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世纪IPO：SpaceX的股票市场首秀会成为对埃隆·马斯克的一次全民公投吗？
据市场观察人士称，SpaceX 备受瞩目的首次公开募股将于周五进行，这可能标志着全球资本市场的一个决定性时刻，并最终可能成为对埃隆·马斯克领导能力的一次“公投”。
该公司目标估值 1.75 万亿美元，市盈率约为 100 倍，相比之下，英伟达的市盈率约为 20 至 25 倍，苹果的市盈率约为 10 倍。
纳斯达克最近修改了上市规则，以方便 SpaceX 和其他计划进行大型 IPO 的公司纳入纳斯达克 100 指数，而标普全球拒绝做出例外，允许该公司提前进入标普 500 指数。
埃隆·马斯克将保留哪些投票权？
投资者还被要求接受与公司高估值相关的例外情况，以及马斯克坚持保留 SpaceX 约 80% 至 85% 的投票权，这种治理结构经常引起投资者的担忧，即使对于盈利记录良好的公司也是如此。
Appian 首席执行官 Matt Calkins 告诉 CNBC，此次 IPO“代表着对埃隆·马斯克的一次全民公投，以及投资者对这位企业家的信心程度”。
“我认为投资者对他信心十足，因为他已经取得了如此多的成就，他们押注于他开拓全新市场的能力，”他说。“但这仍然是一项风险极高的投资。”
他补充道：“就我个人而言，我没有投资的意愿，甚至不想对这种性质的IPO进行投机。”
卡尔金斯指出，市场仍处于非常早期的阶段，存在很大的不确定性，而且目前许多投资更多地是受信念驱动，而不是受传统的金融基本面驱动。
abrdn 股票主管 Ben Ritchie 周四在一份报告中写道，此次发行将检验“投资者是否愿意接受一种基于高估值、有限治理权和对创始人领导的愿景的信任的新型公开股权所有权模式”。
他问道：“这种组合以前奏效过，但能在这种规模下奏效吗？”
SpaceX股价能达到330美元吗？
尽管估值方面存在担忧，但许多投资者仍然对 SpaceX 的近期和长期前景保持乐观。
New Street Research 的分析师周四在一份报告中表示，他们预计该股将在 IPO 后的 12 个月内达到 165 美元，这意味着 22% 的涨幅，如果考虑到拟议收购代码编辑公司 Cursor，其估值将达到约 2.3 万亿美元。
分析人士写道：“航天领域的机遇巨大且多样，并将持续发展十余年。”
他们补充说，根据他们保守的增长估计，SpaceX 2.3 万亿美元的估值假设 SpaceX 能够占据大约 75% 的潜在市场份额。
在较为乐观的市场增长情景下，假设该公司仅获得 50% 的市场份额，他们认为其合理价值可能达到每股 330 美元。
然而，詹姆斯·道敦促在评估公司的长期未来时保持谨慎。
“SpaceX 的估值取决于该公司 20 年后的发展方向，”他告诉 CNBC。
“但20年后，马斯克会老得多，我不知道到那时他会扮演什么角色。”
他还补充说，SpaceX 的价值“与马斯克本人密切相关，我认为这是该公司最大的风险之一”。
散户投资者订单超过1000亿美元
据知情人士透露，随着可能打破纪录的 IPO 进入最后阶段，散户投资者对 SpaceX 股票的需求已超过 1000 亿美元。
据要求匿名的消息人士透露，该公司预计将至少把此次发行的20%的股份分配给散户投资者，因为相关信息仍属机密。
根据彭博社的计算，即使发行规模达到 750 亿美元（历史上规模最大），这样的分配仍然无法满足大部分零售需求。
彭博社周四早些时候报道称，需求已从超过 700 亿美元攀升至更高水平，因为在整个营销期间订单持续增加。
超过 1000 亿美元的数字包括来自美国境内外散户投资者的订单。
据报道，包括主权财富基金在内的主要机构投资者已各自获得超过 10 亿美元的投资额度。
据此前报道，沙特阿拉伯公共投资基金和科威特科威特投资局提交了大额订单，而卡塔尔投资局预计也将做出重大承诺。
市场观察人士认为，如果许多埃隆·马斯克的支持者未能获得足够的股票分配，或者根本无法获得任何股票，那么一旦股票开始交易，对该股票的需求可能会激增。
据法国巴黎银行分析师詹姆斯·皮卡列洛 (James Picariello) 称，马斯克通过领导特斯拉，建立了强大的散户投资者支持体系，特斯拉约 40% 的股份估计由个人投资者持有。
2020 年，马斯克在 X 上写道：“我非常欣赏小型散户投资者。”
谈到 Starlink 可能进行的 IPO，他当时补充道：“我会确保他们获得最高优先级，你们可以监督我兑现承诺。”
消息人士称，这家火箭、卫星和人工智能公司已收到来自约 1000 家机构投资者的订单。
此次发行的条款不太可能改变，包括每股 135 美元的价格和计划发行 5.556 亿股股票。
SpaceX预计将通过这笔交易筹集约750亿美元，公司估值约为1.8万亿美元。
该公司预计分配给国际投资者的股份不到 10%，而据报道，本月预留给日本的股份已从 20 亿美元增加到 25 亿美元。
讨论仍在进行中，发行的一些细节（包括零售配额比例）仍有可能发生变化。
预计各银行将在周四最终定价前停止接受机构订单，交易定于周五开始。
预计这笔交易将成为历史上规模最大的IPO，超过沙特阿美2019年上市筹集的294亿美元。
此次IPO也可能为其他大型人工智能相关公司上市铺平道路。OpenAI已于周一秘密提交了IPO申请，而Anthropic上周也采取了类似举措。
据彭博社计算，这三家公司加起来可能为美国证券交易所增加高达 3.6 万亿美元的市值。
此次IPO由高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗集团和摩根大通牵头，另有18家银行参与。
该公司正式名称为太空探索技术公司（Space Exploration Technologies），预计将在纳斯达克上市，股票代码为“SPCX”。
钯金试图收复失地，美国银行维持看涨预期
尽管市场关注的焦点是近期黄金价格的暴跌，但据美国银行的一份报告显示，更广泛的贵金属行业也面临着巨大的抛售压力，其中铂族金属受到的冲击最为严重。
由于全球经济增长放缓和地缘政治紧张局势持续给该行业带来压力，铂金和钯金近期均跌至年内最低水平。
经济放缓和中东紧张局势对铂族金属构成压力
该银行的大宗商品分析师表示，自 1 月下旬以来，铂族金属的上涨势头已经减弱，这主要是由于黄金价格的波动以及与中东冲突相关的持续经济逆风，这些因素继续对这些金属的工业需求产生负面影响。
尽管近期金价疲软，但该行仍维持对铂族金属行业的长期看涨预期，并指出对黄金进入第四季度仍持乐观态度。美国银行认为，黄金价格的任何反弹都可能吸引投资者重返铂族金属市场，从而支撑金价。
现货铂金跌至每盎司约 1711 美元，交易时段内下跌超过 2%；钯金交易价格接近每盎司 1203 美元，上涨约 0.5%。
自上周五大幅抛售以来，铂金价格已下跌超过 9%，钯金价格已下跌超过 6%。
尽管工业和珠宝需求疲软，但仍设定了雄心勃勃的价格目标。
尽管目前面临压力，但美国银行仍然预计，2026 年第四季度至 2027 年上半年期间，铂金均价将维持在每盎司 3000 美元左右。
该银行还预测，今年最后三个月钯金均价约为每盎司 2200 美元。
2025年，铂族金属价格强劲上涨，原因是不断升级的全球贸易紧张局势和对贵金属征收关税的威胁导致现货市场流动性受到严重干扰。
然而，分析人士指出，在关税威胁未能大规模成为现实后，大多数此类担忧都消退了。
报告显示，由于没有征收关税，超过 20 万盎司铂金从纽约商品交易所的仓库流出，相当于 2025 年下半年铂金流入量的大约一半。
1 月下旬钯金出现资金外流，但在美国商务部对俄罗斯钯金征收 133% 的最终反倾销税和 109% 的反补贴税后，市场情绪发生逆转。
需求结构性转变
该银行还强调了铂族金属需求的结构性变化。
预计今年铂金将出现小幅供应短缺，而钯金预计将保持略微过剩。
分析人士指出，鉴于对内燃机汽车的需求减少，中国向电动汽车的快速转型是市场波动的一个主要原因，因为内燃机汽车在催化转化器中严重依赖铂族金属。
预计今年电动汽车将占中国轻型汽车产量的40%左右，首次超过传统燃油汽车。传统燃油汽车预计占36%，混合动力汽车占剩余的24%。
中国内燃机汽车的产量已经从2020年的2100万辆下降到2025年的约1400万辆。
相比之下，欧洲和美国的电动汽车转型速度仍然较慢，尤其是在华盛顿撤销了一些早期的电气化举措之后。
中国珠宝需求疲软
铂金首饰的需求也放缓了，尤其是在中国，2025 年中期制造业繁荣时期积累的高库存继续对市场构成压力。
尽管部分库存已被回收利用，但由于消费者需求疲软，零售商仍持有大量库存，这增加了今年中国珠宝制造业产量大幅萎缩的风险。
能源成本威胁南非生产
尽管全球需求存在不确定性，但美国银行认为，在未来一段时间内，供应方面的风险可能会变得越来越重要。
该银行指出，持续的中东紧张局势、更高的能源价格和通胀压力可能会对生产产生负面影响，尤其是在南非，南非是世界上最大的铂族金属生产国之一。
南非严重依赖进口石油，并且国内炼油能力持续受限，这使得其采矿业对燃料成本上涨高度敏感。
柴油在采矿作业、交通运输网络和备用电源发电中仍然被广泛使用，尤其是在该国持续电力短缺的情况下。
自冲突开始以来，柴油价格飙升，而国有公用事业公司 Eskom 自 2026 年 4 月起将电价提高了 8.76%，这大大增加了采矿成本。
在此背景下，Sibanye-Stillwater 报告称，第一季度单位运营成本同比增长 13%，原因是持续的通胀压力，包括劳动力和能源支出增加。
周四交易时段，现货钯金价格上涨 1.5%，至每盎司 1264 美元（格林尼治标准时间 16:00）。
受伊朗冲突影响，能源成本飙升，美国5月份生产者价格涨幅超出预期。
由于中东冲突导致能源成本上涨，美国5月份生产者价格涨幅超出预期，创下三年半以来的最大年度涨幅。
美国劳工部劳工统计局周四表示，5月份最终需求生产者价格指数上涨1.1%，与4月份向下修正后的1.1%的涨幅持平。
路透社调查的经济学家此前预计，继4月份上涨1.4%之后，该指数将仅上涨0.7%。
按年计算，截至 5 月的 12 个月内，生产者价格上涨了 6.5%，这是自 2022 年 11 月以来的最大涨幅。
此次涨幅主要由商品价格上涨推动，尤其是能源产品价格。商品价格上涨2.8%，约占该指数整体涨幅的80%，而服务价格上涨0.3%。
美以对伊战争推高了包括汽油和柴油在内的能源产品价格。由于霍尔木兹海峡的航运限制，全球供应链也面临压力，导致包括化肥、铝和消费品在内的多种产品出现短缺。
周三，美国政府报告称，5月份消费者通胀率三年来首次超过4%。
美联储将个人消费支出（PCE）价格指数作为实现 2% 通胀目标的首选指标。
通胀加速，加上劳动力市场保持韧性，导致金融市场对美联储加息的可能性预期上升。然而，许多经济学家仍然认为进一步收紧货币政策的可能性有限，他们认为油价冲击目前主要集中在交通运输领域。
市场普遍预期，美国央行将在下周的会议上维持基准利率在 3.50%-3.75% 的区间内，尽管政策制定者预计将放弃此前倾向于未来降息的立场。
消费者通胀数据公布后，经济学家估计5月份个人消费支出价格指数上涨了0.4%，与4月份的涨幅持平。
预计5月份个人消费支出（PCE）年通胀率也将加速至4.0%，为2023年5月以来的最快增速，而4月份的增速为3.8%。
