在美国总统唐纳德·特朗普和乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基举行重要会晤之前，周一欧洲市场上欧元兑一篮子全球货币上涨，兑美元连续第二天保持涨势，接近两周高点。

由于持续的通胀压力目前困扰着欧洲央行的货币政策制定者，欧洲9月份降息的可能性有所下降。为了重新评估这一可能性，投资者正在等待欧元区公布更多经济数据。

价格概览

• 今日欧元汇率：欧元兑美元上涨0.1%，至(1.1715$)，较周五收盘价(1.1703$)上涨，最低触及(1.1693$)。

• 欧元兑美元周五收盘上涨约 0.5%，恢复了前一天因回调和获利了结而暂停的涨势，从两周高点 1.1730 美元开始。

• 欧元兑美元上周上涨 0.55%，为连续第二周上涨，原因是欧洲降息预期减弱而美国降息预期增强。

特朗普与泽连斯基会面

周一投资者关注的主要事件是特朗普和泽连斯基的会晤，一些欧洲领导人也出席了会议，目前华盛顿正在向乌克兰施压，要求其接受一项迅速的和平协议，以结束欧洲 80 年来最血腥的战争。

特朗普希望泽连斯基在阿拉斯加与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京会晤后达成协议，在会晤中，特朗普似乎与莫斯科更一致，寻求达成和平协议，而不是首先实现停火。

欧洲利率

• 最近的欧元区通胀数据显示欧洲央行的货币政策制定者面临持续压力。

• 据路透社报道，欧洲央行最新会议上，绝大多数委员赞成在 9 月份连续第二次会议上维持利率不变。

• 货币市场对欧洲央行9月份可能降息25个基点的预期目前稳定在30%以下。

• 为了重新评估这些可能性，未来一段时间的投资者正在等待欧洲的更多经济数据以及欧洲央行官员的评论。

由于日本政府无视美国对日本央行加息的压力，周一亚洲市场日元兑一篮子主要货币和次要货币汇率下跌，兑美元汇率跌至负值，并从三周高点回落。

由于日本央行9月份加息25个基点的可能性仍然不大，市场正在等待进一步的证据来明确日本今年剩余时间内货币政策正常化的路径。

价格概览

• 今日日元汇率：美元兑日元上涨约0.3%，至(147.58¥)，较今日开盘价(147.15¥)上涨，最低触及(147.08¥)。

• 受日本今年第二季度经济增长强劲数据支撑，周五日元兑美元上涨约 0.45%，为四天以来第三次上涨，接近三周高点 146.21 日元。

• 受美国 9 月份降息预期升温推动，日元兑美元上周上涨 0.4%，为上个月以来第三次周度上涨。

美国的压力

上周晚些时候，日本政府忽视了美国财政部长斯科特·贝森特罕见的直接评论，贝森特表示，日本央行的货币政策“落后”——这些言论似乎旨在向央行施压，要求其提高利率。

日本利率

• 市场目前预计日本央行在 9 月份会议上加息 25 个基点的可能性约为 40%。

• 为了重新评估这些可能性，投资者正在等待有关日本通胀、失业和工资的更多数据。

• 6 月份货币政策会议纪要显示，部分日本央行董事会成员表示，如果贸易紧张局势缓解，央行将考虑恢复加息。

由于美元兑大多数主要货币走弱且市场评估最新的美国通胀数据，周五交易中金价保持稳定。

今天公布的数据显示，7月份零售额环比增长0.5%，符合预期，表明尽管关税高企，美国消费者支出依然保持韧性。

密歇根大学的调查还显示，美国消费者信心指数8月份从7月份的61.7降至58.6点，为四个月来首次下降。

昨日政府公布的数据显示，美国7月份生产者价格通胀指数环比上涨0.9%，超过分析师预测的0.2%的涨幅。

本周早些时候美国公布的类似数据显示，7月份消费者价格指数年增长率稳定在2.7%，低于预期的2.8%。

核心通胀率（不包括波动较大的食品和能源价格）7 月份升至 3.1%，高于预期的 3%，而 6 月份为 2.9%。

根据FedWatch工具，投资者目前认为美联储9月份降息25个基点的可能性为99%，而昨日为94%，一个月前为57%。

分析师还预计，10 月份再次降息 25 个基点的可能性为 61%，高于一个月前的 34%；12 月份再次降息的可能性为 51%，高于一个月前的 25%。

与此同时，美元指数在格林威治标准时间 20:02 下跌 0.4%，至 97.8，最高触及 98.2，最低触及 97.7。

在大宗商品交易中，格林威治标准时间 20:03，现货黄金持稳于负值区域，报每盎司 3,380.9 美元，而美国黄金期货周度下跌约 3%。

2024年春，白俄罗斯政府将位于维捷布斯克市的马纳利特无线电元件工厂列入“共和国荣誉榜”，以表彰其“卓越的经济效益”。这已是该工厂连续第二年获此殊荣。

马纳利特工厂是位于白俄罗斯的一家俄罗斯工厂，它获得这一认可正值其成为俄罗斯在对乌克兰战争中部署的导弹、雷达和飞机所使用的高可靠性电子元件的重要供应商之际。

在2022年2月俄罗斯全面入侵乌克兰的头两年里，马纳利特公司的年利润增长了近六倍，几乎完全得益于对俄罗斯的军事出口。

马纳利特工厂的故事与白俄罗斯许多重工业工厂的遭遇如出一辙。这家工厂成立于苏联时期，最初是一家陶瓷电容器的主要生产商，但在20世纪90年代，由于需求锐减，马纳利特工厂面临严重的危机。到2009年，马纳利特工厂几乎濒临破产。

2011年，马纳利特工厂从其前竞争对手——位于俄罗斯圣彼得堡的科隆工厂——手中获得了拯救和转型。俄罗斯投资者获得了51%的控股权，实际上使马纳利特工厂成为了俄罗斯国防工业的海外生产基地。

为战争设计的电容器

Manalit 专门生产可用于军事和太空应用的超耐用多层陶瓷电容器。

2020年11月，工厂厂长亚历山大·舒马赫尔（Alexander Shumakher）告诉国家通讯社白通社：“我们97%的产品服务于俄罗斯国防工业。”

2024年，维捷布斯克州执行委员会主席亚历山大·苏博钦（Alexander Subotsin）表示，该工厂“系统地运行”，并在过去两年中取得了“令人满意”的成果。

这些电容器（例如K10-84系列）并非用于消费电子产品。它们用于导弹制导系统、雷达阵列、电子战装置和核控制系统，这些系统的故障可能意味着任务或武器的损失。

制裁漏洞

2014年，乌克兰克里米亚被吞并后，西方对俄罗斯实施制裁，切断了俄罗斯直接获取西方先进军事电子产品的渠道。

然而，白俄罗斯直到2022年才受到这些限制。近八年来，马纳利特公司利用了这一空白，从欧洲和美国进口设备和材料，然后将成品部件运往俄罗斯，以替换被禁的西方零件。

即使在今天，尽管受到欧盟和美国的制裁，Manalit 仍然可以从斯洛文尼亚的 KEKO 购买生产线，为其配备日本 Pro-face 控制面板（归法国施耐德电气所有），并继续从美国采购用于电容器制造的贵金属粉末。

战争废墟中的证据

乌克兰国防情报局（HUR）专家称，俄罗斯“伊斯坎德尔”弹道导弹、“口径”巡航导弹、空射型Kh-101巡航导弹、S-200和S-300防空导弹以及“动物园公园”反炮兵雷达中均发现了由Manalit公司生产的K10-84电容器。

这位专家说：“Kh-101导弹的气压系统中，所有电容器和80%的电子芯片都是白俄罗斯制造的。2024型伊斯坎德尔导弹的控制装置中，几乎所有电容器都来自马纳利特公司。”

克里姆林宫的联系

Manalit 对俄罗斯的出口通过单一分销商进行：SpecElectronKomplekt (SpecEk)，该公司是俄罗斯国防部的主要供应商。

自由欧洲电台/自由电台和白俄罗斯调查中心获得的海关数据显示，2022 年 10 月至 2025 年 3 月期间，Manalit 向 SpecEk 运送了价值 4300 万美元的货物，其中 96% 是陶瓷电容器。

SpecEk 是俄罗斯国防承包商的注册机构，其中包括以下俄罗斯主要国防公司的供应商：

俄罗斯国家技术集团（Rostec）：涵盖 350 家国防企业，生产俄罗斯 40% 的国家军事订单。

Almaz-Antey：S-300、S-400、Buk 和 Tor 防空系统的制造商。

KRET：电子战系统。

UAC：苏、米格和图波列夫飞机。

战术导弹公司：包括Kh-101在内的精确制导导弹。

乌拉尔机车车辆厂：生产主战坦克。

俄罗斯直升机：Mi-8、Ka-52 和 Mi-35 攻击直升机。

战争利润和制裁

2022年全面战争爆发前，马纳利特的年利润约为140万美元。到2024年，净利润飙升至620万美元，五年内增长超过460%。

在第二次世界大战以来欧洲最血腥的冲突中，该工厂创下了创纪录的利润。

2023年5月，乌克兰以“直接协助俄罗斯军事侵略”为由对马纳利特实施制裁。相比之下，欧盟和美国并未实施任何制裁，这为马纳利特获取西方供应商的渠道敞开了大门。

这使得马纳利特实际上成为了一个“制裁门户”——一个向俄罗斯军方转让西方技术的白俄罗斯法人实体。

自 2011 年被俄罗斯控制以来，该工厂一直采用西方设备进行现代化改造，保持对欧洲和美国原材料的开放获取，获得俄罗斯军事认证，并供应袭击乌克兰多个城市的导弹中的电容器。

随着西方政府继续讨论新的制裁，白俄罗斯一家安静的工厂生产的电容器继续从维捷布斯克的装配线运往俄罗斯的导弹工厂——最终飞入乌克兰的天空。