周四，英镑在欧洲交易时段对一篮子全球货币走软，兑美元连续第二天下跌，并远离两个月高位。下跌的原因是持续的调整和获利回吐，以及在11月美国关键通胀数据公布前美元走强带来的压力。

英国政府数据显示，11月份英国通胀率降至八个月来的最低水平，缓解了英国央行决策者面临的通胀压力。市场正等待英国央行今日晚些时候的决定，普遍预期央行将再次降息。

价格概览

• 今日英镑汇率：英镑兑美元下跌 0.1%，至 1.3362 美元，开盘价为 1.3376 美元，盘中最高触及 1.3382 美元。

• 周三，英镑兑美元下跌 0.35%，创下三天来的首次下跌，原因是市场回调和获利回吐。此前一天，英镑兑美元曾触及两个月来的最高点 1.3456 美元。

• 除了获利回吐之外，英镑走弱还源于英国公布的通胀数据，该数据低于市场预期。

美元

周四，美元指数上涨0.1%，连续第二个交易日保持涨势，反映出美元兑一篮子全球货币持续走强。

这一积极表现正值欧洲和英国央行即将做出决定之际，预计欧洲利率将保持不变，而英国利率预计将下调约 25 个基点。

今天晚些时候，美国将公布11月份的关键通胀数据，预计这些数据将为美联储2026年的利率走势提供重要线索。

美元也对美国总统唐纳德·特朗普的言论表示欢迎，特朗普表示，下一任美联储主席将主张“大幅”降息。

英国通货膨胀

英国国家统计局周三表示，11月份英国总体通胀率同比上涨3.2%，为3月份以来的最低增速，低于市场预期的3.5%，而10月份的通胀率为3.6%。

11月份核心通胀率上升3.2%，低于市场预期的3.4%，而10月份的通胀率为3.4%。

英国物价大幅放缓降低了英国央行决策者面临的通胀压力，并强烈强化了市场对持续宽松货币政策和进一步降息的预期。

英国利率

根据相关数据，市场对英格兰银行在今天会议上降息 25 个基点的预期从 90% 升至 100%。

英格兰银行

英国央行将于今天晚些时候结束其 2025 年最后一次货币政策会议，预计英国利率将下调约 25 个基点至 3.75%，为 2022 年 12 月以来的最低水平，这将是英国今年第四次采取宽松货币政策。

利率决定、政策声明以及货币政策委员会的投票结果将于格林尼治标准时间 12:00 公布。

英国央行行长安德鲁·贝利将于格林尼治标准时间 12:30 举行新闻发布会，就政策会议结果、通胀形势和利率前景发表评论。

英镑前景

Economies.com 预计，如果英国央行和安德鲁·贝利发表的言论不如市场预期那样激进，那么英国在 2026 年多次降息的可能性将会增加，从而给英镑带来进一步的下行压力。

周四亚洲交易时段，日元兑一篮子主要和次要货币走软，连续第二天跌破美元，此前日元曾触及两周高位。日元此举受到持续调整和获利回吐的影响，此外，在11月美国关键通胀数据公布前，美元走强也对其构成压力。

日本央行2025年最后一次货币政策会议将于今日晚些时候召开，预计将于周五公布决议。市场普遍预期日本央行将加息25个基点，这将是今年第二次收紧货币政策。

价格概览

• 今日日元汇率：美元兑日元上涨0.1%，至155.81日元，开盘价为155.64日元，盘中最低触及155.42日元。

• 日元周三收盘对美元下跌0.6%，创下三天来的首次下跌，原因是日元从两周高点154.39日元回落并获利回吐。

美元

周四，美元指数上涨0.1%，连续第二个交易日保持涨势，反映出美元兑一篮子全球货币持续走强。

这一积极表现正值欧洲和英国央行即将做出决定之际，预计欧洲利率将保持不变，而英国利率预计将下调约 25 个基点。

今天晚些时候，美国将公布11月份的关键通胀数据，预计这些数据将为美联储2026年的利率走势提供重要线索。

美元也对美国总统唐纳德·特朗普的言论表示欢迎，特朗普表示，下一任美联储主席将主张“大幅”降息。

日本银行

今天晚些时候，日本央行将召开政策会议，讨论针对世界第四大经济体发展的适当货币政策。市场普遍预期日本央行将加息 25 个基点，至 0.75% 的区间，这将是自 2008 年全球金融危机以来的最高水平。

市场正密切关注日本央行行长上田一夫将如何阐述2026年的货币政策方向。目前，市场普遍预期日本政府可能会采取进一步的扩张性财政措施，这增加了日本央行政策前景的复杂性。

日本利率

• 根据日本最近的通胀和工资数据，市场对本周会议上加息0.25个百分点的概率预期已稳定在90%以上。

• 日本央行行长上田一夫最近对日本经济表达了更为乐观的预期，称央行将在即将召开的政策会议上评估提高利率的利弊。

• 三位政府官员告诉路透社，日本央行可能在12月提高利率。

观点与分析

法国兴业银行的分析师表示，他们预计日本央行将在明年7月前将利率提高到1%，同时他们也预计日本央行将在周五宣布其政策决定时宣布加息。

麦格理银行全球外汇和利率策略主管蒂埃里·维兹曼表示，日本央行此举是为了应对日元疲软带来的通胀压力，以及日本政府展现出解决他所说的“生活成本危机”的新政治意愿。

Wizman补充说，他们对日元的前景比对其他货币更为乐观，并预计美元/日元汇率将在2026年底前向146迈进。

白银价格近期创下每盎司64美元的历史新高。尽管黄金作为价值储存手段的表现一直优于白银，但德国之声深入分析了白银为何再次在全球范围内获得日益增长的重要性。

2025年白银价格会如何变化？

白银价格经历了强劲上涨，价格从年初的每盎司 30 美元左右（24.54 欧元）上涨了一倍多，并在 12 月 12 日创下每盎司 64.65 美元的历史新高。

今年1月，该金属在纽约商品交易所（NYMEX）旗下商品交易所COMEX上的交易价格接近每盎司30美元。随后整个夏季，价格在每盎司37美元至40美元的区间内波动，直到9月份才出现大幅上涨。

此后涨势加速，其中在年底最后三个月涨幅最为显著。

今年以来，白银价格上涨了约 110%，这标志着白银价格发生了戏剧性的转变。长期以来，白银一直被视为黄金的“穷亲戚”，因为在牛市中，黄金的表现通常会优于白银。

尽管一些投资者警告称，白银价格可能出现短期回调，但展望明年，市场对白银的整体情绪依然乐观。

在 2025 年之前，白银在过去十年中的大部分时间里都在每盎司 15 美元到 25 美元之间交易，在投机热情高涨的时期偶尔会飙升至 30 美元以上，但未能保持持久的上涨势头。

即使在 1980 年和 2011 年的先前高峰时期，白银价格也达到了每盎司 49 美元左右，远低于黄金每盎司 1900 美元以上的涨幅。

然而，今年黄金的相对表现落后于白银，上涨了约 60%，达到每盎司约 4,340 美元，而白银的涨幅则超过了一倍。

白银价格突破历史新高，部分原因是美元走软以及市场预期美联储将降息，这往往会增强贵金属作为避险资产的吸引力。

然而，更重要的因素发挥了决定性作用，最显著的是全球供应趋紧，因为生产难以跟上需求。

白银生产面临哪些挑战？

拉丁美洲的白银产量占全球一半以上，但随着矿山老化和储量枯竭，该地区的白银产量正面临下降。

墨西哥约占全球供应量的 25%，但近年来其产量出现了两位数的下降。

位于奇瓦瓦州北部的圣胡利安矿是该国最大的矿山之一，预计将于 2027 年结束其运营寿命。该矿是弗雷斯尼洛公司的一项重要资产，但矿石质量正在下降，储量正在耗尽。

与此同时，秘鲁、玻利维亚和智利这三个国家（它们合计提供了全球约三分之一的白银供应）正面临矿石品位下降的问题，导致开采成本更高、效率更低。

这些国家还面临着政治不稳定和更严格的采矿法规，这阻碍了该行业的新投资。

据总部位于伦敦的 GlobalData 分析师称，除非发现新的矿藏或出台扶持政策，否则拉丁美洲的白银产量预计将在本十年末停滞不前或开始下降。

与此同时，据白银协会称，白银市场已连续第五年出现结构性供应短缺。

该机构估计，今年全球需求将比供应量多出约 9500 万盎司。

为什么白银需求量会增加？

人们对白银的需求不断增长，不仅因为它被视为一种价值储存手段，还因为它已成为现代技术和清洁能源的关键组成部分。

它具有独特的性能，包括所有金属中最高的导电性和导热性，使其成为快速发展的全球产业不可或缺的材料。

例如，太阳能电池板依靠银浆导电，随着各国政府大力推进可再生能源目标，预计太阳能行业的需求将大幅上升。

电动汽车所需的银比内燃机汽车多出三分之二，因为这种金属用于电池、线路和充电基础设施，这进一步巩固了银在未来绿色交通中的作用。

银在数字经济中也扮演着日益重要的角色。人工智能芯片和数据中心依靠银来确保高效的电路，而速度和可靠性在这些领域至关重要。

银能够处理大量的电负载，有助于在大规模应用中保持信号完整性和性能稳定性，同时其高导热性有助于散发 AI 工作负载产生的强烈热量。

尽管金银在硬币和金银条块中的使用量有所下降，但珠宝、电子产品、医疗器械和消费品等其他传统应用领域仍然保持强劲势头。

白银协会预计，未来五年全球工业对白银的需求将继续稳步增长。

牛津经济研究院本月表示，到 2031 年，汽车行业对白银的需求将以每年 3.4% 的速度增长，同时，预计同期美国数据中心建设将增长 65%，这将使白银价格受益。

白银作为货币的历史作用是什么？

数千年来，白银一直被视为可靠的交换媒介和价值储存手段。古代文明因其稀有性、耐用性和可分割性而将其用于贸易。

欧洲殖民者在拉丁美洲发现大量白银矿藏后，白银的重要性日益增加，成为日常交易中常用的金属。

西班牙的“八里亚尔”银币，价值八里亚尔，成为世界上第一种全球性贸易货币，从美洲流通到欧洲和亚洲。

19世纪，包括美国和英国在内的许多国家都将本国货币与黄金和白银挂钩。“英镑”一词最初指的是一磅白银。

20世纪，随着各国放弃银本位制，白银失去了货币地位。各国央行保留了黄金，而白银则越来越多地用于工业用途。

尽管如此，白银仍然保持着对冲通货膨胀和金融动荡的声誉，这源于它作为日常货币的悠久历史。

周三，钯金价格上涨，受到多种贵金属（尤其是白银）技术性买盘的支撑，白银价格创下历史新高，这主要是由于美联储政策持续存在不确定性。

钯金价格的每日波动受与影响更广泛贵金属市场的相同因素的影响，主要包括美国利率预期、美元强弱以及投资者的整体风险偏好。

路透社报道称，投资者在关键的美国就业数据和即将公布的通胀数据公布前保持谨慎，这促使金属市场在经历了2025年的强劲上涨后出现获利回吐。在此背景下，钯金小幅上涨，而铂金则保持相对稳定。

鉴于钯金与黄金和白银一样，价格在全球范围内波动，这些发展尤为重要。市场预期利率下降或美元走弱往往会支撑无收益资产，而对经济数据的敏感性增强通常会导致金属市场短期内规避风险。

路透社还指出，由于政府停摆导致美国经济数据收集出现延迟和缺口，进一步加剧了宏观经济前景的复杂性，给正在调整投资组合的交易员增加了一层不确定性。

欧洲对内燃机政策的重新评估已成为钯金中期需求的关键驱动因素。

12月16日，有迹象表明，欧盟委员会可能会软化其在2035年前禁止销售新型内燃机汽车的立场。据路透社报道，在主要成员国和汽车行业的压力下，欧盟委员会正准备修改目前的计划，允许继续销售某些非纯电动汽车。

根据该机构引用的提案，到 2035 年，排放量减少目标可能会从 2021 年的 100% 调整为 90%，从而有可能延长插电式混合动力汽车和增程型汽车的使用寿命。

路透社在另一篇报道中称，欧盟委员会也在考虑补偿机制，允许通过使用替代燃料或绿色钢铁核算，在 2035 年以后继续销售燃油汽车。

鉴于钯金与内燃机密切相关，这一政策转变对钯金价格预期影响巨大。钯金被用于内燃机的催化转化器中，以减少汽油车的有害排放。欧洲内燃机和混合动力汽车使用寿命的任何延长都可能减缓钯金核心需求基础的萎缩。

路透社援引 WisdomTree 的一位大宗商品策略师的话说，这样的政策转变可能会支持内燃机汽车，因为内燃机汽车依赖钯和铂。

在供应方面，钯金市场平衡仍然是关注的焦点，尤其是在全球最大的钯金生产商俄罗斯诺里尔斯克镍业公司更新了指导意见之后。

根据近期估计，该公司预计，若不计投资需求，2025年钯金市场将基本保持供需平衡；但若计入投资需求，则将出现约20万盎司的缺口。诺里尔斯克预计，即使不计投资需求，2026年钯金市场也将出现约10万盎司的缺口。

这些区别至关重要，因为钯金市场相对较小且集中，这意味着投资流动或 ETF 需求的变化可能会实质性地改变供需动态和价格情绪。

在此背景下，印度金银珠宝商协会的一份报告指出，自最近这轮上涨行情开始以来，钯金价格已上涨约 25%，白银和铂金价格也大幅上涨，这表明这股上涨势头已蔓延至整个贵金属市场。

价格方面，市场数据显示，2025年12月交割的纽约商品交易所钯金期货价格接近每盎司1592.8美元，盘中涨幅显著。现货价格和期货价格可能因流动性、短期供应情况和融资条件而出现差异。

展望未来，钯金在 2025 年的强劲表现促使分析师重新评估他们对 2026 年的展望，市场陷入两种相互竞争的叙事之中：一方面是供应受限和政策发展带来的结构性支撑，这些因素可能会扩大对内燃机的需求；另一方面是全电动汽车扩张和替代风险带来的长期不利因素。

普遍预期表明，2026 年金价将出现较大波动，平均预期值集中在每盎司 1250 美元至 1300 美元左右，反映出今年金价大幅上涨后，市场存在较高的不确定性。

在美国交易时段，截至格林威治标准时间 16:52，3 月交割的钯金期货价格上涨 3.5%，至每盎司 1,714.5 美元。