周四，欧元在欧洲交易时段兑一篮子全球货币走低，兑美元汇率四日来首次下跌，并从七周高位回落，原因是交易员获利了结并开始调整仓位。

欧元区最新数据显示，11月份商业活动扩张，预示着第四季度经济增长将加速。这一改善增强了市场对欧元区摆脱经济疲软期的信心，并可能为欧洲央行在即将召开的会议上采取更为强硬的立场铺平道路。

价格概览

• 欧元/美元下跌 0.152% 至 1.1653，低于今日开盘价 1.1671，此前曾触及日内高点 1.1674。

• 受强劲的欧洲数据和疲软的美国数据提振，欧元周三收盘兑美元上涨0.4%，连续第三个交易日上涨，并触及1.1678的七周高位。

商业活动扩大

周三公布的数据显示，欧元区11月份商业活动增速创两年半以来新高，服务业的强劲增长抵消了制造业的相对疲软。

分析师评论

• 渣打银行纽约全球 G10 外汇研究主管史蒂夫·英格兰德表示，市场开始注意到欧洲经济数据持续走强。

• 英格兰德补充说，人们对俄乌战争可能结束的乐观情绪支撑了几种欧洲货币的上涨，尤其是欧元和英镑。

克里斯蒂娜·拉加德

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周三在欧洲议会经济与货币事务委员会的一次会议上表示，欧元区经济正在显现复苏迹象。家庭支出正在增长，劳动力市场依然保持韧性，尽管面临持续挑战，这些因素都为经济活动提供了支撑。

拉加德指出，潜在通胀指标仍然与欧洲央行2%的中期目标一致，她预计未来几个月通胀率将保持在接近该水平的水平。

欧洲利率

• 本周公布的数据显示，11 月份欧元区总体通胀率意外上升，凸显了欧洲央行面临的持续价格压力。

• 通胀报告发布后，市场对欧洲央行 12 月份降息 25 个基点的预期从 25% 大幅下降至 5%。

• 消息人士告诉路透社，欧洲央行可能在12月的会议上维持利率不变。

• 投资者目前正等待欧元区在 12 月 17 日至 18 日政策会议之前公布更多经济数据，这将是重新调整利率预期的关键。

周四，澳元在欧洲交易时段兑一篮子主要货币走强，连续第三个交易日兑美元上涨，并触及五周以来的最高水平。此前，市场对澳大利亚储备银行下周政策会议降息的预期减弱，推动买盘势头增强。

市场对澳大利亚第四季度经济表现强劲的预期有所增强，同时物价再次加速上涨，通胀上升——这些因素加大了澳大利亚储备银行决策者的压力，并支持采取更鹰派的政策立场来应对通胀反弹和维持物价稳定。

价格概览

• 澳元/美元上涨 0.2% 至 0.6615，为 10 月 29 日以来的最高水平，高于今日开盘价 0.6601，此前曾触及日内低点 0.6599。

• 澳元周三收盘兑美元上涨0.55%，在全球市场风险偏好改善的背景下，连续第二个交易日走强。

澳大利亚利率

• 澳大利亚最近的数据显示，10 月份失业率下降，新增就业岗位增加，凸显了劳动力市场持续紧张的状况。

• 这些数据增强了人们对第四季度经济活动改善的预期，与此同时，通胀和物价压力再次上升。

• 因此，澳储行在下周今年最后一次会议上降息的可能性已大幅降低。

• 目前市场定价显示，12 月份降息 25 个基点的可能性仅为 10%。

预测市场认为，国家经济委员会主任凯文·哈塞特是接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔的热门人选。

债券长期以来一直是投资者的稳定力量，在股市波动时期提供多元化投资和保护。但如果唐纳德·特朗普总统选择其首席白宫经济学家凯文·哈塞特领导美联储，债券的这一作用可能会受到威胁——尽管这种可能性不大。

总部位于夏洛特的LPL Financial经纪公司首席固定收益策略师劳伦斯·吉勒姆警告称，哈塞特领导下的美联储可能会优先考虑经济增长而非价格稳定。这种转变可能会动摇通胀预期，并削弱债券在多元化投资组合中的作用。吉勒姆称这种情况为“非基准情景”，但值得关注。

吉勒姆周二在电话采访中表示：“我们相信通胀最终会回落到2%，美联储仍将是一个值得信赖的机构。目前，利率市场似乎对哈塞特的任命感到满意。但如果市场认为政策正以牺牲通胀控制为代价，更加倾向于促进经济增长，那么债券市场将面临困境。”

债券的传统作用面临压力

几十年来，债券在市场承压时期起到了平衡股票波动的作用，构成了中等风险投资者使用的经典 60/40 投资组合的防御支柱。

但这种稳定性取决于低通胀环境和致力于价格稳定的央行。通胀上升会侵蚀债券固定现金流的实际价值，而更注重刺激经济增长的央行往往会将利率维持在低于经济实际所需水平的时间更长。

投资者在2022年亲身经历了这种动态，当时股票和债券均大幅下跌。对于传统的60/40资产配置而言，这是历史上最糟糕的年份之一，而这两类资产之间通常的负相关性此后也难以恢复。

哈塞特很可能成为特朗普的提名人选。

周末期间，特朗普表示他知道将选择谁来领导美联储，但他拒绝透露此人是否是目前领导国家经济委员会的哈塞特。

截至周二，Kalshi 和 Polymarket 等预测市场均认为哈塞特成为特朗普副总统候选人的概率至少为 80%。在周日播出的哥伦比亚广播公司“面对国家”节目采访中，哈塞特表示，他很荣幸能被考虑在内，但他否认了彭博社一篇报道中称他是明显热门人选的说法。

哈塞特的公开言论表明他强烈支持更大幅度的降息。去年11月，他告诉福克斯新闻，如果他是美联储主席，他“现在就会降息”。上个月，在华盛顿经济俱乐部的一次活动上，他主张降息50个基点，并同意特朗普的观点，认为利率可以“更低”。

目前市场平静

迄今为止，市场对哈塞特可能接任美联储主席一事反应平静。自周日以来，市场通胀预期仅小幅上升，国债收益率曲线也仅略微陡峭化——这表明投资者现阶段的担忧有限。

吉勒姆表示，他正在密切关注五年期盈亏平衡通胀率——衡量未来五年预期通胀水平的指标——该指标周二约为2.3%。但他警告说，如果该指标显著上升至3%，并在接下来的几周内逐步逼近2.5%和2.7%，那将成为一个“问题”。他表示，很大程度上取决于哈塞特是否“决心不顾通胀而降息”。

吉勒姆补充说，更大的风险在于美联储打破以往的惯例：“如果哈塞特的任命预示着美联储将优先考虑经济增长而非价格稳定，那么债券市场将会崩溃。”不过，他指出，“这只是一个警示信号，我们预计不会立即发生。”

近期市场表现

周二，债券市场交易相对清淡，大多数国债收益率变化不大——只有一个月期和两个月期国债收益率分别下跌 7 个基点和 10 个基点，至 3.84% 和 3.75%，因为交易员增加了对下周和 1 月份再次降息的押注。

主要股指——道琼斯指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数——全部收高。

美国股市周三上涨，扭转了早盘因疲弱经济数据公布而出现的跌势。

ADP的数据显示，11月份美国私营部门减少了3.2万个工作岗位，与道琼斯此前预测的增加4万个工作岗位的情况截然相反。

本周晚些时候，美国将公布个人消费支出数据——这是美联储首选的通胀指标。

根据芝加哥商品交易所集团的 FedWatch 工具显示，市场预期在即将召开的会议上降息的可能性接近 89%，比 11 月中旬的预期大幅上升。

截至格林威治标准时间15:52，道琼斯工业平均指数上涨0.4%（182点），报47662点；标准普尔500指数上涨0.2%（11点），报6839点；纳斯达克综合指数上涨0.1%（10点），报23423点。