的需求。

约60%的电动汽车制造商和70%的航空航天材料公司使用各种形式的铝。此外，约85%的铝土矿用于生产氧化铝。鉴于这些动态，预计全球氧化铝和铝土矿市场规模将从2025年的845.1亿美元增长到2033年的1259.1亿美元，复合年增长率为5.11%。根据MetalMiner关于供应链中断的每周报告，这预示着巨大的投资机会，但也存在波动的可能性。

美国和中国争夺物资

行业分析师强调，铝土矿和铝市场正在发生结构性转变。在美国扩大国内采矿产能的同时，中国正在加强对全球铝土矿资源的控制。

中国是世界上最大的铝生产国，消耗了全球60%以上的铝土矿贸易量，这些铝土矿主要来自几内亚和澳大利亚。相比之下，美国严重依赖进口，约75%的铝土矿供应来自海外。随着全球铝需求持续增长，华盛顿目前正寻求减少对外国供应的依赖。

历史上，美国和北美一直依赖亚太地区，该地区拥有45%的储量，占据全球市场的主导地位。然而，非洲和中东也是关键的参与者，仅几内亚就占全球储量的24%。虽然澳大利亚在出口方面领先，但中国在炼油方面占据主导地位，其次是沙特阿拉伯和阿联酋。

几内亚的近期动向

为加强对矿产资源的控制，几内亚近期采取了果断举措，撤销了阿联酋环球铝业公司（EGA）子公司几内亚氧化铝公司（GAC）的一项重要特许权，理由是该公司未能按照承诺建造氧化铝精炼厂。根据总统令，博凯（Boke）特许权的开采权被转让给新成立的国有企业宁巴矿业公司（Nimba Mining Company），期限为25年。

几内亚铝土矿公司计划通过国际仲裁对这一决定提出质疑，称其终止协议“非法”。2024年，该公司出口了1800万吨铝土矿。分析人士警告称，这一进展可能会改变市场格局，尤其是对美国而言，因为美国铝土矿供应链部分依赖几内亚铝土矿。

新投资

在美国努力扩大国内采矿规模的同时，铝行业的主要参与者仍在继续投资新产能。力拓已承诺投入1.8亿美元，提高其位于澳大利亚昆士兰州阿姆伦矿的铝土矿产量，预计该矿将于2027年投产，并于2028年全面达产。

价格展望

铝土矿和铝市场的相对稳定体现在 2025 年第二季度全球铝土矿价格的稳定，这是受到供应链中断、环境法规和铝行业强劲需求等因素影响的。

在美国，受冶炼厂和耐火材料行业稳定需求的支撑，价格维持在每吨82美元左右。然而，对进口的依赖和运输延误推高了成本，而环保法规和劳动力短缺则持续给采矿作业带来压力。在中国，由于工业需求强劲和国内供应中断，价格攀升至每吨99美元。与此同时，来自东南亚和西非的进口量有限和发货延误导致供应紧张。

随着铝需求加速增长，以及美国和澳大利亚等国家对战略供应链的投资，铝土矿市场似乎将迎来长期增长。然而，挑战依然存在，包括环境障碍，例如昂贵的“赤泥”处理成本，这可能会使运营成本增加高达50%，以及可能引发新一轮价格波动的地缘政治风险。

受美国国债收益率上升和关税担忧影响，美国股市周二（9 月第一交易日）开盘下跌。

10年期美国国债收益率上升5.5个基点至4.281%，30年期美国国债收益率上升4.6个基点至4.964%。

此前，联邦上诉法院周五裁定，唐纳德·特朗普总统征收的大部分关税都是非法的，这给美国政策决定带来了进一步的不确定性。

截至北京时间16:14，道琼斯工业平均指数下跌1%（相当于431点），至45,113点；标准普尔500指数下跌1.2%（相当于79点），至6,380点；纳斯达克综合指数下跌1.5%（相当于320点），至21,135点。

尽管美元兑大多数主要货币走强，但受全球供应短缺预期支撑，周二交易中钯金价格上涨。

总部位于约翰内斯堡、在美国和南非均有业务的Sibanye-Stillwater公司已申请对俄罗斯进口钯金征收关税，此举可能会进一步加剧价格波动。该公司指出，俄罗斯钯金的售价低于市场价格，尤其是在2022年乌克兰入侵之后。首席执行官尼尔·弗罗内曼表示，征收关税将确保美国铂族金属行业拥有更公平的竞争环境。预计该申请将在13个月内作出裁决。

俄罗斯诺里尔斯克镍业公司（Nornickel）控制着全球40%的钯金矿产资源，该公司拒绝置评。Sibanye-Stillwater公司去年连续第二年出现年度亏损，其中包括因钯金价格疲软而对其美国钯金资产减记5亿美元。

今年迄今，现货钯金价格已上涨31%。路透社调查的分析师预计，受铂金支撑，2025年钯金价格将实现四年来的首次年度上涨。不过，贺利氏分析师警告称，对俄罗斯钯金征收关税或许不会改变供需平衡，但可能会改变全球贸易流向，加剧市场波动。

据贸易数据监测公司（Trade Data Monitor）的数据，俄罗斯和南非仍然是美国钯金的主要供应国，而中国是仅次于美国的俄罗斯钯金第二大买家。今年1月至5月，美国进口的俄罗斯钯金同比增长42%，超过50万金衡盎司。

钯金和铂族金属广泛用于汽油车辆的催化转化器。迄今为止，俄罗斯钯金避开了美国因乌克兰战争而实施的制裁，以及美国总统唐纳德·特朗普宣布的进口关税。

另一项进展是，芝加哥商品交易所 (CME) FedWatch 数据显示，市场预计美联储在 9 月份会议上降息 25 个基点的可能性为 86%。

与此同时，截至格林威治标准时间15:45，美元指数上涨0.4%，至98.1，最高触及98.6，最低触及97.6。12月钯金期货价格同期上涨2.5%，至每盎司1,152.5美元。

周二早盘，比特币交易价格接近 110,000 美元，现货和期货交易量下降，加之链上活动减弱，表明抛售压力不断加大。

链上分析公司Glassnode在周一发布的一份报告中表示，随着整个市场的抛售压力上升，比特币正在11万美元左右盘整。报告指出，比特币的相对强弱指数（RSI）上周从37.4降至33.6，进入超卖区域，并预示着下行压力正在加大。Glassnode分析师还强调，现货交易量下降约9%，至77亿美元，反映出投资者参与度低迷以及市场情绪的不确定性。

分析师补充道：“价格波动期间成交量下降通常反映出市场对最新趋势的信心不足，这表明市场存在不确定性。参与度有限表明抛售压力仍然占主导地位。”

报告还指出，上周期货和期权的未平仓合约有所下降，反映出比特币从近期高点回落后“转向规避风险的行为”。

Glassnode 进一步指出，短期持有者（STH）的影响力有所增强，其与长期持有者（LTH）的供应比率从 17.0% 上升至 17.7%。这表明市场环境将更加动荡，因为短期持有者倾向于采取投机行为和被动决策。

尽管企业持有者和美国交易所交易基金 (ETF) 买盘强劲，上周从近 10 亿美元的流出量逆转为 3.96 亿美元的流入量，但抛售压力仍然上升。

相比之下，CryptoQuant 分析师 Carmelo Aleman 表示，市场尚未触及周期顶峰。他解释说，以往的比特币牛市周期通常会在价格反弹至新高之前出现大幅回调，因此当前的回调是健康的。他还补充道，机构投资者对比特币的采用以及人们对代币化日益增长的兴趣可能会在未来几个月推动价格上涨。

Aleman 引用了网络市值与交易量之比 (NVT)，该比率将比特币的市值与链上交易量进行比较。他指出，自 7 月 7 日以来，该比率一直保持在 50 以下，反映出比特币市场活动强劲且增长潜力巨大。他还指出，市值与实际价值之比 (MVRV) 尚未达到通常与周期顶部相关的水平，表明价格“尚未进入爆发阶段”。

周二亚洲早盘，比特币交易价为 110,300 美元，从跌至 107,000 美元的水平回升。

影响比特币九月份走势的四个因素

比特币8月以红色月线收盘，这是连续四个月上涨后首次出现。9月尤为重要，因为它标志着第三季度的结束，并为分析师提供了预测今年剩余时间走势的关键价格信号。本月可能影响比特币走势的主要因素有哪些？

1. ETF 资金流可能重现年初的走势

分析师 Yonsei_dent 指出，美国比特币 ETF 的资金流与价格走势密切相关，并观察到过去两个月的资金流与 2025 年初的动态相似。尽管 2025 年 1 月至 2 月价格疲软，但 ETF 持仓保持相对稳定，但一旦价格大幅下跌，ETF 持仓也会随之下跌。

该分析师警告称，9月份可能会出现类似的情况：“我们预计7月至8月将形成类似的结构。比特币在创下历史新高后有所回落，但ETF持仓量迄今为止保持稳定。如果出现更大规模的资金外流，比特币可能会面临进一步的下行压力。”

据 SoSoValue 称，8 月 29 日，美国比特币 ETF 净流出超过 1.26 亿美元，结束了连续四天的上涨势头，表明资本流入正在减弱。

2. 鲸鱼大量抛售与以太坊（ETH）增持

第二个因素是主要持有者的行为转变。链上数据显示，他们大量抛售比特币，换取以太坊。Lookonchain 报告称，一位主要的比特币持有者在 8 月最后一天抛售了 4,000 个 BTC（4.35 亿美元），并买入了 96,859 个 ETH（4.33 亿美元）。9 月 1 日，同一位投资者抛售了 2,000 个 BTC（2.15 亿美元），并买入了 48,942 个 ETH（2.15 亿美元）。总计，该地址已积累了 886,371 个 ETH，价值 40.7 亿美元。

巨鲸从 BTC 转向 ETH 的市场趋势预示着投资前景的转变，并可能影响情绪，同时促使散户投资者采取类似行为。

3. 通过 Coinbase 溢价指数查看美国需求

该指数衡量美国市场（Coinbase）与全球市场（币安）之间的价格差距。当该指数为正值时，反映出美国投资者需求增强。9月初，该指数已从100点跌至11.6点。尽管该指数仍处于正值区域，但跌幅表明美国购买势头减弱。

XWIN Research Japan 的研究人员表示，在强大的机构支持和稳步上升的长期估值底线下，比特币的价格维持在 100,000 美元以上，他们认为当前的调整不是疲软，而是更广泛看涨结构中的积累机会。

4. 美国货币供应量（M2）与美联储政策前景

第四个，也是最具决定性的因素，是美联储的利率决议。市场预期美联储将在9月降息，这可能会将流动性引向比特币等风险资产。美联储理事克里斯托弗·沃勒表示：“根据我目前掌握的信息，我将支持降息25个基点。”

根据 Fred 的数据，美国 M2 货币供应量已达到创纪录的 22.1 万亿美元。从历史上看，货币供应量上升和利率下降的时期往往推动比特币强劲上涨。投资者 Kyledoops 表示：“22.1 万亿美元——创下了美国货币供应量的历史新高。美联储或许在紧缩政策上言辞强硬，但印钞机尚未退休……比特币是市场为之做准备的对冲工具，而不是市场对其做出反应的对冲工具。”

结论

九月对比特币来说可能至关重要，因为有四个关键因素在起作用：ETF 资金流、鲸鱼行为、美国需求以及美联储政策。如果利好因素占据主导，该资产可能会强劲反弹；但持续的 ETF 资金流出和巨额抛售可能会延续下行压力。

密切监测这些指标将有助于交易者捕捉早期信号并避免因突然波动而造成的重大损失。