世纪IPO：SpaceX的股票市场首秀会成为对埃隆·马斯克的一次全民公投吗？

据市场观察人士称，SpaceX 备受瞩目的首次公开募股将于周五进行，这可能标志着全球资本市场的一个决定性时刻，并最终可能成为对埃隆·马斯克领导能力的一次“公投”。

该公司目标估值 1.75 万亿美元，市盈率约为 100 倍，相比之下，英伟达的市盈率约为 20 至 25 倍，苹果的市盈率约为 10 倍。

纳斯达克最近修改了上市规则，以方便 SpaceX 和其他计划进行大型 IPO 的公司纳入纳斯达克 100 指数，而标普全球拒绝做出例外，允许该公司提前进入标普 500 指数。

埃隆·马斯克将保留哪些投票权？

投资者还被要求接受与公司高估值相关的例外情况，以及马斯克坚持保留 SpaceX 约 80% 至 85% 的投票权，这种治理结构经常引起投资者的担忧，即使对于盈利记录良好的公司也是如此。

Appian 首席执行官 Matt Calkins 告诉 CNBC，此次 IPO“代表着对埃隆·马斯克的一次全民公投，以及投资者对这位企业家的信心程度”。

“我认为投资者对他信心十足，因为他已经取得了如此多的成就，他们押注于他开拓全新市场的能力，”他说。“但这仍然是一项风险极高的投资。”

他补充道：“就我个人而言，我没有投资的意愿，甚至不想对这种性质的IPO进行投机。”

卡尔金斯指出，市场仍处于非常早期的阶段，存在很大的不确定性，而且目前许多投资更多地是受信念驱动，而不是受传统的金融基本面驱动。

abrdn 股票主管 Ben Ritchie 周四在一份报告中写道，此次发行将检验“投资者是否愿意接受一种基于高估值、有限治理权和对创始人领导的愿景的信任的新型公开股权所有权模式”。

他问道：“这种组合以前奏效过，但能在这种规模下奏效吗？”

SpaceX股价能达到330美元吗？

尽管估值方面存在担忧，但许多投资者仍然对 SpaceX 的近期和长期前景保持乐观。

New Street Research 的分析师周四在一份报告中表示，他们预计该股将在 IPO 后的 12 个月内达到 165 美元，这意味着 22% 的涨幅，如果考虑到拟议收购代码编辑公司 Cursor，其估值将达到约 2.3 万亿美元。

分析人士写道：“航天领域的机遇巨大且多样，并将持续发展十余年。”

他们补充说，根据他们保守的增长估计，SpaceX 2.3 万亿美元的估值假设 SpaceX 能够占据大约 75% 的潜在市场份额。

在较为乐观的市场增长情景下，假设该公司仅获得 50% 的市场份额，他们认为其合理价值可能达到每股 330 美元。

然而，詹姆斯·道敦促在评估公司的长期未来时保持谨慎。

“SpaceX 的估值取决于该公司 20 年后的发展方向，”他告诉 CNBC。

“但20年后，马斯克会老得多，我不知道到那时他会扮演什么角色。”

他还补充说，SpaceX 的价值“与马斯克本人密切相关，我认为这是该公司最大的风险之一”。

散户投资者订单超过1000亿美元

据知情人士透露，随着可能打破纪录的 IPO 进入最后阶段，散户投资者对 SpaceX 股票的需求已超过 1000 亿美元。

据要求匿名的消息人士透露，该公司预计将至少把此次发行的20%的股份分配给散户投资者，因为相关信息仍属机密。

根据彭博社的计算，即使发行规模达到 750 亿美元（历史上规模最大），这样的分配仍然无法满足大部分零售需求。

彭博社周四早些时候报道称，需求已从超过 700 亿美元攀升至更高水平，因为在整个营销期间订单持续增加。

超过 1000 亿美元的数字包括来自美国境内外散户投资者的订单。

据报道，包括主权财富基金在内的主要机构投资者已各自获得超过 10 亿美元的投资额度。

据此前报道，沙特阿拉伯公共投资基金和科威特科威特投资局提交了大额订单，而卡塔尔投资局预计也将做出重大承诺。

市场观察人士认为，如果许多埃隆·马斯克的支持者未能获得足够的股票分配，或者根本无法获得任何股票，那么一旦股票开始交易，对该股票的需求可能会激增。

据法国巴黎银行分析师詹姆斯·皮卡列洛 (James Picariello) 称，马斯克通过领导特斯拉，建立了强大的散户投资者支持体系，特斯拉约 40% 的股份估计由个人投资者持有。

2020 年，马斯克在 X 上写道：“我非常欣赏小型散户投资者。”

谈到 Starlink 可能进行的 IPO，他当时补充道：“我会确保他们获得最高优先级，你们可以监督我兑现承诺。”

消息人士称，这家火箭、卫星和人工智能公司已收到来自约 1000 家机构投资者的订单。

此次发行的条款不太可能改变，包括每股 135 美元的价格和计划发行 5.556 亿股股票。

SpaceX预计将通过这笔交易筹集约750亿美元，公司估值约为1.8万亿美元。

该公司预计分配给国际投资者的股份不到 10%，而据报道，本月预留给日本的股份已从 20 亿美元增加到 25 亿美元。

讨论仍在进行中，发行的一些细节（包括零售配额比例）仍有可能发生变化。

预计各银行将在周四最终定价前停止接受机构订单，交易定于周五开始。

预计这笔交易将成为历史上规模最大的IPO，超过沙特阿美2019年上市筹集的294亿美元。

此次IPO也可能为其他大型人工智能相关公司上市铺平道路。OpenAI已于周一秘密提交了IPO申请，而Anthropic上周也采取了类似举措。

据彭博社计算，这三家公司加起来可能为美国证券交易所增加高达 3.6 万亿美元的市值。

此次IPO由高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗集团和摩根大通牵头，另有18家银行参与。

该公司正式名称为太空探索技术公司（Space Exploration Technologies），预计将在纳斯达克上市，股票代码为“SPCX”。