周三，欧元在欧洲交易时段兑一篮子货币走强，连续第三个交易日上涨，并触及一周高位。美元持续走软以及市场对俄乌可能达成和平协议的乐观情绪支撑了欧元的上涨。

由于欧洲央行12月降息的可能性仍不明朗，投资者正在等待欧元区通胀、失业和增长等更多经济数据，以便更好地评估欧洲央行未来宽松政策的路径。

价格概览

• 欧元/美元上涨 0.2% 至 1.1592，创一周以来新高，开盘价为 1.1570，盘中一度触及 1.1563 的低点。

• 欧元周二收盘上涨约0.45%，连续第二个交易日上涨，受和平谈判取得积极进展以及美国经济数据疲软的支撑。

美元

美元指数周三下跌约0.25%，连续第三天下跌，触及一周低点，反映出美元兑主要货币和次要货币的持续下行势头。

由于一系列疲软的美国经济数据以及几位美联储官员发表更加鸽派的言论，市场预期美联储在 12 月份降息的可能性增加，因此出现了下跌。

乌克兰和平框架

近几周来，随着各方努力加快结束乌克兰长达三年多的战争，外交活动也日益频繁。美国最初提出的28点框架协议成为美国、乌克兰和几个欧洲伙伴之间会谈的基础。基辅方面拒绝了这一早期草案，认为其过于偏袒莫斯科，尤其是在主权、边界和地区安全保障等问题上。

这一阻力促使双方在日内瓦展开新一轮谈判，重点在于将该计划调整得更加平衡。谈判最终促成美乌发表联合声明，宣布了一项“更新和完善的框架”，其中对敏感条款进行了调整，并更加强调领土完整和安全保障。

泽连斯基总统称新版本“更加平衡”，并包含了“正确的要素”，这表明基辅方面的态度有所软化。欧盟委员会也对这一进展表示欢迎，称修订后的方案为推进谈判奠定了切实可行的基础。

然而，该框架协议仍待莫斯科方面做出正式回应，莫斯科方面表示尚未收到明确细节。争议领土的地位、乌克兰加入北约的意愿以及未来的安全保障等主要分歧点仍未得到解决。

即便如此，分析人士认为，恢复有组织的、多边对话，标志着从军事僵局向更成熟的外交途径迈出了意义重大的一步。

看涨情绪

荷兰国际集团(ING)外汇策略主管克里斯·特纳表示，尽管市场此前也曾出现过类似的乐观情绪，但货币交易中开始出现和平框架的迹象。他还补充说，能源价格下跌也可能对欧元构成支撑。

• SEB银行在9月份指出，如果达成可信的和平协议，欧元兑美元汇率可能会上涨7.5%。

• SEB 分析师表示，这样的突破将“改变欧洲的增长和通胀动态”，提高家庭购买力，重振工业部门。

欧洲利率

• 市场对欧洲央行 12 月份降息 25 个基点的预期仍然稳定在 25% 左右。

• 投资者正在等待欧元区公布更多关于通胀、失业和工资趋势的数据，以完善对 12 月会议的预期。

周三，新西兰元兑一篮子主要和次要货币普遍走强，连续第二个交易日兑美元走强，并触及三周高位。此前，新西兰储备银行在年内最后一次会议上采取了更为鹰派的立场，投资者因此增加了对新西兰元的配置。

与市场预期一致，新西兰储备银行连续第三次降息，将利率下调 25 个基点至三年来的最低水平，同时发出信号，表明随着经济复苏迹象开始出现，当前的宽松周期实际上即将结束。

价格概览

• 纽元/美元上涨1.4%至0.5697，为11月4日以来的最高水平，高于开盘价0.5618。该货币对盘中最低触及0.5616。

• 周二，受美元走软的支撑，新西兰元兑美元上涨0.2%，这是三个交易日以来的第二个上涨日。

新西兰储备银行

新西兰储备银行（RBNZ）周三将官方现金利率下调25个基点至2.25%，为2022年5月以来的最低水平。这是自一年前宽松周期开始以来的第九次降息，也是连续第三次降息。自2024年8月以来，该行累计降息325个基点，原因是经济活动疲软和劳动力市场走软，导致通胀率回落至2%-3%的中期目标区间。

该银行在今年的最后一份政策声明中（也是瑞典经济学家安娜·布雷曼于 12 月接任行长克里斯蒂安·霍克斯比之前的最后一份政策声明）表示，未来的举措将取决于中期内通胀和经济状况的演变。

报告指出，通胀风险目前处于“平衡”状态，预计经济活动在 2025 年年中之前将保持疲软，之后随着较低的利率支撑家庭支出，经济活动将逐步改善。

会议记录显示，政策制定者们讨论了将利率维持在 2.50% 还是下调 25 个基点，六名成员中有五名投票赞成降息。

在新闻发布会上，霍克斯比行长强调了政策转变，指出前景“略微偏向下行”，但仍与2026年之前维持政策利率不变的预期一致。该行目前预计，官方现金利率（OCR）将在2026年第一季度达到2.20%，并在2027年第四季度达到2.65%——低于8月份的预测，但仍然反映出更为鹰派的立场，进一步宽松的空间已经不大。

新西兰利率展望

• 新西兰储备银行做出决定后，市场对 2026 年 2 月再次降息 25 个基点的预期跌至 20% 以下。

• 期货市场预计到 2026 年底，政策利率将维持在 2.25% 左右。

分析师评论

ASB银行首席经济学家尼克·塔夫利表示，进一步宽松政策的大门“并不像许多人预期的那样敞开”，并补充说，新西兰储备银行总体上比预期更为谨慎。他指出，除非经济数据显著恶化，否则不太可能再次降息。

• 新西兰银行首席经济学家道格·斯蒂尔表示，现在采取进一步行动的门槛很高，并补充说：“数据需要出现显著的下行意外，才能推动新西兰储备银行采取更多宽松措施。”

周二，由于交易员加大了对美联储降息的押注，美国股市指数上涨。

根据 CME FedWatch 的数据，12 月份降息 25 个基点的概率升至 83%，而一周前这一概率为 50%。

此前，几位美联储政策制定者发表评论，支持在短期内继续降低借贷成本，同时又不损害通胀方面的进展，他们指出劳动力市场疲软。

ADP的一份报告显示，截至11月11日的四周内，美国私营部门平均每周减少约13500个工作岗位。

美联储理事克里斯托弗·沃勒周一表示，12月降息是必要的，但他指出，由于数据延迟，1月份的决定可能会更加复杂。

格林威治标准时间18:28，道琼斯工业平均指数上涨1.2%（558点），至47006点；标准普尔500指数上涨0.7%（47点），至6753点；纳斯达克综合指数上涨0.4%（90点），至22965点。

二十一世纪的大国竞争不再发生在战场或石油市场，而是在半导体的微观电路中展开。这些曾经被视为消费电子产品隐形支柱的元件，如今已成为当今全球地缘政治分化的前线。最初由关税引发的贸易争端，已经演变成一场更为严峻的局面：一场围绕着一个体积虽小却战略价值巨大的元件——半导体芯片——展开的全面技术战争。正如俗语所说，“谁控制了芯片，谁就控制了世界”。这里的“控制”意味着掌握着人工智能、量子计算、全球供应链和先进武器的未来钥匙。从电视遥控器到卫星，硅芯片无处不在。

问题在于，华盛顿将中国的科技崛起视为对美国地位的生存威胁，而北京则将美国的关税视为试图在其崛起之初就将其扼杀。如今，每一项出口禁令、每一项补贴计划、每一项市场限制都会在全球范围内引发震荡，将盟友和竞争对手都卷入这场半导体竞赛。这并非简单的贸易争端，而是一场复杂的博弈，它将决定谁将主导未来的全球秩序：是拥有技术优势的美国，还是雄心勃勃、力求自给自足的中国。这场博弈的利害关系空前重大——它关乎全球霸权的掌控。

这场竞争始于2018年，当时华盛顿指责北京窃取知识产权和进行不公平贸易行为。这些指控引发了一场贸易战，震动了全球市场，最终演变成一场更具战略意义的冲突：半导体战争。中国的观点深受其所谓的“百年屈辱”的影响，认为外国压力是又一次试图使其在技术上落后——因此，芯片制造既是其政治目标，也是其战略终点。

台湾问题又增添了一层紧张局势。台湾是全球先进半导体的主要生产地，也是台积电的总部所在地，这使其既是战略要地，也是潜在的冲突爆发点。美国声称支持台湾是为了维护其技术优势，而中国的目标则远不止于此：实现统一并打破美国的控制。因此，“硅谷之战”与世界上一些最危险的地缘政治冲突点息息相关。芯片不再仅仅是零部件，而是权力的工具。美中两国不再仅仅是竞争对手，而是陷入了一场没有炸弹和导弹的战争，这场战争的战场是供应链和微电路。

芯片产业的独特之处在于，没有任何一个国家能够掌控整个生产流程。美国在设计和软件领域领先；台湾和韩国主导着先进制造；荷兰提供关键的光刻设备；日本提供专用材料。中国在最尖端的领域仍然落后。美国或台湾的任何中断都可能瘫痪整个产业，使半导体成为全球最重要的地缘政治咽喉要道之一。其影响远不止于经济层面：芯片为无人机、高超音速导弹和现代战争工具提供动力。美国的战略目标很明确——切断中国获取最先进技术的渠道，以维护美国的霸权地位。

残酷的现实是：下一场全球战争或许并非由坦克或核武器引发，而是由半导体主导。谁赢得了芯片之战，不仅将掌控技术，还将掌控新全球秩序的规则。硅如今被视为21世纪的新石油、新钢铁，甚至是新火药。

美国将芯片战争视为本世纪争夺霸权的关键，因此半导体已从商业领域跃升至战略领域。它们不再被视为消费品，而是影响力武器。华盛顿希望维护其作为世界唯一超级大国的地位，而在数字时代，半导体是其最锋利的武器。其战略包含两条路径：遏制中国的技术进步，并建立盟友堡垒以捍卫美国的领先地位。这包括禁止华为和中芯国际等公司，将中国科技公司列入黑名单，以及限制先进的极紫外（EUV）和深紫外（DUV）光刻设备。

2022 年的《芯片与科学法案》（CHIPS and Science Act）——超过 500 亿美元的补贴——凸显了硅产业如今已关乎国家安全，而非仅仅是经济问题。更重要的是，美国已成功将其盟友——日本、荷兰、韩国和台湾——纳入这一硅产业联盟，并利用它们来推行其政策。台积电决定在亚利桑那州建厂并非仅仅出于经济考量，更是一项旨在巩固美国在先进芯片制造领域影响力的地缘政治举措。

现实主义者认为，这种联盟并非合作，而是为了生存而结盟。美国正在划定新的冷战界限，以决定谁领导谁跟随。将半导体武器化远非自由市场竞争所能涵盖；它关乎在一个科技至上的体系中维护自身主导地位。美国希望阻止中国实现与西方的平等；而中国则将美国的每一次禁令或制裁都视为其漫长屈辱历史中的又一章节。对北京而言，半导体是国家生存的核心。“中国制造2025”和巨额国家补贴正是这一使命的一部分。中国正投入数十亿美元用于硅的研发、设计和制造，并在全球范围内招募工程师，以实现一个目标：摆脱对西方的依赖。

然而，中国仍然深陷现实主义者所谓的“技术依赖陷阱”。它能够设计芯片，但仍然依赖荷兰的光刻技术、台湾的制造业和美国的软件工具。中国正在攀登一座技术高峰，而美国却不断移除台阶。对北京而言，打破美国对技术的掌控是国家复兴的根本。对习近平而言，半导体不仅仅是经济驱动力，更是主权工具。在一个技术即战场的时代，输掉芯片战争意味着新一轮的“百年耻辱”，而接受中国与中国平起平坐则意味着美国放弃其全球领导地位。这两种结果都不可接受。这是一场生死之战，而非经济竞争。

这场冲突已不再局限于美中之间，它正在重塑整个世界秩序。两个科技世界正在崛起：一个建立在美国芯片和西方供应链之上，另一个则与中国快速发展的生态系统紧密相连。盟友们夹在中间左右为难。台湾生产着全球90%的尖端芯片，如今具有巨大的战略意义，也可能成为冲突的导火索。韩国正处于十字路口，一方面是与华盛顿的安全联盟，另一方面是其最大的出口市场——中国。荷兰在被迫阻止ASML向中国出售先进光刻设备后，其产业沦为美国战略的工具。欧盟不愿选边站队，正投入数十亿美元建设自身的芯片产业——在这个科技已成为新型核武器的世界里，欧盟不愿落后。

但全球经济将为此付出沉重代价。供应链分裂意味着成本上升、工厂冗余和创新放缓。发展中国家将被迫加入其中一方阵营——这场战争并非由它们挑起，而是强加于它们的。全球经济将在未来数年内持续动荡。

现实主义者会说，这种演变在大国竞争中是自然而然的，但其利害关系远比这危险得多。如果说二十世纪是“石油战争”时代，那么二十一世纪将是“硅战争”时代。不同之处在于，石油分布广泛，而芯片的生产却依赖于少数几个关键节点，这使得全球经济脆弱不堪，极易受到冲突的影响。半导体战争不仅仅是一场经济战争，它更是一颗地缘政治定时炸弹。

结论：

半导体领域的竞争并非传统意义上的军队对抗，而是一场更为复杂的博弈，它与全球经济的命脉息息相关。美国每一项限制措施都会增强中国的决心；中国每一项追求自给自足的努力都会加剧华盛顿对失去主导地位的担忧——从而形成一个无休止的升级循环。这场竞争无法像以往的贸易争端那样通过外交或妥协来解决，因为技术已成为权力的本质。然而，在追求主导地位的过程中，华盛顿和北京最终可能会削弱各自经济赖以生存的全球体系。

历史将会铭记二十一世纪的“硅谷冷战”，它不是创新的时代，而是瓦解世界秩序的力量。