亚美尼亚6月份的议会选举结果对俄罗斯重新确立其对南高加索地区影响力的努力造成了重大打击，其影响远远超出了莫斯科、华盛顿和布鲁塞尔。

对于悄然扩大在该地区影响力的北京和东京而言，作为连接亚洲和欧洲的陆桥，此次选举结果再次确认了总理尼科尔·帕希尼扬的权威，具有相当大的地缘经济意义。

帕希尼扬的决定性胜利代表着民众对与克里姆林宫有关的竞争对手的明确拒绝，也标志着莫斯科试图在埃里温扶植一个更亲民的领导层的尝试取得了重大失败。

这对德黑兰而言也是一次挫败，长期以来，由于对阿塞拜疆的共同敌意，德黑兰一直是亚美尼亚最坚定的支持者之一。阿塞拜疆以世俗什叶派为主的社会被视为与德黑兰所推行的威权伊斯兰模式截然相反。

伊朗和俄罗斯受国防和安全协议的约束，并且建立了以抵制西方和土耳其的影响为主要目标的地区伙伴关系，而亚美尼亚选民在选举中拒绝了这种做法。

由于俄罗斯在乌克兰战争中实力严重削弱，伊朗又忙于与美国和以色列的持续对抗，南高加索地区的两个传统强国比近几十年来任何时候都更加受到制约。

这一贸易真空对于过去几年一直在寻找不经过俄罗斯或伊朗领土的贸易路线的亚洲经济体来说尤为重要。

中间走廊困境

自 2022 年以来，中国加大了外交和商业力度，支持“中间走廊”建设。“中间走廊”是一条跨里海的路线，连接中国与欧洲，途经中亚、里海、南高加索和土耳其，同时刻意绕过受制裁的俄罗斯铁路网络。

北京将这条走廊视为“一带一路”倡议的保障，确保即使俄罗斯继续受到制裁，货物也能继续向西流通。此外，一旦与西方发生更广泛的对抗，它还可以成为一条长期的战略生命线。

格鲁吉亚和阿塞拜疆长期以来一直是这一计划的核心。亚美尼亚历来在此类考量中处于边缘地位，但随着格鲁吉亚与俄罗斯走得越来越近，亚美尼亚的重要性也日益凸显。

值得注意的是，一家中国公司最近退出了在格鲁吉亚黑海沿岸阿纳克利亚开发深水港的项目。

亚美尼亚和阿塞拜疆之间基于特朗普提出的国际和平与繁荣路线的持久和平，将为穿越亚美尼亚领土运输货物创造新的选择，并加强中国物流公司和国家规划者日益依赖的更广泛走廊的稳定性。

然而，这样的安排很大程度上将由华盛顿而非北京来决定，尽管中国可以从中受益，但不太可能欢迎这种安排。

因此，预计北京将继续在中亚和高加索地区进行谨慎的基础设施投资，以保持其对该地区未来的影响力，同时让华盛顿承担调解和平的外交成本。

对日本而言，其目标与其说是与“一带一路”倡议竞争，不如说是实现供应链多元化。

近年来，东京一直致力于通过“中亚+日本”框架深化与中亚国家的联系，力求减少对中国主导的贸易路线的依赖，并实现关键矿产和能源资源获取渠道的多元化。

一个更加稳定的南高加索地区，亚美尼亚和阿塞拜疆之间再次发生冲突的风险降低，俄罗斯或伊朗进行干扰的机会也减少，这将使通往欧洲和海湾的陆路通道对寻求减少对俄罗斯和中国通道风险敞口的日本贸易公司和制造商更具吸引力。

伊朗地位的下降使得这一转变更具意义。

尽管德黑兰的作用有限，但它一直是亚洲经济体避免完全依赖经由霍尔木兹海峡的波斯湾海上航线的替代运输和能源合作伙伴。

但伊朗面临北部边境日益增长的压力和在海湾地区日益孤立的局面，已成为一个不太可靠的合作伙伴。

尽管中国与德黑兰建立了 25 年的战略伙伴关系，但这仍然促使亚洲各地的能源规划者（包括北京的能源规划者）加快通过高加索和中亚的陆路运输路线的多样化。

关于宪法改革的斗争

然而，这些情况都无法保证。亚美尼亚的选举结果标志着一个新进程的开始，而非结束。

帕希尼扬领导的“公民契约党”获得49.8%的选票，赢得议会105个席位中的64席。该党保住了多数席位，但未能达到修改宪法所需的三分之二门槛，这使得与阿塞拜疆达成最终和平协议的努力变得更加复杂。

阿塞拜疆批准和平条约的条件是亚美尼亚修改宪法，删除任何可能被解释为对纳戈尔诺-卡拉巴赫提出主权要求的措辞。巴库于 2023 年重新控制了纳戈尔诺-卡拉巴赫。

亚美尼亚宪法并未直接声称对阿塞拜疆领土拥有主权。争议的焦点在于其序言，序言认可了1990年《独立宣言》的原则和愿望。

该文件明确提及 1989 年 12 月 1 日关于亚美尼亚和纳戈尔诺-卡拉巴赫“重新统一”的决定，纳戈尔诺-卡拉巴赫是国际公认的阿塞拜疆领土。

因此，亚美尼亚的宪法框架仍然与一份创始文件相关联，该文件包含对国际公认的阿塞拜疆领土的主张。

如果没有宪法改革，任何和平协议都可能被未来的政府推翻，从而破坏依赖交通走廊的亚洲经济体在对该地区进行大量投资之前所需要的长期稳定。

作者认为，宪法改革既非例外也非史无前例，并指出许多国家为了追求和平或战略目标而修改了其基本法律。

作为《贝尔法斯特协议》（又称《耶稣受难日协议》）的一部分，爱尔兰修改了宪法，为与英国达成的和平协议奠定了基石。

同样，希腊多年来一直坚持要求马其顿进行宪法改革，最终促成了普雷斯帕协议的签署，为北马其顿加入欧洲和跨大西洋机构铺平了道路。

作者认为，帕希尼扬最现实的道路是组建一个专注于和平条款的狭义联盟，将这些条款视为国际关系正常化的技术要求，而不是党派让步。

他能否成功获得额外选票将决定亚美尼亚的西向战略以及南高加索走廊的更广泛开放是否不可逆转。

对于未来十年评估欧亚贸易、能源和矿产路线的亚洲各国政府和企业而言，亚美尼亚的宪法争议不仅仅是一个前苏联加盟共和国的内部事务。

这是对亚欧之间仅存的几条替代通道之一能否实现持久稳定的真正考验，也是对最终由哪些大国制定其规则的真正考验。

尽管中国和日本对和平进程的方向控制能力有限，但它们都有强烈的动机希望和平进程取得成功。

莫斯科已经开始着手阻止此事，而德黑兰则在一旁密切关注。

作者总结道，北京和东京应该同等关注事态发展，并努力使南高加索最终成为一个稳定有效的贸易走廊。

周五，美国股市下跌，投资者重新评估了自年初以来人工智能驱动的股市上涨行情，导致半导体股抛售加剧，因为中国推出的一款新的人工智能模型给该行业带来了进一步的压力。

在强劲的上涨行情将主要股指推至历史新高之后，投资者开始减少对芯片制造商的投资，因为他们越来越担心人工智能领域的支出规模以及这些投资可能产生的回报。

芯片股延续了前一交易日的跌势，英伟达股价下跌1.4%。

这一下跌，加上苹果股价的早期上涨，使得这家 iPhone 制造商短暂地从英伟达手中夺回了全球市值最高公司的头衔。

中国竞争令科技股承压

费城半导体指数下跌 1.8%，有望创下自 3 月以来最糟糕的单周表现，较 6 月下旬创下的历史高点下跌超过 20%。

City Index 的高级市场分析师 Fiona Cincotta 表示，目前的市场走势“似乎主要是由芯片股的下跌所驱动，这给整体市场情绪带来了压力”。

中国人工智能初创公司Moonshot AI宣布推出其Kimi K3模型后，压力进一步加剧。该模型包含2.8万亿个参数，该公司称其为世界上最大的开放权重模型。

Edward Jones Investments 的高级全球投资策略师 Angelo Kourkafas 表示，来自中国开源模式日益激烈的竞争引发了人们对美国公司能否保持其技术领先地位的担忧。

他表示，一些中国模型目前的性能已经接近Anthropic和OpenAI开发的系统，这加剧了科技股的疲软。这种压力最初出现在亚洲市场，随后蔓延至华尔街。

尽管第二季度财报季开局强劲，通胀数据也好于预期，但由于半导体行业的担忧掩盖了这些积极进展，美国三大股指均录得周线下跌。

受华尔街恐慌指数上升影响，Netflix股价下跌9%。

Netflix 股价下跌 9%，此前该公司公布的第三季度业绩预期低于华尔街预期，拖累了通信服务板块，该板块下跌 2.4%。

芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE Volatility Index，简称VIX，被广泛认为是华尔街恐慌指数）上涨1.30点至18.03，创一周多以来的最高水平。

截至美国东部时间上午 10:10，道琼斯工业平均指数上涨 4.56 点，涨幅 0.01%，报 52,557.53 点。

标准普尔 500 指数下跌 43.71 点，跌幅 0.58%，收于 7,490.05 点；纳斯达克综合指数下跌 323.79 点，跌幅 1.25%，收于 25,558.15 点。

纳斯达克指数此前一度跌至三周以来的最低点，之后收复了部分失地。

中东紧张局势依然是关注焦点。

美国对伊朗的桥梁和机场发动袭击后，中东的地缘政治发展继续影响着市场，而德黑兰则以袭击科威特的一座发电和海水淡化厂作为回应。

与此同时，数据显示美国7月份消费者信心指数升至五个月来的最高水平。然而，分析人士表示，这种改善可能只是暂时的，因为美伊紧张局势再度升级推高了汽油价格。

在其他股票中，Intuitive Surgical 的股价下跌了约 11.4%，此前这家医疗器械制造商维持了对其达芬奇手术系统使用量增长的预测不变，并警告称，医疗保险计划的变化可能会促使患者推迟一些手术。

纽约证券交易所下跌股票数量与上涨股票数量之比为 1.24 比 1，纳斯达克证券交易所下跌股票数量与上涨股票数量之比为 1.55 比 1。

周五，加密货币交易走低，投资者继续评估美伊之间不断升级的军事打击的影响，这推高了对避险资产的需求，并抑制了风险偏好。

比特币在交易时段下跌超过 1%，跌破 63,000 美元关口，延续了本周从 65,600 美元高点回落的势头。

其他主要加密货币也面临压力。以太坊回落至1800美元的短期支撑位附近，而瑞波币则仍低于1.10美元的关键关口。

地缘政治紧张局势抑制风险偏好。

美军连续第六晚在伊朗南部展开军事行动。与此同时，半岛电视台援引阿巴斯港官员的话报道称，空袭破坏了包括电力设施和火车站在内的民用基础设施。

与此同时，路透社援引消息人士报道称，伊朗已要求也门胡塞武装做好准备，如果美国升级对伊朗能源基础设施的袭击，就关闭红海石油出口路线，这引发了人们对全球能源市场的新担忧。

尽管紧张局势再度升温，加密货币市场依然保持相对韧性，但投资者情绪依然疲软。加密货币恐惧与贪婪指数周五从前一天的25升至27，但仍牢牢处于“恐惧”区间。

本周早些时候公布的美国通胀数据走软，支撑了市场的相对稳定性，并引发了比特币、以太坊和瑞波币等高风险资产的暂时反弹。

比特币ETF资金流入放缓，而XRP略有改善。

现货比特币交易所交易基金的资金流入仍在继续，但周四放缓至约 7900 万美元，低于周三的 1.08 亿美元和周二的 1.81 亿美元。

分析师认为，未来几周稳定的机构需求可能有助于吸收与地缘政治紧张局势相关的抛售压力，并为再次尝试突破 65,000 美元关口铺平道路。

与此同时，现货以太坊 ETF 周四录得 2800 万美元的净流出，结束了此前连续两天的净流入，周三净流入 5400 万美元，周二净流入 5800 万美元。

资金外流恰逢以太坊从每周高点 1947 美元回落，凸显出投资者仍然不愿增加对高风险资产的投资。

相比之下，XRP 重回正增长区间。据 SoSoValue 数据显示，在经历了三天的低迷交易后，XRP 现货 ETF 周四吸引了约 700 万美元的净流入。

这些资金流入使总投资资产增至 14.9 亿美元，而平均净资产达到约 9.97 亿美元。

市场观察人士认为，对美国上市的 XRP ETF 的持续需求将是吸收现货市场抛售压力并支持加密货币更持久复苏的关键。

周五欧洲交易时段，金价上涨，试图从两周低点反弹，此前金价下跌后受到逢低买盘的支撑。

尽管有所反弹，但由于美元走强和油价上涨，加之美国和伊朗之间军事紧张局势不断升级，金价仍有望连续第二周下跌。

本周公布的美国通胀数据促使市场降低了对美联储今年加息的预期，投资者目前正等待更多经济数据和美联储官员的评论，以进一步了解美国货币政策的未来走向。

价格

• 黄金价格上涨 0.8%，至每盎司 4,008.86 美元，此前开盘价为每盎司 3,976.12 美元，盘中最低触及每盎司 3,970.89 美元。

• 周四结算时，受美国初请失业金人数数据强于预期的影响，黄金价格下跌 2.1%，至每盎司 3,969.34 美元，创两周新低。

每周表现

本周至今，截至周五结算日，黄金价格下跌约 2.75%，这意味着这种贵金属将连续第二周下跌。

美元

美元指数周五上涨约0.2%，连续第二个交易日走强，美元兑一篮子主要和次要货币走强。

随着美国和伊朗之间的军事冲突加剧，投资者继续青睐美元作为避险资产，而霍尔木兹海峡航运量的下降加剧了人们对全球石油供应可能中断的担忧。

全球油价

周五，油价上涨约 1%，在周四短暂停滞后恢复上涨势头，并向本周早些时候达到的一个月高点靠拢，原因是美国和伊朗在霍尔木兹海峡附近的军事活动加剧。

伊朗冲突的最新进展

• 美国连续第六天对伊朗境内目标发动新一轮空袭。

• 伊朗革命卫队随即发动报复性弹道导弹和无人机袭击，目标是该地区驻有美军的军事基地。

• 伊朗警告美国，霍尔木兹海峡是一条“红线”，并誓言将对任何针对其基础设施的袭击作出回应。

• 有报道称，如果美国继续发动袭击，德黑兰正在考虑扩大其应对措施，包括威胁红海航运。

• 美国在该地区部署了 20 艘军舰和数百架战斗机，继续拦截往返伊朗港口的船只。

• 近期事态发展表明，6 月份达成的临时降级协议实际上已经破裂，谈判中止，大规模军事行动恢复。

美国利率

• 本周公布的数据显示，由于能源价格下跌，美国6月份消费者和生产者价格增速放缓幅度超出预期。

• 美联储高级官员对6月份通胀数据走软表示欢迎，但表示他们需要更多证据才能得出价格压力已持续缓解的结论。

• 根据这些数据，CME FedWatch 工具显示，美联储在 7 月份会议上维持利率不变的概率从 59% 上升到 90%，而加息 25 个基点的概率则从 41% 下降到 10%。

• 市场对利率在 12 月份会议前保持不变的预期也从 10% 上升到 25%，而加息 0.25 个百分点的可能性则从 90% 下降到 75%。

• 投资者目前正等待美国公布更多经济数据，并听取美联储官员的进一步评论，以重新评估货币政策前景。

黄金前景展望

KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特勒表示，黄金价格跌破4000美元关口后，吸引了适度的买盘。

他补充说：“中东的地缘政治风险依然高企，而通胀担忧和债券收益率上升继续限制黄金价格的上涨空间。”

SPDR黄金信托

全球最大的黄金支持型交易所交易基金 SPDR 黄金信托基金的持仓量周四保持不变，为 1001.88 公吨，为 7 月 2 日以来的最低水平。