周一，欧元在欧洲交易时段兑一篮子货币走低，连续第四个交易日跌破美元，并触及四周低点，本周开局不利。此举是由于投资者继续青睐美元，且市场普遍预期美联储将在1月份的会议上降息。

与此同时，市场对欧洲央行2月份降息的预期有所下降，特别是考虑到欧元区近期经济活动的改善，以及随着下行风险的消退，这种改善势头将持续下去的预期。

价格概览

• 今日欧元汇率：欧元兑美元下跌 0.4%，至 1.1672 美元，为 12 月 10 日以来的最低水平，开盘价为 1.1720 美元，盘中一度触及 1.1721 美元的高点。

• 欧元周五收盘对美元下跌约0.2%，连续第三个交易日走低。

美元

周一，美元指数上涨0.25%，连续第四个交易日走强，触及四周高点98.49点，反映出美元兑一篮子全球货币持续走强。

周末期间，外汇交易员基本忽略了委内瑞拉的政治局势发展，包括美国的军事行动和委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗的被捕。

市场参与者反而将注意力集中在本周晚些时候即将公布的一系列关键美国宏观经济指标上，这些指标预计将为美联储今年的货币政策走向提供重要线索。

美联储 12 月会议纪要显示，美国政策制定者倾向于在即将召开的会议上采取更加谨慎的立场，一些与会者建议，在 12 月降息后“一段时间内”保持利率不变可能是最合适的选择。

根据 CME FedWatch 工具显示，目前市场对美国利率在 1 月份会议上保持不变的概率的预期稳定在 83%，而降息 25 个基点的概率为 17%。

欧洲利率

• 货币市场对欧洲中央银行2月份降息25个基点的概率的定价仍然低于10%。

• 为了重新评估这些预期，投资者正在等待欧元区进一步的经济数据，特别是通货膨胀、失业率和工资增长方面的数据。

利率差

在美联储最新决定之后，欧洲和美国之间的利率差距已缩小至美国利率领先 160 个基点，这是自 2022 年 5 月以来的最小差距，这支撑了欧元兑美元汇率在中期内走强。

周一亚洲交易时段，日元兑一篮子主要和次要货币走低，兑美元跌至两周低点，原因是市场对美元的需求依然强劲，而且投资者基本上忽略了美国周末在委内瑞拉的军事行动。

由于日本央行大多数董事倾向于将加息持续到 2026 年，全球市场正密切关注日本货币政策正常化未来路径的更明确迹象。

价格概览

• 今日日元汇率：美元兑日元上涨0.3%，至157.30日元，为12月22日以来的最高水平，开盘价为156.81日元，盘中低点为156.68日元。

• 由于日本市场休市，交易清淡，日元周五收盘对美元上涨不到0.1%，创下三个交易日以来的首次上涨。

美元

周一，美元指数上涨0.25%，连续第四个交易日走强，触及四周高点98.49点，反映出美元兑一篮子全球货币持续走强。

周末期间，外汇交易员大多忽略了委内瑞拉的政治局势发展，包括美国的军事行动和委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗的被捕。

市场参与者反而将注意力集中在本周晚些时候即将公布的一系列关键美国宏观经济指标上，这些指标预计将为美联储今年的货币政策方向提供重要信号。

日本利率

• 上周在东京，日本央行公布了最近一次货币政策会议（12月18日和19日举行）的意见摘要，结果显示，日本央行将政策利率上调至0.75%，这是自1995年以来的最高水平。

摘要显示，大多数董事会成员的立场明显鹰派化，许多成员强调未来需要进一步加息。成员们一致认为，逐步提高利率并缩减货币刺激措施对于确保长期价格稳定至关重要。

• 市场对日本央行在 1 月份会议上加息 0.25 个百分点的概率预期稳定在 20% 左右。

• 为了重新评估这些预期，投资者正在等待日本有关通货膨胀、失业率和工资增长的更多数据。

随着 2025 年交易接近尾声，全球市场的分析师和投资者一致认为：毫无疑问，这是白银之年。

尽管其他资产在年初占据了新闻头条，但白银悄然建立起历史性的启动基础，最终实现了超过 150% 的非凡年涨幅，标志着该金属四十多年来，特别是自 1979 年以来表现最为强劲。

打破历史壁垒

2025年并非典型的白银价格上涨行情，而是价格真正释放能量的一年。10月份，白银价格果断突破每盎司49.76美元的关口，打破了自2011年4月以来一直保持的长期历史高位。

突破之后，白银进入了强劲且持续的上涨阶段，不断创下新纪录，并最终在 2025 年 12 月 29 日达到每盎司 83.97 美元的历史新高。

拉力赛背后的关键推动因素

当全球目光聚焦于黄金价格屡创新高之际，白银却带来了今年最大的惊喜，其涨幅令市场震惊。这一爆炸性上涨是由2025年结构性挑战与投资机遇罕见地交汇所推动，重塑了白银作为战略金属的地位。主要驱动因素包括：

1. 散户投资者需求

白银的需求出现了前所未有的激增，零售投资者和个人买家对实物白银和银币的需求尤其旺盛。

这一上涨势头源于白银相对于黄金的长期低估，而黄金价格当时已达到历史高位。因此，对于希望抵御法定货币购买力下降的投资者而言，白银实物成为一种更易于获取且更具吸引力的财富保值选择。

2. 强劲的工业需求

随着太阳能和电动汽车生产的快速扩张，白银巩固了其作为未来技术关键投入品的地位，工业需求在 2025 年达到历史峰值。

此外，白银越来越多地被应用于与人工智能技术相关的基础设施中，而这些行业的白银消耗量远远超过了当前供应能够轻松满足的需求。

3. 全球供应短缺

白银市场连续第五年出现结构性供应短缺，供应压力加剧。

主要矿山产量下降和全球可用库存减少，导致供应无法跟上激增的需求，从而将价格推至前所未有的水平。

4. 全球货币政策转变

2025 年是全球货币政策的转折点，美联储和其他主要央行将继续降息。

这种环境大幅降低了持有贵金属的机会成本，促使大型投资基金将大量流动性投入黄金和白银市场。

其他支持因素

2025 年，随着地缘政治紧张局势升级，避险需求急剧增加，推动资本流入贵金属，以抵御经济不稳定。

受降息影响，美元贬值，降低了白银以非美元计价的成本，从而提高了白银对国际买家的吸引力，并刺激了全球需求。

激进的价格预测和广泛的媒体报道也发挥了作用，知名分析师的大胆预测吸引了广泛关注，强化了投机需求，并帮助在年底前将预期变为现实。

白银表现优于黄金

现货白银价格在2025年飙升约150%，远超黄金70%以上的涨幅。这一优异表现得益于强劲的投资需求、白银被纳入美国关键矿产清单以及主要基金的持续买入。

清崎的预言与2026年展望

以《富爸爸穷爸爸》一书闻名的金融作家罗伯特·清崎是白银价格上涨最积极的支持者之一，他准确预测白银价格将在 2025 年底前涨至每盎司 70 美元。

随着今年白银价格创下历史新高，人们的注意力转移到了他更具雄心的 2026 年预测上，该预测设想白银价格将达到每盎司 200 美元。

尽管这样的目标看似极端，但当前的市场动态表明，白银的价格底线已经永久性地上移。随着法定货币购买力的持续下降和工业对货币依赖性的日益增强，白银似乎已经摆脱了长期以来被低估的金属地位，进入了全球市场价格领导地位的新时代。

对2026年的乐观预期

对2026年的预测从谨慎乐观到强烈看涨不等。尽管大多数机构并未达到清崎提出的200美元目标价位，但普遍认为白银将继续保持上涨势头。主要机构展望包括：

高盛预计白银将成为绿色转型的主要战略金属，并预测2026年其平均价格将在每盎司85至100美元之间，这主要得益于人工智能相关需求和太阳能产业的扩张。该行认为，结构性供应缺口将使白银价格持续跌破70美元变得越来越困难。

瑞银预计白银在 2026 年将继续跑赢黄金，目标价位在每盎司 95 美元左右，理由是美联储持续宽松的货币政策、美元走软以及机构投资者对白银配置的增加。

花旗集团上调了其预期，指出受电动汽车行业爆炸性需求和可交割实物白银严重短缺风险的推动，白银价格有可能在 2026 年下半年达到每盎司 110 美元。

白银协会没有设定具体的价格目标，但警告称，供需缺口可能在2026年达到临界水平。该协会认为，价格可能需要超过每盎司120美元才能刺激矿山提高产量，或鼓励投资者释放持仓以满足工业需求。

德国商业银行持更为保守的立场，预计金价将稳定在每盎司80至85美元左右。该行警告称，2025年的大幅上涨可能会在2026年初引发获利回吐，之后整体上涨趋势才会恢复。

由于2025年最后一个交易日流动性不足，美国股指在周三的交易中下跌，但华尔街今年仍录得强劲涨幅。

美联储周二公布的最新会议纪要显示，决策者们在本月初决定降息一事上存在严重分歧。

会议纪要还显示，决策者普遍支持在通胀放缓的情况下继续放松政策，这与预期相符。

出席 12 月会议的 19 位官员（包括 12 位投票成员）预测，2026 年可能会再降息一次，2027 年可能会再降息一次，这可能会使政策利率接近 3%，官员们认为这是一个“中性”水平，这意味着它既不会抑制也不会显著刺激经济增长。

收盘时，道琼斯工业平均指数下跌0.6%，即303点，收于48306点。尽管下跌，但该指数12月份仍录得12.5%的年涨幅和0.7%的月涨幅，盘中最高触及48394点，最低触及48050点。

标普500指数下跌0.7%，即50点，收于6845点。该指数预计2025年将实现约16.4%的年度涨幅，创下2020年以来的最佳表现，但当月跌幅约为0.1%。盘中，该指数最高触及6901点，最低触及6844点。

纳斯达克综合指数下跌0.7%，即177点，收于23242点。该指数年化涨幅达20.4%，但月度跌幅为0.5%。盘中最高触及23445点，最低触及23237点。