周五欧洲时段开盘，欧元兑美元跌至两周低点，连续第二个交易日下跌，并有望录得周度跌幅。此举正值投资者将美元视为最佳投资标的之际，尤其是在美联储9月降息预期消退之后。

鉴于根深蒂固的通胀压力，对欧洲央行9月降息的预期也有所减弱。为了重新评估降息的可能性，投资者正在等待欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周六在杰克逊霍尔年度研讨会上的讲话。

价格概览

欧元今日汇率：欧元从开盘价1.1606美元下跌0.2%，至1.1583美元，为8月6日以来的最低水平，此前曾触及1.1617美元的高点。

受美国经济数据强劲影响，欧元兑美元周四收盘下跌0.4%，为过去四个交易日内第三次下跌。

每周表现

本周迄今为止，欧元兑美元下跌逾 1%，有望创下三周以来的首次周度下跌。

美元

美元指数周五上涨 0.2%，连续第二个交易日上涨，达到两周高点 98.83 点，反映出美元兑一篮子主要货币和次要货币继续走强。

美元作为外汇市场上最佳投资工具的需求再度上升，进一步推动了美元走强，尤其是在 8 月份强劲的美国数据证实，尽管受到特朗普总统激进贸易政策的阻力，但全球最大经济体仍继续以强于预期的速度增长。

美国利率

根据CME FedWatch：美联储9月份降息25个基点的预期从81%降至75%，维持利率不变的预期从19%上升至25%。

市场目前正在等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五晚些时候在杰克逊霍尔研讨会上的讲话，以重新评估这些预期。

欧洲利率

欧元区近期的通胀数据证实了欧洲央行政策制定者面临的根深蒂固的价格压力。

据路透社报道，欧洲央行9月份会议上，绝大多数委员赞成维持利率不变，这是该央行连续第二次会议维持利率不变。

货币市场目前预计9月份降息25个基点的可能性不到30%。

投资者将密切关注拉加德周六在杰克逊霍尔的讲话，以寻找更多信号。

欧元前景

Economies.com 预计，如果鲍威尔的言论比市场目前预期的更为强硬，那么 9 月份降息的可能性将进一步降低，这可能导致欧元兑美元延续跌势。

周五亚洲交易时段，日元兑一篮子主要和次要货币下跌，兑美元连续第二个交易日跌幅扩大，跌至三周低点。日元下跌之际，市场对美联储9月降息的预期有所消退。

尽管日本核心通胀数据强于预期，为日本央行加息的可能性留下空间，但日元仍有望创下一个半月以来的最大单周跌幅。

价格概览

今日日元汇率：美元兑日元从开盘价148.37日元上涨逾0.2%，至148.69日元，为8月1日以来的最高水平，此前曾触及148.24日元的低点。

受美国经济数据强劲影响，周四日元兑美元下跌 0.7%，为三天来首次下跌。

美元

美元指数周五上涨 0.1%，连续第二个交易日上涨，达到两周高点 98.70 点，反映出美元兑一篮子主要货币和次要货币继续走强。

这一势头是由美元作为外汇市场上最佳投资工具的需求重新激发而推动的，此前美国八月份公布的强劲数据证实，尽管受到唐纳德·特朗普总统激进贸易政策的阻力，但全球最大经济体仍继续以超过预期的速度增长。

美国利率

数据公布后，芝加哥商品交易所美联储观察 (CME FedWatch) 显示，9 月份降息 25 个基点的可能性从 81% 降至 75%，而维持利率不变的可能性从 19% 上升至 25%。

为了重新评估这些预期，全球市场目前正在等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔今天晚些时候在杰克逊霍尔年度研讨会上的讲话。

每周表现

本周迄今为止，日元兑美元下跌约 1.1%，这将是三周内第二次下跌，也是自 7 月初以来的最大单周跌幅。

日本通货膨胀

周五东京公布的数据显示，7 月份核心消费者物价指数上涨 3.1%，高于 3.0% 的预期，6 月份上涨 3.3%。

这些数据凸显了日本央行决策者面临的持续通胀压力，增强了年底前再次加息的理由。

日本利率

市场对日本央行9月份加息25个基点的预期稳定在40%左右。

投资者等待更多有关通胀、失业和工资的数据来重新调整预期。

日本央行行长上田一夫计划在杰克逊霍尔发表讲话，预计其评论将为正常化路径提供进一步指导。

调查显示，63%的经济学家预计日本央行将在年底前将政策利率至少提高至0.75%，高于7月份调查中的54%。

与此同时，92% 的受访者预计日本央行将在 9 月份会议上维持利率在 0.50% 不变。

由于投资者等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话，以太坊价格周四在风险资产（尤其是加密货币）普遍抛售的背景下下跌。

市场密切关注鲍威尔周五的讲话，预期美联储在 9 月份会议上将降息 25 个基点。

最新美国数据加剧了谨慎情绪。截至8月16日当周，首次申请失业救济人数增加1.1万人，至23.5万人，为两个月来最高，而预期为22.6万人。前一周未经调整的初请失业金人数为22.4万人。

与此同时，标普全球美国8月综合PMI指数从7月的55.1升至55.4，创下八个月以来的最高水平。制造业活动也大幅改善，PMI指数从49.8升至53.3，创下39个月以来的最高水平，表明经济正在扩张。相比之下，服务业PMI指数从55.7小幅下降至55.4，反映出该行业增长放缓。

以太坊

截至格林威治标准时间 20:59，以太坊在 CoinMarketCap 上下跌 2.9%，至 4,222.8 美元。

让我们先从结论开始：大规模氢能项目的取消潮并非灾难，而是一种进步的标志。该行业正在迅速成熟，一些光鲜亮丽的提案和不愿适应的参与者纷纷被淘汰，同时为低调高效的先驱者留下了发展空间。

炒作泡沫已经破灭——这是件好事

2021年至2023年期间，低碳氢的需求仍然微乎其微——不到100万吨，而全球氢能总需求量为9700万吨，且主要仍以化石燃料为主。与此同时，《氢能洞察2024》报告指出，全球电解产能在四年内通过最终投资决定（FID）的产能增长了七倍，但仍保持在20吉瓦左右的温和水平。

在欧洲，3吉瓦的电解槽产能已通过最终投资决定（FID），预计每年将产生约41.5万吨可再生氢能。相比之下，蓝氢项目每年被取消的产量超过140万吨，每年只有约40万吨能够通过最终投资决定。教训显而易见：不符合基本经济学原理的宏大构想无法生存。

这次调整是健康的。推进的项目规模更小，设计更完善，并且与脱碳需求直接相关。

真正的氢能：重点突出、实用的项目

以Engie在西澳大利亚的Yuri项目为例：一期工程包括一个10兆瓦的电解槽，由18兆瓦的太阳能供电，并配备一个8兆瓦的电池储能系统。该项目每年将为Yara的氨生产部门供应约640吨可再生氢气。该项目虽然不起眼，但效果显著——市场需求明确，生产正在进行中。

在欧洲，Engie 还批准了法国和德国之间 mosaHYc 氢气管道的建设，而巴塞罗那和马赛之间的 H2Med/Barmar 走廊的目标是到 2030 年每年将氢气产量提高到 200 万吨。德国 Lubmin 氨制氢终端计划在 2025 年底前获得最终批准，到 2027 年成本将达到每公斤 3 至 3.50 美元左右，远低于目前欧洲每公斤 8 至 10 美元的水平。

这些并非为了哗众取宠的巨型项目，而是以工业为导向的解决方案，适用于合成氨、甲醇、炼油和炼钢等难以减排的行业。

为什么更小更智能

失败的大型项目往往缺乏明确的市场需求，依赖未经验证的技术，或追求不切实际的规模。相比之下，如今幸存下来的项目则扎根于现有的工业需求，具有明确的经济效益。例如，在欧洲，蓝氢的生产成本为每公斤3.8至4.4欧元，远低于大多数绿氢。

这种转变意味着总体项目数量会减少，但项目会更强大、更可持续，旨在实现真正的工业脱碳，而不是投机炒作。

政策支持更加精准

政策框架也日趋成熟。欧盟氢能银行正在将资金投入真正具有减排价值的项目。德国复兴信贷银行正在为进口终端提供资金，而不是强制推行不经济的国内生产。公共资金正被引导到最需要氢气的地方。

更小、更好的氢能经济

氢能经济的规模可能比早期夸大的预测要小。但这是一种优势，而非劣势。

一个精简的行业，能够取代化石燃料氢能，减少重工业排放，并建立在扎实的工程基础之上，远比一堆注定失败的超级项目要好得多。现在重要的不是成千上万的想法，而是少数几个优秀的想法。让那些糟糕的想法消亡，让那些喧嚣的噪音逐渐消散。留下的才是真正的。